“最牛茅台股東”遭遇投資滑鐵盧

安徽這家有75年曆史的老酒廠，在被一名投資人收購後，為何會走到今天的困境？

文｜《中國企業家》記者 張文靜

編輯｜米娜

頭圖攝影｜張文靜

林勁峰遭遇了他投資生涯中的最大滑鐵盧——他與自己收購的一家老牌酒企的孽緣，結局在這個冬天揭曉：走向了雙輸。

中國投資圈流傳着許多關于林勁峰的傳奇，如“最牛茅台股東”、書寫25年投資不敗神話的投資家、與巴菲特談笑往來的“中國巴菲特”……然而，在安徽亳州市東南方向70多公裡的渦陽縣高爐鎮，這些有關林勁峰的傳奇，卻被嗤之以鼻。

2009年，林勁峰掌握的盈信投資集團全資收購了雙輪酒業（前身為“高爐酒廠”），将高爐、雙輪、高爐家、迎客松和中國徽酒等品牌納入麾下，2014年，林勁峰将其改制成徽酒集團。

如今，昔日的“徽酒之王”高爐家酒卻連工資都發不出來了。2023年12月26日，徽酒集團員工堵在工廠門口拉橫幅、讨薪，相關消息在網上熱傳。

2024年1月中旬，距離欠薪風波已過去20餘天，高爐鎮被連日灰蒙蒙的天氣所籠罩，一片肅寒。徽酒集團大門緊閉，門外空無一人——

多位徽酒集團員工告訴《中國企業家》，讨薪風波後，公司通過現金形式向員工發放了兩個半月薪資，但仍拖欠部分薪資。此外，自2024年1月1日起，公司已全員放假，員工每月可領1780元的工資，僅保衛處還留有兩人值班。

他們還在忐忑地等待着，這座有75年曆史的老酒廠未知的命運……

一些本地人士及高爐家酒員工将矛頭指向了林勁峰。一位見證過高爐家酒輝煌的内部人士告訴《中國企業家》，林勁峰資本出身，缺乏做實業的實力與毅力。

《中國企業家》近日聯系上林勁峰。他稱，欠薪是經營問題，管理層能力一般，加上銀行抽貸。此外，他透露，徽酒集團或将重組，目前正在接觸洽談，但“重組的公告沒那麼快出來”。

2009年，林勁峰憑一紙公告，舉牌3.09億元拍下雙輪酒業。做下這個決策，幾乎就在一瞬間。回想起彼時的交易，他坦言，是過去的成功投資讓他飄飄然了，現在的結果是當初草率的代價。他說，“投資酒廠本身就是個愚蠢的決策。”

事實上，從深圳飛往皖北這座小城的投資人林勁峰與世代傳承的高爐酒廠之間的鴻溝，這麼多年從未彌合。

投資人想改造一家傳統酒企

徽酒集團員工集體讨薪風波發生後，林勁峰的朋友圈及視訊平台仍在正常更新，他堅持每日分享《道德經》，在袅袅琴音中不疾不徐地解讀着“清靜無為”。

入主高爐酒廠後，林勁峰迫切希望改變企業文化。他想把華為、阿裡巴巴等科技網際網路公司的管理模式、企業文化注入這個已有六七十年曆史的老酒廠。

林勁峰 來源：林勁峰微網誌截圖

一位徽酒集團員工告訴《中國企業家》，林勁峰效仿華為的狼性文化，要求員工保持24小時工作狀态；也效仿網際網路公司的“随意、輕松着裝”文化——在公司内部大會上，他穿着短褲、拖鞋，踢踢踏踏地進會場了。

酒廠内多了很多橫幅，上面寫着各類智語和口号，如“讀萬卷書，不如行萬裡路”“羚羊要想不被獅子吃掉，必須拼命奔跑”“客戶第一，員工第二，股東第三”等等，這些智語大多來自華為、阿裡巴巴等大公司。高爐酒廠所在的渦陽縣是老子故裡，林勁峰是以還把《道德經》名言寫在了酒廠建築牆面上。

