紫金礦業世界級大金礦終于要複産了

界面新聞記者 | 王勇

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紫金礦業(601899.SH/02899.HK)曾經最大的在産金礦，終于要複産了。

12月11日晚間，紫金礦業釋出公告稱，旗下位于巴巴新幾內亞(下稱巴新)的波格拉金礦已于近日達成全面複産所需的全部前提條件，将于12月22日正式啟動複産，複産後第一批合質金預計将于2024年第一季度産出。

該礦山曾在2020年4月正式宣告停産，是全球十大金礦之一。曆時長達三年多的“拉鋸”談判後，這一黃金礦山終于以各方皆大歡喜的結果塵埃落定。

停産起因于采礦權到期以及延期申請的駁回。

2015年，紫金礦業以2.98億美元，與全球黃金巨頭巴理克黃金公司(Barrick Gold Corporation，下稱巴理克)成立了合資公司BNL，雙方各持一半股權，共同持有波格拉金礦95%權益，相當于紫金礦業獲得了波格拉金礦47.5%的權益。

華創證券表示，獲得波格拉金礦權益代表着紫金礦業加入全球礦業頭部行列。2017年，波格拉金礦貢獻權益金産量7.47噸。

在停産前，波格拉金礦已成為紫金礦業最大的在産金礦，2019年貢獻權益金産量8.8噸。其停産直接導緻紫金礦業2020年金礦産量低于2016年。

2018年8月，波格拉金礦的采礦權到期。據巴新國家法院判決，波格拉金礦仍可以繼續生産，直到巴新政府作出采礦權延期的決策為止；但在2020年4月24日，巴新政府決定不準許波格拉金礦特别采礦權延期申請，并表示将組成國家談判團隊，就後續事宜進行協商。

波格拉事件梳理 圖表來源：民生證券

紫金礦業表示，BNL與巴新政府和當地土地主，就礦權延期事宜開展了長達三年多的密切磋商，以争取新的合作方案。

直至2023年10月，BNL獲得巴新政府官方頒發的特别采礦租約。根據新的合作方案，波格拉金礦新的股東方由：巴新相關方(當地土地所有者、恩加省政府等)持有51%的股份，BNL持有剩餘的49%。

這意味着在巴新相關方介入後，紫金礦業間接持有波格拉金礦24.5%權益，權益比例減少22.5個百分點。

此外，根據公告，巴新相關方和BNL在波格拉金礦總開采年限内的經濟收益分成比例為53%和47%。經濟收益分成根據現金流配置設定計算，巴新相關方享有的經濟分成包括政府稅費、從項目公司的分紅與其他現金配置設定所得等。

紫金礦業最新釋出的文章稱，這意味着巴新各方所擷取的經濟收益分成将大部分來自項目公司稅前收益，此長彼消，巴新各方對項目公司的稅後利潤配置設定則會降低，紫金礦業和巴理克可配置設定的稅後利潤比例将有望超出股權比例。

根據協定，波格拉金礦仍由BNL負責礦山營運。按照BNL最新規劃，波格拉金礦保有黃金資源量417噸，在複産、達産後，礦山預計平均年産黃金21噸，礦山剩餘壽命超過20年。

按紫金礦業持有波格拉金礦24.5%權益計算，歸屬其權益的年黃金産量約5噸。

紫金礦業認為，新的合作方案将降低礦山未來人為的不确定性，在礦山長達20年的營運周期裡，確定礦山長期穩定生産。在目前經濟低迷、黃金價格卻處于曆史高位的環境下，這是符合各方利益的最大公約數。

截至12月12日，滬金期貨合約報收469.9元/克，跌0.44%；紐交所黃金期貨12月11日收盤收于1997.6美元/盎司，跌幅為0.84%，仍處于高位。

波格拉金礦的複産，将是紫金礦業投資回報的新增量。根據公告，早在波格拉金礦停産前，紫金礦業已經收回該項目的投資成本。

紫金礦業是中國最大的黃金生産企業，其對外收購過程呈現擴張期與蟄伏期相交替。

2009年之前，紫金礦業處于國内擴張期，以紫金山金銅礦起家，相繼收購貴州水銀洞金礦、吉林珲春曙光金銅礦，但在2010年面臨金礦産量下降。

2012-2016年，紫金礦業正式開始海外并購，代表性項目是收購了吉爾吉斯斯坦左岸金礦、澳洲諾頓金田公司、巴新波格拉金礦權益；但2017年後，因紫金山金銅礦金礦資源不足、隴南紫金因采礦證停産、波格拉金礦停産等問題，紫金礦業再度蟄伏。

2019年底和2020年初，紫金礦業再次出手，快速并購了在南美洲的哥倫比亞武裡蒂卡金礦和蓋亞那奧羅拉金礦。

其中，武裡蒂卡金礦快速投産，在2022年超過中塔ZGC成為紫金礦業最大在産金礦，貢獻産量7.68噸。

但該礦在今年5月遭遇多次襲擊事件。其中在5月17日，武裡蒂卡金礦遭炸彈襲擊，造成2人死亡、14人受傷；5月30日，該礦遭到新一輪攻擊，其中一輛型号為Robojet Alpha 30的車輛被火化，一輛混合車被燒毀。

紫金礦業最新表示，哥倫比亞武裡蒂卡金礦雖然受到外圍非法采礦的幹擾影響，但自收購以來，項目均按照最高上限進行滿負荷生産。截至目前，武裡蒂卡金礦項目生産經營正常，2023年11月單月創下新的産金紀錄，有望超過全年計劃生産目标。

紫金礦業同時表示，正積極研究國際投資保護協定，拟通過國際仲裁的法律途徑維護自身權益。

截至12月12日收盤，紫金礦業下跌0.43%，報收11.62元，市值為3059億元。