中國首富手握兩大“印鈔機”，“大自然的搬運工”正在加速搬運

太低調了。當了三年首富，鐘睒睒依然極少公開露面，也沒有什麼流傳的名句。往前數幾年，網際網路與房地産行業制造的首富們，沒有一個像他這般低調。

可鐘睒睒的身份又是那麼容易吸引聚光燈。在2023年胡潤百富榜上，因手握兩家上市公司——港股上市的農夫山泉、A股上市的萬泰生物，他以4500億元财富再次登頂。

首富們的故事總是沉浮，很少有人連續幾年穩坐。“獨狼”鐘睒睒的“戰力”十分穩定，在富豪榜的榜首上，他的故事已經進入了第四年。

截至2023年最後一個交易日收盤，農夫山泉的總市值約5078億港元，萬泰生物總市值約953億元。這兩家公司，總市值合計超5400億元。

這兩家公司所處的行業有一個共同性——高利潤率。農夫山泉的毛利率達60%（2023年上半年），萬泰生物的毛利率更是高達88%（2023年前三季度）。

農夫山泉主營瓶裝水、茶飲料等；萬泰生物主營HPV（人乳頭瘤病毒）疫苗、體外診斷試劑等。飲料與疫苗，是兩個實打實的高毛利行業，一個比一個盈利能力強。

左手飲料，右手疫苗。然而，過去這一年，這位中國首富卻喜憂參半。

01、東方樹葉“助攻”農夫山泉

2023年最後一天，農夫山泉與浙江省建德市，就“農夫山泉建德飲用水及飲料綜合産業基地項目”簽署了投資協定。農夫山泉承諾，該項目投資總額50億元。

上市三年多以來，這是農夫山泉投資額最大的一個擴産項目。

農夫山泉稱，投資協定的簽署，旨在為公司繼續依托千島湖優質的天然水資源，利用本公司的品牌及市場地位，進一步擴大産能，提升産品和服務供給能力，穩固行業地位。

農夫山泉第一款包裝飲用水就是來自千島湖。如今，擴産又回到了千島湖。然而，今日的農夫山泉，已成為中國飲料行業一家巨頭型綜合體，而且，依然在擴産。

據《杭州日報》報道，鮮少露面的鐘睒睒，出席了簽約活動。

▲（圖源/農夫山泉官網）

這是農夫山泉的重大新聞。如果是其他企業，公司新聞中極有可能大書特書，同時緊跟董事長的動态。然而，農夫山泉的官方平台上并沒有相關報道。

這項擴産投資，隻是農夫山泉2023年一系列擴産項目之一。可以說，擴産，是農夫山泉2023年的核心主題之一。

過去這一年，農夫山泉有多個擴産項目簽約與動工。

3月，農夫山泉在都江堰成立飲用水全資子公司；9月，農夫山泉黃山基地開建，總投資12.5億元；10月，“農夫山泉東川轎子雪山生産基地建設項目”簽約昆明，農夫山泉廣東第三生産基地在廣東省河源市舉行動工儀式；11月，農夫山泉與林芝市巴宜區簽訂協定，将投資2億元建設農夫山泉生産基地……

“大自然的搬運工”正在加速“搬運”。

根據官網介紹，農夫山泉已經擁有十二大水源地。那麼，為什麼還要加速擴産？

跟很多行業一樣，飲料行業的馬太效應愈發凸顯，從管道、品牌到市場佔有率，越來越傾向于頭部，這需要産能作為支撐。其實，擴産的不隻農夫山泉，它的重要競争對手怡寶也在擴産。

當然，消費市場越來越分級，“成本效益”勢不可當。在巨頭們競争不斷加劇的趨勢下，布局産能，可以優化供應鍊、物流等，進一步實作降本增效。

對農夫山泉來說，“布局水源地，就是布局未來”。2023年上半年，農夫山泉恢複較大幅度的增長，尤其是無糖茶飲料，更讓其看到了廣闊的市場空間。

這就不得不提農夫山泉的新頂流——東方樹葉。

農夫山泉市場銷售相關從業人員告訴「市界」，他做的是農夫山泉的全系列産品，2023年主推的就是東方樹葉，“賣得很好，尤其是下半年，都賣斷貨了”。

農夫山泉産品陣容強大，在财報中主要分為包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料、其他産品。以農夫山泉天然水為主的包裝飲用水産品是核心，而包括東方樹葉在内的茶飲料，正在撐起農夫山泉的另一片天，已經成為其第二曲線。

▲（圖源/農夫山泉官網）

從2011年誕生之初遭受冷落，到2016年被評為最難喝的飲料之一，東方樹葉沒火起來的那些年，鐘睒睒一直沒有砍掉它。從2019年開始，主打“0糖、0卡、0脂、0香精、0防腐劑”的東方樹葉越來越受歡迎，現在已經占據無糖茶飲市場的半壁江山。

