每經記者：董天意 每經實習記者：苗詩雨 每經編輯：孫磊
近年來的熱門賽道锂電行業，迎來一位新的上市玩家。
作為青山實業新能源領域核心企業，瑞浦蘭鈞于12月18日在港交所主機闆挂牌上市。根據招股書及中國汽車動力電池産業創新聯盟釋出資料，年内瑞浦蘭鈞動力電池裝車量及儲能電池裝機量均位列國内前十位。
但即便如此，招股書顯示目前瑞浦蘭鈞尚未達到盈利階段，2020年至2022年淨利潤持續為虧損狀态，3年累計虧損超過10億元。背靠青山實業的锂電巨頭連年虧損，多方不禁發問“瑞浦蘭鈞上市後計劃如何緩解虧損局面？”
對此，瑞浦蘭鈞方面相關人士向《每日經濟新聞》記者表示，現階段暫以公告招股書内容為主。招股書顯示，瑞浦蘭鈞将繼續聚焦儲能、動力電池兩大核心業務及其他事項。
不過，從細分市場來看，現階段儲能、動力電池國内市場競争激烈。儲能行業的參與企業呈現供大于求狀況，國内儲能市場主要招标方“五大六小”發電集團（五大：國家能源集團、中國華能集團、國家電力投資集團、中國華電集團、中國大唐集團。六小：國投電力、國華電力、華潤電力、中廣核、中節能太陽能、三峽集團）項目資源争奪激烈，近期某5GWh磷酸鐵锂儲能系統投标出現遠低于成本的0.638元/Wh投标價；動力電池行業則在産能快速擴張後進入過剩階段，打響淘汰賽信号。
記者先後采訪多位業内人士獲悉，現階段，國内動力電池、儲能市場競争激烈，價格内卷導緻國内市場增量空間相對有限，未來新的增量或集中在海外市場。瑞浦蘭鈞也在招股書中稱，未來可能會擴大海外市場業務。但多位業内人士也向記者提醒，目前相關産品出海仍面對産品認證、需求差異等客觀因素影響，像瑞浦蘭鈞這類企業可否撬開海外市場依舊存在未知。
上市首日股價上漲2.62%
12月18日，瑞浦蘭鈞登陸港交所，上市首日股價開盤走高，截至收盤股價漲2.62%，報18.78港元/股，總市值427.6億港元，超過中創新航成為目前港股市值最高的锂電企業。
招股書披露，按照2022年資料計算，中國動力電池裝機量方面，瑞浦蘭鈞為全球第十大锂離子電池制造商；按2022年全球儲能電池裝機量來看，其為全球第三大锂離子電池制造商。按照中國汽車動力電池産業創新聯盟最新資料，截至2023年11月，瑞浦蘭鈞動力和儲能電池銷量排名位列國内相關企業的前十位。
圖檔來源：瑞浦蘭鈞官網
瑞浦蘭鈞此次上市引發業内關注，除了出貨量排名靠前外，還與其控股股東有關。
企查查股權結構圖顯示，瑞浦蘭鈞大股東為永青科技集團有限公司，後者大股東為青山控股集團有限公司（以下簡稱青山集團），青山集團為瑞浦蘭鈞的控股股東。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年的産量計算，青山集團為全球最大的鎳及不鏽鋼生産商。
據悉，此次并非瑞浦蘭鈞首次計劃上市。2022年年末，瑞浦蘭鈞首次向港交所遞交招股書，但後續因招股書“失效”，上市計劃擱置；2023年6月，瑞浦蘭鈞二度遞交招股書，至本次12月18日成功登陸港交所。
不過，成功上市背後，瑞浦蘭鈞仍面臨着來自業績尚未盈利的壓力。招股書顯示，2020年至2022年，得益于電池行業的快速發展，瑞浦蘭鈞營業收入增長顯着，分别為9.07億元、21.09億元、146.48億元，但同期淨利潤均為虧損，分别約為-0.41億元、-7.17億元和-3.54億元。