企業文化和價值觀，也成為員工考核的一部分，并作為績效評分标準之一。員工每個月會是以被扣掉一些績效工資，但他們自己也不知道分數是如何打出來的。

這引起一些員工的反感——認為林勁峰不務實，“口号喊得震天響”，卻沒有配套的激勵機制，讓文化落到實處，反而動辄扣績效、工資。上述員工稱，林勁峰在抖音直播時，要求所有員工進直播間“捧場”，否則也會被扣錢。

“文化建設本是好事，激勵員工上進、學習、提升自己。”上述員工認為，但林勁峰隻效仿華為文化，卻不效仿華為在員工薪酬、福利待遇上的投入，及内在層面對員工的重視、尊重，以至于這些文化實質上成為一種“空洞的口号”“禁锢員工行為和思想的東西”。

林勁峰也多次在公開場合表達對高爐酒廠文化的不滿。他曾說，高爐鎮的人激情比不上深圳，特别像高爐酒廠這樣一家有70年曆史的老酒企，存在很多讓他無法了解的情況或文化——很多在深圳不可能發生的事情，卻在高爐酒廠發生。

“最後我們發現，你想改變，靠一個人其實沒太大可能，特别是我們酒廠的文化……反正就是那種很僵化的國有企業文化，思維方式很僵化。”鏡頭中的林勁峰，說到這些時搖頭苦笑。

除了文化、理念上的沖突外，林勁峰在酒廠連續多年強制推行減員、裁員政策，裁員對象多為老員工，這也使其與酒廠老員工之間的沖突激化。

上述員工告訴《中國企業家》，這十幾年間，公司人力總監至少換了5任，原因多與減員、裁員有關。2018年6月，林勁峰上任徽酒集團總裁、CEO後不久，徽酒集團就因“減員”引發過一次罷工事件。

更讓一些老員工感到不平的是，多年來，高爐酒廠員工薪酬待遇遠遠低于其他酒廠。“而公司空降或外聘管理人員薪資卻普遍較高，重要的是，這些外聘管理者在酒企的多年工作中，業績平平，對企業發展及創新，也并沒有提出好的建議和拿出實質性的成果。”

對于減員、裁員問題，林勁峰回應稱，“人員富餘為什麼不減？可以與其他酒廠人均銷售、人均産能作比較。”

“2009年改制後，雙輪酒業原管理團隊将買斷工齡的員工基本都重新聘用，造成酒廠成本的極大負擔。直到今天，公司人員都是富餘的。”林勁峰向《中國企業家》表示。

此前，多位徽酒集團内部人士向《中國企業家》透露，“公司與本地政府關系非常糟糕。”《華夏酒報》2015年曾報道：地方政府的“過度關心”和“不必要的支援”讓林勁峰所在的盈信方面頗為不滿。對此，上述内部人士表示，“那不是管，也不是幹涉，是幫助、支援，但是林不買賬，他認為對企業發展不利。”

“盈信沒有不滿，政府也沒有過度關心，一直對酒廠很支援。”林勁峰回應稱。不過，在其提供的三份未蓋章的檔案顯示，雙輪酒業仍在為2009年改制的“曆史遺留問題”，與當地有關部門“協調解決”。

“很多曆史遺留問題懸而不決。雙輪酒業改制後貢獻稅收18億元，薪酬支付12億元，政府卻連接配接待用酒都是外地的。”林勁峰說。

在2017年高調宣布親自管理酒廠後的第6年，林勁峰在個人公衆号中發文《當董事長是種什麼體驗》，坦言“當董事長挺難的”“做實業公司挺累的”。此前喊話“不再找職業經理人”，在該文中，他又表示，“我會找到一位接班人來接替我做董事長。”

高爐酒廠衰落，誰之禍

林勁峰在多年後的演講中承認，收購高爐酒廠不是一筆成功的投資。不過他認為，自己并未看錯行業，隻是沒有考慮到人的因素。耐人尋味的是，一些高爐家老員工及當地市場人士，在談及高爐家困局時也說，“都是人禍。”