農夫山泉超前布局，東方樹葉十年磨一劍，背後是鐘睒睒的戰略定力。

2023年，農夫山泉在繼續豐富東方樹葉的口味與規格——黑烏龍、900ml大瓶裝……繼農夫山泉天然水之後，東方樹葉成為了新的超級大單品，“助攻”農夫山泉實作高增長。

麥格理發表報告，預計農夫山泉2023年收入及純利分别增長27%及31.5%，去年下半年呈現加速走勢。這其中，無糖茶飲品是關鍵的推動力。

照此計算，2023年，農夫山泉營收與淨利潤分别達到了約425億元、112億元。

2023年，農夫山泉的股價漲幅為4.3%。在一片哀鴻之中，這屬于很“抗打”的了。當然，這也成了鐘睒睒在富豪榜排位的最強支柱。

02、萬泰生物不太如意

與農夫山泉相比，鐘睒睒的另一塊版圖在2023年有點萎縮了。

業績預告顯示，2023年，萬泰生物預計實作歸母淨利潤為12億元到13.5億元，同比減少74.66%到71.49%；預計實作扣非淨利潤10.5億元到12億元，同比減少76.74%到73.42%。2022年，其歸母淨利潤高達47.36億元。

萬泰生物業績大降，有三個主要原因：

其一，受九價HPV疫苗擴齡影響及市場競争等因素影響，萬泰生物的主力産品——二價HPV疫苗，銷售不及預期，導緻疫苗闆塊收入及利潤出現大幅下降。其中，二價HPV疫苗收入較上年同期大降約42億元。

宮頸癌是全球女性第二大惡性良性腫瘤疾病，而HPV疫苗是全球公認的唯一預防癌症的疫苗品種。長期以來，默沙東的四價HPV疫苗和九價HPV疫苗，以及葛蘭素史克的二價HPV疫苗，對全球宮頸癌疫苗市場呈壟斷之勢，價格居高不下且供貨量有限，一針難求。

頭頂“首支國産HPV疫苗”的光環，萬泰生物生産的馨可甯于2019年年底獲批，并于2020年5月正式上市，從此打破了進口HPV産品的壟斷局面，一度成為明星産品。

這使得萬泰生物的疫苗闆塊連年大幅增長，于2021年成為公司最大的營收來源。

但很快，2022年8月，默沙東宣布其九價HPV疫苗适用人群從原來的16-26周歲擴充至9-45周歲。這意味着，國産二價HPV疫苗将受到直接沖擊。被沖擊的對象中就包括萬泰生物。

增長空間被進口九價HPV疫苗壓縮的同時，國産二價HPV疫苗市場的競争也在加劇。2022年3月，沃森生物的二價HPV疫苗沃澤惠獲批上市，成為第二款國産HPV疫苗。

萬泰生物與沃森生物之間互相競争，打着價格戰，而此二者又都得面對進口九價HPV疫苗的沖擊。而且，沖擊還在繼續。2024年1月9日，默沙東宣布，九價HPV疫苗9-14歲女性二劑次接種程式已獲得國家藥監局準許。

▲（圖源/萬泰生物官網）

尋求出口，成為萬泰生物的選擇。2022年，其二價HPV疫苗先後獲得摩洛哥、尼泊爾、泰國、剛果（金）的上市許可；2023年上半年，獲得高棉、埃塞俄比亞的上市許可。但是，這不足以扭轉局面。

2023年，疫苗闆塊的快速萎縮，成為萬泰生物業績大降的核心原因。

其二，國内外新冠肺炎檢測市場需求斷崖式減少，導緻體外診斷業務及原料相關收入及利潤出現大幅下降。其中，萬泰生物新冠診斷相關收入較上年同期下降約12億元。

其三，與新冠疫苗相關研發投入、專用原料及成品、生産專用裝置等資産減值事項，對萬泰生物整體利潤下滑影響金額約4億元以上。

此前幾年，萬泰生物業績之是以快速增長，一方面來自二價HPV疫苗，另一方面正是來自與防疫檢測有關的診斷試劑。

從2020年到2022年，萬泰生物的營收增速依次為99%、144%、95%，淨利潤的增速依次為224%、205%、134%。僅從業績來看，這三年的增長是飛躍式的。

2022年，其營收與淨利潤分别為111.85億元、48.63億元。其中，疫苗闆塊占主營業務收入的76%，體外診斷闆塊占24%；疫苗闆塊的毛利率為93.89%，體外診斷闆塊的毛利率為75.84%；公司整體銷售毛利率高達89.54%，銷售淨利率為43.48%。

