下一個天齊锂業？中礦資源，執行力極強，确定性超高的锂礦新貴

這是新能源正前方的第841篇原創文章

最近的锂礦闆塊不太好，或者說整個新能源闆塊都很慘，但再慘，該追蹤的還是要追蹤，尤其是裡面的優秀企業，更應該關注它們在行業處于下行階段裡的表現，優秀的企業在行業上行周期時不一定是表現最驚豔的，但在下行階段的時候，一定是表現最穩定的，它們的綜合能力決定了它們更具備跨越周期的能力。

中礦資源2023年三季報簡析

前三季度，公司實作營收50.1億元，同比下滑8.8% ；歸母淨利潤20.7億元，同比增加0.9%；扣非淨利潤 20.3億元，同比增加1.3%。Q3單季度，公司實作營收14.0億元，同比下跌32.4%，環比下跌8.2% ；歸母淨利潤5.7億元，同比下滑22.1%，環比增加39.6% ；扣非淨利潤5.3億元，同比下滑26.2%，環比增長38.2%。

這個三季報單看并沒有很好，甚至說差也沒問題，但跟行業相比，那簡直就是就是優秀的不行了，僅次于天齊锂業的存在。

之是以業績下滑，最主要的原因自然是锂鹽價格的大跌，對比一下2022年三季度和2023年三季度锂鹽價格的天上人間大家就很清楚了。今年Q3，碳酸锂的均價為24.4萬元/噸，而去年同期均價卻是48.1萬元/噸，幾乎跌了一半！業績同比自然不會好看。

但為什麼同樣都是遭遇行業産品價格大跌，不同锂礦公司之間的業績差距如此之大？

答案是自供率，自供率越高的公司業績越好，自供率越低的公司業績越糟糕。

背後的原因又有兩個：一方面，锂礦價格和锂鹽價格存在剪刀差。由于锂礦資源比較集中，主要就是南美幾個國家和澳洲等幾個國家，锂礦企業的話語權比較大，在價格的調整上明顯比锂鹽環節更克制。

比如第三季度，電池級碳酸锂從季初的30.6萬元/噸下滑到了17.85萬元/噸，降幅高達41.7%，但同期，锂精礦（6%品位）的價格僅從4015美元/噸降至2850美元/噸，降幅隻有29%。如此巨大價格差導緻锂鹽企業産得越多，虧得越多。

其次是時間差。锂鹽廠商從南美和澳洲等地購買锂精礦後，通過碼頭運輸到中國港口，還要等卸貨再運輸到工廠生産成锂鹽後再入庫，等此前的庫存用完之後再生産和銷售，一來一去，這個過程至少2到3個月。

按照今年锂鹽的這個價格走勢，基本上買過來很可能就是虧錢的，除非锂礦是自供的，而且自供比例越高，業績也會相對更好一些。

這就是自供比例更高的天齊锂業的業績比自供比例在40%的贛鋒锂業好很多的原因，當然了，贛鋒锂業除了锂礦自供比例偏低之外，也是因為它還有電池業務，而今年的電池業務也非常艱難。

随着公司此前投資的“辛巴維（威）Bikita锂礦200萬噸/年(透锂長石)改擴建工程項目”和“Bikita锂礦200萬噸/年(锂輝石)建設工程項目”在Q3相繼建設完成并正式投料試生産，兩個選礦項目生産的透锂長石精礦和锂輝石精礦正持續不斷運抵公司的國内锂鹽工廠，公司也成了天齊锂業後又一锂礦全面自給的锂鹽廠商。

但為什麼同樣都是锂礦自供率100%，天齊锂業甚至自供率還要更高，但從Q3的業績增速來看，中礦資源比天齊锂業還要好？最主要還是去年同期天齊锂業的業績增速太高了，顯得今年同比增速放緩了，實際業績相比行業還是好很多。

自有礦增速最快

雖然就現在新能源闆塊的走勢，市場依然根本不care新能源行業，或者根本不認為業績對于企業的走勢有什麼影響，但考慮到大部分新能源企業的調整都已經非常大，很多甚至已經把前兩年的漲幅還回去了。

锂鹽的現貨價格已經來到了11萬/噸附近，期貨價格更是已經到了9萬左右，甚至一些大行還預測明年锂鹽價格将到8萬/噸的水準。

但不說這種預測存在極大的不确定性，考慮到新能源行業的發展水準，很可能這種預測将被打臉，畢竟現在新能源汽車和新能源的發展态勢已經非幾年前相比，雖然锂礦的供給量也在提升，但相比下遊需求的放大并沒有太誇張，而市場預估的價格甚至低于大爆發之前，很明顯過分悲觀了，存在一定的預期差。

行業裡自有礦越多的企業，越應該密切關注，一旦市場遭遇短期産能緊缺或者是供需格局有所變化，市場将很快反應過來。

中礦資源目前擁有辛巴維（威）Bikita锂礦和加拿大Tanco锂礦，其中辛巴維（威）Bikita礦山在并購時所探獲保有锂礦産資源量折合84.96萬噸LCE，另外公司增儲之後保有锂礦産資源折合183.78萬噸LCE，資源量相比并購時提升約116%。

随着Bikita礦山建立200萬噸/年透锂長石精礦(技術級和化學級透锂長石柔性生産線)選礦改擴建工程和200萬噸/年锂輝石精礦選礦工程在Q3建設完成并投料試生産，達産後，公司将擁有锂輝石精礦産能30萬噸/年、化學級透锂長石精礦産能30萬噸/年或技術級透锂長石精礦産能15萬噸/年，預計将形成折合約6萬噸LCE/年的産能規模。

Tanco礦山現有18萬噸/年處理能力的锂輝石采選系統已處于滿産狀态。另外，目前公司正積極推進Tanco礦區的露天開采方案，拟投資建立Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。預計在建立産能投産之後，Tanco礦山将形成将近2.5萬噸LCE/年的锂輝石精礦原料供應能力。

依托于這兩大成熟的礦山，中礦有望成為2023-2024年自有礦增速最快的公司之一，随着自供率的提升，毛利率和淨利率都将明顯提升，公司的盈利能力也将得到明顯改善。

一旦市場風向轉變，公司也将是二級市場最快和最早反應過來的企業，拭目以待吧。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反複權衡，怎麼對待大錢反而如此草率？