馬斯克560億美元薪酬計劃是如何制定的？｜特拉華衡平法院判決書（上）
最初嘗試閱讀這份原文長達201頁的判決意見書(“審後意見”)，純粹是好奇，想了解一下埃隆在這個空前絕後的560億薪酬案上，庭審時說了些什麼。
讀着讀着，發現這個文檔并不如想象中法律文書那麼晦澀。雖然很多法律相關的術語不容易懂，但在工具的幫助下，還是磕磕絆絆的讀過去了。于是索性多花了一些時間，把機翻的結果作了粗校和整理，分享出來。
判決意見書全文譯後近6萬字，分兩篇發出，下篇計劃明天發。
上篇包括概要和第一部分：事實背景。這篇着重于寫實，圍繞着埃隆2018年CEO績效薪酬的初拟、反複讨論和修改、董事會準許、股東大會準許、後續事件等内容，描述了各個時間節點發生的客觀事實及相關人員的證詞。
第一部分中，出現了一些在其他管道，包括兩本主要的馬斯克傳中很少見到的材料，如：埃隆的2009年績效薪酬、2012年績效薪酬、埃隆對于自己和特斯拉關系的認定、埃隆對于财富的态度、SEC和解的執行，以及最詳細的埃隆推動制定2018年績效薪酬的方方面面。
仔細閱讀第一部分有助于了解和判斷“埃隆是否會離開特斯拉”這一重要問題。
下篇包括第二部分：法律分析及第三部分：結論。第二部分的内容是以法官的視角，條分縷析為什麼此案被告敗訴。
援引方舟投資木頭姐的話說：“我與方舟投資的總法律顧問一起分析了特拉華衡平法院長達200多頁的判決，得出的結論是，法律上的細微差别以及對這些細微差别的争議性解釋，都是隻見樹木不見森林，令人震驚且有失公允。”
是否有失公允自在人心，但僅就第二部分内容而言，在森林的尺度上，法官嘗試厘清埃隆這一“超級明星CEO”和董事會之間的關系；在樹木的尺度上，有助于了解特斯拉公司和埃隆是如何被人們用顯微鏡觀察、尋找漏洞、并伺機攻擊的。
某種程度上，這是曆史上最讓人贊歎的明星企業和明星企業家被迫承擔的金錢、時間和精力上的額外稅負。
目錄
*
理查德·托尼塔（Richard Tornetta）
訴
埃隆·馬斯克、羅賓·M·德霍姆、
安東尼奧·J·格拉西亞斯
、
詹姆斯·默多克、
琳達·約翰遜·賴斯n Rice）、
布拉德·W·巴斯和
艾拉·埃倫普賴斯
審後意見
特拉華州衡平法院大法官凱瑟琳·聖裘德·麥考密克（Kathaleen Saint Jude McCormick）
世界首富的薪酬是否過高？這起派生訴訟的原告股東如是說。他聲稱，特斯拉公司的董事們違反了他們的信托責任，授予了埃隆·馬斯克一項基于業績的股權薪酬計劃。該計劃為馬斯克提供了獲得12檔期權的機會，每檔期權占2018年1月21日特斯拉已發行股票總數的1%。每批期權歸屬的條件為：特斯拉的市值必須增加500億美元，特斯拉必須在連續四個财季内實作調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）目标或收入目标。該計劃的最大價值為558億美元，授予日公允價值為26億美元，是公開市場上有史以來最大的潛在薪酬機會，比同時代同行薪酬計劃的中位數高出多個數量級——250倍，比與該計劃最接近的馬斯克之前的薪酬計劃高出33倍。該審判後判決裁定原告勝訴，認定薪酬計劃應根據完全公平标準進行審查，被告有責任證明薪酬計劃是公平的，但他們未能履行其責任。
原告理查德·托尼塔（Richard Tornetta），重金屬鼓手，2018年起訴特斯拉董事會時持有9股特斯拉股票
董事會決定向公司首席執行官支付多少薪酬是典型的商業決定，應受到司法的高度尊重。但特拉華州法律承認公司與其控股股東的交易存在固有的獨特風險。鑒于這些風險，根據特拉華州法律，沖突控制交易的推定審查标準是完全公平。為了援引完全公平标準，原告認為馬斯克的薪酬計劃屬于沖突控制人交易。原告是以提出了一個問題：馬斯克是否控制了特斯拉？
特拉華州法院以前曾三次遇到過這個問題，當時更精明的法官找到了避免明确解決這個問題的方法。這一判決敢于"大膽地進入前人未涉足的領域"，或者至少是特拉華衡平法院沒有涉足過的領域。馬斯克與特斯拉及其董事關系的一系列特點使他對特斯拉擁有巨大的影響力。除了21.9%的股權外，馬斯克還是典型的"超級明星CEO"，他擔任着一些最有影響力的公司職位（CEO、董事長和創始人），與負責代表特斯拉進行談判的董事們關系密切，并主導着董事會準許其薪酬計劃的過程。至少在這筆交易中，馬斯克控制了特斯拉。
這一結論的主要後果是，被告有責任在庭審中證明薪酬計劃是完全公平的。特拉華州法律允許被告根據完全公平标準轉移舉證責任，隻要交易是由大多數小股東在充分知情的情況下投票通過的。而在本案中，特斯拉将少數股東多數表決作為薪酬計劃的條件。但被告無法證明股東投票是在充分知情的情況下進行的，因為代理聲明(proxy statement)對主要董事們的獨立性描述不準确，并誤導性地遺漏了有關過程的細節。
是以，被告不得不承擔證明公開市場曆史上最大的潛在薪酬計劃的公平性的艱巨任務。如果說有哪組律師能在這種不太可能的情況下取得勝利，那一定就是本案才華橫溢的辯護律師了。但事實證明，這項任務過于艱巨。
公平的概念要求進行整體分析，考慮兩個基本問題：過程和價格。馬斯克薪酬計劃的審批過程存在嚴重缺陷。馬斯克與負責代表特斯拉進行談判的人員有着廣泛的聯系。他與薪酬委員會主席艾拉·埃倫普賴斯（Ira Ehrenpreis）有着長達15年的關系。另一名薪酬委員會成員安東尼奧·格拉西亞斯（Antonio Gracias）與馬斯克的業務關系可以追溯到20多年前，他與馬斯克的私人關系也讓他經常與馬斯克的家人一起度假。工作小組中包括對馬斯克言聽計從的管理層成員，比如總法律顧問托德·馬龍（Todd Maron），他曾是馬斯克的離婚律師，對馬斯克的欽佩讓他在驗證時感動落淚。事實上，馬龍是馬斯克和委員會之間的主要聯系人，目前還不清楚馬龍認為自己站在哪一邊。然而，被告用以證明流程公平性的許多檔案都是由馬龍起草的。
特斯拉時任總法律顧問托德·馬龍（Todd Maron）
鑒于以上人員負責代表特斯拉進行談判，對計劃的任何條款都沒有進行有意義的談判也就不足為奇了。埃倫普賴斯在作證時表示，他并不認為談判是一個對抗過程。他說："我們并沒有站在不同的立場上"。馬龍解釋說，他認為談判過程是與馬斯克"合作"的過程。格拉西亞斯承認沒有"談判的立場"。這一證詞最接近于承認一種受控的心态。與這種特定适用于馬斯克的做法相一緻的是，委員會避免使用客觀的基準資料，因為這些資料會揭示薪酬計劃前所未有的本質。
值得稱贊的是，這些證人的證詞是真實的。他們并沒有站在馬斯克的"對立面"。這是一次沒有談判立場的合作。馬斯克提出了關于授予的規模和結構的建議，該建議提供了薪酬委員會和董事會所考慮的條款，直到六個月後馬斯克單方面降低了要求。馬斯克似乎不太關心其他細節，這些細節問題被消除了。
在這起訴訟中，被告将薪酬計劃的某些特點作為讓步進行兜售——五年持有期、一項并購調整、以及要求特斯拉的市值比馬斯克最初提議的多增加1000億美元的12檔結構，以最大限度地提升該計劃下的薪酬。但采用持有期的部分原因是為了增加公開披露的授予價格的折扣，并購調整是行業标準，而12檔結構的達成是為了将馬斯克的完全攤薄股份提議轉化為董事會傾向的總流通股名額。将這些條款稱為讓步是不準确的。
被告還指出，該過程持續時間（九個月）以及董事會和委員會會議次數（十次）證明了該過程的徹底性和廣泛性。然而，被告的統計資料忽略了實質性工作的缺乏。時間隻有用得其所才是最重要的。此外，有關薪酬計劃的大部分工作，都是在這九個月中的一小段時間内，在馬斯克施加的巨大時間壓力下完成的。馬斯克主宰着整個過程的時間安排，在讨論該計劃的十次董事會或薪酬委員會會議中，有六次都是由他在會議開始前的最後一刻更改時間表或修改實質性條款。
而這僅僅是過程。價格也好不到哪裡去。在為史無前例的薪酬計劃辯護時，被告敦促法庭将特斯拉的"所給"與特斯拉的"所得"進行比較。這一結構為被告提出薪酬計劃對股東"完全有利"的論點奠定了基礎。被告聲稱，董事會制定薪酬計劃的主要目的是使特斯拉實作轉型增長，而特斯拉通過確定馬斯克的持續上司實作了這一目标。被告向馬斯克提供了一個機會，隻要他将特斯拉的市值從約500億美元提高到6500億美元，同時達到與特斯拉的頂線（收入）或底線（調整後EBITDA）增長相關的營運裡程碑，他就可以将特斯拉的持股比例提高約6%（從約21.9%提高到最多28.3%）。據被告稱，這筆交易是"以6%換取6000億美元的股東價值增長"。
從宏觀來看，"6%換6000億美元"的說法很有吸引力。但當人們想到，在董事會準許馬斯克的薪酬計劃時，馬斯克就已擁有特斯拉21.9%的股份，這種吸引力很快就會消失。市值每增加500億美元，馬斯克就能獲得超過100億美元的收益。馬斯克無意離開特斯拉，他在整個訴訟過程一開始就表明了這一點。此外，薪酬計劃并不以馬斯克在特斯拉投入任何固定時間為條件，因為董事會從未提出過這樣的條件。也許是被"完全有利"的言論所迷惑，也許是被馬斯克的超級巨星魅力所吸引，董事會從未提出過一個價值558億美元的問題：這個計劃對于特斯拉留住馬斯克并實作其目标是否必要？
這個問題在價格分析中顯得尤為重要，使得被告為證明公平價格所做的每一項努力都顯得微不足道。被告證明，馬斯克受到雄心勃勃的目标的獨特激勵，特斯拉迫切需要馬斯克在下一階段的發展中取得成功，但這些事實并不能證明公開市場曆史上最大的薪酬計劃是合理的。被告辯稱，馬斯克為獲得一攬子計劃中的股權而必須達到的裡程碑是雄心勃勃且難以實作的，但他們未能證明這一點。被告堅稱，與私募股權薪酬計劃相比，該計劃是一項特殊的交易，但他們沒有解釋為什麼有人會将上市公司的薪酬計劃與私募股權薪酬計劃進行比較。被告堅稱該計劃行之有效，向股東兌現了所有承諾，但他們沒有努力證明因果關系。他們也沒有努力解釋每檔給馬斯克1%，而不是從增加的價值中抽取更少部分的理由。所有這些論據加起來都不足以推導出公平的價格。
歸根結底，馬斯克啟動了一個自我驅動的過程，沿途按照他認為合适的方式重新調整了速度和方向。這個過程得出了一個不公平的價格。而通過此次訴訟，原告要求撤回。
原告要求法院撤銷馬斯克的薪酬計劃。原告的主要論點是，由于該計劃以股東準許為條件，是以法院必須以披露缺陷為由撤銷該薪酬計劃。這一論點雖然簡潔明了，但過于僵化和錯誤。原告沒有提供任何法律依據來說明為什麼在不知情的情況下投票就必須自動撤銷。一般來說，衡平法院在制定受托人違約的補救措施時享有廣泛的自由裁量權，這一一般原則在此也适用。