這十幾年裡，高爐家僅個别年份業績有起色。據《華夏酒報》報道，雙輪酒業2010年銷售額在7億元左右，2011年銷售額恢複到了10億元上下。2012年後，白酒進入了深度調整期，高爐家業績再次萎靡。

攝影：張文靜

到2021年，高爐家全年銷售4.039億元，目标達成率僅73.1%，實際利潤-4751萬元。之後兩年，業内預估高爐家業績更差。一位内部人士告訴《中國企業家》，現在高爐家每年的銷售額僅兩三億元。

如果是“人禍”，究竟是誰之禍？

一些市場人士及内部人士認為，林勁峰雖然靠投資白酒起家，但對這一傳統産業的經營管理并不擅長，更缺乏長期心态。

林勁峰則認為是經營的人——他看錯了人，在職業經理人的選擇上屢次失敗。“再優秀的企業、再好的品牌，在一個不行的人手上，他還是會掉下來，還是會往下走。”他曾說，“最‘後悔’的事情就是——我應該在2009年收購高爐酒廠的時候就親自管理，而不是做甩手掌櫃。”

2009年林勁峰入主高爐家後，之後的七年裡，高爐家換了三任CEO。最初，林勁峰沿用馬錦華。馬錦華自2004年劉俊卿落馬後，就開始掌舵高爐酒廠，任董事長兼總裁。

2010年6月，馬錦華辭去總裁職務，由同是酒廠老人的程劍接任，後者在上世紀90年代就備受重用。2011年8月，林勁峰就任高爐酒廠董事長。2015年8月，總裁程劍也辭職離開了高爐家。

在高爐家工作多年的員工劉慶向《中國企業家》表示，馬錦華、程劍管理企業，延續的是前任的戰略、理念，吃着品牌的老本。後來馬、程手上的權力不斷被壓縮，被邊緣化，二人被迫離職。

林勁峰不滿“企業老人變革動力不足”，從外部請來新的CEO盧國利，但兩年後，盧也被免職。

劉慶評價盧國利“是個能幹事的”，盧國利治下的高爐家讓他“看到了高爐家昔日輝煌的影子和重制輝煌的希望。”

來高爐家前，盧國利已有20多年白酒行業經驗，先後與五糧液、泸州老窖、郎酒川内三大名酒結緣，曾操盤國窖1573、紅花郎等品牌。離開高爐家一年多後，盧國利因病離世。

“盧國利當時推出窖齡系列新産品，發動公司全員地推，士氣空前高漲。”劉慶稱。也有經銷商反映，當時高爐家一改以往拖沓、工作積極性不高的狀态，對經銷商的重視程度也大大提高。據公開資料，2016年高爐家業績一改下滑頹勢，實作營收8.18億元，同比增長67%。

劉慶透露，盧國利來高爐家時，從郎酒集團帶來了200多人的銷售團隊。“後來要盧國利走時，我就說高爐家會越來越垮。為什麼？一些新的市場是盧國利帶來的團隊打下來的，他一走，相當于釜底抽薪，剛有起色的市場直接癱瘓。”

将盧國利免職，林勁峰給出的理由是：經營層未能完成業績承諾及全年經營目标，市場營銷未能奏效；其次，過于追求短期利益，開發更多新産品，導緻經銷商疲于應對，市場動銷情況糟糕……與長期經營理念相違背。

2017年，林勁峰決定親自擔任徽酒集團總裁、CEO，并公開表示“不會再找什麼職業經理人了”。為表決心，他将自己的戶口從深圳遷到高爐鎮。

但管理層“一鍋端”式的大換血并沒有停止。2023年1月，徽酒集團宣布撤銷總經理崗位，任命吳軍、劉東方、張恒祥為集團副總裁，分别分管生産、财務和營銷工作。此外，新醬香、和諧年份酒、高爐家、高爐、雙輪事業部均被撤銷。

