天天看點

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

作者:飛鲸投研

3月底,相關部門公開表示,要規範預制菜産業發展,加快制定完善預制菜标準。

在此消息的催化下,預制菜熱度居高不下,成為市場焦點。而且長期來看,預制菜市場規模龐大,又是國家重點支援的行業,是非常優質的成長賽道。

預制菜行業市場規模可達萬億。

2023年國内預制菜市場規模約5165億元,同比增長23.1%。

受益于行業愈加規範,未來預制菜将進入發展的快車道,預計2026年國内預制菜市場規模将達到10720億元,2023到2026年年複合增長率高達27.6%。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

截至2023年底,國内預制菜相關企業數量高達8萬家,行業呈現“池大魚小”的特征。

未來随着行業競争加劇,實力弱的小企業退出市場,市場佔有率将進一步向頭部企業集中。

那麼,預制菜産業鍊有哪些值得關注的公司呢?

目前,除了味知香和珍味小梅園是專業預制菜企業,其他都是從别的行業轉型過來的。

如上遊原料型企業,龍大美食和國聯水産;速凍食品企業安井食品、千味央廚;餐飲企業,西貝和廣州酒家;以及生鮮電商京東超市、叮咚買菜、盒馬生鮮等。

這些企業都有各自的優勢,不過綜合來看,安井食品規模優勢突出,盈利能力優秀,實力最強,最有可能享受預制菜行業紅利,成為超級龍頭。

安井食品是規模最大的速凍食品企業。

公司主要經營速凍火鍋料制品(魚糜制品+肉制品)、速凍菜肴制品(預制菜)、速凍面米制品,産品矩陣豐富。

從營收結構看,2023前三季度速凍火鍋料營收占比48%,是最核心的利潤來源。

另外,速凍菜肴營收占比從2018年的9%提升至2023前三季度30%,公司在預制菜行業的實力逐漸壯大。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

早在2022年,安井營收規模達到121.83億元,成為唯一一家營收過百億的速凍食品企業,比第二名三全食品營收将近多了50億。

規模已經成為安井又寬又深的護城河,公司在成本端和費用端優勢突出。

成本端方面。

安井的原材料成本在總成本中占比70%-80%,主要是魚糜、肉類産品。2022年,公司魚糜制品産量在全國産量中占比20.87%,對上遊供應商有極高話語權,可以拿到比對手更低的采購價。

而且,安井通過收購上遊魚糜供應商,確定原料穩定供應,實作了全産業鍊布局。

低成本優勢下,公司2021年以來毛利率保持在22%附近,比惠發食品、國聯水産、龍大美食要高出許多。

費用端方面。

速凍食品需要全程冷鍊運輸,運輸費用是占比很高的一項銷售費用。

安井基于規模優勢,采用”銷地産”的擴張模式,直接在銷售區域建廠、生産、銷售,以此縮短運輸半徑,減少銷售費用。

随着生産基地增加,公司的運輸費用率從2011年的3.9%下降到2022年的2.9%,而行業平均運輸費用率在4%以上。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

2023年前三季度安井銷售費用率6.07%,相比2019年減少了6.21個百分點。在毛利率領先同行,銷售費用率持續下降的情況下,公司淨利率從7.09%提升到11.1%,盈利能力有明顯增強。

淨利率在可比公司中排名第一,高于千味央廚、惠發食品等企業。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

目前安井在全國有12個生産基地,這是公司前期投入大量資金,花費3到5年時間才完成的。

規模優勢,俨然成為公司最核心的護城河,對手很難在短期内超越。

在強大的規模優勢和“銷地産”擴張模式下,安井過去幾年的業績高速增長。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

2018年到2022年公司的營收、淨利潤年年雙增,營收年複合增速為30.05%,歸母淨利潤年複合增速42.1%。

淨利潤增速超過營收增速,展現了公司強大的産品競争力、盈利能力費用端管控能力。

2023年前三季度,安井營收增長25.93%至102.71億元,淨利潤增長62.69%到11.22億元,無論是收入還是利潤,均超過了2022年全年。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

非常值得一提的是,安井的現金流狀況特别優秀,2018年到2022年,淨現比基本都大于1。

這意味着,公司經營活動産生的現金流淨額超過了淨利潤,不僅僅是賬面富貴,而且淨利潤背後有現金支援,盈利品質特别高。

業績、盈利能力和現金流,都說明安井的基本面在持續改善。是以,截至2023年底,公司獲得了社保基金和601家機構投資者的青睐。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

不僅如此,放眼未來,安井的成長性依然很強。

首先,速凍食品市占率第一,基本盤牢固。

安井抓住了速凍行業發展的紅利期,一手抓産能、一手抓産品,成功進入海底撈、彤德萊、永和大王等國内知名餐飲企業的供應鍊。

2022年公司在速凍食品市占率為40%,行業第一,市占率比三全多13%,比思念多20%。

統計資料顯示,2021年速凍食品行業市場規模1755億元,預計到2026年将突破2600億元。未來,安井的速凍食品營收規模有望進一步增加。

其次,預制菜業務成為新的增長點。

開頭我們講過,預制菜行業萬億市場規模,但行業集中度很低,CR5不足10%,其中安井食品市占率約1.9%,排名第二。

安井2018年開始發展預制菜業務,主要通過自産、貼牌、并購三種模式,實作快速擴張。

而且,公司擅長打造爆款産品,2022年酸菜魚、耦盒都是營收過億的大單品。

2018年到2022年,公司的預制菜營收規模從3.95億元增加到30.24億元,5年增長了670%,成長速度特别快。

萬億賽道龍頭,市占率第一,業績增670%,社保、600家機構搶籌!

還有一點,安井在管道上有競争優勢。

公司多年來積累了許多有實力、忠誠度高的經銷商,管道執行力特别強,銷售網絡遍布全國。此外,公司還主動接觸特通直營、電商、新零售等銷售模式。

2022年,安井80%的收入來自經銷管道,每個經銷商平均年收入534萬元,與超級消費品龍頭農夫山泉、伊利股份比肩,經銷商品質高于同行。

總結來看,安井有規模優勢、盈利能力優勢和管道優勢,而這些都是對手短期内無法超越的,公司在速凍食品和預制菜領域的綜合實力更強,未來的成長空間更大。

關注飛鲸投研(id:Feijingtouyan),立即領取最有價值的《成長20:2024年最具有成長潛力的20家公司》投資報告!

來源:飛鲸投研