盡管資訊披露的缺陷并不會自動導緻撤銷，但撤銷仍然是一種可用的補救措施。特拉華州最高法院将撤銷稱為違反信托義務的"首選"（但不是唯一）補救措施，因為撤銷可以使雙方恢複到受質疑的交易之前的狀态。在本案中，撤銷可以實作這一結果，因為本案沒有牽涉到第三方利益，整個薪酬計劃未被行使，也未受到幹擾。在這種情況下，首選的補救辦法是最好的辦法。原告有權要求撤銷薪酬。
I. 事實背景
庭審曆時五天。記錄包括1704份審判證物、9名事實證人和4名專家證人的現場證詞、3名事實證人的視訊證詞、23名事實證人和5名專家證人的證詞以及255份事實規定。以下是法庭在庭審後認定的事實。
A. 特斯拉及其富有遠見的上司者
特斯拉是一家垂直整合的清潔能源公司。特斯拉及其員工"設計、開發、制造、銷售和租賃高性能全電動汽車以及發電和儲能系統"。截至2021年12月31日，特斯拉及其子公司在全球擁有近10萬名全職員工，市值超過1萬億美元。特斯拉的成功來得相對較晚，而且從各方面來看，都是馬斯克一手促成的。2004年，馬斯克主導了特斯拉的A輪融資，投資額為650萬美元。在公司上市之前，他還将投入更多資金，擔任特斯拉董事會主席（2004年4月至2018年11月），并最終成為特斯拉首席執行官（2008年10月起）。馬斯克擁有"将他人帶入他的可能願景"和"激勵他的員工實作不可能的目标"的能力。雖然在特斯拉成立之初，馬斯克并不是公司的掌舵人，但他成為了特斯拉發展的推動者。他赢得了"創始人"的稱号。
1. 總體規劃
馬斯克最初投資時，特斯拉還是一家小規模的初創公司，隻生産少量的單一車型："特斯拉Roadster"，一種高端的電驅跑車。然而，到2006年，特斯拉的目标擴大了。這一年，時任董事長的馬斯克在特斯拉部落格上發表了《秘密的特斯拉汽車總體規劃》（又稱"總體規劃"），為特斯拉的未來提供了路線圖。經過提煉，馬斯克的願景是：從制造跑車Roadster開始，用"這筆錢制造一款經濟實惠的汽車"，再用"這筆錢制造一款更經濟實惠的汽車"，并在實作這些生産裡程碑的同時"提供零排放的發電選擇"。該計劃推進了馬斯克所描述的特斯拉的"總體目标"——邁向可持續能源經濟，或者，正如他當時所寫的那樣，"加快從開采和燃燒碳氫化合物的經濟邁向太陽能電力經濟"。
總體規劃是大膽的。盡管現在看來很難相信，但在當時，電動汽車的市場尚未得到驗證。電動汽車技術"被描述為不可能實作的"。即使是傳統的汽車初創企業，也面臨着"難以置信的挑戰"，許多企業以失敗告終。事實上，自20世紀20年代的克萊斯勒以來，還沒有一家新的國内汽車公司能取得财務上的成功。考慮到風險，馬斯克本人認為特斯拉完成總體規劃的可能性"極小"。
連馬斯克自己都感到驚訝的是，"總體規劃"最終實作了。簡而言之，事件的經過是這樣的：2006年，特斯拉宣布将開始銷售Signature 100 Roadster，售價約為10萬美元。到2007年8月，特斯拉已經預售了570輛Roadster，并于2008年傳遞，同年馬斯克出任特斯拉首席執行官。特斯拉于2010年1月上市，募集資金 2.261億美元。2012年6月，特斯拉推出了Model S，到年底傳遞了2,650輛。2013年，Model S的銷量增至約2.2萬輛，2014年增至3.2萬輛，2015年增至5萬輛。在此期間，特斯拉開發了用于商業和住宅的固定儲能産品，并于2013年開始銷售。2014年，特斯拉宣布有意建立首家電池超級工廠，并與供應商合作整合電池前體材料。這家工廠于2015年投入使用。2015年9月，特斯拉推出中型SUV跨界車Model X。
2. 總體規劃第二篇章
到2016年，特斯拉已經進入了總體規劃的最後階段，馬斯克開始思考特斯拉發展的下一個篇章。2016年7月，他釋出了一份新的戰略檔案："總體規劃第二篇章"（又稱"第二篇章"）。
這一年，特斯拉釋出了一款名為"Model 3"的長續航緊湊型轎車。特斯拉預計将于2017年開始量産Model 3。事實證明，這一努力對于特斯拉至關重要。正如該公司在2017年3月1日披露的那樣："未來的業務在很大程度上取決于我們執行開發、制造、營銷和銷售Model 3汽車計劃的能力..."。特斯拉又宣布了一個雄心勃勃的最後期限，稱其目标是"在2017年下半年實作該車的量産和傳遞"。
當時沒有人認為特斯拉能夠量産Model 3。馬斯克在"第二篇章"中說："截至2016年，沒有破産的美國汽車公司總共有兩家：福特和特斯拉"。特斯拉早年曾瀕臨破産。而截至2017年3月，特斯拉總流通股的約20%被賣空，成為當時美國資本市場被賣空最多的公司。所有人都在押注特斯拉和它的掌舵人會失敗。
3. 馬斯克的背景和動機
馬斯克習慣于挑戰，他曾是一名連續創業者。1995年，他和弟弟金巴爾·馬斯克（Kimbal Musk）創辦了馬斯克的第一家初創公司。後來，馬斯克與他人共同創辦了一個名為X.com的電子支付系統，該系統被收購後更名為PayPal。他還于2002年創辦了火箭開發和發射公司太空探索技術公司（SpaceX）；2015年創辦了人工智能研究機構OpenAI公司；2016年創辦了神經技術公司Neuralink Corp.；2017年創辦了私人隧道挖掘公司The Boring Company。
2017年至2018年，馬斯克除了在特斯拉擔任職務外，還擔任了SpaceX的首席執行官、首席技術官和董事會主席，以及OpenAI的董事會聯合主席。截至2017年6月，馬斯克将大部分時間分給了SpaceX和特斯拉，但到2017年底，他增加了在特斯拉的工作時間。
馬斯克被雄心勃勃的目标所激勵，其中最崇高的目标是拯救人類。馬斯克擔心，人工智能要麼會讓人類淪為"相當于家貓"的動物，要麼會徹底消滅人類。馬斯克認為，太空殖民是拯救人類免受這種生存威脅的一種手段。馬斯克希望通過殖民火星來實作生命的"多行星化"。理智的人們可以就馬斯克所持的這些長期主義信念的優點和後果展開辯論，但這些信念并沒有受到審判。與本案相關的是，馬斯克真正持有這些信念。
殖民火星是一項耗資巨大的工作。馬斯克認為，他有道義上的義務，将自己的财富用于實作這一目标，而馬斯克将自己從特斯拉獲得的報酬視為資助這一使命的手段。馬斯克認為，隻有當特斯拉的工作産生"額外的經濟資源...可以...用于讓生命多行星化"時，他才值得花時間在特斯拉工作。
B. 馬斯克之前的薪酬計劃
在受到質疑的交易之前，馬斯克從特斯拉獲得了兩個薪酬計劃——一個是2009年，另一個是2012年。兩個計劃都與股權挂鈎。第一個計劃包括基于業績的部分。第二個計劃則完全基于業績。
1.2009年授予
2009年12月4日，董事會準許了馬斯克的第一個薪酬計劃（"2009年授予"）。2009年授予計劃由兩部分組成，每一部分都為馬斯克提供了可以按授予日期計算，購買特斯拉完全攤薄股份4%的股票期權。
2009年授予的第一部分自動分批歸屬，其中1/4立即歸屬，随後的三年中每月歸屬1/48，前提是馬斯克繼續在特斯拉工作。
2009年授予的第二部分是基于業績的，如果馬斯克達到以下各項要求，将額外獲得授予日期之前特斯拉完全攤薄股份的4%："成功完成Model S工程原型"；"成功完成Model S車輛原型"；"完成第一輛Model S量産車"；以及"完成第10,000輛Model S量産車"。2009年授予要求馬斯克在四年内達到這些裡程碑，否則，他将喪失未歸屬部分的權利。
特斯拉于2012年6月開始傳遞下一款電動汽車Model S，馬斯克在2013年12月31日之前實作了2009年授予的所有業績裡程碑。
2.2012年授予
在2009年授予的裡程碑實作之前，董事會于2012年8月1日準許了馬斯克的第二個薪酬計劃（"2012年授予"）。2012年授予涉及10檔，每檔提供的期權占截至2012年8月特斯拉已發行普通股的0.5%。
特斯拉必須同時達到市值裡程碑和營運裡程碑，每一檔才能進行歸屬。每一檔都要求馬斯克将特斯拉的市值增加40億美元——高于董事會準許2012年授予前18個交易日特斯拉32億美元的市值。營運裡程碑要求特斯拉完成指定的産品相關目标，如開發和推出Model X和Model 3，以及達到30萬輛汽車的總産量。這些裡程碑互相配合。例如，如果特斯拉實作了其中一個營運裡程碑，且市值增加了40億美元，則将歸屬一檔；如果特斯拉實作了其中兩個營運裡程碑，且市值增加了80億美元，則将歸屬兩檔。2012年授予的期限為十年。
到2016年底，特斯拉已經實作了2012年授予中的7個市值裡程碑和5個營運裡程碑，另有4個營運裡程碑"被認為有可能實作"。到2017年3月，2012年授予的10檔中有7檔已經歸屬。
從董事會的角度來看，2012年的授予是成功的。在短短五年内，特斯拉的市值增長了15倍以上，從32億美元增至530億美元。特斯拉的營運也實作了大幅增長，設計并推出了Model S、Model X和Model 3，汽車的年總産量從2012年的約3,000輛增加到2017年的超過250,000輛。為了實作這些目标，馬斯克付出了艱辛的努力，他也獲得了極高的報酬。最終，馬斯克所持股份的價值從約9.81億美元增至130億美元，這意味着馬斯克最終獲得了約為2012年授予日公允價值的52倍。
C. 薪酬流程啟動
2017年，盡管2012年授予的期限為10年，特斯拉已經接近完成2012年授予的裡程碑。這引發了一場讨論，導緻了本訴訟中涉及的薪酬計劃（"2018年授予"或"授予"）。此時，馬斯克通過早期投資和之前的兩次授予，已經累積了21.9%的特斯拉普通股流通股的實益所有權。
1. 見見決策者們
在所有相關的時間，特斯拉都有一個由馬斯克、金巴爾、布拉德·W·巴斯（Brad W. Buss）、羅賓·M·德霍姆（Robyn M. Denholm）、艾拉·埃倫普賴斯、安東尼奧·J·格拉西亞斯、史蒂夫·尤爾韋松（Steve Jurvetson）、詹姆斯·默多克（James Murdoch）和琳達·約翰遜·賴斯（Linda Johnson Rice）組成的九人董事會。董事會下設一個常設薪酬委員會（"薪酬委員會"），負責協商馬斯克的薪酬計劃。埃倫普賴斯、巴斯、德霍姆和格拉西亞斯在薪酬委員會任職，埃倫普賴斯擔任主席。馬斯克和金巴爾回避了有關2018年授予的大部分會議和所有投票，而尤爾韋松在相關期間長期請假。是以，負責特斯拉2018年授予的受托人是薪酬委員會成員加上默多克和約翰遜·賴斯。
a. 薪酬委員會成員
i. 埃倫普賴斯
艾拉·埃倫普賴斯（Ira Ehrenpreis）
埃倫普賴斯是DBL Partners的創始人和管理合夥人，DBL Partners是一家專注于通過投資推動環境變化的影響力投資風險投資公司。埃倫普賴斯和DBL向馬斯克控制的各公司投資了數千萬美元。
