靠營銷ALL-IN海外，51Talk(COE.US)能否再見盈虧平衡線？

衆所周知，“雙減”政策之後，國内教育教育訓練機構紛紛轉型，電商直播成為重要方向。近日，東方甄選内部糾紛再次将教育機構轉型電商直播的話題推上熱搜，并帶着學而優和高途等多家教培機構的電商平台走紅網絡。

不過，轉型電商并非K12教培企業遭遇“雙減”後的基操，不同機構的轉型之路也不盡相同。與多數公司選擇電商直播和成人教培賽道不同，51Talk(COE.US)的選擇是all in海外教育。

智通财經APP了解到，51Talk近日公布了其2023年Q3季度财務業績報告。從環比持續增長的淨收入和學生規模來看，公司似乎已走出一條“ALL-IN海外”的轉型之路。

靠并股“拉升”9倍股價

作為當年衆多轉型教培機構中為數不多聚焦海外教培市場的企業，在轉型之初，51Talk并不被華爾街看好。

2020年，51Talk股價達到上市最高的37.19美元不久，國内教培行業便開始出現波動，2021年“雙減”政策出台前後，公司股價大幅下跌，2021年Q2和Q3季度，公司股價跌幅分别達到61.52%和66.67%。而在2021年7月，51Talk正式宣布開展海外業務，并計劃剝離中國内地業務後專注于海外業務。

是以從2021年Q2和Q3季度的股價跌幅情況，不難看出當時華爾街對其轉型方向并不看好。

2022年3月24日，51Talk釋出2021年全年财報，披露其全年淨利潤為1.06億元，同比下滑約28%。并在随後的3月28日，51Talk宣布公司收到CEO黃佳佳的收購要約，計劃以1美元收購公司在中國大陸的全部業務，并包括所有相關負債和資産。

一通操作下來，51Talk在2022年Q1季度中股價最低跌至0.76美元，側面展現出市場對其未來的悲觀情緒達到頂峰，但之後公司的表現卻超過預期。

2022年Q2季報顯示，51Talk已于2022年6月30日完成國内業務的剝離。剝離後，将主要為海外學員提供線上外教英語輔導課程。公司當期淨現金收入達到780萬美元，環比增長46.5%，活躍學員人數達1.49萬人，公司海外業務還在2022年5月和6月兩個月實作了現金流的盈虧平衡。

而從2022年Q3季度開始，51talk的收入100%來自國際市場，并繼續在國際市場執行本地化戰略。并且根據51talk透露的資訊，當時公司已深入全球50多個國家和地區，為全球學員提供英語教學服務。

雖然不可置否的是，轉型後的51talk在業務規模上與轉型前存在數量級上的差距，但持續的業務和業績複蘇也讓公司股價穩定回升。

今年12月18日盤前，51Talk披露了其2023Q3财報，在兩個交易日小幅收跌後，12月20日，公司股價再次收漲，并定格在7.75美元。

不過值得一提的是，雖然從2022年Q1季度最低點0.76美元計算，目前公司股價累計漲幅超過了9倍，但這并非公司股價拉升所緻，而是在去年公司宣布，将美國存托股票(ADS)比率從每1股ADS代表15股普通股改為每1股ADS代表60股普通股。該比率變更在2022年12月15日生效後，對51Talk的ADS持有人而言，ADS比率變化産生了1：4的并股效果。

如果按照轉換之前的股價，2年多時間，51Talk的股價自低點以來的實際漲幅大約為154.9%。

海外教培藍海潛力仍待深挖

值得一提的是，51talk曾援引第三方的資料表示，2021年全球教育科技市場規模約為1073億美元，預計至2028年的複合年增長率為19.9%，尤其是東南亞地區，英語學習仍是海外教育訓練市場的剛需。但從目前公司的營收規模來看，51Talk在海外教培藍海潛力仍待深挖。

财報顯示，資料顯示，該公司第三季度總營收為1090萬美元，靠近預期上限，環比增長11.3%，同比增長137%。公司當期淨收入達到780萬美元，環比增長23.8%，同比增長70.4%。

在收入增長的背後，公司當期實際消耗課程的活躍學生人數約為36000人，較2022年第三季度的19500人增加84.6%。

不過，為了擴大規模，51talk的銷售營銷仍是其主要的費用開支項目，今年Q2季度為510.9萬美元，Q3季度進一步擴大至690.5萬美元，占當期公司淨收入的88.2%。相較之下，公司員工規模保持整體不變，而其他業務則保持持續開發狀态，其主要反映在Q3季度，公司行政費用與上季度基本持平，而研發費用為86.8萬美元，環比增長25.1%。

另外，51Talk的收入模式是先收到預付款，使用者上完課才會确認為收入。是以來自學生的預付款規模成為衡量公司未來收入的重要名額。資料顯示，截至今年9月底，51Talk的學生預付款達到2369萬美元，也就意味着今年前三季度，學生預付款較去年全球共增長8523萬美元。而這也側面反映了51Talk在東南亞及全球其他地區業務增長。

英語學習方面，據市場估算，全球學習英語的成年人數量超過15億，目前這個市場大約價值50億英鎊，到2025年，該市場規模将增長到73億英鎊。在亞洲的許多市場，英語領域都存在巨大的發展機遇，例如東南亞地區。

根據去年公司CEO黃佳佳介紹，從地區來看，51Talk有90%的使用者分布在東南亞地區。10%的使用者在東南亞以外的其它地區。

據Business Times指出，東南亞有着接近7億的人口，有26%的人口屬于學齡人群。更重要的是，在過去五年中，東盟國家的人口複合年增長率分别為1.2%，中國為0.6%。在持續的人口大增長環境下，生育率的高低也成為判斷教育市場前景的重要因素。

而Statista資料顯示，2020年，印度和東盟的生育率相近，平均每名婦女生育2.2個嬰兒。其中，寮國、菲律賓、高棉和印尼的生育率均超平均水準。在人口增長和生育率增長的雙重優勢下，東南亞學齡人群數量預計将進一步增加，成為教育公司的重要使用者群。

而從東南亞教育市場來看，除了K12的教學輔導，語言學習類教育公司在東南亞也搶占了一席之地，英文學習則是其中的重要一環。而憑借菲律賓外教供應鍊的成本優勢，51Talk得以快速打開東南亞市場。

财報資料顯示，去年Q1季度，51Talk海外業務在僅開展8個月的情況下，便實作現金流轉正。而在今年Q3季度，公司現金餘額較上季度相比增加了120萬美元。現金流情況不斷改善。不過目前51Talk還未給出具體的盈利時間表，公司當期淨虧損也達到了390萬美元，相較上年同期進一步擴大。就目前公司的營銷力度來看，51Talk目前談盈利似乎還為時過早。