春節前夕生産活動趨于放緩
一、春節前夕生産活動趨于放緩
1月28日當周綜合高頻指數(4周移動平均)為104.02點,周環比續降6.23pct;本周對應去年同期為春節假日期間,受低基數提振,指數同比升至23.28%(前值12.83%),本周高頻資料基本符合曆年春節前夕生産活動趨于放緩的特征,但在出口外需、人員流動等方面亦有積極信号顯現。
分項來看,生産方面,多數名額回落,近兩周,生産型企業逐漸進入節前停工檢修高峰,生産模式轉換的影響或導緻本周生産高頻資料邊際轉弱;投資方面,年前季節性趨勢下,基建開工名額同樣以回落為主。地産方面,新房、二手房市場銷售情緒均有所回落,盡管符合季節性走勢,但中樞較往年明顯下移,同比剔除春節假日基數因素後,地産銷售仍無明顯起色。一級拿地方面,土地成交價量分化,成交面積大幅回升,土地溢價率下挫。本周地産支援政策密集出台,多部門要求加快推進城市房地産融資協調機制落地見效,積極滿足房企合理融資需求;1月27日起,廣州放開120平方米以上住房限購,土地财政收入壓力下地方政府有較強動機進一步放松房地産市場,增量政策仍有空間。上輪京滬新政對下遊商品房銷售提振效果持續約2-3周,本輪地産新政效果如何有待未來幾周的高頻資料檢驗。消費方面,前期乘用車促銷沖刺帶來的基數壓力已有所顯現,環比增幅繼續轉弱,電影消費熱度延續季節性回落,節前電影娛樂消費需求較為平淡,春節食品備貨即将進入高峰,農産品市場價格整體上漲,部分商家節假日暫停發貨或對物流指數有所擾動。出口方面,CCFI、SCFI指數走勢分化,或指向海外經銷商在中國農曆春節假期前集中備貨,外需實質性好轉。假日人員流動方面,多項客流資料顯示,今年全社會跨區域人員流動量較往年明顯提升,預計春節期間人員流動對消費的拉動作用可能超出預期。
上周三央行超預期宣布2月5日降準50bp後,債市不同期限品種交易情緒有所分化,市場預期5年期下行空間或進一步打開。本周中将公布2024年首月PMI資料,價格因素對調研資料的負向影響不容忽視。後續宏觀經濟資料步入真空期,對高頻資料追蹤的重要性逐漸凸現,出行與消費相關性較強,需對近期人員流動情況重點關注。
二、具體高頻名額跟蹤
(一) 生産:生産端或已進入節前停工高峰
1月26日當周,生産端多數名額回落。全國高爐開工率76.84%,周環比回升0.59pct,周同比回升0.13pct。螺紋鋼産量周環比為-3.11%,周同比為-0.10%。1月25日當周,江浙滌綸長絲開工率周環比降1.47pct,周同比增34.57pct;江浙織機開工率周環比降7.15pct,周同比增29.22pct。汽車半鋼胎開工率為72.01%,周環比降0.13pct,周同比升38.22pct;汽車全鋼胎開工率為59.64%,周環比降0.44pct,周同比升32.58pct。
春節前夕,生産型企業按慣例進行停工檢修,化工方面,據不完全統計,上周起有部分化工廠停工放假,多數工廠将在2月1日前後啟動春節停工;鋼鐵方面,根據Mysteel資料,多數鋼廠已于1月25日-27日期間進入停工檢修周期,節前生産模式轉換的影響或已展現在本周生産高頻資料邊際轉弱中,生産端邊際回暖需等待節後大規模複工複産。
(二)需求:地産仍無明顯起色,汽車消費邊際轉弱
(1)投資方面,基建相關高頻資料顯示,1月26日當周,鋼材價格全線小幅回升,螺紋鋼、高線、熱卷和冷卷價格周環比分别為0.92%,0.49%,0.97%和0.47%。螺紋鋼庫存周環比續升7.23pct,持續累庫;周同比-25.14%。水泥價格指數續降,周環比為-1.39%。1月24日當周,石油瀝青開工率周環比1.10%,同比為-2.30%。1月19日當周,水泥發運率和磨機運轉率環比延續回落,周環比分别-1.32%和-1.13%,周同比分别為151.30%和139.30%。