埃倫普賴斯自2007年起擔任董事會成員，2009年起擔任薪酬委員會和提名與公司治理委員會主席。2011年至2015年間，埃倫普賴斯被授予865,790份特斯拉期權。他在2021年行使了其中不到四分之一，淨值2億多美元的期權。擔任特斯拉董事對埃倫普賴斯的"基金籌款大有裨益"。
埃倫普賴斯和馬斯克兄弟相識超過15年。正如埃倫普賴斯所承認的，他與馬斯克兄弟的個人和職業關系"對他的職業生涯産生了重大影響"。
為了論證埃倫普賴斯與馬斯克的關系在其他方面的重要性，原告指出，2017年7月的一條推文中，埃倫普賴斯表白了他對馬斯克的愛。但這段交流并沒有顯示出原告所描述的深厚關系。那是一個無關緊要的玩笑。
埃倫普賴斯是金巴爾的密友。他們至少在1999年就認識了，埃倫普賴斯還參加了金巴爾在西班牙舉行的婚禮。埃倫普賴斯還投資了金巴爾的公司The Kitchen Group——一系列位于科羅拉多州和芝加哥的餐館。
ii. 巴斯
布拉德·W·巴斯（Brad W. Buss）
巴斯于2009年加入董事會和薪酬委員會。他曾在半導體領域擔任會計師，直到2014年退休，之後擔任SolarCity公司的首席财務官，直到2016年2月。巴斯與馬斯克或董事會其他成員沒有私人關系，也從未投資過馬斯克的任何其他企業。
從2014年到2016年，巴斯持有的資産價值在3000萬到6000萬美元之間，這還不包括他持有的特斯拉和SolarCity股份。他在SolarCity的工作共獲得了約200萬美元的報酬。2011年至2018年間，巴斯報告稱，他作為特斯拉董事的報酬約為1700萬美元。他在2018年1月21日之前，出售了作為報酬的特斯拉股票，變現約2400萬美元。
巴斯約有44%的淨資産來自于馬斯克的産業。巴斯與特斯拉沒有任何其他個人或商業聯系，在董事會準許2018年授予後不久，他就離開了董事會。
iii. 德霍姆
羅賓·M·德霍姆（Robyn M. Denholm），特斯拉現任董事會主席
德霍姆于2014年加入董事會和薪酬委員會。她的背景是會計和電信。她因職業而與巴斯相識，被巴斯招募進入了董事會。在與美國證券交易委員會達成的和解（"SEC和解"）要求馬斯克放棄董事會主席職位後，馬斯克于2018年邀請德霍姆擔任董事會主席。
除了在董事會任職外，德霍姆似乎與馬斯克沒有任何私人關系。德霍姆的絕大部分财富來自她作為特斯拉董事的報酬。2014年至2017年間，德霍姆從特斯拉獲得的報酬在發放時價值約為1700萬美元，她承認這一數額在當時對她來說很重要。德霍姆最終通過在2021年和2022年出售她作為董事報酬的部分特斯拉期權獲得了2.8億美元。她形容這筆交易"改變了生活"。德霍姆證明，在2017年至2019年期間，她在非特斯拉職位上的年收入約為300萬美元。即使德霍姆以布萊克-舒爾斯模型(Black-Scholes)價值的一小部分來估算她的特斯拉報酬，其數額也遠遠超過了她從其他來源獲得的報酬。
iv. 格拉西亞斯
安東尼奧·格拉西亞斯（Antonio Gracias）
格拉西亞斯于2007年加入董事會，2009年加入薪酬委員會。他創立并繼續管理着Valor Equity Partners（"Valor"），這是一家管理着約160億美元的私募股權公司。多年來，Valor也一直"深入參與"特斯拉的營運。Valor積極協助管理層努力推動特斯拉Roadster車型的銷售并降低其生産成本。
格拉西亞斯通過投資馬斯克的公司積累了"王朝或世代财富"。格拉西亞斯在20世紀90年代投資了PayPal，回報率"大約為3倍到4倍"。2005年，應馬斯克的邀請，Valor開始投資特斯拉。到2007年，Valor已經投資了1500萬美元。Valor最終将部分特斯拉股份分給了包括格拉西亞斯在内的投資者。截至2017年，格拉西亞斯是特斯拉第三大個人投資者，他的特斯拉股份幾乎全部托管給了他的子女。截至2021年，這些特斯拉股票價值約為10億美元。Valor和格拉西亞斯還向SpaceX、SolarCity、The Boring Company和Neuralink投資了數億美元，所有這些公司的價值都大幅增長。
總而言之，格拉西亞斯和他的基金通過投資馬斯克的公司淨賺了數十億美元，其中許多投資都是在馬斯克的親自邀請下進行的。格拉西亞斯在推銷自己的基金時，曾大肆宣揚馬斯克的支援。
馬斯克和金巴爾也投資了格拉西亞斯的企業。應格拉西亞斯的要求，馬斯克最遲于2003年向Valor投資了200萬美元，并于2007年追加了200萬美元。馬斯克計劃在2013年投資另一個Valor基金，但他最終沒有投資，因為格拉西亞斯擔心受托人職責發生沖突。金巴爾也向Valor投資了100萬至200萬美元，Valor向金巴爾的兩家合資企業總共投資了1,500萬至2,000萬美元。格拉西亞斯個人向金巴爾的慈善機構捐贈了多達50萬美元，并擔任其董事會成員。
格拉西亞斯和馬斯克是"親密的朋友"。格拉西亞斯曾以個人名義向馬斯克貸款100萬美元，但他不記得是否向馬斯克收取了利息。他們在工作之外的會面頻率高達每月一次。他們曾在對方家裡過夜。他們和各自的家人一起度假，包括去魔術師大衛·科波菲爾的巴哈馬島旅行、非洲旅行和滑雪旅行。他們一起過聖誕節。他們有一個由來已久的傳統，那就是與家人一起在格拉西亞斯位于傑克遜霍爾的家中度過總統日周末。格拉西亞斯參加了馬斯克的第二次婚禮，并在2018年金巴爾的婚禮上擔任新郎官。格拉西亞斯參加過馬斯克兄弟倆及其孩子們的生日派對。格拉西亞斯與馬斯克的兩個堂兄弟是朋友，并多次與他們一起度假。格拉西亞斯與馬斯克的母親和妹妹也很友好。
b. 其他董事
i. 默多克
詹姆斯·默多克（James Murdoch），傳媒大亨魯伯特·默多克的次子
默多克的專業背景是媒體和娛樂業。在加入特斯拉董事會時，他是21世紀福克斯公司的首席執行官。默多克在20世紀90年代末認識了馬斯克，但兩人沒有再聯系，直到默多克在2006或2007年購買了一輛特斯拉Roadster。此後，兩人成了朋友，碰巧在同一個城市時就會見面。在加入董事會之前，默多克和馬斯克全家一起去以色列、墨西哥和巴哈馬度假。格拉西亞斯和金巴爾也參加了其中一次旅行，在旅行期間，馬斯克請金巴爾幫助他決定是否讓默多克加入董事會。旅行結束後，格拉西亞斯和馬斯克邀請默多克加入董事會，默多克同意了。默多克和金巴爾也很友好，默多克參加了金巴爾2018年的婚禮。
截至2017年12月31日，默多克通過家族信托持有10,485股特斯拉股票。在有人找他出任董事之前，他就在市場上買下了這些股票。默多克現在經營着一家私人投資公司，該公司在2019年和2020年向SpaceX投資了約5000萬美元。默多克個人還在2019年向SpaceX投資了約2000萬美元。
在2017年和2018年擔任特斯拉董事期間，默多克共獲得了約3.5萬美元的現金報酬。
ii. 約翰遜·賴斯
琳達·約翰遜·賴斯（Linda Johnson Rice）
約翰遜·賴斯是在格雷西亞斯的推薦下加入董事會的。她和格拉西亞斯是朋友，并在芝加哥的同一個社交圈中活動。在特斯拉工作之前和期間，約翰遜·賴斯的唯一雇主是一家家族企業Johnson Publishing Company，該公司出版《黑檀》和《Jet》雜志。她還在其他一些董事會任職。約翰遜·賴斯拒絕在2019年競選連任。雖然作為擔任董事的報酬，她獲得了特斯拉期權，但這些期權到期後并未行使。
2. 馬斯克提出薪酬計劃條款
記錄中，第一次提到2018年授予計劃的是埃倫普賴斯于2017年4月8日發給馬斯克的一條短信——一天前，特斯拉薪酬委員會認證了2012年授予計劃第六檔期權的歸屬。埃倫普賴斯要求馬斯克讨論"一些與薪酬相關的問題"。他們于4月9日通了電話。埃倫普賴斯證明，他曾聯系馬斯克，看他是否"準備好繼續效力"，并"想清楚...他是否願意在更長的時間周期内繼續效力特斯拉"
馬斯克在4月9日的電話上提出了新薪酬計劃的條款。他設想了一個純粹基于業績的薪酬計劃，其結構與2012年的授予計劃類似，但有更具挑戰性的市值裡程碑，他提出了15個市值500億美元的裡程碑——總獎勵可以達到特斯拉已發行股票的15%。
從馬斯克提議的角度來看，每增加500億美元的市值裡程碑，要求特斯拉的規模增長大緻相當于2018年初特斯拉、福特和通用汽車各自的市值。是以，馬斯克要想獲得每一檔薪酬，特斯拉的市值增長額必須與國内最重要的汽車制造商的市值相等。馬斯克認為這一提議"真的很瘋狂"。
馬斯克的最初提議反映在與2018年授予相關的代理聲明草案中。草案中寫道：
2017年4月9日，...薪酬委員會主席艾拉·埃倫普賴斯和馬斯克先生讨論了設立新績效獎勵的可能性，新績效獎勵的激勵結構将與2012年績效獎勵類似，但績效的門檻更具挑戰性。
馬斯克先生表示對這種安排感興趣，并建議采用一種薪酬結構，能夠激勵管理層将特斯拉發展成為全球最有價值的公司之一。
在這次會議上，馬斯克先生提出了一些業績裡程碑，這些裡程碑将觸發股票期權獎勵，獎勵額度為公司目前已發行股票總數的1%，以市值每增加500億美元為基礎，如果特斯拉增長了7,500億美元，則最高獎勵額度将達到公司目前已發行股票總數的15%。
馬斯克先生表示，這種獎勵結構将使他的激勵與股東相一緻，并激勵他繼續長期上司公司的管理工作。
埃倫普賴斯先生表示，薪酬委員會在進行分析時會考慮馬斯克先生的觀點。
類似上述的語言出現在其他草案中，但并沒有出現在最終的代理聲明中。
代理聲明草案是4月9日讨論實質内容的最可靠（事實上也是唯一）證據。馬斯克和埃倫普賴斯都沒有做同期筆記或以其他方式記錄他們4月9日的讨論。在本訴訟的調查和審判過程中，馬斯克對讨論的内容隻有模糊的記憶，而埃倫普賴斯則完全不記得了。
目前尚不清楚誰起草了代理聲明草案，但此事當時是由特斯拉總法律顧問馬龍負責。馬龍作證說，他在4月9日通話後數小時内與埃倫普賴斯進行了交談，并審閱了草案。
馬龍完全聽命于馬斯克，這使代理聲明草案的準确性更加可信。但他與馬斯克的關系引起了人們對馬龍向董事會和薪酬委員會提供建議過程中其他方面的擔憂。馬龍于2013年9月加入特斯拉，擔任副總法律顧問，并于2014年9月晉升為總法律顧問，直接向馬斯克彙報工作。在加入特斯拉之前，馬龍是馬斯克的離婚律師。在特斯拉工作時，馬龍既沒和馬斯克有社會交際，也不認為自己是馬斯克的朋友，但他的職業生涯歸功于馬斯克，并對馬斯克懷有真摯的感情。在證詞和庭審中，當被問及2019年1月從特斯拉離職時，馬龍都強忍着淚水，稱這是他迄今為止做出的"最艱難的決定"。
