2023年，A股市場高開低走，全年震蕩。各大寬基指數漲跌分化，主題投資風起雲湧，上半年AI投資熱火朝天，下半年華為、減肥藥、人型機器人輪番演繹，市場結構性機會與風險共存。
搜狐财經《基金佳問》欄目特别推出“基遇2024”專題系列報道，複盤A股市場細分領域年内行情，展望及預測2024年各熱門賽道的投資機遇，把握後市資産配置的主邏輯，尋找具有投資潛力的基金産品。
做客本期“基遇2024”的基金經理，是2023年公募基金冠軍基金經理顧鑫峰，本期聚焦北交所後市投資機會。
顧鑫峰，北京大學碩士，2012 年7月加入華夏基金，曆任華夏基金投資研究部研究員，華夏資本投資經理、新三闆業務部行政負責人，華夏基金股票投資部基金經理助理、基金經理，現任華夏基金股票投資部總監。2023年，顧鑫峰管理的華夏北交所精選兩年定開混合2023年以58.56%的收益率，位居全市場主動權益公募基金第一名。
2023年，上證指數、深證成指、創業闆指均出現不同程度的下跌，而北證50指數一枝獨秀，全年上漲14.92%。在主動權益類基金普遍收益不佳的情況下，多隻北交所主題基金收益率跻身前十，華夏基金旗下北交所創新中小企業精選基金一舉奪魁。
談到去年投資思路，顧鑫峰表示主要是抓住了北交所的伺服器液冷公司和相關算力公司的機會；同時在上半年人形機器人比較火的時候，相對比較早地介入了北交所人形機器人供應鍊中的核心優質公司；還參與一些北交所的戰略配售，也取得了不錯的盈利。
他還表示，短期來看，北交所部分個股的漲幅有點過快，K線圖略顯陡峭，不建議在這時盲目追高，還是要放眼長遠，挑自己認為好的公司、以長期持有的心态去介入。
從長遠來看，北交所市場是值得長期投資的，一方面整體估值水準和科創闆依然有折價，另一方面，北交所的投資機會更多的在于源頭活水。
以下為訪談全文：
基金佳問：您管理的華夏北交所創新中小企業精選兩年定開在2023業績表現出色，主要是抓住了哪些機會？
顧鑫峰：去年上半年，我們抓住了北交所的伺服器液冷公司和相關算力公司的機會，并在比較高的位置兌現了收益；同時，在上半年人形機器人比較火的時候，相對比較早地介入了北交所人形機器人供應鍊中的核心優質公司，也在比較高的位置兌現了收益。
此外，我們還參與了一些北交所的戰略配售，雖然參與金額不大，占我們的比例也不大，但由于介入的成本比較低，也都取得了不錯的盈利。
是以，我自己總結下來，對于那些好公司或者說符合市場審美、市場方向和趨勢的公司，我們研究得比較深入、覆寫比較早、介入得比較早，是以今年的表現還可以。
基金佳問：經曆持續上漲後，北交所的估值是否仍然有吸引力？
顧鑫峰：北交所之前被關注，就是因為估值比較便宜，同時流動性也比較弱。但經過此前的接連上漲，目前北交所股票的估值确實有了比較大的修複。客觀的說，這段時間，北交所很多股票現在的低估程度确實已經沒有原來那麼高了。但是，我們同時可以看到，北交所的平均估值水準和科創闆比，現在依然有不小的折價。由于北交所和科創闆的投資者門檻相同，我們覺得，未來可能兩者還是有一個繼續收斂的趨勢。
基金佳問：流動性是長期困擾北交所的主要問題之一。如何看待北交所當下的流動性？是否已經發生根本性改觀？未來北交所的流動性有沒有可能向科創闆靠攏？
顧鑫峰：北交所的流動性确實發生了根本性的，可以說是翻天覆地的變化。原來一天的成交額可能差不多是在20億元左右，現在每天的成交額已經超過150億元，甚至更高。
從成交額來看，北交所現在一天的成交額總額還是小于科創闆，但是我們也要看到，北交所公司的家數和總市值都小于科創闆公司數，如果從總成交額除以總市值或總成交額除以總流通盤的角度來看，最近北交所的流動性可能已經超過科創闆了。但是，我相信這種情況應該隻是一個暫時的現象。我并不認為北交所的流動性會永遠超過科創闆，這也不太合理。
從投資者的門檻來說，北交所和科創闆一樣，都是50萬元開戶，同時今年的深改19條規定，北交所的合格投資者和科創闆互認，隻要有了科創闆的交易權限，就可以在券商申請立刻開通北交所的交易權限。
在這種兩個市場的投資者門檻已經達到互通的情況下，我們認為從長期來看，這兩個市場的流動性和估值水準應該也是互通的。
基金佳問：從成長性來看，相對于滬深市場，北交所有何優勢？
