去中心化永續合約交易所（簡稱為Perp DEX或Perps）可能是少數确定有價值，且又有大量創新項目出現的賽道。雖然dYdX、GMX、Synthetix等項目占據了主要的市場，但近期熱門的多個未發币的項目都表現出很強的競争力，包括Aark Digital、Drift、Zeta、MYX、Hyperliquid、Jupiter等。多數項目都用積分等形式實作冷啟動，提前布局可能有更好的機會，PANews将在下文詳細介紹。
Aark Digital
Aark Digital是一個基于Arbitrum的Perp DEX，它于今年7月宣布完成Delphi Digital領投，OKX Ventures、Big Brain Holdings和Keyrock參投的種子輪融資，具體融資金額未披露。
Aark Digital的主要特點包括：
- 采用虛拟流動性池模型，流動性提供者（LP）仍然作為交易員的對手方。
- 平行做市商（PMM）架構。聚合了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的流動性。由于它反應了CEX的流動性深度，可以防止價格操縱導緻的套利損失，并支援長尾資産。同時，它通過資金費用、價格影響等方式來激勵多空達到平衡。
- 支援多種抵押品的全倉跨保證金模式。包括常用穩定币（USDC、USDT、DAI）、ETH和WBTC在内的資産都可以作為交易的抵押品，每種抵押品有一個預設的權重。交易時，使用者仍将持有自己的抵押品資産，隻有在結算時會以USDC計算盈虧。
- 提供流動性也和交易一樣是一個開設頭寸的過程，支援杠杆流動性，支援使用多種抵押品。
- 高效的結算流程。在Aark中點選下單即可完成交易，無需等待錢包彈出交易并簽名，解決了鍊上延遲和Gas問題，也避免了搶先交易等問題。
整體上，Aark Digital确實是一個使用體驗非常絲滑的Perp DEX。為了實作冷啟動，Aark Digital采取了一系列措施來激勵流動性和交易量。對于流動性，有兩輪流動性軟鎖定計劃，目前進行的第二輪為12月20日-2月20日，共有20萬AARK代币（總量1億）獎勵。對于交易量，從10月11日開始，有一個持續18周的挖礦活動，每周配置設定20萬AARK。
Drift
Drift是一個基于Solana的去中心化交易平台，提供現貨交易、杠杆交易、永續合約、借貸、賺取收益等多種功能。該項目于2020年完成由Multicoin Capital領投，Jump Capital、Alameda Research等參投的380萬美元融資。
Drift的功能和特性包括：
- 建構了現貨、杠杆、永續合約交易的全套産品。
- 有多種流動性機制，包括虛拟自動做市商（Drift AMM）、去中心化限價單（DLOB）和及時（JIT）拍賣流動性，確定鍊上的流動性。
- 所有交易優先通過短期的荷蘭式拍賣進行，然後由DAMM執行，訂單簿上的限價單作為最後的補充。
- 有一個保險基金，可以獲得協定費用的一部分，但在遭遇損失時，這部分資金将優先用于賠償。在保險基金中存入1萬美元即可享受交易手續費折扣。
- 支援多種抵押品作為保證金，且抵押品會自動獲得存款收益。會定期自動結算使用者的盈虧，這部分資金會轉換成使用者的存款或債務，也會産生或者需要支付利息。
- 流動性提供者（DLP）可以使用杠杆，可能會損失掉全部的保證金，可以為提供流動性開設獨立的子賬戶。
- Maker不僅不需要支付手續費，還可以獲得2bp的手續費返點。
Drift是一個功能強大的DEX，且在Solana的Perp DEX中也有最高的TVL。目前Drift有一個每周根據Taker交易量進行的抽獎活動Drift Draw，獎金來源于保險基金，但未見Drift明确說明對交易員和流動性提供者提供原生代币激勵。
Zeta
Zeta是Solana上的一個衍生品協定，提供永續合約交易服務。它于2021年完成由Jump Capital領投，Electric Capital、Wintermute、Alameda Research、Solana Capital等參投的850萬美元融資。
Zeta的産品非常簡單，隻有一個完全鍊上的限價訂單簿，用于永續期貨的交易，和dYdX類似。
Zeta目前有一套積分系統Z-Score，積分越高獲得的代币越多。目前第一季Z-Score活動已結束，活動期間每作為Taker交易1美元，獲得1積分。但Taker的手續費比例也相對較高（0.1%）；Maker免手續費，也就沒有積分。Zeta還聯合其它項目發行有Zeta Card，銷毀卡片可以獲得雙倍積分。目前第二季Z-Score活動即将開始。
MYX
MYX是一個擴充能力較強的永續合約協定，于2023年11月宣布完成由HongShan領投，Consensys、Hack VC、OKX Ventures等參投的500萬美元融資。
可以說MYX直擊了GMX的痛點，在包括GMX在内的大多數Perp DEX中，無論多頭還是空頭開倉，都會占用一部分流動性。當流動性占用達到上限時，也就意味着未平倉量達到上限，隻能平倉，不能開倉。MYX采用了一種獨特的比對池機制，仍然有一個流動性池作為交易員的對手方。當多頭和空頭倉位想等時，這個時候LP是沒有作為交易員對手風險的，MYX認為此時LP不持有任何頭寸。如果一直保持多空平衡的狀态，那麼理論上未平倉量就可以無限大。隻有多空的內插補點部分才會使LP面臨風險，而資金費用又可以激勵多空保持平衡。
由于未平倉量不再受流動性池中資金的限制，MYX相同的流動性可能帶來更高的交易量，那麼就可以在其它特點上進行讓步，如實作零滑點、無需借币費用等。
目前MYX正在進行第二階段的測試，已加入等待名單的使用者參與測試可以獲得獎勵。
Hyperliquid
Hyperliquid是一個運作在自己的Layer 1上的去中心化永續交易所，提供與傳統中心化交易所類似的功能。
它主要包含一個訂單簿交易所，以USDC作為保證金進行交易。它的特點是支援很多長尾資産的交易，可能是唯一支援某些特定資産（如CANTO）在鍊上進行杠杆或永續合約交易的項目。另外，Hyperlierliquid提供了多種做市政策的Vault，如HLP（Hyperliquidity Provider），目前顯示APR為264%，但可能是由于最近市場波動較大。
從11月1日起，Hyperliquid開始了一套積分系統，在6個月時間裡每周為使用者配置設定100萬積分。
Jupiter
Jupiter的JLP是Solana上一個和GMX的GLP類似的産品，通過一攬子資産提供永續合約交易服務。
雖然它沒什麼創新，但它在Solana上卻異常的受歡迎，JLP的容量長期位于上限處，每次提升後都很快達到上限；JLP在二級市場上可能會溢價10%；永續合約中SOL、BTC、ETH的使用率經常達到100%。
主要的原因可能在于Jupiter極高的估值（在Aevo中超過60億美元），且又有40%的代币用于空投。部分溢價購買JLP的使用者和Jupiter永續合約上的交易員可能是出于潛在的空投考慮。
小結
Perp DEX的發展并不完善，某些項目展示了該賽道的多樣性和創新性，再結合不同的激勵措施，或許會有項目能取代現在GMX或Synthetix的地位。對于使用者，越早參與其中可能越有利。
但要注意，該賽道也安全事故頻發。即便是頭部項目dYdX、GMX、Synthetix，也都遭遇過不同程度的攻擊，雖然多數情況都隻是損失少量資金。新項目可能風險更高。