4月9日與埃倫普賴斯交談後，馬龍又找來其他特斯拉員工幫助他對馬斯克的提議進行模組化。總共有13名特斯拉内部高管參與了2018年授予的工作。除了馬龍之外，特斯拉首席财務官阿胡賈（Ahuja）也是重要的高管。
特斯拉時任首席财務官迪帕克·阿胡賈（Deepak Ahuja）
在參與工作之初，阿胡賈建議對結構進行一項實質性修改——将市值裡程碑與營運裡程碑配對。他對這一改動的建議是出于會計目的。馬龍向埃倫普賴斯轉達了這一改動，埃倫普賴斯則質疑營運裡程碑是否有必要。馬龍解釋說，設立營運裡程碑"有一個重要的會計原因"。
馬龍的團隊于4月10日開始分析馬斯克的初步提議，并邀請特斯拉的法律顧問Wilson Sonsini Goodrich & Rosati（"Wilson Sonsini"）和薪酬顧問們參與讨論。馬龍建議保留Compensia公司，這是特斯拉在2009年和2012年授予中聘用的一家薪酬咨詢公司，但他也提供了其他四個方案供埃倫普賴斯考慮。
3. 馬斯克表示，他将終身效力于特斯拉
到2017年5月為止，馬斯克的新薪酬計劃進展甚微。在5月3日的财報電話會議上，一位分析師問及馬斯克"對未來更長時間内積極留在特斯拉的看法"。馬斯克回答說，他不應該"永遠擔任首席執行官"。他進一步表示，在特斯拉實作Model 3量産後，他将重新評估自己的職位。
原告認為，馬斯克關于"不會永遠擔任首席執行官"的聲明是為了在有關馬斯克薪酬計劃的談判中向特斯拉施壓，但記錄并不支援這一結論。馬斯克後來在5月3日的财報電話會議上澄清了他的說法，他說：
嗯，也許我說得不夠清楚。我打算在有生之年積極參與特斯拉的工作。希望在我過于年邁或過于瘋狂之前停止，我不知道。但基本上，隻要我還能為特斯拉做出積極貢獻，我就打算密切投身于特斯拉的工作。
換句話說，馬斯克完全打算繼續"密切投身于"特斯拉的某種上司工作，盡管他并沒有設想自己"永遠擔任首席執行官"。馬斯克在庭審中重複了這一說法，他明确表示，即使股東們否決了新的薪酬計劃，他也會繼續留在特斯拉，因為他"在财務和情感上都對特斯拉進行了大量投資，并将特斯拉視為他家庭的一部分"。庭審證人同樣作證說，他們從未聽馬斯克說過他有任何退出特斯拉的計劃。即使馬斯克不打算永遠擔任首席執行官，他也沒有立即辭去這一職務的計劃。在相關期間沒有任何繼任計劃也證明了這一事實。也就是說，在2021年之前，馬斯克和特斯拉都沒有确定特斯拉首席執行官一職的潛在繼任者。
4. 第一次（容易被遺忘的）董事會讨論
到2017年6月5日，特斯拉已經實作了2012年授予的全部十個CEO市值裡程碑，隻剩下三個營運裡程碑需要實作。在2017年6月6日的董事會會議上，董事會首次讨論了為馬斯克制定新薪酬計劃的前景。馬斯克主持了這次會議。
在6月6日的會議上，董事會就馬斯克的薪酬問題進行的談話很簡短，而且顯然容易被遺忘。在那次會議上，埃倫普賴斯向董事會通報了2012年授予裡程碑即将完成的最新情況，并表示"正在計劃為馬斯克設計下一個薪酬計劃"。那次會議的記錄長達三頁，而關于新薪酬計劃的讨論僅限于一句話。至少有一位在薪酬委員會任職的董事，德霍姆，完全不記得了6月6日的董事會讨論。她在庭審中作證說，在6月6日的董事會會議上對新薪酬計劃的任何讨論肯定都不是實質性的。
5. 馬斯克加快程序
2017年6月18日，馬龍向薪酬委員會發送電子郵件，稱"我們希望...讨論埃隆的下一次股票授予"。在這一過程中，馬龍的這種聯系很常見。雖然他是特斯拉的法律顧問，但他會主動聯系薪酬委員會，促使委員會采取行動，讓馬斯克（即前面引文中的"我們"）受益。
幾天前，即2017年6月15日，馬龍的團隊為準許薪酬計劃準備了一個激進的時間表。該時間表安排薪酬委員會和董事會在7月17日或最遲7月24日之前準許該計劃。最初的6月15日計劃隻考慮在最終準許前召開兩次薪酬委員會會議，配置設定給委員會的工作時間隻有一個多月。後來的6月26日版本的時間表更加倉促，隻提議召開一次薪酬委員會會議（如有必要可增加一次會議），給委員會不到三周的時間完成任務。根據該時間表的設想，薪酬委員會将于7月7日"就拟議方法、獎勵規模和衡量标準/目标達成一緻意見"，并"初步準許授予協定"。
鑒于薪酬委員會尚未讨論任何實質性條款，也未就授予問題召開會議，該時間表反映了對信托程式的魯莽做法。盡管時間表設想的速度非常激進，但馬龍還是在6月18日向律師報告說，埃倫普賴斯"在計劃和時間安排上是一緻的"。
在馬斯克要求讨論他的薪酬計劃後，馬龍上司的團隊開始全力以赴。他們與五位潛在的薪酬顧問進行了初步通話，并挑選了三位顧問讓馬龍和埃倫普賴斯進行面談。在最初的通話中，他們向顧問們介紹了馬斯克的初步方案，以及7月底準許的緊迫時間表。2017年6月20日，馬龍和埃倫普賴斯向馬斯克通報了這一程序的最新情況。
6. 薪酬委員會的第一次讨論
2017年6月23日，薪酬委員會首次讨論了馬斯克的薪酬計劃。委員會正式決定聘請Wilson Sonsini和Compensia分别擔任法律顧問和薪酬顧問。幾天後，特斯拉聘請Aon Hewitt Radford（以下簡稱"Radford"）的喬恩·伯格(Jon Burg)根據市值裡程碑對2018年授予進行估值，并根據績效裡程碑對2018年授予的會計處理提出建議。
喬恩·伯格(Jon Burg)
會議期間，埃倫普賴斯表示，薪酬委員會的目标是制定一個類似于2012年授予的新薪酬計劃。随後，委員會大緻确定了薪酬計劃的目标。會議記錄對此次讨論的描述如下：
委員會讨論了馬斯克先生如何一直并可能繼續成為公司成功及其發展前景的關鍵推動力，并讨論了相應的薪酬方案，使馬斯克先生能繼續擔任公司全情投入的首席執行官，這符合特斯拉的利益，也符合其股東的利益。委員會還讨論了這樣一個事實，即與大多數其他首席執行官不同，馬斯克先生管理着多家成功的大公司。委員會讨論了讓馬斯克先生保持專注并深入參與公司業務的重要性，以及相應制定薪酬方案的必要性，以最好地確定馬斯克先生将其創新、戰略和上司力專注于公司及其使命。
會議記錄沒有反映出，委員會就馬斯克先前持有的21.9%股權對這些目标的影響進行過任何讨論。
委員會沒有被告知任何關于薪酬計劃的建議條款，也沒有考慮任何建議條款。盡管在幕後，埃倫普賴斯和馬斯克讨論了馬斯克的初步建議，而馬斯克的團隊也對該建議進行了模組化。
雖然委員會并不知道該計劃的條款是什麼，但他們被告知準備在7月份準許該計劃。布朗認為這個時間表并不明智，他打電話給埃倫普賴斯，要求給他更多的時間來處理此事，但埃倫普賴斯回應說："這就是我們的工作時間表"。馬龍團隊的一名成員後來重複了這一資訊，他告訴布朗和伯格，"我們的最後期限很短，我們必須確定這件事繼續推進"。資訊很明确——全力以赴。除了布朗之外，沒有證據表明任何人對這一時間表提出過質疑。
7. 第一次工作組會議
6月23日薪酬委員會會議之後，埃倫普賴斯成立了一個"工作組"。該小組由馬龍和至少兩名向他彙報工作的内部律師（菲利普·張，Phillip Chang和芳·菲利普斯，Phuong Phillips）、阿胡賈、布朗、伯格以Wilson Sonsini公司的律師組成。埃倫普賴斯和格拉西亞斯也參加了工作組，但薪酬委員會決定，與馬斯克關系不那麼密切的兩名成員——德霍姆和巴斯——是"可選的"的與會者。
工作組于6月30日召開了第一次會議。菲利普斯提出了議程，布朗準備了一份幻燈片，對馬斯克新股權計劃的建議條款進行了高層次的概述。在相關部分，示範文稿包括：幾張總結2012年授予的幻燈片；一張題為"初步概念"的幻燈片，反映了15檔市值和營運目标的組合結構；以及三張題為"關鍵計劃條款：備選方案和考慮因素"的幻燈片，在"初步備選方案"标題下闡述了薪酬計劃的條款，在"考慮因素/決策點"标題下闡述了與每個條款相關的考慮因素。
示範文稿闡述了以下供讨論的問題："是否會同時采用營運目标和公司估值目标？"示範文稿将這一結構提出為一個問題，表明這是一個未決問題。然而，布朗在6月26日的示範文稿草稿上所做的筆記表明，這個問題實際上已經得到了解決。他寫道："每種類型總計将有15個目标"，這指的是市值目标和營運目标；"市值目标以500億美元為增量，所有15檔的增量市值總計為7500億美元"。是以，在某種程度上，這次介紹是讓薪酬委員會成員了解在此之前所做幕後工作的一種手段。
6月30日會議結束後，工作組準備繼續向前推進。張向工作組成員發送了關于制定營運裡程碑的電子郵件，其中包括一個結構，即每個市值裡程碑還要求GAAP收入增加150億美元。張表示，特斯拉應該"預期在未來3年内大約每12到15個月實作一個裡程碑"。
8. 馬斯克放慢程序
7月6日，工作組再次召開會議，這是下一次薪酬委員會會議的前一天。會後，馬龍通知張、阿胡賈等人："我們現在正在放慢CEO授予的發放速度。我們現在希望在8月或9月發放，而不是在接下來的幾周内"。
馬龍自稱不知道為什麼時間表會放慢。張和菲利普斯也不記得了。埃倫普賴斯作證說，"根據最初描述的初步時間表，要完成這項工作太複雜了"，但他不記得更多細節。布朗作證說，當他要求延長時間時遭到了反對，是以他不是拖延的推動者。馬龍不會單方面決定将時間表延長到8月或9月。現實情況是，當時馬龍對馬斯克負責，并代為馬斯克發言。是馬斯克要求放慢工作進度，或者是馬斯克不再催促盡快完成工作。
菲利普斯于7月6日晚向工作組分發了"埃隆股權授予的拟議新時間表"。最初的時間表設想由薪酬委員會在7月7日進行初步準許，并在7月24日之前由委員會和董事會進行最終準許。修訂後的時間表将委員會和董事會的最終準許分别推遲到了9月8日和9月19日。
9. 薪酬委員會對實質性條款的第一次讨論
7月7日的薪酬委員會會議如期舉行，但根據新的時間表對議程進行了修訂。修訂後的議程包括布朗"關于CEO授予的簡短介紹"。這是第一次向委員會介紹薪酬計劃條款的會議。
除了馬斯克提出的500億美元市值裡程碑外，布朗的發言還包括了其他的選擇——統一增加250億美元，或從100億美元開始逐漸增加到500億美元。這些不同的市值方法對應不同的獎勵規模，從占總流通股的7.5%到馬斯克提議的15%不等。
盡管示範文稿中列出了馬斯克提案的替代方案，但示範文稿中隻對馬斯克的提案進行了估值。是以，盡管這此會議是委員會第一次審議任何條款，但示範文稿還是偏向于馬斯克的提議。
除了市值和營運裡程碑外，示範文稿還确定了其他潛在的授予特性，包括以下内容：
一個"退還條款"。2015年4月左右，董事會通過了新的《公司治理準則》（以下簡稱"《準則》"），規定特斯拉的"高管須遵守退還政策，即如果我們的财務報表出現重報，則退還某些獎勵"。示範文稿包含以下問題："目前的退還條款是否足以保護公司？"沒有證據表明委員會讨論過這個問題，也沒有要求制定保護性更強的退還條款。授予的最終版本包括一個基于《準則》的退還條款。
