#快消八談##消費##普洱茶##茶#“普洱茶第一股”來了。12月22日，普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡稱“瀾滄古茶”）正式在港交所主機闆上市，當日開盤價為10.7港元/股，發售股份數2100萬股。截至收盤報8.7港元/股，跌幅達18.692%，港股市值1.83億港元。
資料顯示，瀾滄古茶的産品以普洱茶葉為主，包括紅茶、白茶、調味茶，擁有1966、茶媽媽、岩冷三大産品線。此次瀾滄古茶扣除發行費用後的上市募集資金，将拟用于建立現代化物流及倉儲中心及改良現有生産工廠中的房間，建立銷售管道、品牌建設及産品營銷，在茶行業做戰略投資及收購，更新資訊科技基礎設施、加強研發能力等。
瀾滄古茶的上市之路頗為坎坷。在沖擊港股IPO之前，瀾滄古茶曾意圖在A股上市。2020年7月，證監會官網釋出瀾滄古茶招股書，但在上會前夕，瀾滄古茶撤回了申報材料。之後瀾滄古茶開始轉戰港股市場，于2022年5月和2023年2月兩度向港交所遞表。2023年8月，瀾滄古茶第三次在港交所遞表，并通過聆訊。至今日，瀾滄古茶終于成功在港交所敲鐘，成為“普洱茶第一股”。然而，上市即破發，瀾滄古茶的日子似乎沒有想象中那麼好過。
北京商報記者注意到，目前瀾滄古茶存在盈利能力承壓、存貨持續飙升等問題。
茶葉是一種高毛利産品，在業界已經成為一種共識。根據可查詢到的資料，瀾滄古茶的産品毛利率不算低，其高端經典産品線1966熟普洱茶的毛利率最高達82.4%。但值得注意的是，近年來瀾滄古茶的毛利率水準正在不斷下滑。招股書顯示，2020年至2023年6月末，瀾滄古茶的毛利率分别為70.4%、65.9%、65.9%、60.3%，處于下滑趨勢。
同時，瀾滄古茶淨利潤也一路走低，2020年至2023年6月末，其歸母淨利潤分别為1.23億元、1.31億元、7221萬元、2437萬元。
業績逐年下滑的同時，瀾滄古茶還面臨着存貨高企可能帶來的風險。在報告期内，瀾滄古茶的存貨分别高達4.7億元、6.36億元、7.84億元和8.35億元；存貨周轉日數分别為1345日、1061日、1641日及1588日，存貨水準不斷上升。在業内看來，存貨高企會占用企業資金，加劇資金壓力。較高的存貨餘額規模增加了資金占用、降低資産周轉能力，會對公司财務狀況造成不利影響。
對于存貨高企，瀾滄古茶在招股書中解釋道，在符合标準的貯存條件下，普洱茶适宜長期儲存，适當的存貨規模有利于企業降低自然氣候變化導緻的風險，實作對原料采購成本的有效管控，保持生産經營的主動性和靈活性。但瀾滄古茶也坦承，“鑒于存貨水準及存貨周轉日數高，我們的業務需要大量營運資金。如果公司的存貨水準在未來大幅上升，可能會對其财務狀況及現金流量造成重大不利影響”。
中國食品産業分析師朱丹蓬表示，中國茶葉産業現已進入到了規範化、專業化、品牌化、資本化、規模化的2.0時代。瀾滄古茶此前一直在尋求A股上市，但結果并不盡如人意，港股上市可以讓瀾滄古茶相對容易地去尋求資本賦能以及規模化的發展，但整體來看，上市并不會對瀾滄古茶的發展起決定性的作用。
朱丹蓬認為，瀾滄古茶未來的品牌化、成長性都還有待提高。瀾滄古茶未來應着力于品質食品安全場景的創新、管道的拓展、服務體系的更新、客戶黏性的加強，才能實作可持續發展。
關于上述問題，北京商報記者向瀾滄古茶投資者關系團隊官方郵箱發去了采訪函，但截至發稿未收到回複。
北京商報記者|郭秀娟 張函
圖檔來源|瀾滄古茶官網
編輯|白楊