算力租賃：AI大模型的核心引擎，壁壘竟如此之高

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

在如今這個産業鍊供應鍊安全比什麼都重要的時代裡，被“卡脖子”或許将成為一種常态，尤其是在高精尖的領域裡。

就在最近，對岸進一步限制了大陸的先進制程工藝和AI領域的發展，像英偉達A800、H800等産品向我們的出口都會受到阻礙。一紙禁令，給算力營運方出了難題，營運方們出于恐慌，開始瘋狂搶貨。

不同産品的算力情況

在可以預見的未來，搶貨潮必将帶來GPU的成本上漲，這也間接利好了一個行業——算力租賃。筆者覺得，在短期内算力供需兩側将出現失衡後，誰能較早拿到計算卡，并擁有一定規模的算力儲備，誰在資本市場的稀缺性就能大幅提升。

是以，早期的蟲兒有鳥吃，說的就是這個道理。

今天，我們就一起走進算力租賃這個領域，看看哪些玩家在這個被投資者看好的賽道裡能突出重圍。

一、八仙過海，各顯神通

今年以來，計算晶片依賴已從CPU轉向GPU，也就意味着，GPU成為驅動AI技術發展以及應用落地的關鍵引擎，像大模型訓練、推理也催生了大量AI算力需求。上遊AI算力資源作為重要支撐，稀缺性凸顯。在此背景下，AI算力租賃需求爆發，也是在情理之中。

據專業機構預測，未來每家龍頭大模型廠商推理側A100需求有望達到十萬張量級，一片藍海市場。

A800需求量預測

而算力租賃玩家也在積極做着布局。就比如這個行業的新晉玩家利通電子（603629），雖然其傳統主營業務（LCD精密金屬結構件）在前三季度有所承壓，表現在業績上是前三季度歸母淨利潤下滑了42.6%。

但是利通電子也将算力租賃服務作為打造其第二增長曲線的重要手段。其子公司世紀利通自采并已到貨的GPU伺服器（搭載英偉達H800晶片），理論上可形成超過2000P的叢集算力輸出。此外，其位于上海的AI超算中心機房已基本就位，雖然還不能展現在目前的業績上，但是給了投資者很大的想象空間。

華鑫證券給出的盈利預測

此外，像紫天科技（300280）去年預付 8.12 億元采購高端伺服器，計劃在浙江、河南、福建租用或自建資料中心，為客戶提供雲計算、雲存儲服務。今年一季度已經實作了雲服務收入2.2億元，雖然整體的創收規模還不大，但毛利率高達41%。

在GPU這個賣方市場，拿卡能力成為算力租賃廠商的核心競争力之一。而恒潤股份（603985）的核心競争力就是掌握算力晶片資源，恒潤股份算力業務的主要合作方（六尺科技）在AI智算方面經驗豐富，而且與英偉達、新華三等保持深度合作，已經跑通了算力租賃的全鍊條，僅用50天就實作了蕪湖智算中心已完成首期1000P傳遞，未來目标是提供超40000P算力，恒潤給這塊業務下達的目标是：租賃訂單利潤率不低于30%，彰顯了增長的決心。

二、算力券成為最終助推劑

為了推動算力租賃的發展，頂層也在想方設法給這個行業澆上一把火。

就像高層發放居民消費券刺激大衆消費一樣，市場上也在出現算力券，說白了，就是通過高層補貼的形式來減輕算力需求方的算力成本。

據筆者了解，北京已經印發了AI算力券實施方案的通知，核心邏輯就是當企業和智能算力供給方簽訂智能算力服務合同後，就可以向高層申請算力券，單次申領算力券金額要小于等于合同額的20%，同一企業每個自然年度累計申領和兌付算力券金額小于等于200萬元。

在筆者看來，對于高層而言，這其實是一種變相的招商引資手段，提升當地算力行業競争力的一個有效措施。而對于參與其中的玩家而言，降低了中小企業對算力資源的擷取門檻，也給了供需雙方更大的定價空間，預計可以在一定程度上刺激市場的持續放量。

畢竟，這個行業的競争才剛剛開始。就以所有雲廠商為例，不僅需要打造大規模算力叢集，來滿足客戶的期望，還需具備強算力運維能力，幫助下遊客戶充分利用已有的算力資源，而在這兩個方面，玩家還有很多工作需要去完成。

三、心中有“數”，未來不慌

是以，回到高端GPU被“卡脖子”這件事本身，其實英偉達的競争壁壘除了在晶片制程方面展現，也是在CUDA軟體生态的積累，是以建構自主的軟硬體生态成為玩家想要在AI算力租賃市場有所作為的重要一環。

最近一兩年，因為行業還處于早期發展階段，衆多玩家正在加入算力生态鍊，都希望在這個領域獲得一杯羹。如果我們拆解算力租賃的收入成本構成，你就會發現，在收入端，就按照一些玩家簽訂的協定，租金按照12萬元/P/年計算，單台8卡A800伺服器租金約為60萬元/年，而成本的支出主要是采購支出，具體的明細如下表所示。

是以，AI爆發後，在這個一卡難求的時代裡，誰能掌握上遊的晶片資源，誰或許就能在算力租賃這個賽道笑到最後。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。