國際金價曆史高位附近徘徊背後：多隻A股珠寶首飾概念股卻“遠遠跑輸”，鑽戒龍頭年内暴跌近六成

财聯社12月17日訊（編輯 若宇）本周又有貴金屬品種出現暴漲，英國政府周四宣布将針對俄羅斯金屬實施新的制裁措施，钯金當日飙升12%。截至周五收盤，國際金價距離月初創下的曆史新高不算太遠，拉長時間看，10月初迄今累計最大漲幅超18%。

國家統計局釋出資料顯示，今年1-10月限額以上機關金銀珠寶零售總額為2749億元，同比（名義）增長12％，增速居于第二位，金銀珠寶零售市場持續向好。值得一提的是，在國際黃金價格12月4日創下曆史新高之際，各國央行仍在成為購金的一大主力軍。美銀報告顯示各國央行在今年購買黃金的規模有望連續第二年超過1000噸，世界黃金協會早前的一份調查顯示24%的央行打算在未來12個月繼續增加黃金儲備。

那麼金價未來還會繼續上漲嗎？國泰君安期貨分析師王蓉在12月14日的報告中表示，短期樂觀預期将延續，随着利率下行趨勢明顯，黃金仍有繼續上漲的空間。據高盛預計，美聯儲将在明年3月、5月和6月連續三次降息25個基點。未來也或繼續刺激市場對金價走勢的預期。

不過，美聯儲明年是否必然降息以及何時采取降息操作目前仍未明朗。紐約聯儲主席威廉姆斯周五晚間表示，美聯儲目前并沒有真的在讨論降息，必要時還會繼續加息。不過亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克同時表示，預計2024年将進行兩次25個基點的降息，第一次将在第三季度“某個時候”進行。

▌國際金價本月創新曆史新之際A股珠寶首飾概念股走勢兩極分化：老鳳祥年内漲幅排名闆塊第一但尚未重新整理5月創下的曆史新高 迪阿股份年内股價高位腰斬

基于年内金價整體走高以及高需求的背景，A股珠寶首飾闆塊中老鳳祥、菜百股份、潮宏基、飛亞達、周大生和萊紳通靈全年錄得正收益，其中老鳳祥和菜百股份位列年内漲幅榜第一和第二名，累漲分别達67.33%和43.34%。值得注意的是，在10月迄今的這一波國際金價上漲行情中，老鳳祥同期累漲近三成超越同期金價漲幅，菜百股份同期累漲不足11%跑輸國際金價，但兩者股價目前均未能重新整理年内新高。

另一方面，鑽戒龍頭迪阿股份和黃金珠寶龍頭中國黃金的股價表現相對“慘烈”，遠遠跑輸國際金價，年内至今累計跌幅分别高達51.89%和19.62%。在10月迄今的這波金價上漲行情中，迪阿股份累跌逾12%、中國黃金累跌逾11%，兩者股價均與金價嚴重背離。

業内分析，珠寶首飾概念股股價與金價背離的原因在于市場擔心金價上漲轉化不成企業利潤，國際黃金價格太透明，而大多數黃金品牌的盈利主要來自加工費和品牌溢價。此外相關企業表示，加盟店下沉市場擴店速度加快，加上門店租金、員工工資等營運成本，會進一步拉低毛利率。從已上市的黃金珠寶公司看，前三季度周大生毛利率18.22%、菜百股份毛利率11.15%，同期老鳳祥、中國黃金的毛利率較低，分别為8.12%、4.23%。

老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基分列A股珠寶首飾闆塊前三季度淨利潤榜前五

老鳳祥和菜百股份年内股價大漲的背後，其業績表現同樣亮眼。據财聯社不完全統計，老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基位列珠寶首飾闆塊前三季度淨利潤榜前五，詳見下圖：

具體而言，老鳳祥前三季度淨利潤19.64億元，同比增長44.87%；營收620.66億元，同比增長15.93%。國盛證券楊瑩等人11月3日研報指出，老鳳祥截至2023H1末擁有門店數量5631家，對比年初淨開22家門店，珠寶公司銷售以及開店旺季多為下半年，我們預計公司Q3開店對比上半年或明顯提速，我們預計全年淨開350家的規劃确定性強。

回顧往昔，在2022年8月至2023年5月期間，老鳳祥股價累計最大漲幅111.8%。

華北珠寶龍頭菜百股份前三季度淨利潤5.91億元，同比增長66.36%；營收123.7億元，同比增長45.08%。天風證券孫海洋等人11月5日研報指出，菜百股份業績增長原因主要系消費者購買意願增強，疊加金價呈現震蕩上行趨勢影響，進一步激發消費活力，公司銷售情況向好。23Q3公司新增直營門店7家，此外公司擁有菜百首飾自營官方商城以及在京東、天貓、抖音等平台開設的十餘家線上店鋪，持續推動直播業務發展，拓寬線上管道。

回顧過去，2022年10月至2023年7月期間，菜百股份股價累計最大漲幅達83.7%。

中國黃金股價與金價、業績雙重背離 迪阿股份慘遭股價、業績戴維斯雙殺

相較于上述兩隻個股在10月迄今的金價上漲行情中出現不同程度上漲，另外兩隻總市值居前的行業龍頭個股迪阿股份和中國黃金在本輪金價上漲行情中的二級市場表現堪稱“慘烈”。黃金珠寶行業首家“中字頭”上市央企中國黃金8月初迄今累計跌19.59%，憑借DR鑽戒打開市場的迪阿股份9月中旬迄今累跌24.32%。

拉長時間看，中國黃金2022年8月迄今累計最大跌幅達42.3%；迪阿股份今年以來股價一路震蕩下滑，年内累計最大跌幅高達57.47%。

值得注意的是，中國黃金股價表現與業績形成背離。公司前三季度營業收入僅次于老鳳祥達413.14億元，同比增長15.76%；淨利潤7.41億元，同比增長20.66%。國元證券李典11月2日研報指出，2023Q1-3中國黃金淨增直營門店7家，加盟門店217家，其中Q3拓店明顯提速，淨增直營門店4家，加盟店202家。Q4計劃新增直營店鋪11家，加盟店鋪173家，一二線城市将集中力量開設精品旗艦店。同時公司加碼布局培育鑽石，3年2月公司成立培育鑽石推廣事業部，打造了多個系列新品，在京東平台舉辦新品釋出會試水線上，未來有望逐漸布局線下。

迪阿股份則遭遇股價、業績戴維斯雙殺。公司前三季度淨利潤0.74億元，同比下降90.4%；營收17.42億元，同比下降42.75%。來源證券黃澤鵬等人11月3日研報指出，國内經濟雖呈現恢複态勢，但消費環境仍然面臨壓力，鑽石鑲嵌市場作為可選消費之一，短期内需求動力不足。為保持健康現金流，迪阿股份主動調正經營政策，産品方面布局黃金品類，将黃金“情比金堅”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發出典藏黃金系列産品“DR小金心”。

值得關注的是，金價持續大漲後，未來若出現價格大幅波動，是否會給相關珠寶首飾公司經營帶來風險？老鳳祥證券部人士此前對财聯社表示，要看市場終端的銷售情況，（黃金）價格一下子漲太多，有可能（消費者）不一定會“買漲”。 另有廠商此前對财聯社記者表示，“如果金價一直都在漲或者頻繁漲、大幅地漲，消費者可能會持觀望态度，會對零售端有一定抑制。若價格波動相對平穩，大家該消費還是要消費。”

（财聯社 若宇）