而在一位高爐酒廠内部人士眼中，林勁峰說出來的話分量太輕：“上午剛制定的組織架構調整方案，第二天甚至當天下午就又變了。銷售政策也頻繁變動。”

“林勁峰不信任任何人。”這是徽酒集團一位内部人士對林勁峰的印象。而林勁峰則表示，公司内蛀蟲太多。高爐酒廠自己生産的原酒品質頗高，卻棄之不用，被低價賣出，又高價從外部大量采購原酒。這是高爐酒廠内很多人不了解的一個反常舉動，林勁峰同樣表達了不解，他認為這正是“蛀蟲”所為。

無論如何，在内部人士及業内看來，管理層的頻繁大換血引發了内部管理混亂，以及人才流失，産品、市場、管道的系統性和穩定性不足等一系列結果。

“公司内部各利益派别沖突頻出，各部門占山為王，互相排斥，内部一盤散沙。”劉慶向《中國企業家》透露，還存在用人不當，各個要職部門不斷換人。

每換一任管理層，産品戰略随之調整。據統計，2011年起至今，高爐家陸續推出了“和諧年份酒”“高爐家窖齡酒系列”“金系列”“抱樸9”“百歲醬香”“青瓷10年”等主打産品。

百歲醬香的街邊廣告。來源：微網誌截圖

有業内人士表示，企業一直培育新品，資源投入分散，很難培育出有競争力的大單品，經銷商也受困于新品培育、消化庫存的惡性循環中。且由于長期過度關注中低端産品，高爐家産品更新沒有跟上消費更新的步伐，在高端化競争中被甩下。

最後，在群雄逐鹿的安徽市場，高爐家在一次次的管理層大清洗中，折騰、蹉跎了十幾年。

難以彌合的裂縫

林勁峰熱衷表達，無論是以文字形式，還是視訊形式，抑或是演講形式。早年他寫部落格，現在更多是在公衆号、抖音、視訊号等平台，寫《緻股東信》，寫投資感悟、建議，在各個場合分享他的投資理念。他也出書，《遠離風口：林勁峰的投資邏輯》于2015年出版，梳理了他的25年不敗投資神話和投資理念。

林勁峰頻頻提及的，還有巴菲特。他發文說，“似乎很多人都關心我和巴菲特是不是挺熟。挺熟談不上，畢竟語言上并不通暢。”

但他吃過巴菲特的免費午餐，就坐在巴菲特的身邊，向巴菲特介紹自己如何從迷戀技術分析的投資者，轉向了價值投資，也介紹他投資的貴州茅台酒以及他全資買下的雙輪酒業，還向巴菲特贈送了高爐家和諧年份酒。至今，他在社交平台上的自我介紹中還有一句，“和巴菲特吃過飯、喝過酒”。

他稱巴菲特是他的投資道路上的“明燈”，早年看過巴菲特的書和股東的信後，醍醐灌頂，從此踐行長期投資、價值投資、集中投資理念。後來的成功投資，均被他歸功于此。

在收購高爐家前，林勁峰在中國投資圈已頗有聲名——投資的長江電力給林勁輝帶來真正意義上的第一桶金，投資的招商銀行這隻股票取得過3年20倍的回報。火線入股的西鳳酒、朗詩地産、中國銀聯，也讓他名利雙收。

其中最輝煌的“戰史”是貴州茅台。2003年，林勁峰通過拍賣以1200萬元獲得茅台100多萬股法人股，當時舉牌者寥寥，林勁峰幾乎不費吹灰之力将茅台這些法人股收入囊中。後來茅台股價一飛沖天，到2015年退出時，林勁峰收獲11.43億元，投資回報率超95倍。

或許正是因為投資的成功，投資人的一些行為和理念也深深的刻在林勁峰的身上，并被帶入了高爐家酒。

一位接近高爐家的内部人士告訴《中國企業家》，2009年入主高爐家後不久，林勁峰在中高層級别的人中推行全民持股計劃，以約五六十元一股的價格出售給員工。結果員工入股後，隻在第一年獲得一次分紅，此後再也沒有享受過這個“待遇”。有員工如今已退休，當初投入的資金至今沒有回本，如今看來恐怕是打了水漂。