一項"并購調整"，這是一項考慮融資或并購對市值裡程碑影響的條款（"并購調整"）。這些條款是标準條款。
一個"持有期"，即在行權後的一段時間内，禁止馬斯克出售其股票。示範文稿指出，"行權後的持有期會降低股票的授予/會計價值"，具體如下："2年=降低15%；3年=降低18%；5年=降低22%"。
顧問們考慮到了基準分析。在工作組第一次會議之前，芳建議将"基準公司——與此類授予相關的風險"列入議程。在7月7日薪酬委員會會議上的發言附錄中，布朗列出了"2016年最大的首席執行官薪酬方案"，總結了SolarCity、耐克、Avago Technologies和蘋果公司其他高管的薪酬計劃；Radford對一項以500億美元市值為裡程碑并授予總流通股15%的31億美元授予估值；以及Radford基于不同市值方法的其他初步模型。但附錄中的資料并不構成傳統的基準研究，也不清楚委員會是否讨論過這些資訊或"與此類授予相關的風險"。
10. 股東外聯
在7月7日的會議上，薪酬委員會責成埃倫普賴斯和馬龍與特斯拉最大的機構股東聯系，讨論馬斯克的新薪酬計劃。馬龍的團隊與外部法律顧問合作，準備了在電話中使用的談話要點。2017年7月7日至2017年8月1日期間，他們最終與15名股東進行了通話。馬龍的下屬們參加了這些通話并做了記錄。
按照腳本，埃倫普賴斯應該要：介紹自己和馬龍，并明确他作為薪酬委員會主席的目标（"讓高管保持積極性并發揮出最佳水準"）；歌頌馬斯克（"我想我們都同意，他是一位非凡的上司者，并不斷為特斯拉及其股東取得令人難以置信的成就"）；提醒股東"2012年授予取得了令人矚目的成功"；并解釋他們正在考慮為馬斯克制定新的薪酬結構，"顯然，新計劃的目标将與2012年授予相似。"
在此次訴訟中，被告聲稱，與埃倫普賴斯和馬龍交談過的股東"對2012年計劃的結果感到滿意，并支援新的薪酬計劃采用類似的方法"，而且股東們還對董事會最終采納的新薪酬計劃提出了建議。被告的叙述很難被采信，原因有二。首先，這份腳本讀起來像是一份征求股東積極回報意見的内容充實的調查問卷，而不是擷取股東對潛在新計劃的客觀看法的方法。腳本本身并沒有什麼問題；它隻是削弱了由此産生的溝通的證據效力。其次，股東在回答這些詢問時所說的話是道聽途說，未經包括交叉詢問在内的抗辯程式檢驗。
11. 工作組制定營運裡程碑
工作組于7月17日召開了下一次會議。會議的目标之一是為運作裡程碑制定衡量标準。布朗為會議準備了一份示範文稿，列出了以下潛在的營運名額："EBITDA；營業收入；自由現金流；毛利率；戰略/執行目标"（如引進新車型或生産一定數量的産品，類似2012年授予）；以及"回報名額（ROA、ROIC、ROE）"，每個選項都附有一些"優點"和"缺點"。
阿胡賈制定了2012年授予的戰略裡程碑，由他負責制定2018年授予的營運裡程碑。7月19日，伯格向阿胡賈和工作小組的其他成員發送了一份關于美國大公司曆史市值與收入比率的分析報告。阿胡賈利用這一資料提出了以6.5倍的收入與市值裡程碑比率為起點的建議，該比率可用于确定最初的收入裡程碑——每500億美元的市值可帶來75億美元的額外收入。然後，最後一檔的收入裡程碑下降到4倍，每500億美元市值遞增125億美元。
7月23日，在15個基于收入的裡程碑之外，阿胡賈提出了4個EBITDA利潤裡程碑：40億美元、80億美元、120億美元和160億美元。阿胡賈預計，特斯拉"應該能夠在未來4-5年内達到120億美元的EBITDA，這取決于産量...和利潤率的假設"。
7月17日工作組會議的議程包括讨論并購調整和持有期。布朗準備了一張關于并購調整的詳細幻燈片，但除該幻燈片外，沒有任何同期溝通反映了對調整的讨論。
至于持有期，示範文稿指出，《準則》要求歸屬後的持有期為六個月。第二天，菲利普斯通過電子郵件向伯格和布朗發送了埃倫普賴斯提出的一個問題，即他們可以采用哪些"創新方案"來解決公開報告的授予日公允價值"獲得更大折扣的問題"，例如将持有期延長至五年（"五年持有期"）。伯格提供了一至十年不等的持有期和具有相應折扣的期權選項。
7月17日會議結束後，工作組開始籌劃2017年8月1日的薪酬委員會會議。會議議程包括向董事會全體成員（不包括馬斯克和金巴爾）介紹正在讨論的薪酬計劃結構的最新情況，以及股東對該結構的回報意見。馬龍于7月27日向董事會全體成員發送了一封電子郵件，總結了迄今為止的程序，并要求大家參加即将召開的薪酬委員會會議。
12. 馬斯克踩下刹車
2017年7月下旬是特斯拉的繁忙時期，7月29日，特斯拉傳遞了第一輛Model 3。這觸發了馬斯克2012年授予計劃的第八個裡程碑。這也促使馬斯克再次重新設定了薪酬委員會的時間表。在馬龍看來，鑒于Model 3的推出遇到困難，馬斯克之是以希望延長時間表，要麼是因為他不确定是否要對緻力于特斯拉做出承諾（馬斯克否認了這一點），要麼就是不想在繁忙時期關注薪酬問題。
不管是什麼原因，馬斯克在這個過程中踩下了刹車。6月30日，在計劃的薪酬委員會會議召開前兩天，馬斯克給馬龍發了一封簡短的電子郵件，要求将他的薪酬讨論"擱置幾周"。馬龍回複說，他"甯願繼續讨論這個問題...因為有相當一部分内容是我們一直在與董事會讨論的，而且涉及到準備時間"。馬斯克同意讓馬龍繼續，并表示他"隻想確定特斯拉的利益放在第一位"。馬斯克提醒馬龍說："之是以增加薪酬，隻是因為如果我可以成功的上司特斯拉成為世界上最有價值的公司之一，我可以将盡可能多的錢投入火星（計劃），盡可能地降低生存風險。這有點瘋狂，但卻是事實。"
D. 流程偏離軌道
到2017年8月，馬斯克仍然超級專注于Model 3的生産，而事實證明，這一生産過程緩慢而痛苦。正如馬斯克在庭審中描述的那樣，"實作這一目标所需的痛苦之大，無以言表"。馬斯克這方面的證詞完全可信。
盡管馬斯克同意讓馬龍"繼續工作"，但薪酬計劃的進展卻停滞不前。從8月到9月，圍繞馬斯克的薪酬計劃展開了一些讨論，但沒有采取任何行動，而10月份也沒有對2018年授予進行有意義的讨論。下文簡要讨論了這一間歇期的要點。
薪酬委員會于8月1日召開了一次電話會議，Compensia在會上做了發言，總結了委員會迄今為止的工作進展。這次會議最值得注意的，是以下未讨論的"關鍵問題"："考慮到首席執行官目前的所有權份額及其随着公司業績而升值的潛力，額外的薪酬是否有必要？"馬斯克在2017年4月提出了初步建議，按照原定時間表，這一流程将于2017年7月結束，但這是第一次提出這個"關鍵問題"——馬斯克是否需要額外薪酬？這個問題最令人奇怪的是，沒有任何證據表明有任何董事審議過這個問題，而且這個問題也沒有出現在任何其他董事會或委員會的材料中。
下一個值得關注的事件發生在9月8日，當時埃倫普賴斯和德霍姆與馬斯克進行了交談，讨論他的薪酬計劃。這次談話最值得注意的地方還是一個沒有讨論的問題。9月8日電話的議程确定了以下讨論主題："是否應該将某種類型的承諾作為薪酬結構的一部分？"庭審證詞顯示，沒有人向馬斯克提出過這個問題。埃倫普賴斯回憶說，當時讨論的一般是馬斯克對特斯拉的全情投入。而馬龍的通話摘要反映出，與會者讨論了馬斯克為特斯拉投入時間的"機會成本"。盡管馬斯克"不太記得9月8日的通話内容"，但他确信他們沒有讨論"相對于馬斯克的其他興趣"的時間或精力投入。馬斯克說"那樣的話，就太蠢了"。
董事會于9月19日召開會議，但會議并不十分有趣。埃倫普賴斯彙報了委員會的工作進展以及9月8日與馬斯克的談話。布朗的發言内容與8月1日的發言基本相同。布朗以23億美元的授予日公允價值對市值15%的期權進行了估值。根據會議記錄，"董事會表示總體上支援授予的整體結構"，即15檔的結構。董事會贊成"長期股票期權授予...基于業績進行歸屬，主要與公司市值挂鈎"。董事會指出，"馬斯克被宏大目标所驅動"，"鑒于公司的潛力，認為讨論的目标是可以實作的，并相信馬斯克先生也可以做到"。
在這段不活躍的時期之前，唯一讨論過的裡程碑是500億美元市值裡程碑。營運裡程碑仍然"待定"，但阿胡賈在8月和9月對其進行了一些思考。8月3日召開了一次工作組會議，會後讨論的重點是調整後的EBITDA。目前還不清楚是誰做出了關注這一名額的決定。
8月17日，阿胡賈要求他的一名員工提供"與15個市值500億美元增量相比對的營運名額"。阿胡賈設想了"從20億美元到250億美元"的15個調整後EBITDA裡程碑，并要求與蘋果、亞馬遜和谷歌的曆史EBITDA/市值相關性進行比較。在調取資料後，阿胡賈團隊的成員回應說，他們"沒有看到與我們現在的情況有直接的相似之處"。阿胡賈要求就他們收集到的有關"調整後EDITDA/收入的百分比和市值與調整後EBITDA的倍數"的資料提供更多資訊。
在9月19日董事會會議的第二天，阿胡賈聯系了他的團隊，希望他們幫助制定"10個基于調整後EBITDA的名額，這些名額以大約1,500億美元的收入和大約8,000億美元的市值為終點，使用的百分比和倍數從高到低"。他解釋說，"我們的想法是制定基于EBITDA的營運名額，而不是基于收入的名額"。目前還不清楚當時是誰主導了這一"想法"。9月21日，特斯拉的一名員工回應了阿胡賈的請求，提供了十個潛在的EBITDA裡程碑（從20億美元到200億美元，以20億美元為偶數遞增，與阿胡賈的範圍類似）。資料反映了特斯拉及其同行（如蘋果公司（34%）和谷歌公司（42%）的調整後EBITDA/收入比率。） 該員工發現，根據阿胡賈提出的EBITDA裡程碑範圍，BITDA與市值的比值必須遠遠高于亞馬遜、蘋果或谷歌。
E. 流程重新開機
到10月底，特斯拉的生産困難似乎有所緩解。馬斯克和阿胡賈在2017年10月31日的董事會審計委員會（"審計委員會"）會議上簽署的"季度更新信"總體上是樂觀的。信中指出，"生産率将很快進入制造業S型曲線的陡峭部分"，這将在接下來的幾周内創造"非線性的産能增長"。随着特斯拉的生産趨于穩定，馬斯克又把注意力轉移到了他的薪酬計劃上。
1. 馬斯克降低要求
11月9日淩晨，馬斯克向馬龍發送了一封電子郵件，稱他希望"現在推進(他的薪酬計劃)，但數額比之前有所減少"。馬斯克作證說，他所說的"減少"是指低于總流通股的15%。目前還不清楚馬斯克為何決定降低要價。有可能他隻是想以一己之力将薪酬方案調整為更合理的條款。當天上午晚些時候，馬斯克告訴馬龍，他"希望盡快采取董事會行動，如果他們覺得合适的話，然後再送出給股東"。馬斯克表示：
