中植集團攤牌了！負債4200億，15家上市公司“踩雷”

作者| 付影

來源 | 獨角金融

曾經翻雲覆雨的民營巨頭，橫跨實體産業、資産管理、金融等多個領域的“萬億商業帝國”中植企業集團有限公司（下稱“中植集團”），誰也沒有料到，如今已嚴重資不抵債。

11月22日，中植集團釋出公開信表示，全面清産核資發現，集團總資産賬面金額約2000億元，同時，由于債務規模巨大，剔除保證金後相關負債本息規模約4200億元-4600億元。初步盡調顯示，集團已嚴重資不抵債，公司相關産品發生實質性違約，并向投資者緻歉。

據“獨角金融”此前不完全梳理，中植集團及旗下公司控股的金融機構，數量至少33家，而其持股的上市公司達到56家。當“掌門人”解直锟在鍛煉的時候突發心髒病去世後，留下萬億中植無人接班，風雨飄搖。

今年下半年以來，中植集團經曆了旗下四大财富管理公司延期兌付，被認為是中植集團旗下最重要的持牌金融機構中融國際信托有限公司（下稱“中融信托”）部分産品停兌，而其控股股東經緯紡機因擔憂給公司帶來重大影響10月26日正式從深交所退市、兩家險企急忙撇清與中植集團的關聯關系、上市公司組團“預警”，中植集團暴雷帶來的震蕩持續發酵。

站在當下回望過去，曾在資本市場翻雲覆雨、攪弄風雲的“中植系”，也隻是某一特定階段的注腳。

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負債至少4200億，

自稱“存在重大持續經營風險”

根據中植集團釋出的緻歉信内容顯示，中植集團出險後聘請中介機構進行了全面清産核資，集團總資産賬面金額約2000億元，由于集團資産集中于債權和股權投資，存續時間長，清收難度大，預計可回收金額低，流動性枯竭，資産減值情況嚴重。同時，債務規模巨大，剔除保證金後，相關負債本息規模約為4200-4600億元。

中植集團初步盡調顯示，集團已嚴重資不抵債，存在重大持續經營風險，短期内可用于兌付債務的資源遠低于整體債務規模。由于集團資産體量龐大，産業分布複雜、經營主體和項目主體衆多，大量代持企業資産、關聯融資及對外擔保事項還須進一步延伸審計進行核查确認，最終資産負債狀況可能還會根據核查情況予以調整。

由此計算，中植集團資金缺口約2200億元-2600億元。

中植集團還稱，将理清曆史脈絡，對于可能存在的侵占集團和投資者利益的行為零容忍，一經發現和證明，無論企業還是個人，一律依法追究相關責任并追回相關财産。同時，中植集團對投資者産生損失深表歉意，将積極配合中介機構清産核資工作，準确查清資産債務具體情況用于對投資者權益的保障。

公開資訊顯示，中植集團由黑龍江人解直锟創辦于上世紀90年代，20世紀初開始在金融資本領域擴張，成為國内知名的民營資本集團，巅峰時曾經号稱萬億資産。

在金融業務闆塊，中植集團控股或參股中融信托、中融基金、橫琴人壽、恒邦财險、中融彙信期貨和天科佳豪典當行；控股或參股五家資産管理公司，包括中海晟融、中植國際、中新融創、中植資本、首拓融盛；控股或參股四家财富管理公司，分别為恒天财富、新湖财富、大唐财富和高晟财富。

2021年12月，解直锟因突發心髒病離世，中植集團一度陷入動蕩。2023年下半年開始，恒天财富、大唐财富、新湖财富和高晟财富代銷的定融産品相繼出現逾期，在7月後全面停兌，涉及15萬名高淨值投資人（300萬以上的投資者）、近5000家企業客戶。

因中融信托與中植系千絲萬縷的聯系，經緯紡機的退市也備受市場關注。

8月28日至29日短暫停牌兩日後，經緯紡機8月29日深夜決定，主動撤回A股股票在深交所的上市交易，并轉而申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。

圖源：公告

經緯紡機以紡織機械為主業，是由1951年投入建成的經緯紡織機械廠改制成立，1996年12月上市。2015年底，其市值一度逼近200億元。經緯紡機的直接控股股東中紡機集團，也是恒天集團旗下子公司，恒天集團于2017年6月29日并入中國機械工業集團有限公司（下稱“國機集團”），是以，中紡機集團、恒天集團以及經緯紡機的最終控股股東均為國機集團。