而受到2023年上半年行業需求放緩的影響，截至2023年6月末，瑞浦蘭鈞淨利潤為-7.10億元，半年虧損金額逼近2021年全年。虧損的業績表現，讓其對比中創新航（3931.HK）、國軒高科（002074.SZ）等同類别公司，仍存較大差距。
對此，瑞浦蘭鈞表示，虧損主要與2023年電動汽車行業增速放緩、動力電池關鍵原材料價格下降導緻動力電池産品的平均售價下降、機關制造成本增加等多方因素有關。
瑞浦蘭鈞在招股書中稱：“鑒于2023年下半年锂離子電池行業的市場競争持續，我們預期2023年錄得虧損……我們将能夠于2025年實作盈利并産生經營現金流入。”
産能使用率下行顯著
锂電行業一位不具名分析師向記者分析道，動力電池領域企業出現虧損情況并不難解釋。該名分析師說：“動力電池産業規模快速擴張之後，已出現産能過剩的情況，供大于求的市場格局導緻低價競争出現，價格越低利潤空間越小，陷入循環。”
“根據目前市場情況判斷，瑞浦蘭鈞産品仍具備一定市場競争力。”該名分析師向記者表示，僅從動力電池行業看，淘汰賽比拼的是企業綜合實力，未來格局注定是強者恒強。除了技術過關之外，要有足夠的糧草、資金撐過這輪淘汰賽，而瑞浦蘭鈞背靠青山集團，資金實力無需多言。
但需要關注的是，正如業内人士所言，激烈的市場競争之下，锂電、儲能行業産能過剩的隐憂已然顯現。
圖檔來源：視覺中國
招股書顯示，目前瑞浦蘭鈞産能使用率下滑，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞整體産能使用率分别為50.3%、86.4%、73.9%，但2023年上半年其産能使用率大幅下滑至49.4%。
對此，瑞浦蘭鈞表示，電動汽車市場及儲能系統市場的下遊電池需求保持穩固，但锂離子電池行業的競争持續加劇，原因是主要參與者在過去幾年均相當積極地擴大産能。産能及電池供應的增加，主要參與者于2023年的産能使用率較2022年下降。
一家頭部儲能企業内部人士也向記者表示，以儲能系統為例，由于儲能技術差別于風電等新能源産業，相對來說技術門檻較低，市場火熱之下今年以來湧入多家內建、二手商企業，價格激烈競争同時，産能使用率存在一定程度下行。
“儲能+動力”火熱賽道難賺錢？
瑞浦蘭鈞招股書顯示，公司業務主要聚焦動力電池、儲能兩大市場，而近年來，以儲能、動力電池為代表的新能源産業快速擴張，成為年内備受關注的熱門賽道之一。但在出貨排名靠前、布局賽道火熱的背景下，瑞浦蘭鈞淨利潤仍為虧損狀态。
一家儲能行業上市公司内部人士向記者表示，年内儲能行業供大于求已成事實，目前多家公司的産能表現都是過剩狀态，此前市場火熱時，除産業内原本參與企業外，市場又湧入了諸多內建商、二手中間商，在市場供需失衡情況下，部分市場參與者以低價競争幹擾市場秩序，導緻行業走向非良性競争，利潤空間受到壓縮。
記者留意到，2023年以來，锂電儲能系統中标均價持續下行，11月儲能系統中标均價（以2小時磷酸鐵锂電池儲能系統，不含使用者側應用為例）800.46元/kWh，與今年初相比下降47%，原因與行業産能高速擴張、行業“内卷”競争加劇不無關系。
“現在市場供需不平衡，供大于求現象顯著，我們布局負極材料一年時間，還沒敢投産，一投産就是虧損，預計到2025年，市場洗牌後供大于求的情況可能會有所改善。”锂電池産業鍊上遊一家企業内部人士也向記者透露，國内的儲能、動力電池産業，并沒有許多跨界人士想象中的發展那麼快，供大于求的市場情況令很多企業的相關産業都還未開工生産。