我認為，如果我能讓特斯拉的估值達到5500億美元，那麼我持有的特斯拉股份增量就應該減少到10%，但這應該是完全攤薄的10%，因為它也會稀釋我的股份。是以，如果假設授予給到我，而我擁有（可能）完全攤薄後的~20%，那麼我将獲得~30%。當然，由于員工授予和股權增發，未來還會有稀釋，是以10年後當它有機會完全授予時，這個比例可能更像是25%左右。
馬斯克提議使用10%的完全攤薄數字，每檔1%，這意味着他現在尋求一種10檔的結構。
幾分鐘後，馬斯克又給馬龍發了一封電子郵件，稱：
鑒于這些資金将全部用于那些至少能最大限度地為人類創造美好未來的事業，再加上特斯拉的所有股東都會感到非常高興，我認為這将會受到好評。
如果我“僅僅”隻把特斯拉的市值翻一番，這套薪酬方案将幾乎一文不值，從這一點來說它是
極為看好未來的一個視角。
在2017年11月16日的一次特别會議上，埃倫普賴斯向董事會轉達了馬斯克修改後的提議。在那次會議之前，張向埃倫普賴斯發送了一份談話要點清單，指出"我們現在讨論的數字比以前降低了...10檔直到5,500億美元；每檔1%"。
2. 一些動蕩
與此同時，11月13日，尤爾韋松開始休假。當時，尤爾韋松是Draper Fisher Jurvetson（"DFJ"）的董事總經理，DFJ是一家風險投資公司，投資了特斯拉和其他與馬斯克相關的企業。在一樁醜聞發生後，尤爾韋松被DFJ除名。這成為了特斯拉的一個"公關問題"。尤爾韋松于2019年4月重返董事會，但在2020年9月再次離開。11月14日，馬斯克再次給馬龍發郵件，要求他的薪酬計劃"暫停一兩周"，因為這将是"糟糕的時機"。在庭審中，馬斯克沒有回憶起問題的本質。不過他是個聰明人，有可能他認為最好避免在有争議的新聞之後釋出有争議的新聞。
3. 馬斯克進一步"與自己談判"
馬斯克11月9日的提議意外地提高了他的要求。根據張的說法，馬斯克要求将其目前占完全攤薄股份的比例（約18.9%）提高10個百分點（約28.9%），這需要獎勵28,959,496股股份，相當于截至2017年11月已發行股份總數的約17.23%。是以，馬斯克11月9日提出的要求比他最初的提議更高，這與馬斯克希望"減少"數額的願望背道而馳。
11月29日，馬龍将張的計算結果發給了馬斯克。馬龍向馬斯克送出了：(i) 根據馬斯克11月9日提出的在完全攤薄的基礎上增加10%股份的要求，馬斯克将獲得的股份總數（28,959,456股）；(ii) 根據馬斯克2017年3月提出的獲得未攤薄流通股總數15%股份的要求，馬斯克将獲得的股份總數（25,217,325股）。
馬斯克在12月1日回複馬龍說："這超出了我的預期。我們就按照目前完全攤薄股份數量的10%來計算吧，是以是2091.5萬股。"馬斯克得出這一數字的方法是，将特斯拉截至2017年11月的完全攤薄股份總數乘以10%，或者基于授予前并考慮攤薄因素得出。
當被問及12月1日的提案時，馬斯克主動給出了原告律師一有機會就樂此不疲地強調的答案。他說，12月1日的提議"我想，我是在與自己談判"。
4. 活躍度激增
在12月份的幾天裡，雙方進行了大量的工作。在該月的五天時間裡，薪酬委員會召開了兩次會議（12月8日和10日），董事會召開了一次會議（12月12日）。12月8日的會議後，特斯拉高層員工重新燃起了工作的緊迫感，12月10日和11日，特斯拉高層員工在電子郵件中的交流也反映了這一點。
在12月10日的會議上，薪酬委員會準許了12檔的授予結構和一系列營運裡程碑。埃倫普賴斯報告說，馬斯克"似乎準備接受"這一結構，會議紀要将其描述為"先前設想範圍的下限，總流通股的12%"。12月12日的會議記錄還指出了正在考慮的其他條款。
a.12%/12檔結構
根據馬斯克的提議，11月9日之前的所有讨論都假設了15個檔次。而在11月9日，馬斯克提出了按完全攤薄股份計算的10個檔次。但在12月10日，薪酬委員會準許了12檔結構，并在兩天後送出給董事會。雙方對12檔結構的演變存在争議。
根據埃倫普賴斯的說法，12檔結構的目的是對抗馬斯克提出的完全攤薄10%股份的提議及其必然的10檔結構。這似乎有違直覺，因為12%的總流通股約等于完全攤薄後的10%——是以，使用12%的數字似乎沒有實際的好處。然而，不同之處在于，在馬斯克建議的10檔基礎上再增加兩檔，需要特斯拉額外兩次達到500億美元的市值目标，才能産生額外的1000億美元市值。是以，12檔的結構使馬斯克更難實作授予的最高支付額。馬斯克作證說，從完全攤薄股到總流通股的轉變是"董事會大力推動的兩個領域之一...我承認這一點"。
但這一證詞在當時的記錄中找不到任何依據。雖然12檔結構對少數股東有好處，但董事會傾向于根據總流通股而不是完全攤薄後的股份來确定授予，這才促使采用12%和12檔結構。
這一問題最早出現在11月16日的董事會會議上。在會上，董事會讨論了從馬斯克提議的完全攤薄股份轉為董事會傾向的總流通股的問題。董事會認為總流通股是一個更簡單的名額，并在發放2012年授予時使用了這一名額。
12月10日，薪酬委員會召開了一次特别會議，讨論授予事宜。12月10日的會議沒有會議記錄。張出席了會議并做了記錄，當晚他通過電子郵件分發了這些記錄。他在記錄中寫道：
托德介紹/引導關于條款審查的讨論
就規模而言，我們似乎處于正确的位置：占完全稀釋股份的10%（約占總流通股的12%）
分檔數量？
10的簡單性
10意味着最終目标更小些
同意12檔，每檔1%。
綜上所述，董事會同意馬斯克要求的規模，但更傾向于以總流通股為基礎，這與他們在11月16日會議上的讨論一緻。張在會議記錄中表示，他将"很快再發送一封電子郵件，說明授予規模的數字"。幾分鐘後，他向同樣的人群發送了一封電子郵件，并附上了一份電子表格，内容如下：
考慮的授予規模在此。詳情附後。
這是基于總流通股的12%（總流通股數目截至11/8，應在接近授予時更新，但這個數字仍然非常接近）。
授予規模為20,173,860股。
總流通股的12%
完全攤薄股份的9.8%
12月11日，阿胡賈給張和特斯拉的公司控制人員發了電子郵件，确認2018年的授予将分12檔授予20,173,860股（占總流通股的12%或完全攤薄的9.8%）。
12月12日，埃倫普賴斯告訴董事會，馬斯克準備接受這一授予規模。
在11月16日、12月8日、12月10日或12日的會議記錄或說明中，沒有任何讨論表明董事會希望分12檔發放，是因為這對少數股東更有利。恰恰相反，記錄中對12檔結構的唯一解釋是，為了簡單起見，董事會傾向于以已發行股票總數來衡量授予。
也沒有證據表明董事會推動了12%/12檔結構。馬龍不記得董事會推動過什麼，也不記得馬斯克承認過什麼。他作證說，雖然"整體計劃的規模"與"我認為埃隆最初的想法不同...我不想說這一定是他反對的"。在庭審中，馬斯克将兩者混為一談，誤認為授予的是"10%"，這進一步印證了馬斯克提出的完全攤薄後10%的要求與董事會提出的總流通股12%的要約之間的相似性。
b. 營運裡程碑
在11月16日的董事會會議上，董事會"讨論了營運裡程碑的結構"，達成了使用銷售額和利潤名額的共識，并"訓示薪酬委員會和管理層使用收入和EBITDA制定營運裡程碑"。
阿胡賈和他的團隊接手了這項任務。12月7日和8日，阿胡賈利用相對較低的10%EBITDA/收入利潤率制定了一系列備選方案。到12月10日，阿胡賈将模型細化為收入和調整後EBITDA裡程碑各6、8或12個的三個方案，所有方案的EBITDA/收入利潤率均為10%。
回顧2017年9月，特斯拉試圖制定可實作的營運裡程碑，并分析了有關某些同行（如亞馬遜8%、蘋果34%和谷歌42%）調整後 EBITDA/收入比例的資訊。阿胡賈模拟的10%EBITDA/revenue比例相對較低，是以更容易實作。特斯拉最終以8%的EBITDA/收入利潤率為基礎制定了授予格蘭特的EBITDA裡程碑，使其更容易實作。
阿胡賈在庭審中解釋了他的方法。他從500億美元市值的裡程碑"開始"，然後倒推到收入和EBITDA目标。張同樣解釋說，營運裡程碑和市值裡程碑"必須在某種程度上保持一緻。必須能夠在同一時間或你認為的同一時間實作"。是以，為了确定營運裡程碑，工作組提出了以下問題："按照這個估值，...收入和EBITDA會是什麼樣子？
在12月12日的會議上，董事會還審查了特斯拉當時的營運計劃和預測。在會議召開前的12月，阿胡賈制定了這些預測，馬斯克也準許了這些預測（"2017年12月預測"）。營運計劃所依據的一年期預測顯示，到2018年底，特斯拉将實作274億美元的總收入和43億美元的調整後EBITDA，并是以預測僅在2018年就能實作三個裡程碑。該計劃所依據的三年長期預測（"LRP"）表明，到2019年和2020年，特斯拉将分别實作七個和十一個營運裡程碑。下圖反映了相關推論：
機關：美元
F. 精疲力盡
在12月12日董事會會議的第二天，張向伯格和布朗提供了"接近最終"的條款表（"12月13日條款表"），稱馬斯克在條款上"非常一緻"，預計董事會将在2018年1月初準許。有關結構和裡程碑的關鍵條款已經敲定，這使得伯格可以完成授予日公允價值的計算。其他條款，如上司力要求（定義見下文）、持有期和并購調整将在未來幾周内落實。
1. 上司力要求
12月13日的條款書反映了一項關于"上司力要求"的協定，即授予的歸屬條件是馬斯克必須是"首席執行官，或執行董事長兼首席産品官"。
2012年授予包含了更嚴格的"上司力要求"，其條件是馬斯克必須繼續擔任首席執行官。9月19日會議的董事會材料顯示，董事會考慮了與2012年授予中類似的上司力要求。在9月19日至12月13日之間的某個時間點，董事會放寬了要求，允許在馬斯克不是首席執行官而是執行董事長兼首席産品官的情況下進行歸屬。沒有迹象表明這一決定是如何或何時做出的，是否向馬斯克提出過，或何時最終确定了這一條款，但它出現在了最終的授予書中。
在庭審中，格拉西亞斯解釋說，較寬松的上司力要求反映了董事會認為馬斯克"最有價值的職能"是擔任"首席産品官"，而不是首席執行官。沒有證據表明董事會曾與馬斯克讨論或協商過這個問題。
2. 并購調整
12月13日的條款書反映了董事會意圖将并購調整納入授予。2018年的授予包括了一項并購調整，這項調整至少從6月23日的薪酬委員會會議開始就一直在進行讨論。并購調整的最終形式是，市值裡程碑不包括價格超過10億美元的收購，收入裡程碑和調整後EBITDA裡程碑不包括分别超過5億美元或1億美元的收購。
