紅星資本局11月7日消息，近日，進口奶品牌德亞的母公司品渥食品（300892.SZ）釋出2023年三季報，前三季度營收約8.63億元，同比減少26.54%；歸母淨虧損約7031萬元，同比減少532.33%。值得注意的是，進入2023年後，品渥食品已經連續三個季度出現虧損。但第三季度，品渥食品業績表現比上半年更差。
乳業分析師認為，品渥食品今年以來業績持續下滑，主要是因為進口産品的價格優勢不明顯、受匯率影響産品銷售的損益進一步增大、物流各方面成本高企，造成了虧損進一步擴大。
德亞及品渥食品的式微，也反映出國内乳制品消費市場的變化。
資料配圖 圖據視覺中國
（一）
三季度虧損加大
主品牌出現增長問題
2023年第三季度，品渥食品營收同比下滑33.77%至2.88億元，歸母淨利潤同比下滑1735.28%至淨虧損1185.38萬元，扣非淨利潤同比下滑1001.23%至淨虧損1323.53萬元。前三季度，品渥食品營收同比下滑26.54%，歸母淨利潤同比下滑532.33%。
截圖自品渥食品三季報
這延續了上半年的虧損狀态。
今年上半年，品渥食品營收同比下滑超兩成，歸母淨利潤由盈轉虧，同比下滑476.22%至淨虧損5845.78萬
當時，品渥食品表示，2023年，國際奶制品價格同比大幅上漲、國内奶源供應充足以及消費需求下降影響，奶制品進口量大幅減少。
半年報可以看出，品渥食品營收占比近8成的主品牌德亞出現了增長問題。2023年上半年，其乳品系列營收同比下滑21.37%至4.58億元。自2022年，品渥食品開始實施“聚焦德亞大單品”産品戰略。
對于三季度及持續虧損原因，紅星資本局緻信品渥食品咨詢，截至發稿時，對方暫無回應。
乳業分析師宋亮認為，品渥食品今年以來持續下滑，一是今年國内的乳制品普遍都在做促銷，進口産品的價格優勢不明顯；二是美元在持續升值，造成外币升值，人民币貶值後對品渥食品産品銷售的損益會進一步增大；三是物流各方面成本高企，造成了虧損面進一步擴大。
（二）
抓住價低、受信任等優勢
以“進口奶”叙事登資本市場
德亞的式微，也反映出國内乳制品消費市場的變化。
2012年，德亞牛奶創立。當時，三聚氰胺事件的陰影并未從國内消費者心中消除，2011年，央視《每周品質報告》在北京調查發現，國外牛奶受到更多信任。
彼時國外原奶價格低、産業鍊成熟。據新華社，2012年，大陸從紐西蘭進口一噸原料奶粉，價格為2.4萬元左右，而從本土收購奶源，一噸的成本則需要3萬多元。同時，國内電商蓬勃發展，海外牛奶進入國内管道更多更便捷。
德亞創始人王牧抓住了這一機遇，委托德國乳業代工産品，在國内做品牌，并将品牌與德國元素強關聯。
值得注意的是，2016年央視《聚焦三農》欄目曾曝光，該中國公司注冊的牛奶打了營銷宣傳的擦邊球，誤導消費者認為是德國品牌，但這并沒有影響德亞的銷量及其所在母公司品渥食品的增長。
據品渥食品招股書，2017年，德亞牛奶在雙十一期間液态奶銷量僅次于蒙牛和伊利，位列第三。同時德亞也成為進口液态奶銷量第一的進口牛奶品牌。品渥食品2017年營收同比增長10.64%至12.16億元，其中德亞乳品銷售收入為6.08億元。
2017年至2019年，品渥食品營收、歸母淨利潤連續增長，2020年，品渥食品上市。
“當年品渥食品成功的主要原因就是利用國内外奶源的價格差距，然後讓有優勢的進口奶進入中國市場。而中國消費者在當時受三聚氰胺事件影響，對于進口奶更加偏好，特别是一二線市場的，是以就極大促進了進口奶的市場增長。”宋亮表示。
