拟2美元收購一座非洲銅礦80%股權和一筆8.57億美元債權，金誠信打什麼算盤？
本文來源：時代周報 作者：梁春富
深耕礦山服務行業的金誠信（603979.SH）再次向下遊産業鍊延伸，僅以1美元收購非洲一座銅礦80%股權。
金誠信1月21日公告，公司拟新設境外全資子公司以1美元收購Konnoco (B) Inc.（下稱KBI）持有的Lubambe Copper Mine Limited（下稱“LCML”）之80%股權。同時，以1美元收購Lubambe Copper Holdings Limited（下稱“LCHL”）向LCML提供的8.57億美元貸款所形成的債權。
圖源：金誠信公告
從标的公司股權結構上看，私募股權公司EMR Capital通過LCHL及KBI擁有LCML 80%的權益，LCML則全資持有Lubambe銅礦。該銅礦位于非洲尚比亞，礦權有效期至2033年4月28日，礦權面積5813.04公頃。截至2023年9月30日，該銅礦資源量（探明+控制+推斷）為8660萬噸，銅品位1.95%，酸溶銅0.35%。
換句話說，若上述交易完成，金誠信隻用了1美元就能拿下這座銅礦80%的股權。同時，又用1美元的價格獲得了LCHL對LCML約8.57億美元的債權。
對金誠信而言，這筆交易明面上似乎穩賺不虧。
但“一分錢一分貨”。從金誠信披露的财務名額看，标的公司持續經營能力較差，連年虧損，且嚴重資不抵債。為了維持Lubambe銅礦正常營運，金誠信還要另外投入一大筆現金。
1月22日下午，時代周報記者以投資者身份緻電金誠信證券代表處，相關從業人員表示，對Lubambe銅礦的投資将分階段投入，不會對公司現金流造成太大影響，“目前沒有聽說公司有融資計劃。”
初期 投資約3億美元公告顯示，LCML主要從事Lubambe銅礦的地下開采及選礦業務，主要産品為銅精粉。自2017年起，LCML便是金誠信的客戶，後者為Lubambe銅礦提供礦山工程建設及采礦營運管理服務，目前正在履行的相關合同期自2023年6月1日至2026年6月30日。這說明，金誠信對該礦山的資源和營運情況有一定的了解。
事實上，LCML的經營狀況不容樂觀。根據審計報告，2022年及2023年1-9月，LCML分别實作歸母淨利潤-5832.34萬元、-6031.67萬元。于2023年9月30日，歸屬于母公 司股東權益為-1514. 69萬元，流動資産2571.41萬元、流動負債7627.64萬元，該公司淨資産為負，流動風險較高。而Lubambe銅礦設計規模為250萬噸/年，但一直沒有達産。
或基于上述多方面原因，EMR決定退出，由金誠信接手該銅礦。
為扭轉LCML的經營現狀，金誠信計劃對Lubambe銅礦進行技改優化，初期投入約3億美元。據公司同日所釋出的可行性研究公告，初步估算項目爬坡期投資約1.14億美元，維持營運投資約1.97億美元；生産期内平均的現金成本為83.75美元/噸。按照銅價8300美元/噸，排産期14年計算，項目年均利潤總額1588.15萬美元，稅後利潤1268.82萬美元；稅後财務淨現值（i=10%）為8419.10萬美元，稅後财務内部收益率17.36%，稅後投資回收期7.40年。
不過，金誠信也提示說，由于經濟效益估算基于一定的預設條件，經敏感性分析結果表明，銷售收入、經營成本和建設投資對項目經濟效益能力有較大影響。
此外，根據拟定的收購方案，LCHL将向買方（即金誠信的全資子公司）提供4050萬美元貸款，該筆資金将由買方通過貸款的方式提供至LCML，用于償還LCML已有的第三方優先級商業貸款。
需要注意的是，該項貸款将根據買方和賣方所簽署的還款協定約定進行償還，若還款協定約定的還款義務未觸發，則買方無需向賣方歸還本項貸款。
同時，根據雙方還款協定，是否償還貸款、償還貸款的比例不僅與LCML的業績相關，還取決于屆時銅價的上漲空間。如果LME現貨結算價漲得多，金誠信子公司還需要多還錢。
圖源：金誠信公告
财報顯示，截至2023年9月末，金誠信現金及現金等價物餘額為16.88億元。金誠信指出，本次交易涉及的款項支付，将根據協定約定分階段逐漸支付，短期内不會對公司造成較大的資金壓力。
“礦服+資源”兩條腿走路
金誠信成立于1997年，是一家典型的家族企業。公司控股股東為是金誠信集團有限公司，直接及間接持有公司股權比例為40.28%，實際控制人是王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五名自然人。這五人系同胞兄弟，并且已經簽署一緻行動人協定。金誠信現任董事長王青海，則是王先成之子。公司董事會目前也由王氏家族占據多數席位。
公司目前主營礦山開發服務業務，并向礦山資源開發業務拓展。礦山開發服務商處于礦山資源開發行業的上遊，為礦山資源開發企業提供服務。
具體來看，礦山開發服務涵蓋了礦山開發産業鍊的每一個環節，是指礦山資源開發企業将礦山地質勘查、設計研究、工程建設、采礦營運、選礦營運等環節和作業工序部分或全部外包給專業服務商而形成的供求關系的集合。服務商根據合同約定提供專業服務，礦山資源開發企業是礦山開發項目的産權所有者，礦山資源開發企業和服務商通過合同約定各自的權利和義務。
而近年來，金誠信逐漸向産業鍊下遊延伸——下場收購礦山并建設投産。收購Lubambe銅礦是其中一例。
根據金誠信2023年半年報，公司已擁有貴州兩岔河礦業磷礦采礦權、剛果（金）Dikulushi銅礦采礦權、剛果（金）Lonshi銅礦采礦權及其周邊7個探礦權，并參股加拿大Cordoba礦業。随着公司自有礦山資源項目陸續建設及投産，資源開發業務将逐漸涵蓋礦山資源的并購、勘探、建設、采礦、選礦、冶煉、産品銷售等業務。
圖源：圖蟲創意
2023年前三季度，金誠信實作營業收入53.12億元，同比增長37.08%，淨利潤7.1億元，同比增長60.7%。在三季度業績說明會上，金誠信董事長王青海曾表示，公司資源項目所處地區安全形勢總體較為平穩，各項目營運正常。公司已對項目進行了風險評估，并制定了相應的應急預案、安全管理措施等，後續将持續關注相關情況，及時作出應對。
談及收購Lubambe銅礦的影響，金誠信表示，公司多年來為Lubambe銅礦提供礦山工程建設及采礦營運管理服務，對該礦山的資源和營運情況有一定的了解，根據可行性研究，項目的後續實施預計能夠取得較好效益，本次收購Lubambe銅礦符合公司“礦服+資源”的長期發展規劃。