在庭審中，埃倫普賴斯将其描述為一個協商條款，并作證說馬斯克希望"并購調整隻适用于收購時的一個裡程碑，而我們最終讓這些調整适用于所有裡程碑的基礎"。埃倫普賴斯指的是馬斯克1月16日向馬龍提出的要求，即并購調整門檻為當時市值的5%，而不是統一的50億美元。馬斯克還告訴馬龍，對收入和調整後EBITDA的裡程碑進行調整過于複雜，沒有必要。
不過，馬斯克最終還是接受了董事會提出的并購調整方案，甚至提出了更嚴格的條款建議。在與阿胡賈交談後，馬龍于1月16日提出了一個用于排除基于收購的市值增長的門檻值，即（i）收購時5％的市值和（ii）50億美元到100億美元之間的一個統一數字，以此兩者中較小者為準。馬斯克反駁說——他再次反駁自己——門檻應該是當時市值的2%或10億美元，取兩者中較低者。他告訴馬龍和阿胡賈，"我不認為我們會進行大的收購"，"我不可能在這裡玩經濟遊戲，是以我對防止出現這種情況的限制沒有意見"。在與薪酬委員會讨論了這一問題後，所有人都同意了以下排除基于收購的增長的觸發條件：市值裡程碑為當時市值的2%或10億美元，以較低者為準；收入裡程碑為收入超過5億美元；調整後EBITDA裡程碑為調整後EBITDA超過1億美元。
3. 持有期
12月13日的條款書反映出"持有期"的期限是一個懸而未決的問題。12月13日的條款書指出，持有期"可能為5年"，但仍不确定。2018年授予最終包括了五年的持有期。
在庭審中，埃倫普賴斯将"五年持有期"描述為一個協商條款。馬斯克同樣作證說，董事會"推動"了這一期限，這是他"最擔心的問題，因為這意味着，要麼他需要在股票歸屬後再經營公司五年，要麼他需要找到一個能将公司經營得足夠好的人，以避免估值在此之後大幅下降...五年時間可以發生很多事情"。
但記錄中沒有任何内容反映出與馬斯克就這一期限進行過任何實際談判。記錄中對五年期限的唯一解釋是在7月份，當時埃倫普賴斯提出了這一可能性，作為"創造性的選擇"，以便在公開披露的授予價值上"獲得更大的折扣"。
4. 授予日的公允價值
12月22日，伯格根據12月13日的條款書提供了一份估值函。伯格使用蒙特卡羅模拟來估算達到市值裡程碑的機率，這是一種"普遍接受的統計技術"，利用不斷重複的随機可能情景，模拟在給定時間範圍内"未來可能出現的"一系列結果。
伯格确定，第一個市值目标——被描述為1,000億美元，或500億美元的增長——有45.55%的可能會實作，此後，實作後續裡程碑的可能性迅速下降，第6個裡程碑的可能性低于10%。蒙特卡洛估值沒有考慮實作營運裡程碑的可能性，也沒有納入特斯拉的内部預測考量。
根據這些估算，伯格得出2018年授予的初始授予日公允價值為2,656,430,639美元。然後，他根據五年持有期應用了10.52%的非流動性折扣，得出最終價值為2,377,077,626美元。在接下來的幾周裡，伯格和阿胡賈的團隊通過調整假設，包括持有期和稀釋率，繼續完善這一估值。
1月19日，伯格提供了最新的估值函。與12月22日的2,377,077,626美元估值相比，這封信的最終估值略高，為2,575,342,854美元（再次考慮了持有期非流動性折扣）。1月21日的另一封更新信函提供了更高的最終估值，即2,615,190,052美元，這是由于在此期間股份總數有所增加、股價上漲以及其他假設略有變化。
G. 董事會準許授予
2018年1月21日，董事會召開特别會議以準許2018年授予。馬斯克和金巴爾回避，朱爾韋森休假。其他六位董事——埃倫普賴斯、德霍姆、格拉西亞斯、巴斯、默多克和約翰遜·賴斯一緻準許了2018年授予。
2018年授予的最終形式分為12個歸屬檔次。每檔在達到一個市值裡程碑和實作一個營運裡程碑後歸屬。12個市值裡程碑以500億美元為機關遞增，從1,000億美元開始，到6,500億美元結束。2018年授予有16個營運裡程碑：8個基于收入，8個基于調整後EBITDA。對于每檔歸屬，任何一個營運裡程碑的實作都可以與任何一個市值裡程碑的實作配對。營運裡程碑的增量如下表所示。
機關：美元
要完成每檔目标，授予要求特斯拉實作一個市值裡程碑和一個營運裡程碑。每完成一個檔位，馬斯克就可以獲得購買截至2018年1月19日特斯拉已發行普通股1%的期權。在2020年五拆一和2022年三拆一之前，這1%相當于1,688,670股股票。是以，如果完全歸屬，2018年授予将授予馬斯克購買20,264,042股（拆股前）股票的期權。這些期權的執行價格為350.02美元，即2018年1月19日特斯拉普通股的收盤價。根據特斯拉兩次拆股調整後，執行價格為23.33美元。
授予還包括退還條款、上司力要求、并購調整和五年持有期。與2012年授予一樣，2018年授予在十年後到期。
H. 股東準許授予
董事會的準許并不是終點，因為董事會規定，2018年授予必須獲得無利害關系股東的多數票準許。
1. 代理聲明
特斯拉于2018年1月23日向公衆宣布了2018年授予，并送出了初步代理聲明。特斯拉于2月8日送出了最終代理聲明（"代理聲明"），通知股東于2018年3月21日投票準許2018年授予。
代理聲明中包含了與本訴訟有關的聲明。盡管格拉西亞斯與馬斯克關系密切，但它仍将薪酬委員會的所有成員描述為"獨立董事"。代理聲明沒有披露薪酬委員會成員與馬斯克之間的财務或個人關系。
代理聲明沒有披露4月9日馬斯克與埃倫普賴斯的談話内容，在這次談話中，馬斯克确定了2018年授予的關鍵條款。關于這次談話的讨論至少出現在代理聲明的四份早期草案中。代理聲明的最終版本中寫道：
随着2012年績效獎勵接近尾聲，董事會就馬斯克先生的新薪酬計劃進行了長達六個多月的積極持續讨論，最終決定授予CEO績效獎勵。這些讨論首先是在董事會薪酬委員會（"薪酬委員會"）成員之間進行的，他們都是獨立董事，然後是與董事會的其他獨立董事進行的，包括兩名最新的獨立董事琳達·約翰遜·賴斯和詹姆斯·默多克。
代理聲明指出："業績裡程碑的每一項要求都是非常難以實作的"；董事會"将這個新的獎勵建立在極有挑戰的目标的基礎上"；授予的裡程碑"雄心勃勃"且"具有挑戰性"；"與上述收入裡程碑一樣，調整後EBITDA裡程碑的設計也具有挑戰性"；以及 "董事會認為，市值裡程碑是具有挑戰性的障礙"。
代理聲明披露，在設定裡程碑時，"董事會仔細考慮了各種因素，包括特斯拉的增長軌迹和内部增長計劃，以及技術領域其他投資新業務和有形資産的高增長和高倍數公司的曆史業績"。"内部增長計劃"指的是特斯拉的預測。
在此過程中，特斯拉準備了三套預測。2017年7月，特斯拉更新了内部的三年财務預測（"2017年7月預測"）。2017年7月預測反映出S型曲線的指數增長階段即将到來。特斯拉将審計委員會準許的2017年7月預測與評級機構标準普爾和穆迪分享，以進行債務發行。2017年的預測顯示，2020年特斯拉的營收将增長至696億美元，調整後EBITDA增長至144億美元。根據2017年7月的預測，特斯拉将在2020年實作三個收入裡程碑和所有調整後EBITDA裡程碑。代理聲明沒有披露這一點。
12月，阿胡賈制定了新的營運計劃和預測——2017年12月預測，并獲得了馬斯克的準許。如上所述，董事會于12月12日審查了這些預測。營運計劃所依據的一年期預測顯示，到2018年底，收入将達到274億美元，EBITDA将達到43億美元，是以預測僅在2018年就能實作三個裡程碑。該計劃所依據的更長的三年預測表明，到2019年和2020年，特斯拉将分别實作七個和十一個營運裡程碑。代理聲明并未披露這一點。
在特斯拉釋出代理聲明之後，但在股東投票之前，阿胡賈向董事會送出了一份三年營運計劃（"2018年3月預測"），特斯拉後來與評級機構穆迪分享了該計劃。馬斯克在向董事會送出2018年3月預測之前審查并準許了該預測。2018年3月預測比之前的預測更悲觀，但仍預測到2019年3月31日将實作一個收入和兩個調整後EBITDA裡程碑，到2020年底再實作兩個收入和四個調整後EBITDA裡程碑。如下文所述，特斯拉将就這些資訊釋出補充披露，但要等到股東投票之後。
2. 公衆的反應
特斯拉跟蹤了股東對2018年授予的支援和反對情況，并開展了外聯活動。兩家最大的代理顧問公司ISS和Glass Lewis都建議對2018年授予投反對票。
Glass Lewis對授予的規模和潛在的稀釋效應表示擔憂，指出"授予規模的任何相對比較，都無異于用堆疊的硬币去和堆疊的美元相比"，而且"考慮到相關時間段，較低層級的目标相對更容易實作，可能會在沒有取得相應優異成績的情況下支付巨額款項"。
ISS将授予的價值描述為"讓人大吃一驚的"，并得出結論認為，即使是"具有挑戰性"和"意義深遠的績效目标"，也不能證明超常的授予數額是合理的。在一封電子郵件中，ISS指出，它"避免在這一問題上糾纏太深"，因為"提出這樣的論點實質上會讓我們陷入這樣一種局面，即特斯拉董事會不夠強大，無法對抗馬斯克"。
此外，兩份建議書都對馬斯克在特斯拉以外的利益表示擔憂，盡管Glass Lewis表示，"馬斯克在公司外的活動無疑有助于提升他對公司的價值"。
股東們還對授予提出了批評，指出馬斯克的特斯拉股權為馬斯克的業績提供了足夠的動力，授予的規模和稀釋效應過大，EBITDA裡程碑過低，而且線性裡程碑對于特斯拉這樣的"指數型公司"不合适。
在股東投票前五天，即3月16日，馬龍告知董事會，股東投票的結果"尚不明确"。馬龍報告說，雖然最初的投票結果是有利的，但許多大股東尚未投票，他們的态度仍不明朗。
到3月20日，馬龍告知馬斯克，授予可能會獲得準許，但有兩名特斯拉大股東以授予規模過大為由投了反對票。對此，馬斯克要求馬龍告訴其中一位大股東，"如果選擇這樣投票，他會對他們的行為非常反感，但無論如何就這麼投吧"。馬斯克還要求馬龍在投票後與其中一位股東通電話，馬斯克将在電話中"說服他們從特斯拉和他的任何公司撤資。他們不受歡迎"。看起來，特斯拉一名并非為馬斯克的員工在投票後給該股東打了電話。
3. 股東投票
在2018年3月21日的股東特别會議上，股東們以73%的贊成票（不包括馬斯克和金巴爾的持股權）準許了授予。
I. 後續事件
股東準許授予後發生了與評估授予公平性相關的一些事件，如：特斯拉披露了幾個授予裡程碑實作的可能性超過70%，幾乎所有檔位的授予都已歸屬，馬斯克惹上了美國證券交易委員會的麻煩，任命自己為"電音之王"(Technoking)，并收購了推特公司。
1. 特斯拉披露，授予的幾個裡程碑有可能實作
出于會計目的，伯格于3月27日提供了一份最終公允價值函，得出授予日公允價值為2,283,988,223美元。随後，阿胡賈和他的團隊必須确定特斯拉何時有可能實作業績裡程碑，特斯拉需要在2018年3月31日的10-Q表（"3月31日10-Q"）中向股東披露這些裡程碑。特斯拉确定三個營運裡程碑"被認為很有可能實作"，這意味着，它們在授予日後約一年内實作的可能性超過70%。
