海爾減持中金套現百億，70後金融“女少帥”轉向大健康，野心仍需買單

國際金融中心是港島最高建築，也是維多利亞港的标志性景觀，中金的香港辦公地點就位于此。來源：視覺中國

作者 | 溫世君

編輯 | 陳弗也

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

1月5日周五晚間，頭部券商中金（中國國際金融股份有限公司）公告股東減持股份計劃，股東“海爾金盈控股”計劃在未來三個月内，減持不超過2%股份。在2023年中報，海爾為中金第三大股東，持股4.2%。

海爾方面已經四次減持中金股票，累計套現74.18億元。如果按照1月5日市值計算，此次減持金額超過35億元，累計減持将超百億。

周末結束後開市的1月8日，中金股價大跌5.87%，一天時間市值蒸發103.3億元，總市值掉落中信建投之後，位列A股券商第四。

這次減持的主體 “海爾金盈控股”是誰？

在家電王國背後，海爾有其金融嗅覺。從1996年“海永亨”的城市信用社開始，到2014年成立海爾金控，再到2020年卡位IPO入股中金。海爾一路走來，涉足銀行、保險、信托、證券、融資租賃、小額貸款、消費金融、金融保理、PE、VC、第三方支付、财富管理平台、清算平台、資産交易平台、P2P、消費金融等一衆金融業态，總資産超千億。

但政策風向發生了變化。2020年9月，國務院釋出《關于實施金融控股公司準入管理的決定》，同日央行釋出《金融控股公司監督管理試行辦法》，要求“未經央行準許，不得登記為金融控股公司，不得在公司名稱中使用金融控股、金融集團等字樣”。

嗅覺一貫靈敏，“海爾金控”随之調整。

2021年6月，位于義烏的上市公司小商品城（600415.SH）與海爾金控簽訂《股權轉讓協定》，海爾金控以4.49億元出售了其網際網路支付牌照——快捷通。

2021年12月，海爾金控更名為海爾金盈控股，并在公司經營範圍中去掉了所有涉及金融的表述，但保留了“以自有資金從事投資活動和财務咨詢”。

實際上，截至2014年1月，央行也僅僅受理了五家金融控股公司的申請，但隻有三家獲批拿牌——中信金控、北京金控、招商局金控。光大金控和萬向控股的申請尚未獲批。

70後 “女少帥”，退出中金背後的操盤手

海爾是中金的“原始股東”。

2018年4月，中央彙金以54.12億元價格挂牌中金公司9.5%股權，并要求一次性付款。資金體量不小，但正如當時的媒體報道所稱“房地産和網際網路企業都不行，（中央彙金）可選項不多”，海爾金控順勢拿下。

2020年中金在A股IPO時，海爾金控位列中央彙金之後，為第二大股東。

作為中國券商的标杆機構，中金備受關注。海爾的減持，似乎也在彰顯自己“回歸實業”的決心。此次減持之外，之前的四次減持公告時間分别是2022年6月、12月，2023年5月、8月。有序減持，避免對股價産生太大波動，畢竟這對股東也并無好處。

更何況，以50多億元實作卡位IPO入股，減持到2.2%的持股，可以拿回超百億。5年時間，收回的現金已經是投資的兩倍。

實際上，如果我們再來看看這背後的操盤手，海爾曾經的金融“女少帥”譚麗霞的一段話，或許有更好的了解。

在海爾官網2014年底釋出的一篇文章中，譚麗霞曾回憶，有很多同行覺得無論财務部門也好、CFO也好、财務總監也好，在組織裡經常不被上司重視，應該怎麼辦?她的回答是，環境很重要，但更重要的是創造增值、創造價值。因為如果财務體系能夠為組織創造價值，那麼他們一定會歡迎和重視财務。

一次拿出50多億現金入主頭部券商是增值，那麼退出賺錢也是增值，把一家并不賺錢的支付牌照變現，亦是增值。進退之間，這背後的底層邏輯是一緻的。

譚麗霞是“老海爾”，1992年22歲加入海爾，彼時海爾剛剛合并青島電冰櫃總廠和青島空調器總廠，成立海爾集團。

1997年，張瑞敏主導成立了海爾集團海外推進本部，推進國際化，譚麗霞作為“年輕人”加入其中。5年之後，譚麗霞出任海爾集團海外本部部長，進入管理層。世紀之交，加入WTO前後，中國的經濟開始與世界發生更多的連接配接，譚麗霞無疑選擇一個能“出業績”的賽道。

2006年，36歲的譚麗霞出任海爾的首席财務官。随後，中國又迎來一輪金融業擴張周期。2014年，海爾金控成立，譚麗霞以首席财務官的身份，出任海爾金控董事長，并主導了後續的一系列資本運作。

但随着海爾金融觸角的收縮，譚麗霞又在轉型。2023 年 10 月 13 日，譚麗霞卸任海爾金盈控股董事長，接任者為80後張磊。

轉型大健康也是“投資”思路，融資租賃還在增資

譚麗霞現在身份是海爾集團董事局副主席、執行副總裁，未來的發力點是“大健康”。張磊的原身份是海爾融資租賃股份有限公司總經理，海爾金融保理（重慶）有限公司總經理。

二人身份轉換背後，是海爾資本局的下一招。

海爾怎麼做健康産業？一位曾經負責财務和資本運作的高管轉型大健康，投資和并購可能是一條比較熟悉的路徑。

2023年12月30日，中國最大的血液制品公司上海萊士（002252.SZ）釋出公告，海爾與國際血液制品巨頭基立福（Grifols）簽署的《戰略合作及股份購買協定》,海爾或其指定方，将以125億元的對價，收購後者持有的上海萊士總股本的20.00%。