他還稱，林勁峰這些年一直在将高爐酒廠賬上的資金往外轉。最早在2010年春節前，有經銷商在向高爐家打款後，聽到林勁峰要将資金轉出的消息，迅速退貨退款。此外，高爐酒廠一些老經銷商，在林勁峰的“宣傳”下，将錢交給林勁峰公司進行投資，如今“沒一個掙錢的，全都打了水漂。”

不過，林勁峰否認了上述說法。他表示，盈信作為高爐酒廠股東，與其他股東一樣，同樣沒有獲得過分紅；高爐酒廠沒有一分錢往外轉過，盈信還曾給酒廠代為墊付了2億元資金；也從未有經銷商将資金交給林勁峰或盈信進行投資，“盈信不接受經銷商的資産管理，規模太小。”

在内部人士看來，經營管理中，林也表現出了短視和賺錢的急切，一個例子是：他上任後，推出新品高爐家抱樸9時，市場剛剛看到一點起色，就開始提價。

林勁峰曾公開喊出：要建設一家162年的超百年企業。為什麼是162年？無從得知。但不少人都認為林勁峰不可能長期持有高爐家，他的目的在于盡快謀求上市，或賣個好價錢。

2009年改制後，雙輪酒業喊出上市目标：争取五年内進入中國白酒十強，同時成為上市公司。2015年，徽酒集團挂牌成立，再次給出資本發展路徑：2018年上市，2025年實作百億銷售。但一直到現在，上市僅停留在口号上。

彼時有業内人士指出，高爐家喊着要“上市”，但對未來規劃沒有實際性動作，缺少具體規劃設計，傳播手段、客戶政策和網絡布局等實際落地措施均沒有。

林勁峰在高爐酒廠頗為矚目的一大動作，是2013年左右啟動的H9工程——将高爐酒廠區及其周邊打造成擁有一千株銀杏、兩千株桂花等二十萬平方米綠地的徽酒生态圈，建設中國最美酒廠。

他偏愛銀杏，其2003年成立的盈信投資集團中“盈信”二字，也與“銀杏”諧音。他把銀杏也帶到了高爐酒廠。

來源：愛企查

一位内部人士稱，這本是好事，改善廠區環境，但林勁峰想出了一個籌資的“妙招”：要求經銷商大商及公司中高層員工出錢認購銀杏樹，并在每棵銀杏樹上挂牌，标明認購者姓名。“市場上銀杏樹兩三百元一棵，賣到集團内部的銀杏樹至少800元一棵，大一些的樹價格甚至上萬元。”上述人士說，這也引發了員工的不滿和質疑。

更有人認為，在行業調整關鍵期，高爐家更需要的是在品牌、産品、市場、管理上下真功夫，投資酒廠改造似乎沒把錢花在刀刃上。也有員工擔心“林老闆是不是準備把酒廠改造漂亮些，好轉手賣個好價錢、走人。”對于質疑，林勁峰彼時的回應是，“我不關心上市”。

但市場上關于高爐酒廠會被出售交易的傳聞一直沒有停過。

最早在2014年，雙輪酒業就傳出與洋河股份的“收購绯聞”。據報道，雙方有過深入接觸，但由于收購價格分歧較大、企業曆史包袱重，沒有談妥。

上述内部人士向《中國企業家》表示，近兩年他聽到的消息是，高爐酒廠差點被古井貢酒收購，前期都已談好、準備簽合同，林勁峰方面突然開口要14億元。對方拂袖而去。對此，林勁峰回應稱：沒有。

失敗的“婚姻”如何收場

徽酒集團前員工方勇告訴《中國企業家》，徽酒集團資金問題在2023年8月就已顯現，不僅欠薪，還拖欠包材供應商貨款，經銷商提前打款，但酒發不出去，“沒錢買原材料和包裝材料”。此外，2022年下半年開始，徽酒集團已無法從銀行、金融機構貸出資金。目前，“欠銀行貸款六七個億。”