圖檔來源：視覺中國
另一方面，動力電池領域競争也十分激烈。得益于新能源汽車的發展，動力電池産業百花齊放，2023年年内，有甯德時代、中創新航、億緯锂能等電池企業加速産品研發，也有長安汽車、極氪、埃安等車企進軍動力電池領域。
而中國汽車動力電池産業創新聯盟的資料顯示，今年1~11月，大陸動力和儲能電池合計累計産量為698.7GWh，累計同比增長41.6%；同期，大陸動力電池累計裝車量339.7GWh，累計同比增長31.4%。産能與終端需求存在一定差距。
“實際上，各家電池産品取名不同，但除了頭部企業之外，技術差别其實并不大。”前述锂電行業分析師向記者表示，歸根到底，動力電池企業比拼的核心就是裝車量，如果裝車車型銷量不佳，企業就難以在市場有競争力。
擴大産能瞄向海外市場
不過，即便是面對激烈的市場競争環境，按照瑞浦蘭鈞的計劃，其仍将進一步擴大産能。瑞浦蘭鈞招股書透露，預計到2025年底前，瑞浦蘭鈞達成150GWh以上的産能。截至2023年6月30日，瑞浦蘭鈞設計年産能達到35.2GWh，計劃于2023年底前增加産能至62GWh。
瑞浦蘭鈞認為，在全球能源轉型中，下遊電動汽車行業及儲能系統行業持續發展，将成為公司發展的重要增長機會。而在招股書中，未來海外市場布局也成為瑞浦蘭鈞重點提及部分，瑞浦蘭鈞在招股書中寫道，未來可能會擴大海外市場業務。
但記者了解到，目前以瑞浦蘭鈞為代表的動力電池企業布局海外市場可否行得通，仍是未知數。
一家儲能領域上市公司不具名人士接受記者采訪時表示，現在儲能行業競争環境激烈，從技術上看，各家技術差别不大。全球市場來說，PCS（儲能變流器）和EMS（能源管理系統）、刀片和卷繞應用差别都不大，而電芯技術主要掌握在頭部幾家企業。“現在國内産品的新增長市場還是海外的各個重點區域，但大多數國内産品都達不到海外标準要求，面臨拿不到認證無法出海，或者是出海被罰款的局面。”該人士說。
記者也留意到，今年以來，儲能、動力電池出口海外市場頻出變動，不乏有陷入調查、罰款消息傳出。
不過，展望2024年，業内人士較一緻向記者表示，動力電池、儲能市場前景仍是值得期待的。
圖檔來源：每經記者 孔澤思 攝（資料圖）
锂礦行業一家上市公司不具名人士向記者表示，2023年锂電整體産業鍊供需震蕩，但目前原材料價格的下行可能會給2024年帶來正向影響。據該人士介紹：“2018~2019年，锂礦價格下行，逐漸跌穿一些企業的成本線，之後出現了礦山、工廠停産，供給開始收縮情況，從此角度分析，礦價下行可能對控制電池成本，提升利潤空間有利。”據悉，截至12月18日，碳酸锂期貨與現貨價格僵持10萬元/噸關口。
而從儲能市場看，前述頭部儲能企業内部人士向記者透露，針對儲能市場目前低價競争的情況，部分招标方已經設立了企業白名單，對儲能系統使用的電芯來源做相關規定。
“當下，儲能市場還有待真正實作良性發展。”前述頭部儲能企業内部人士向記者表示，儲能市場的火熱前景，讓諸多參與者看到了市場機會，說到底仍是市場受到期待。但目前産業鍊由于非良性的競争，市場機制、環境都有待改善，良性發展需要等市場機制、政策制度以及市場本身标準的進一步建立。
每日經濟新聞