顧鑫峰：相對于滬深股市，北交所有自己的特點和特色，在很多細分行業形成了自己獨到的優勢。
第一個是新能源闆塊，北交所有全球負極材料的龍頭公司，其産能全球第一，還有全球光伏焊帶排名第二的公司，這些公司過去幾年的業績都非常不錯。
第二個是汽車零配件公司。現在汽車正在經曆智能化、電動化和國産車崛起的大時代。北交所這批汽車零配件公司，在這樣的大時代背景下，成為了這些優質整車廠的核心供應商。比如，北交所有特斯拉的塑膠結構件的核心供應商，有比亞迪的智能控制器的核心供應商，還有做各種各樣的零配件，包括座椅、塑膠的上遊公司都有，雖然體量不是那麼大，但是在細分領域确實做到了第一第二的位置。
此外，北交所還有一大批的高端新型材料的細分龍頭公司，包括全球芳綸紙的龍頭公司、銅萃取劑的龍頭公司等一批新材料的細分龍頭公司。
在新興消費領域，北交所有唯一一家拿到三類器械證的膠原蛋白龍頭公司，同時還有寵物食品代工的龍頭公司。
總體來說，北交所有很多專精特新或細分領域裡的龍頭公司，他們的利潤體量可能不算特别大，平均可能分布在5000萬元到1億淨利潤區間，但是他們的業績增速還比較快，同時他們自身的行業地位也比較穩固，在細分行業位居第一第二。
基金佳問：在大漲之後的北交所，目前位置是否依然值得投資？
顧鑫峰：當然，短期來看，北交所部分個股的漲幅我個人覺得有點過快，K線圖略顯陡峭，我們不建議各位投資者在這時盲目追高，還是要放眼長遠，挑自己認為好的公司、以長期持有的心态去介入，短線追高很容易暴漲暴跌，有可能賺錢的同時也有虧損的風險。同時，我們還要提醒廣大投資者朋友，北交所的漲跌幅是30%，而科創闆是20%，是以理論上來說，北交所的波動性也比較大。是以，我們不太建議大家在市場如火如荼的時候盲目加倉。
但是從長遠來看，北交所市場是值得長期投資的。一方面，現在北交所的整體估值水準和科創闆依然有折價；另一方面，“問渠哪得清如許，為有源頭活水來”，北交所的投資機會更多的在于源頭活水。
由于現在北交所的流動性起來了，估值也沒有那麼明顯的折價，這就導緻會有越來越多的優質公司在北交所申請上市，未來北交所的優質供給會越來越多。
我們認為，北交所大的投資機會，可能一方面在于現在存量的優質公司，當然存量的公司不多，隻有200多家；另一方面，更多的投資機會在于未來即将在北交所上市的優質的增量公司，也許原來是準備去滬深上市，但是由于等待的時間相對較久，同時現在發現北交所的估值和流動性也起來了，該有的都有了，就轉而來北交所上市，好公司就會越來越多。
我相信，北交所未來的投資機會一定會精彩紛呈。
基金佳問：從市場風格來看，此前小市值股票暴漲之後，未來北交所的行情演繹是否會發生比較大的變化，比如向偏中大市值的公司延伸？其風格是否和場内相關主導資金的屬性有關系？
顧鑫峰：這段時間，北交所行情很火爆，但如果仔細看結構，确實是市值相對小的公司漲幅比較大，也比較劇烈；同時，北交所一些市值比較大的公司反而漲幅沒有那麼快，走勢也比較平穩。
在任何市場，大小盤的風格切換都有可能存在，如果大盤股漲得多了，就有可能切換到小盤股；反之亦然，小盤股漲得多了，就有可能切換到大盤股。是以，北交所的這些大盤股（但也不是那麼大，隻是在北交所相對來說大一些），是不是有可能接棒小市值公司迎來一輪補漲，這是值得期待的。但到底什麼時候切換，會不會馬上切換，這是有比較大的不确定性的。
确實是有一些遊資屬性的資金來這個市場，他們往往傾向于從籌碼結構的角度考慮問題，更偏愛小市值公司。但我想說的是，伴随着北交所這一輪行情的持續火爆，确實是有越來越多的機構投資者開始關注北交所、研究北交所，并且試圖進入這個市場。當他們經過認真研究準備下場，一定是精選優質個股，有長期的成長性的财務業績，報表表現好的估值合理的優質公司。一般情況下，機構投資者不會盲目去追那些已經被炒起來的小股票，是以，受機構投資者青睐的那些北交所的龍頭公司，未來也有可能迎來估值的修複，甚至階段性的超過小股票的漲幅，這也是非常有可能的。
出品 | 搜狐财經
作者 | 汪夢婷
營運編輯 | 薛蘇文
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