“目前銀行欠款不到4億元，亦存在欠稅情況，主要是經營問題。”對此，林勁峰回應說。

高爐酒廠高峰時期有六七千人，如今還剩780餘人，9個釀酒工廠中的房間隻剩下2個。“以前酒廠前輩常常挂在口頭上的一句話是，不要讓酒廠毀在我們這一代手上。沒想到，現在真要倒在我們手上了。”方勇無奈自嘲。他見過高爐家酒最輝煌的時候，那時高爐酒廠是渦陽縣财政的台柱子，貢獻了渦陽縣80%的财政收入。上世紀90年代，外地進高爐鎮拉酒的車排到了10多裡以外。

高爐酒廠成立于1949年9月。上世紀六七十年代，高爐酒廠派出300多位釀酒專家赴周邊各地支援建廠，安徽白酒的發展有着深深的高爐印記。1993年，劉俊卿出任高爐酒廠廠長，名不見經傳的高爐酒廠快速崛起，沖到全國白酒前五的位置，創造了“雙輪奇迹”。到1998年時，高爐酒廠銷售額達13億元。

之後雙輪酒業進入調整期。2001年，高爐家酒推出，一炮而紅，銷售逐年回升。2004年高爐家酒銷售額超5億元，連續多年占據安徽白酒銷量榜首位。

2004年，劉俊卿在反腐風暴中落馬，雙輪酒業陷入震蕩。多位高爐酒廠員工告訴《中國企業家》，在之後的幾年中，雙輪酒業盡管步伐停頓，仍然保持着每年五六億元的銷售收入。

在2009年的改制中，林勁峰與高爐酒廠的命運開始産生交集。

拍下高爐家酒股權的決策，林勁峰作得非常迅速，幾乎是不假思索。幾年後談起這樁交易時，朗詩地産董事長田明曾說，自己當時應該用繩子捆住林勁峰。

《遠離風口：林勁峰的投資邏輯》中講述了這一段經曆。

2009年7月，安徽蚌埠産權交易中心挂出“雙輪酒業”的股權拍賣資訊，挂牌價2.09億元。林勁峰從報縫中讀到拍賣公告時，就決定“一定要拿下它”。那時他稱自己連雙輪酒業酒廠在哪裡，長什麼樣子都不知道。

當時雙輪酒業及渦陽當地心儀的買家并不是林勁峰，而是中信資本。中信資本出身顯赫，也有過操盤國企改制的經驗，但中信資本做了十個月的盡職調查後，卻沒了回聲。

改制時間表不能等，股權拍賣公告是以直接挂了出去。即便如此，公告中的條件也幾乎是為中信資本量體裁衣而設。臨近公告挂牌期滿的日子，心儀的買家卻遲遲不登門。一旦流拍，後續再引資，談判将陷于更弱勢的地位。如何才能讓拍賣體面收場，成了最緊迫的事。

渦陽方面開始主動出擊。到挂牌期滿日，僅兩家公司報名投标，一家是上市公司維維股份，一家就是林勁峰控制的盈信集團。維維股份因同時持有雙溝酒業股份，構成了同業競争，在後續競标流程中退出。林勁峰是以成了唯一買家。

最後，林勁峰甚至沒有盡職調查，僅憑一紙公告，就舉牌3.09億元拍下了雙輪酒業。

林勁峰曾在演講中解釋他的“長期投資”理念：“當你要去投一家公司、一個項目、一隻股票時，要抱着天長地久的想法、結婚的想法去投。不是說投了以後必須長期持有，而是在投之前就立定決心，要跟它結婚。”

如今來看，關于高爐酒廠的這樁交易，對雙方而言，都是一段失敗的“婚姻”。

應采訪對象要求，方勇、劉慶為化名

參考資料：

《遠離風口：林勁峰的投資邏輯》，機械工業出版社，李愛明、方會磊

《迷失高爐家》，華夏酒報，尹貴超

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