2023年下半年以來，創新藥領域熱度不減。
其中，禮來和諾和諾德的減肥藥對創新藥的刺激最大，因為對應的下遊需求巨大，創新藥企業一旦實作突破就能獲得非常不錯的業績彈性，像常山藥業、翰宇藥業、雙鹭藥業等才會被格外關注。
而在阿爾茨海默症領域實作創新藥突破的通化金馬，因為藥物的稀缺性和市場需求的空間大，市值三月翻了4倍。
除此之外，像專注肺癌的艾力斯、專注升白藥物的吉貝爾、肝病的福瑞股份、專注失眠障礙等京新藥業等，在細分領域存在創新藥物突破的企業，估值也都有強勁的提升。
我們關注創新藥，絕大多數都集中在自身的需求上，但還有一個行業也對藥物有巨大的需求，那就是養殖行業，典型的就是養豬、禽類養殖。
動物藥物不但需求大，也具備極強的技術要求，像非洲豬瘟到現在都沒有有效的預防藥物落地。面對巨大的市場需求，先發企業依然會享受很高的研發紅利。
這其中，普萊柯就是典型的一個。
那麼，普萊柯是做什麼的？
普萊柯是動保行業的龍頭企業，專注獸用疫苗、獸用藥物和寵物藥物的研發生産。目前公司具備豬用、禽用共50餘種生物制品和200多種化學藥品，幾乎涵蓋了主流的動物需求。
從公司2022年營收結構看，豬用疫苗營收占比37.6%，禽用疫苗營收占比30.71%，化學藥品占比28%。這其中，豬用疫苗不但營收占比最高，毛利率也是最高的達到81.5%，是公司核心利潤來源。
其中，普萊柯和參股公司中普生物生産的高緻病性禽流感和口蹄疫疫苗，是目前禽類和養豬市場規模最大的單品。
那麼，動保領域面臨的市場環境如何？
我們看行業，還是落腳到供給和需求上。
動保領域，像動物疫苗、動物藥物等依然具備很高的技術壁壘，并且要求越來越高。
供給端看，2020年4月，新版獸藥GMP釋出，全面提升了獸藥生産品質管理，2022年5月，《關于組織開展新版獸藥GMP實施情況清理工作的通知》，對不合格藥企進行了全面清出，資料顯示，到2022年7月登記的獸藥企業已經不足1000家，40%的企業被淘汰掉，行業集中集中度像龍頭企業靠攏。
需求端看，近兩年豬、禽類養殖規模化養殖加大下，對強制免疫的滲透進一步強化，2022年《國家動物疫病強制免疫指導意見（2022—2025 年）》印發，有望加速推薦高緻病菌疫苗的接種，對動物疫苗和藥物的需求是增長的，龍頭動保企業存在成長空間。2021年大陸獸藥市場規模就達到了686億元，2025年有望超過800億元。
并且，基因工程疫苗由于具備獨特的優勢，會逐漸替換掉傳統疫苗。
我們都知道，養豬和禽類養殖具備非常明顯的周期性，到現在豬周期依然沒有走出底部。
那麼，對動保類企業影響如何？
養殖企業周期性是非常明顯和非常強的，從牧原股份、新希望、益生股份等巨大的利潤波動上就能看出來。
但是，對于動保行業尤其是普萊柯來說，周期性并不明顯，并且通過産品結構優化已經具備抗周期性。
從普萊柯近年來潤來看，整體是穩定增長的，豬周期底部的時候有影響，但是對利潤影響不大，在2023年豬周期低迷下，公司前三季度實作淨利潤1.79億元，同比增長39.8%，明顯已經逆周期。
從公司毛利率上也能明顯的看出來，豬周期由于價格的大漲大跌對應的是毛利率的大漲大跌，而普萊柯近幾年毛利率一直穩定在60%以上，沒有收到影響。影響利潤的隻是結構性的費用管控，今年前三季度成本費用利潤率走強，費用管控能力也得到提升。
那麼，公司未來看點在哪？
普萊柯目前已經展現出抗周期的特性，并且公司有兩塊能增強業績彈性。
第一，非洲豬瘟疫苗。
非洲豬瘟（ASFV）是一個非常複雜的病原體，目前依然沒有揭示其感染和緻病機制，是以也沒有研制出有效的疫苗來應對。但是非洲豬瘟的影響是巨大的，養豬企業對非洲豬瘟疫苗的需求是非常皮切的。
目前大陸非瘟疫苗研發主要有減毒路線、亞機關路線和載體路線三種方向。
而普萊柯已經和哈獸研和蘭獸研展開合作，分别在減毒和亞機關路線進行研發。
就在2023年12月份，普萊柯稱，公司合作開發的非洲豬瘟亞機關疫苗已按照應急評價的首次專家評審意見完善了相關報資料并再次送出稽核，可見其非洲豬瘟的疫苗進展還是非常快的，具備研發的先發優勢。
從目前資料來看，非洲豬瘟疫苗一旦上市，市場規模有望達到100億元，如果被強制免疫接種的話，空間還會進一步提升。這也是普萊柯未來業績釋放的關鍵點。
第二，寵物疫苗。
就在12月6日，普萊柯公告稱，公司聯合研制的貓三聯滅活疫苗通過了應急評價。适應症是貓泛白細胞減少症、杯狀病毒病、鼻氣管炎，屬于國家重大動物疫病應急處置所需的獸藥。
之是以這麼緊迫，在于大陸寵物市場增速非常的迅猛。早在2021年大陸城鎮犬貓數量就達到了1.12 億隻，增速超過兩位數，典型的成長賽道。
這其中，對應的寵物醫療市場也在快速增長，《2021年中國寵物行業白皮書》資料顯示，寵物醫療的市場佔有率從2019年的19%增長到了2021年的29.2%，2021年寵物用藥品規模達到130億元，2015年以來年複合增速高達15%。
但是即便這樣，2021年犬貓的免疫率還不足 50%，尤其是對疫苗的接種率依然非常低，這句具備了極強的滲透空間。
但是在寵物疫苗方面，卻被海外壟斷，國内企業僅能夠生産狂犬病、犬二聯、犬四聯等犬類疫苗。像貓三聯疫苗，目前國内尚無廠商能夠生産，完全被海外壟斷，國産化替代刻不容緩。
此次普萊柯的貓三聯疫苗取得突破，有望實作進口替代，收獲份額和滲透率的雙重紅利。
另外，公司在研産品儲備也很多，都是未來的成長點。
是以，普萊柯在周期性很強的養殖行業，已經展現出來抗周期屬性，并且豬瘟疫苗和貓三聯疫苗增強未來業績彈性，有望打開成長空間。
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來源：老張投研