然而，2023年，這兩大闆塊都發生了很大的變化。

2023年，萬泰生物的股價漲幅為-40.7%。

03、不愛打交道，也不愛喝酒

飲料是“印鈔機”，疫苗是“現金牛”。

鐘睒睒能夠連續三年登頂富豪榜，分别于2020年4月、9月上市的萬泰生物與農夫山泉，這兩把“财富鑰匙”，缺一不可。

在2023年與2024年交替之際，萬泰生物突然迎來一波暴漲，從2023年12月15日至2024年1月8日，股價漲幅超82%，總市值增加了近500億元。

在外界看來，股價的暴漲與萬泰生物九價HPV疫苗的研發進展有關。萬泰生物2023年12月14日回複投資者提問時表示，公司九價HPV疫苗Ⅲ期主臨床試驗V8期訪視的現場工作已完成，正在進行标本檢測工作。

由于萬泰生物的九價HPV疫苗研發進度在國内靠前，市場對其抱有率先撞線的期待。是以，這一消息被解讀為萬泰生物的九價HPV疫苗或将“搶跑上市”。

不過，在股票交易異常波動的公告中，萬泰生物提到，目前有多種情況可能導緻九價HPV疫苗III期臨床實驗結束時間延後；具備商業化生産條件的時間也有可能延後……總之，存在多種情況均有可能導緻産品上市的時間延後。

1月8日之後，萬泰生物的股價又開始掉頭向下，連續下挫。

首富鐘睒睒的财富雪球，也随之膨脹與縮小。

但不管怎麼說，萬泰生物與農夫山泉所處的兩個賽道，市場空間大、需求旺盛、利潤率高。

鐘睒睒也說過：“水和疫苗産業，是我将來要生根發芽的兩個産業。因為這兩個産業，對未來人們的健康和長壽，都有非常重要的決定意義。”

▲（圖源/農夫山泉2022年報）

雖然農夫山泉與萬泰生物的實際控制人均為鐘睒睒。但是，農夫山泉的董事長、總經理均為鐘睒睒，他的兒子鐘墅子還為農夫山泉非執行董事。而在萬泰生物，從2021年開始，鐘睒睒就不再擔任董事長，而且也幾乎沒有擔任其他職位。

可以看出，鐘睒睒将更多的精力，還是放在了他一手創立的農夫山泉身上。

從2023年上半年來看，農夫山泉營收占比51%的包裝飲用水收入增長11%左右，增幅并不是很大。不過，受東方樹葉帶動，第二大業務茶飲料頂了上來，增幅近60%，營收占比從20%上升到了26%。此外，功能飲料産品、果汁飲料産品增幅也大于包裝飲用水。

在包裝飲用水市場，農夫山泉早已是行業老大，不過，近些年競争在加劇。

在主流的2元水市場，農夫山泉天然水與怡寶純淨水總是貼身肉搏，農夫山泉市場佔有率更大；在3元價格帶，農夫山泉在2021年推出了長白雪天然礦泉水，但難以撼動霸主“水中貴族”百歲山，而且，今麥郎、元氣森林等很多品牌也在推出3元礦泉水。

農夫山泉産品陣線多，陣容較為完整，管道如毛細血管，又善于營銷，且戰略布局超前。當包裝飲用水表現沒那麼好的時候，東方樹葉站了出來，支棱起了第二曲線。

“前十年，90%的企業家都跑到房地産裡面去了，因為那個地方可以一夜暴富……這個泡沫讓經濟未來會承擔相當大的責任。我們這個十年，應該兢兢業業來研究産品，研究科技，而我們大多數企業家，放棄了這個熱情，去研究了房地産——來錢快，容易發财。因為房地産就兩個圖紙、一群農民工。說句老實話，好一點的壞一點的，誰都能做。”

鐘睒睒說這段話的時候，是在《總裁線上》欄目2015年的一次訪談中。

往回看，鐘睒睒十年前沒有進入房地産行業且低調研究自己堅持的行業與産品，與現在依然站在富豪榜榜首，其中有莫大的聯系。

“我也動過心（進入房地産），我為什麼沒有做？我認為我的性格，沒有阿谀奉承的習慣，是以我不喜歡打交道，我不喜歡喝酒，是以我做不成房地産。”

言語間盡顯鐘睒睒的“獨狼”個性。

鐘睒睒說，他崇拜的兩個人，一個是喬布斯，一個是任正非。“我沒有見過任正非，但是我非常崇拜他的管理能力，管理的超前性、管理的戰略……”

從2021年到2023年，鐘睒睒連續三年穩坐中國首富。2024年，鐘睒睒将迎來70歲生日。年近古稀，他依然是孤傲的“獨狼”，依然甚少公開露面。

在《總裁線上》的那期節目中，鐘睒睒解釋了為什麼極少出來公開露面與發表言論。他說：“真正沉下來研究的企業家，我想他們是不想多說的。任正非從來就不多說……”

作者 | 雷彥鵬

編輯 | 陳 芳

營運 | 解一帆