特斯拉确定裡程碑實作機率的方法是"使用記錄在案的營運計劃"。特斯拉的營運計劃是一套内部的一年期預測。特斯拉定期制定和更新一年期和三年期内部預測。它們不是自下而上預測的産物。這些預測是用來驅動和激勵，而不是用來制定計劃的。它們反映了特斯拉為實作馬斯克設定的激進目标而需要做的事情。
特斯拉3月份披露的資訊基于2018年3月的預測。阿胡賈将2018年3月的預測描述為"極其激進和富有挑戰性"，基于"極具挑戰性的目标"和"非常大的...風險。"然而，特斯拉披露，"以下業績裡程碑被認為有可能實作：總收入200億美元；調整後EBITDA15億美元；調整後EBITDA30億美元"。3月31日的10-Q包括了通常的免責聲明，指出"達到營運裡程碑的可能性是基于對我們未來财務預測的主觀評估"。據阿胡賈稱，這一披露意味着"三個營運裡程碑...在2018年底和2019年實作的可能性為70%"。
從會計角度來看，阿胡賈将機率評估描述為一種固有的"保守方法"。不過，目前還不清楚特斯拉管理層是如何協調他們的觀點的，即裡程碑既"有風險"又"極具挑戰"，但同時又有超過70%的可能性實作。
不管怎樣，管理層還是堅持己見。4月3日，阿胡賈告訴他的團隊，"為了與我們使用記錄在案的營運計劃的方法保持一緻，我們應該假定第二個EBITDA裡程碑在2019年6月30日之前有超過70%的歸屬機會"。而一份日期為2018年4月27日的審計委員會示範文稿顯示，根據2018年3月的預測，特斯拉認為到2018年12月31日實作200億美元營收裡程碑和15億美元調整後EBITDA裡程碑的可能性超過70%，到2019年3月31日實作30億美元調整後EBITDA裡程碑的可能性超過70%。2018年5月7日，特斯拉送出了一份10-Q表，向股東披露，截至2018年3月31日，三個營運裡程碑"被認為有可能實作"。
2. 特斯拉的業績
随着特斯拉業務的騰飛，授予于2020年開始歸屬。雖然特斯拉在2018年至2020年期間的業務表現沒有達到2018年3月的預測值，但略微超過了2018年調整後EBITDA的預測值。到2020年底，有4檔歸屬，次年又有3檔歸屬。截至2022年4月29日，授予的12檔中有11檔已經歸屬。截至2022年6月30日，所有市值裡程碑均已實作，所有調整後EBITDA裡程碑均已實作，三個收入裡程碑均已實作，還有一個裡程碑被認為有可能實作。
3. 與美國證券交易委員會的和解
2018年9月29日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，已就馬斯克2018年8月發送的一條推文引發的欺詐指控與馬斯克達成和解。作為和解協定的一部分，馬斯克同意支付2,000萬美元的罰款，辭去特斯拉董事會主席一職，将與公司有關的溝通送出給由特斯拉實施的程式進行預先準許，并且不"發表...任何公開聲明，直接或間接否認投訴中的任何指控，或造成投訴沒有事實依據的印象"。
特斯拉還同意增加兩名新的獨立董事，并成立一個永久性的獨立董事委員會，負責監督和解協定的實施、對特斯拉公開聲明的控制，以及"審查和解決涉及特斯拉管理層的人力資源問題或利益沖突問題"。
2019年4月30日，美國證券交易委員會和解協定的終審判決進行了修訂，明确規定馬斯克必須"獲得公司聘請的經驗豐富的證券律師（'證券顧問'）的事先準許，才能進行包含下列資訊的書面溝通"，這些資訊涉及一長串主題，包括特斯拉的财務狀況、非公開預測以及"與公司證券有關的事件"。
作為和解的一部分，馬斯克辭去了董事會主席一職。金巴爾提議讓德霍姆接替他。德霍姆起初拒絕了，但随後馬斯克要求德霍姆重新考慮。德霍姆表示同意，董事會于2018年11月7日任命德霍姆為主席。
美國證券交易委員會的和解協定要求董事會成立一個新的獨立委員會，為了遵守和解協定的條款，董事會成立了一個"資訊披露委員會"。德霍姆的證詞顯示，她對該委員會的工作方式缺乏了解。她作證說，她不知道披露委員會為履行其職責，是否"收到了有關人力資源問題或涉及進階管理層利益沖突的報告"。德霍姆作證說，"沖突問題由審計委員會審查，該委員會由獨立董事會成員組成，他們也是資訊披露委員會的成員"。
馬斯克作證說，他遵守證交會和解協定的程式如下：他"決定某條推文可能是和解協定要求審查的内容...在釋出前将其送出給内部律師，等待一段由他決定的時間後，如果律師沒有給出意見，就釋出推文"。
德霍姆将這一過程描述為"自制的"，并且"知道馬斯克會等待一段未指定的時間，如果沒有收到回複，他就會釋出推文"。證交會和解協定修訂後，馬斯克在未事先與任何人澄清的情況下，公開發表了有關特斯拉業務前景或計劃的言論。
在庭審中，馬斯克表示證交會和解協定"是在脅迫下達成的"，因為"貸款人用槍指着他的腦袋"。他還承認，此前他在接受公開采訪時曾表示，證交會的說法是錯誤的，他實際上已經獲得了将特斯拉私有化的資金。盡管證交會和解協定要求馬斯克不得"發表任何公開聲明，直接或間接否認投訴中的任何指控，或造成投訴沒有事實依據的印象"，但他還是這麼做了。馬斯克還公開稱，美國證券交易委員會舊金山辦公室是"混蛋"和"華爾街做空者的無恥傀儡，他們根本沒有保護實際股東"。
4. 電音之王
2021年3月15日，馬斯克将自己的頭銜改為"特斯拉電音之王"。馬斯克作證說，這個角色有别于傳統的首席技術官角色，因為"有魅力"，并開玩笑說，電音之王有"優美的舞姿和令人驚豔的節奏"。在驗證時，馬斯克作證說，他沒有就這個新頭銜與董事會協商，但在特斯拉送出宣布新頭銜的8-K檔案之前，他至少與德霍姆進行了溝通。在庭審中，馬斯克作證說，他在給自己這個頭銜之前确實咨詢過董事會。
5. 推特的出現
2022年4月25日，推特公司和馬斯克宣布簽署并購協定，馬斯克将收購推特。馬斯克随後尋求終止并購協定，推特公司則起訴要求具體執行。
馬斯克在推特收購案上花費的時間無疑是特斯拉的擔憂所在。另外，在推特訴訟案中，馬斯克送出了一份訴狀，申明未經他同意，特斯拉的任何人都無權檢視他的特斯拉電子郵件賬戶，除非是在法律要求的範圍内。馬斯克最終收購了推特，并自封為"首席呆瓜"（chief twit），這一角色類似于首席執行官。馬斯克還作證說，他要求大約50名特斯拉工程師"自願"幫助他評估推特的工程團隊。董事會中沒有人打電話告訴馬斯克不要這樣做。在庭審前的幾周裡，馬斯克把"大部分"時間都花在了推特上。
J. 本訴訟
原告理查德·托尼塔（Richard Tornetta，以下簡稱"原告"）是特斯拉的一名股東，于2018年6月5日提起訴訟。他最初的起訴有四項罪狀：罪狀I是馬斯克作為當時的控股股東違反信托責任；罪狀II是馬斯克、金巴爾、格拉西亞斯、尤爾韋森、埃倫普賴斯、巴斯、德霍姆、默多克和約翰遜·賴斯作為董事（合稱"被告"）違反信托責任；罪狀III是馬斯克不當得利；罪狀IV是浪費。罪狀I和罪狀II是同時作為直接訴訟和派生訴訟提出的。罪狀III和IV是派生訴訟。
被告提出了駁回申訴的動議，法院拒絕了關于駁回罪狀I至罪狀III的動議，隻駁回了關于浪費的訴訟請求。在駁回申訴的動議中，被告承認馬斯克控制了特斯拉。被告辯稱，根據《特拉華州通用公司法》（Delaware General Corporation Law，簡稱"公司法"）第216條的規定，準許授予的股東投票符合準許投票的條件，有理由尊重商業判斷。副大法官Joseph R. Slights III駁回了這一論點，認為股東在充分知情的情況下進行投票，不足以在類似授予這樣的沖突控制人交易中恢複商業判斷優先權。大法官認為，《最低限度标準》為控制人提供了"路線圖"，使其即使在擠出背景之外，也能尋求避免根據完全公平标準進行審查。副大法官還拒絕了被告提出的另一個駁回理由，即申訴中缺乏關于"授予"不公平的充分證據。
特拉華州衡平法院時任副大法官Joseph R. Slights III
案件繼續進行證據披露。2021年1月25日，法院簽發了一份同意集體認證的協定令。
2021年9月20日，特拉華州最高法院釋出了Brookfield Asset Management, Inc. Brookfield案裁定，即使是針對控股股東提出的指控超額支付或投票權被稀釋的信托責任索賠，也屬于派生索賠，而非雙重性質索賠。由于Brookfield案的結果，原告于2021年9月30日送出了一份請求允許修改其申訴的動議。拟議的修訂訴狀提出了與原訴狀相同的主張，但将罪狀I和罪狀II定義為完全派生性的而非雙重性質。
第二天，原告與被告金巴爾和尤爾韋松交叉提出簡易判決動議。原告認為，2018年授予無效，因為它以股東準許為條件，但代理聲明沒有披露重要資訊。例如，原告認為特斯拉沒有披露特斯拉管理層認為裡程碑的可實作程度，也沒有為股東充分評估埃倫普賴斯和格拉西亞斯各自與馬斯克之間密切的專業和私人關系。金巴爾和尤爾韋松以他們在2018年授予過程中的作用極小或不存在為由，請求對所有罪狀進行簡易判決。
在這些動議懸而未決期間，2021年10月27日，雙方同意取消集體訴訟資格，駁回罪狀I和罪狀II中的直接訴訟請求部分，并自願駁回針對金巴爾和尤爾韋松的所有訴訟請求。該協定保留了原告的動議，即根據大法官法庭規則第23.1條，允許原告送出修改後的訴狀，将訴訟從直接訴訟改為派生訴訟。總之，這些動議避免了原申訴核心的Gentile問題。
法院于2021年10月27日準許了該協定。其餘被告于2021年11月19日尋求簡易判決，提出了追認理論，理由是特斯拉股東在投票前收到了所有重要資訊。
鑒于副大法官Slights已退休，法院于2022年1月12日更換了陪審員。本庭于2022年2月7日舉行了情況會商，并在2022年2月24日的裁決書中解決了未決的修改動議和簡易判決動議。法院準許了原告的修改動議，但駁回了原告要求即決判決的交叉動議，并表示"懷疑這場訴訟能否在無可争議的事實基礎上得到解決"。
原告于2022年3月2日送出了修改後的訴狀。法院于2022年8月12日修訂了案件審理時間表。雙方于2022年11月14日至18日對案件進行了審理。法院于2023年2月21日聽取了審後口頭辯論。
審後口頭辯論揭示了幾個需要進一步發展的主題。法院在2月22日緻律師的信中要求提供補充簡報。雙方于4月11日完成了補充簡報。
（以上）
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