圖源：天眼查

對于退市原因，經緯紡機披露公司經營面臨重大不确定性，可能會對公司造成重大影響。為保護中小股東利益，才抛出了此次方案。

根據其2022年報顯示，紡織機械裝置營收66億，信托業務收入48.62億，旗下信托機構中融信托，曾支撐着經緯紡機的主要利潤來源。

2021年中融信托淨利潤達14.87億元，但2022年降至10.56億元。上半年，中融信托歸母淨利潤約為3.32億元，同比減少51.63%。業績不佳的背後，也反映出中融信托盈利能力開始惡化。

作為中融信托的控股股東，經緯紡機主動退市後，能否與中融信托進行風險隔離？

北京周泰律師事務所楊夢琛律師表示，經緯紡機主動退市，不排除可以從法律層面将金融風險與資本市場有效隔離。但中融信托逾期兌付問題若一直持續，經緯紡機依然可能會受到其影響，因退市後降低資訊披露要求僅能隔離部分風險。

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至少15家上市公司“踩雷”中融信托

中融信托逾期兌付風波，也波及A股多家上市公司。

8月至今，已有永新光學、雙成藥業、藥石科技、安記食品、三德科技、微光股份、先鋒電子、中瑞泰、安邦電氣、金房能源、金博股份、南都物業、鹹亨國際紛紛披露遭遇中融信托逾期兌付。據不完全梳理發現，截至目前，官宣踩雷中融信托的A股上市公司已達15家，逾期本金合計超5億元。

圖源：易維視

永新光學11月13日公告稱，6月30日，公司與中融信托簽訂了《中融-唐昇1号集合資金信托計劃之信托合同》，以自有資金5000萬元購買了唐昇1号産品，期限為2023年6月30日至2023年10月30日。截至公告披露日，上述信托産品已到期，但尚未收到本金及投資收益。

10月26日，雙成藥業釋出一則風險提示公告顯示，公司使用閑置自有資金3000萬元購買的中融國際信托理财産品逾期兌付。這并不是雙成藥業第一次購買理财産品“踩雷”。今年9月，雙成藥業公告披露，公司使用閑置自有資金2000萬元購買的部分理财産品遭遇逾期兌付，投資對象是中融國際信托同一理财産品。

9月6日，藥石科技釋出公告稱，公司斥資1000萬元購買中融信托發行的“圓融1号”産品出現逾期。值得注意的是，藥石科技的購買時間是中融信托暴雷之後。今年6月7日，藥石科技購買了1000萬的“圓融1号”，到期日為今年9月5日，預計年化收益率5.6%。不過，截至9月6日，藥石科技尚未收到本金及投資收益。

此外，藥石科技還在公告中還披露，截至6月30日，公司總資産為51.47億元，資産負債率為46.23%。而本次逾期的“圓融1号”投資金額僅占總資産約0.19%，占淨資産約0.36%，不影響公司正常現金周轉。

也有上市公司未雨綢缪，提前防備逾期問題。8月22日，雷科防務在2023年半年報中披露，出于謹慎性原則，公司就中融信托3000萬元未到期的理财産品，提前計入公允價值變動損失1500萬元。

實際上，停兌風波最早在4月就已出現端倪。4月初，吉華集團釋出公告稱，公司購買的中融-骥達11号集合資金信托計劃、中融-豐騰83号存在延期兌付風險。截至4月30日，吉華集團出現3000萬逾期。

4月7日，塔牌集團釋出公告稱，公司于2021年4月27日以自有資金1000萬元認購中融信托發行的“中融-豐騰83号集合資金信托計劃”，業績基準每年7.2%，期限12個月，該産品大部分金額自動展期。

德邦證券研報統計，目前A股購買中融信托産品上市公司以生物醫藥、機械裝置和汽車行業為主。已披露購買中融信托産品的上市公司中，一級行業分類下，生物醫藥公司合計8家，機械裝置公司合計5家，汽車公司合計5家。另據同花順資料顯示，A股上市公司購買的中融信托相關産品尚未到期金額達10.34億元。

中融信托前身為1987年的哈爾濱國際信托投資公司。2002年，中植集團出資1.2億通過參與重組将中融信托收入囊中，一舉成為其第一大股東。2010年，經緯紡機通過受讓中植集團持有的1.17億股本，完成對中融信托的實際控股，持股比例為37.47%，中植集團也由此成為第二大股東，持股比例32.99%。

盡管中植集團身為二股東，但中融信托的董事長兼公司法人劉洋，是中植集團已故實控人解直锟的外甥，其曾在中植集團擔任副總裁。此外，中融信托監事會主席金慶浩，也是由中植集團推薦。