同時，基立福将其持有的剩餘上海萊士股份對應的6.58%表決權，委托予海爾，委托期限 10 年。這樣，海爾擁有了上海萊士26.58%的表決權，入主中國“血王”，成為實際控制人。

上海萊士公告顯示，其目前共有上海、鄭州、合肥、溫州四個血液制品生産基地，産品覆寫了白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子三大類。截至2023年2月，公司及下屬子公司、孫公司擁有單采血漿站42家，分布于廣西、湖南、海南、陝西、安徽、廣東、内蒙、浙江、湖北、江西、山東 11 地。

按照公告價格，海爾購買上海萊士每股的轉讓價約為9.4元。公告後第一個交易日，上海萊士收7.46元/股。海爾是溢價收購。

市場的交易，價格自然是市場決定。海爾支付的高對價，背後是血液制品賽道相對特殊的稀缺性，和上海萊士較為穩定的盈利能力。根據上海萊士在投資者交流活動中公開的資訊，2023年1至9月，公司營業收入為59.35億元，增長19.87%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為17.88億元，增長11.46%。

在入主上海萊士之前，海爾已經有兩家大健康上市公司：2019年10月上市的海爾生物醫療（688139.SH），以及同年通過“類借殼”控制的盈康生命（300143.SZ）。

在随後釋出的新聞稿中，譚麗霞代表海爾大健康，對此次并購進行了表态：深入醫療健康核心領域的關鍵程序。

張磊接任海爾金盈董事長，戰略指向性同樣明顯。

2023年12月15日，海爾産業金融官網釋出消息，經股東研究決定，海爾融資租賃注冊資本金由目前的27.9億元增至50億元，首期實繳增資10億元。

融資租賃最直接的模式，是出租人（比如海爾融資租賃）從供貨商購買貨物，承租人（海爾融資租賃的客戶）向出租人支付租金來租借貨物，等租賃到期後，承租人可以買斷貨物，貨物所有權則從出租人轉移到承租人手中。

本質上，融資租賃是一種債權類融資工具，是重要的“影子銀行”。資料顯示，截至2023年9月末，全國融資租賃合同餘額約為5.77萬億元。

同時，融資租賃公司也是債券市場的重要參與者，将自己的債權證券化，擴大資金杠杆，是正常操作。《棱鏡》作者不完全統計，目前以海爾融資租賃為發行主體的債券規模57.6億元。

海爾融資租賃的主要控股股東，就是我們熟悉的海爾金盈控股，持股37.65%。這意味着，海爾這次又拿出了3.765億元的真金白銀。

這些錢，當然也是要“創造增值、創造價值”，要繼續賺錢的。不過，融資租賃業務卻與“産業”有更深入地關聯，這與政策風向是一緻的。

增資北大方正人壽，仍在為22年前的布局買單

2023年12月27日，國家金融監督管理總局官網釋出批複，同意北大方正人壽增資。注冊資本從28.8億元增至45.8億元，原有股東及出資比例不變。

合并增資17億元，按照股東持股比例，“新方正集團”持股51%，日資明治安田生命持股29.24%，海爾金盈持股19.76%，海爾金盈此次增資約3.36億元。

這次增資，可能很難和“增值”發生關聯，更多是繼續為“方正系”暴雷的餘波買單。

随着前CEO李友入獄，公開搶奪檔案，校方北大資産與北大方正對簿公堂等一系列事件的發生，2019年12月，方正集團最終債務暴雷。2020年2月，經北京市第一中級人民法院裁定，方正集團進入司法重整程式。此時，方正集團體系内包含400餘家公司，有多家金融機構、上市公司。北大方正人壽就是其重要的險資牌照公司

方正集團是“出售式重整”，即将企業中較為優質、可以繼續經營的資産出售，繼續經營。2022年1月，監管批複同意平安人壽為主體，成立“新方正集團”，承接相應的資産——這就是北大方正人壽的大股東。

但海爾金盈持有的19.76%的北大方正股權，曆史卻悠久得多。2002年，海爾與紐約人壽合資成立海爾紐約人壽，中美股東各占50%股權，成為中國加入WTO之後首批合資保險企業，也是海爾最早一批資本布局的重點。

2010年，美資退出，日資入場。紐約人壽将其所持股權出售給海爾和日本明治安田生命。海爾成為大股東，公司更名為海爾人壽。

但如同今天一樣，海爾對牌照的“執念”不深，進退很快。2012年4月，方正集團通過購買海爾方面股權成為持有51%股權的控股股東，更名為北大方正人壽。2022年12月，新方正集團正式承接了這51%的股權。

财務資料顯示，截至2022年末，北大方正人壽累計虧損17.37億元。此次增資稍不能覆寫這個數字。

但增資的目的并不是簡單的覆寫虧損，而是緩解北大方正人壽的償付能力壓力。所謂保險公司的償付能力，簡言之，就是是否有足夠的資産來償付其保險金、賠款。

根據國家金融監管總局的要求，保險公司核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%。2023年二季度償付能力報告顯示，北大方正人壽這兩個名額分别是19.77%和39.53%。

北大方正人壽方面表示，償付能力不達标的主要原因是與方正集團關聯債權大幅減值。目前公司正積極協調三方股東，推動增資事宜。方正系的“暴雷”餘波未平，北大方正人壽當然不可能獨善其身。

對于不達标的企業，是監管“重點照顧”對象。不僅限制董監高薪酬、限制向股東分紅，也可以直接提出增加資本金，責令調整管理人員等要求。

2023年9月，北大方正人壽公開了《北大方正人壽2023年增資方案》的議案。方案在去年年末壓線獲得監管準許，可以預計其四季度償付能力資料有望由負轉正。

牌照保住了，但經營依然任重道遠。對于海爾而言，這樣的“曆史包袱”，也是在為過去的“野心”買單。