地産投資方面,1月28日當周,30城商品房銷售熱度明顯回落,周環比-9.92%,由正轉負,符合季節性走勢,但中樞較曆年同期顯著偏低;周同比為403.48%,對應去年春節期間,受低基數效應扭曲。分城市來看,本周環比二線(-7.52%)>三線(-11.99%)>一線(-12.57%),剔除春節假日基數因素,同比去年春節前倒數第二周,二線(-28.93%)>一線(-33.55%)>三線(-42.02%),地産銷售仍無明顯起色。二手房成交方面,市場交易情緒邊際回落,符合季節性走勢,9個重點監測城市成交套數周環比-5.68%(前值3.74%),僅蘇州(7.97%)環比為正,北京(周環比-1.98%)微跌,深圳(-12.93%)、杭州(-11.36%)明顯回落。拿地方面,1月21日當周一級土地成交面積大幅回升,土地溢價率下挫,當周成交土地占地面積1,607.09萬平方米,環比升53.37pct,同比升17.93%;土地溢價率回落至2.37%(上周值4.16%)。
(2)消費方面,乘聯會最新資料顯示,1月第三周全國乘用車市場日均零售6.3萬輛,同比去年增155%,環比上月同期降18%;廠家批發日均5.6萬輛,同比去年同期增138%,環比上月同期降26%。本月乘用車環比基數壓力較大,環比增幅繼續轉弱,2023年下半年以來的廠商沖刺強度或對汽車消費有所透支,春節期間首購需求能否充分釋放需進一步觀察。其他方面,1月27日當周,電影消費熱度延續季節性回落,電影票房和觀影人次周環比分别為-16.12%和-14.90%。
(3)外貿方面,1月26日當周,BDI指數周環比為9.68%,結束此前回落趨勢;CCFI和SCFI周環比分别為9.0%和-2.7%,CCFI指數再創近一年來新高,SCFI指數自2023年11月以來首度回落。近期CCFI指數與SCFI指數走勢分化,指向地緣風險因素對即期運價的影響有所緩和,同時海外經銷商在中國農曆春節假期前集中備貨,外需出現季節性好轉。
(三)物價:農産品價格、原油價格上漲
(1)1月26日當周,農産品批發價格指數小幅回升,周環比升0.70pct,具體來看,豬肉(+1.0pct)=蔬菜(+1.0pct)>雞蛋(+0.7pct)>水果(-0.1pct),未來一周将進入春節食品備貨高峰,農産品市場提前反應,價格整體上漲,較往年同期仍偏溫和。
(2)國際油價上漲,1月26日,布倫特原油現貨價報83.49美元/桶,WTI原油現貨價報78.01美元/桶,周環比分别為3.05%和4.03%,本周公布的美國第四季度經濟資料超出市場預期,原油市場對需求前景定價繼續升溫。1月12日當周,商品價格整體上漲,RJ/CRB商品價格指數周環比升2.23pct,南華工業品指數周環比升1.97pct。
(四)交運物流:節前人員流動明顯提升
1月28日當周,整車貨運流量指數環比回落0.55%,符合季節性走勢,公共物流園和快遞分撥中心吞吐量指數環比分别為0.73%和1.41%。春節臨近,部分商家節假日暫停發貨或對物流指數擾動有所顯現。
客流方面,百城延遲指數周環比微升0.27%;地鐵客流延續回落,11座重點城市地鐵客運量回落,周環比為-1.41%:其中,上海、北京、廣州和深圳四個城市地鐵客流量周環比分别為-2.42%、-0.69%、-4.34%和-4.09%;本周國内、國際航班執飛架數均周環比分别為4.53%和3.10%;百度遷徙指數大幅續升,周環比6.55%;同比方面,本周百度遷徙指數較去年農曆同期升9.15%,較2019年農曆同期升23.77%,節前旅遊出行、返鄉探親需求明顯升溫,且強于往年同期。
根據交通運輸部測算,今年春運從1月26日開始,至3月5日結束,40天内可能有90億人次出遊、探親、休閑等,将創曆史新高。從春運前3日的資料來看,今年全社會跨區域人員流動量較往年明顯提升,預計春節期間人員流動對消費的拉動作用可能超出預期。
三、本周高頻圖表
朱德健 SAC:S0360622080006
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