截至2022年末，中融信托有存續信托計劃1633個，受托管理資産6293億元。

面對上市公司購買的産品未能兌付以及“預警”，中融信托相關人士曾向投資者回應稱，公司經營正常，外部全面停兌的消息不實。

北京京師律師事務所進階合夥人陳振輝曾向《北京商報》表示，信托産品逾期兌付，對上市公司可能會産生的負面影響，包括影響公司的現金流、财務狀況，逾期兌付可能使公司的資産負債表出現異常，影響公司财務狀況評估，可能導緻公司信用評級下降，進而影響公司的借款成本和融資能力。

長期以來，房地産信托成為較多的違約主體。用益信托官網資料顯示，2022年，房地産信托違約數量和規模占比分别約為58%、76%。截至2022年四季度末，中融信托地産敞口占信托資産比例為10.69%，高于行業平均水準，資料的背後能夠說明，中融信托也是受害一方。

金樂函數分析師廖鶴凱表示，中融信托近年來業務問題不斷，逾期業務持續，特别地産業務深陷，信用受損。這裡涉及兩方面問題，一是前期自身布局的房地産和部分股權業務問題影響了信譽，二是中植關聯業務導緻了信用崩塌，與其他公司關聯度不高，會影響行業信用，但預計沒有什麼關聯效應。

獨角金融梳理發現，中融信托“踩雷”多家融資方，包括恒大集團、佳兆業、融創、藍光集團、泰禾集團、世茂集團、華夏幸福、海倫堡、名門地産、東亞地産、鄭和發展、皇庭國際等至少15家地産商，在地産行業去杠杆的大背景下，這些表面輝煌的房企露出了融資發展的本來面目。一旦無法借新還舊，就走到了出險的境地。而與衆多地産商做生意的中融信托也就陷入困境。

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橫琴人壽強調與中植集團将“分離”，

能否獨善其身？

就在中植集團旗下公司處于兌付漩渦之際，參股的保險公司橫琴人壽保險有限公司（下稱“橫琴人壽”）曾在8月發文強調二者将“分離”。

根據《北京商報》報道，一份名為《關于橫琴人壽與中植集團有關情況的說明》的檔案顯示，橫琴人壽參股股東中植集團有意轉讓股權。

早在2022年5月23日，中植集團基于自身經營考慮，拟轉讓其持有的橫琴人壽全部股權，該保險公司正在推進增資引戰工作，尋找投資者以推進股權轉讓，以盡早完成公司股權優化工作。

按以往經驗看，通過轉讓股權尋找有實力的“接盤俠”，能部分化解險企股東帶來的風險，以保證其自身的穩定發展。

股權轉讓前，投資者最擔心的是，中植集團與橫琴人壽是否有存量關聯交易。對此，橫琴人壽則表示，雙方及其關聯方無任何存量關聯交易。中植集團對橫琴人壽系财務股權投資，不具有控制或共同控制影響，同時包括中植集團在内的五家股東均不向公司提名高管，也不幹預關鍵崗位的人員任免與考核，也不存在違規幹預公司決定以及任何不當利益輸送情況。

成立于2016年底的橫琴人壽，是橫琴粵港澳深度合作區首家全國性法人壽險企業，2022年前，由珠海铧創投資管理有限公司、亨通集團有限公司、廣東明珠集團深圳投資有限公司、蘇州環亞實業有限公司、中植企業集團有限公司5家股東聯合創立，持股比例均為20%。

2022年，珠海铧創對橫琴人壽的持股比例增至32.9%，其他4家股東持股比例均降為16.775%。在此股權治理結構之下，股東之間互相制衡，也避免了大額資金的違規流出。

成立至今，橫琴人壽保費規模不斷增長，尤其是2019年，其保費規模從24.6億元升至59.55億元。此外，保險業務收入在2022年達79.71億元，同比增長17.47%。今年上半年其保險業務收入58.1億元，已超過2022年全年的7成。

保險業務收入增長，但業績仍然由盈轉虧。2022年，橫琴人壽虧損1.79億元，上半年淨利潤1.35億元，而在其尋找投資者過程中，最直接的壓力便是業績不佳的壓力。

中植集團在保險行業的布局除了橫琴人壽，還有恒邦财險。 根據恒邦财險今年二季度償付能力報告顯示，中植集團持有恒邦财險16.81%的股權。其中，中植集團持有全部股權被質押或當機。

時移事易，民營資本系族企業的興衰，令人喟歎。30年間，民營資本系族大佬你方唱罷我登場，上演了令人歎為觀止、唏噓不已的資本大戲。

但随着中國資本市場30多年的發展，市場已經愈發規範，也讓上世紀90年代興起的資本系族們漸漸失去了生存空間。取而代之的是，更加透明化、規範化的以網際網路為代表的新經濟、新産業資本。

你怎麼看待中植平地起高樓、最後又樓塌了？這給你什麼啟示？評論區聊聊吧！