作者：黃文濤 王大林（黃文濤系中國首席經濟學家論壇理事，中信建投證券首席經濟學家）
資料的領先性能帶來超額收益：基于統計局公布的月度經營資料進行投資好于基于上市公司季度公布的資料；假設能對所有行業進行實時追蹤，則政策表現更好；
立足當下，從工業企業經營狀況來看，工業企業即将步入被動去庫存階段，是以股市是當下資産配置的較好方向；從工業企業行業來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業、通用裝置制造業、專用裝置制造業、交通運輸裝置制造業本月改善。
許多研究已經指出在被動去庫存和主動補庫存階段，股市表現較好，而在被動補庫存和主動去庫存階段，股市表現較差，但從行業視角來分析資本市場表現的研究較少。
由于收入和庫存資料的公布具有滞後性，股票在被動去庫和主動補庫階段股價表現好，但據此資料進行政策投資的表現有待深入探索。
本文通過對行業受益進行比價，确認資料的領先性能帶來超額收益：基于統計局公布的月度經營資料進行投資好于基于上市公司季度公布的資料；假設能對所有行業進行實時追蹤，則政策表現更好。
本文選取存貨或收入占整個工業企業5%以上的行業作為分析對象，篩選出10個行業。
本文設計四個政策：（1）買入持有，即對每個行業，平均買入2011.01.01已上市的公司，并持有至2022.12.31，買入持有政策是我們比較的基準；（2）按上市公司公布的收入資料交易政策；（3）按統計局公布的收入資料交易政策；（4）實時跟蹤政策。
平均而言，據上市公司資料的政策表現<據統計局資料的政策表現<假設能實時跟蹤的政策表現，說明資料的領先對于政策表現具有重要影響，是以相較于上市公司公布的收入資料，更應當關注統計局每月公布的工業企業經營資料，且利用高頻名額實時跟蹤企業經營資料是有益的。
在10個工業行業中，煤炭開采和洗選業 、有色金屬冶煉和壓延加工業實時跟蹤政策的超額收益表現最為顯著，可對這2個行業重點進行跟蹤。
從政策的穩定性來看，大部分交易都獲得正收益；按上市公司資料進行交易獲得正收益機率最低，按統計局資料進行交易獲得正收益機率最高；尤其是在重工業行業中的，平均而言，按統計局資料進行交易獲得正收益的機率高達72.62%。
從工業企業經營狀況來看，工業企業即将步入被動去庫存階段，是以股市是當下資産配置的較好方向；從工業企業行業來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業、通用裝置制造業、專用裝置制造業、交通運輸裝置制造業本月改善。
模型誤差導緻的資料預測偏差
消費複蘇的持續性仍存不确定性。今年以來，居民消費開始回暖，但恢複水準有限，未來延續低位震蕩，還是能繼續向常态化增速靠攏，仍需密切跟蹤。消費如持續乏力，則經濟回升動力受限。
地産行業能否繼續改善仍存不确定性。本輪地産下行周期已經持續較長時間，目前出現短暫回暖趨勢，但多類名額仍是負增長，未來能否保持回暖态勢，仍需觀察。
歐美緊縮貨币政策的影響或超預期，拖累全球經濟增長和資産價格表現。
地緣政治沖突仍存不确定性，擾動全球經濟增長前景和市場風險偏好。