（三）
上市後毛利率持續下降
進口價格優勢不再
上市當年，品渥食品營收同比增長8.91%至15.03億元，歸母淨利潤同比增長37.31%至1.36億元。雖營利雙增，但品渥食品的營收增速不及2019年，衡量企業中長期盈利能力的歸屬淨利潤滾動環比出現下降。
同時，品渥食品毛利率跌破30%。營收占比超七成的乳品系列毛利率同比下降了4.98%。
截圖自品渥食品2020年财報
自此之後，品渥食品毛利率不斷下降。2021年毛利率下降超5個百分點，歸母淨利潤也出現下降。
據2021年财報，品渥食品表示，境外疫情形勢依然複雜嚴峻，出現了國外采購成本上升，海運費用上升，運力不穩定等諸多困難。
2022年品渥食品毛利率降至22.29%，歸母淨利潤同比下降88.26%。紅星資本局注意到，2022年四季度品渥食品已經開始出現虧損。
截圖自東方财富網
品渥食品表示，2022年，公司遇到了較大的增長壓力，境外上遊原材料供應鍊短缺等因素，提高了供應商生産成本，繼而導緻公司采購成本上升，壓縮了公司的利潤空間，尤其受國内收經濟下行影響，終端需求下降，部分區域特殊原因增加了物流配送難度及運輸成本，銷售工作開展也受到較大影響。
紅星資本局注意到，除海外市場變化外，國内乳業市場也發生了變化，進口奶逐漸走下神壇。
2022年，國内原奶價格不斷下跌、液奶消費出現8年首降，讓進口奶的價格優勢不再。國際知名品牌雅培身陷細菌污染問題，而國内乳企連續多年在國際市場排名靠前并在全球布局牧業，逐漸赢得消費者信任，也打破了“進口奶更高端、更安全”的印象。進口奶叙事不再吸引人，國内進口奶銷量第一的德亞首當其沖。
（四）
多品牌發展拖累整體增長
重新聚焦德亞但機會不多了
不止如此，德亞産品結構較為單一，上新節奏較慢，直到2019年才上市成人奶粉，2022年才開始拓展奶酪業務。
這與品渥食品的戰略有關。此前品渥食品一直在橫向發展多品牌，而非縱向發展單一品牌。其希望複制德亞的成功，拓展進口啤酒、糧油、谷物等業務，但反倒拖累了發展腳步。
2020年其乳品營收同比增長13.18%，但綜合食品、糧油及谷物業務營收均在下降，拉低整體營收增速至8.93%。2021年其乳品營收同比增長17.11%，但谷物、綜合食品業務同比雙位數下滑，将整體營收增速拉低至9.87%。
截圖自品渥食品2021年财報
值得注意的是，德亞乳制品營收占比已從2017年的50%左右上升至2020年的73%。
2020年年底，品渥食品接受機構調研時表示，公司未來會聚焦大單品，通過大單品帶動體量。“雖然我們有四個品牌，我們會基于現有的資源，目前盡量聚焦在乳品這個品類，這塊我們有比較大的競争優勢，也有比較大的空間。不同品類處于不同的發展階段，需要按照不同的速度和節奏進行投入。”
品渥食品多次表示，2022年實行“聚焦德亞大單品”戰略，以鞏固核心品牌德亞的市場佔有率。
但競争激烈的乳業并沒有等待品渥食品對德亞的重新聚焦。以奶酪業務為例，德亞的奶酪工廠項目預計2023年下半年投産營運。但奶酪賽道在前兩年就已完成新品牌迸發、大乳企收購的程序，留給德亞的發展空間并不多。
從這兩年的業績資料也可以看出，品渥食品的聚焦戰略并未為其帶來更好的效果。
宋亮認為，品渥食品應該繼續深紮市場，做好産品的進口，等待新周期到來。當美元開始貶值後，進口奶的優勢會重新起來。另外，品渥最大的特點就是成本效益，未來應繼續走成本效益路線，同時嘗試做一些高附加值的其他品品類和産品。
紅星新聞記者 張露曦 俞瑤
編輯 楊程