3月底，相關部門公開表示，要規範預制菜産業發展，加快制定完善預制菜标準。
在此消息的催化下，預制菜熱度居高不下，成為市場焦點。而且長期來看，預制菜市場規模龐大，又是國家重點支援的行業，是非常優質的成長賽道。
預制菜行業市場規模可達萬億。
2023年國内預制菜市場規模約5165億元，同比增長23.1%。
受益于行業愈加規範，未來預制菜将進入發展的快車道，預計2026年國内預制菜市場規模将達到10720億元，2023到2026年年複合增長率高達27.6%。
截至2023年底，國内預制菜相關企業數量高達8萬家，行業呈現“池大魚小”的特征。
未來随着行業競争加劇，實力弱的小企業退出市場，市場佔有率将進一步向頭部企業集中。
那麼，預制菜産業鍊有哪些值得關注的公司呢？
目前，除了味知香和珍味小梅園是專業預制菜企業，其他都是從别的行業轉型過來的。
如上遊原料型企業，龍大美食和國聯水産；速凍食品企業安井食品、千味央廚；餐飲企業，西貝和廣州酒家；以及生鮮電商京東超市、叮咚買菜、盒馬生鮮等。
這些企業都有各自的優勢，不過綜合來看，安井食品規模優勢突出，盈利能力優秀，實力最強，最有可能享受預制菜行業紅利，成為超級龍頭。
安井食品是規模最大的速凍食品企業。
公司主要經營速凍火鍋料制品（魚糜制品+肉制品）、速凍菜肴制品（預制菜）、速凍面米制品，産品矩陣豐富。
從營收結構看，2023前三季度速凍火鍋料營收占比48%，是最核心的利潤來源。
另外，速凍菜肴營收占比從2018年的9%提升至2023前三季度30%，公司在預制菜行業的實力逐漸壯大。
早在2022年，安井營收規模達到121.83億元，成為唯一一家營收過百億的速凍食品企業，比第二名三全食品營收将近多了50億。
規模已經成為安井又寬又深的護城河，公司在成本端和費用端優勢突出。
成本端方面。
安井的原材料成本在總成本中占比70%-80%，主要是魚糜、肉類産品。2022年，公司魚糜制品産量在全國産量中占比20.87%，對上遊供應商有極高話語權，可以拿到比對手更低的采購價。
而且，安井通過收購上遊魚糜供應商，確定原料穩定供應，實作了全産業鍊布局。
低成本優勢下，公司2021年以來毛利率保持在22%附近，比惠發食品、國聯水産、龍大美食要高出許多。
費用端方面。
速凍食品需要全程冷鍊運輸，運輸費用是占比很高的一項銷售費用。
安井基于規模優勢，采用”銷地産”的擴張模式，直接在銷售區域建廠、生産、銷售，以此縮短運輸半徑，減少銷售費用。
随着生産基地增加，公司的運輸費用率從2011年的3.9%下降到2022年的2.9%，而行業平均運輸費用率在4%以上。
2023年前三季度安井銷售費用率6.07%，相比2019年減少了6.21個百分點。在毛利率領先同行，銷售費用率持續下降的情況下，公司淨利率從7.09%提升到11.1%，盈利能力有明顯增強。
淨利率在可比公司中排名第一，高于千味央廚、惠發食品等企業。
目前安井在全國有12個生産基地，這是公司前期投入大量資金，花費3到5年時間才完成的。
規模優勢，俨然成為公司最核心的護城河，對手很難在短期内超越。
在強大的規模優勢和“銷地産”擴張模式下，安井過去幾年的業績高速增長。
2018年到2022年公司的營收、淨利潤年年雙增，營收年複合增速為30.05%，歸母淨利潤年複合增速42.1%。
淨利潤增速超過營收增速，展現了公司強大的産品競争力、盈利能力費用端管控能力。
2023年前三季度，安井營收增長25.93%至102.71億元，淨利潤增長62.69%到11.22億元，無論是收入還是利潤，均超過了2022年全年。
非常值得一提的是，安井的現金流狀況特别優秀，2018年到2022年，淨現比基本都大于1。
這意味着，公司經營活動産生的現金流淨額超過了淨利潤，不僅僅是賬面富貴，而且淨利潤背後有現金支援，盈利品質特别高。
業績、盈利能力和現金流，都說明安井的基本面在持續改善。是以，截至2023年底，公司獲得了社保基金和601家機構投資者的青睐。
不僅如此，放眼未來，安井的成長性依然很強。
首先，速凍食品市占率第一，基本盤牢固。
安井抓住了速凍行業發展的紅利期，一手抓産能、一手抓産品，成功進入海底撈、彤德萊、永和大王等國内知名餐飲企業的供應鍊。
2022年公司在速凍食品市占率為40%，行業第一，市占率比三全多13%，比思念多20%。
統計資料顯示，2021年速凍食品行業市場規模1755億元，預計到2026年将突破2600億元。未來，安井的速凍食品營收規模有望進一步增加。
其次，預制菜業務成為新的增長點。
開頭我們講過，預制菜行業萬億市場規模，但行業集中度很低，CR5不足10%，其中安井食品市占率約1.9%，排名第二。
安井2018年開始發展預制菜業務，主要通過自産、貼牌、并購三種模式，實作快速擴張。
而且，公司擅長打造爆款産品，2022年酸菜魚、耦盒都是營收過億的大單品。
2018年到2022年，公司的預制菜營收規模從3.95億元增加到30.24億元，5年增長了670%，成長速度特别快。
還有一點，安井在管道上有競争優勢。
公司多年來積累了許多有實力、忠誠度高的經銷商，管道執行力特别強，銷售網絡遍布全國。此外，公司還主動接觸特通直營、電商、新零售等銷售模式。
2022年，安井80%的收入來自經銷管道，每個經銷商平均年收入534萬元，與超級消費品龍頭農夫山泉、伊利股份比肩，經銷商品質高于同行。
總結來看，安井有規模優勢、盈利能力優勢和管道優勢，而這些都是對手短期内無法超越的，公司在速凍食品和預制菜領域的綜合實力更強，未來的成長空間更大。
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來源：飛鲸投研