萬科被“驚魂”

市場各方更應保持理性，避免被恐慌情緒帶了節奏。

劉偉/發自北京

猝不及防，萬科美元債事件波及到了股價。

截至10月31日收盤，萬科A的股價跌2.33%，報11.33元每股，較今年以來最高點的19.01元已經跌去40.4%，跌幅超四成。這意味着公司面臨經營壓力的同時，高管團隊今年的獎金也很可能受到影響。

房地産行業持續下行的态勢，讓投資者的擔憂開始觸及頭部企業。

10月31日，針對投資者提出的“公司的美元債大跌是否因為償付能力出現問題”的提問，萬科企業股份有限公司（以下簡稱“萬科”，000002.SZ）在深交所互動易平台上作出快速回應。萬科表示，近期公司境内外部分債券品種交易出現異動，并非公司基本面出現任何問題，主要是市場情緒波動所緻。同時境外市場出現有關公司的不實猜測，導緻公司美元債價格在上周尾出現大幅波動。

“受近期房地産市場變化和新一輪房企違約風波影響，部分投資人對民企和混合所有制企業的信心持續下降，導緻萬科債券受到波及。越是在這種時候，市場各方更應保持理性，避免被恐慌情緒帶了節奏。”有接近萬科的人士稱。

一位地産企業負責人表示：“有時候信心比什麼都重要，外資的風險意識遠大于内地資金，有時候不免矯枉過正。但考慮到當下地産的總體形勢，讓外資重拾信心，尚需很長時間。”

“萬科這次美元債大跌，可能受到市場情緒波動的影響，但也不排除是其真實價值反映的可能。因為目前行業回暖遠遠未達預期，導緻市場對萬科未來流動性，乃至美元債安全的不看好甚至擔憂。”IPG中國區首席經濟學家柏文喜認為。

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美元債價格下跌

近幾個月來，萬科旗下的多隻美元債确實出現異常波動。

DM查債通平台資料顯示，今年8月上旬以來，萬科多隻美元債收益率開始突破10%，到了10月下旬，債券收益率開始進一步攀升，多隻債券收益率升至50%左右，最高接近60%。

萬科在回應投資者提問時說，債券價格波動，主要是市場情緒波動所緻。

萬科列舉公司的經營資料時稱，公司目前經營正常，1~9月累計合同銷售金額2806億元，保持在行業頭部梯隊，其中9月合同銷售金額320億元，環比增長41.6%。現金流方面，公司已連續14年保持經營性現金流為正，1~9月在覆寫37個新項目地價支出後仍然保持為正。

萬科方面表示，截至今年三季度末，公司在手資金1037億元，對短債的覆寫倍數2.2倍。年内公司已無境外債務到期，境内待償還信用債僅3.8億元。目前公司财務穩健，各項資金排布和還款安排都在有序進行中。公司會密切關注市場變化，積極加強與債券投資人的溝通，協助投資人更好地了解公司财務與經營情況，引導市場價格回歸合理水準。

在債務比例控制上，萬科仍處于行業領先的位置。三季報資料顯示，截至 9 月底，萬科淨負債率為 53.9%，貨币資金較中期有所下降，為1036.8 億元，對于短期債務的覆寫倍數為 2.2 倍。截至三季度末，萬科一年内到期的有息負債占比為 14.8%，較年初下降 5.7 個百分點。

wind資料顯示，萬科目前存續的債券共75隻，餘額共707億元，其中，一年内到期的債券共41隻，餘額為179億元。美元債方面，年内萬科無境外融資債券到期，最近一隻到期的債券兌付時間在2024年2月。

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業績經營壓力未減

針對外界關注的美元債問題，萬科也曾主動做過回應。

在今年中期業績會上，萬科首席财務官韓慧華表示，萬科上半年在境外完成了150億元再融資，主動提前進行了融資置換和短債歸還，是以年内已無到期境外債務。

對于明年到期的3筆美元債，萬科也已提前從三方面做好充分的準備：一是境外自有資金方面，萬科于境外持有數十億的自有資金可用于償債，二是萬科的境外平台前期投資了境内外項目，項目分紅、回購、退出等都能提供充分的資金，三是通過銀行端市場開展境外融資，萬科8月已擷取發改委2024年再融資中長期外債額度，并已啟動與相關銀行的溝通。

相較于萬科目前能從容應對債務問題，這家頭部企業與行業大多數企業一樣，面臨的業績下行壓力還在持續。

三季報資料顯示，今年1~9月，集團累計實作營業收入2903.1 億元，同比下降 14%；實作歸屬上市公司股東的淨利潤136.2億元，同比下降 20.3%。其中，主業房地産開發業務結算面積為1831.7 萬平方米，貢獻營業收入2442.1億元，同比分别下降 19%和 17.4%。

此外，與季度報告同期披露的還有萬科的新版獎金方案——《2023~2025年度獎金方案》，該方案在10月27日審議通過。内容主要是，在固定薪酬基礎上，獎金繼續基于淨利潤為考核名額，與此前不同的是，萬科董事會主席郁亮、萬科集團總裁祝九勝的獎金增加了“年度股價變化”這一調節系數，即将公司A股每日複權收盤價的全年平均值作為對比名額。

近兩年來，随着行業政策調整和市場的變化，不少民營房企面臨流動性風險。“如果市場未來依然不能快速回暖，行業流動性得不到修複，則暴雷涉及混合所有制乃至國企、央企房企的風險會進一步上升。但具體影響程度和波及面還需要觀察。”柏文喜認為。

一位混合所有制房企的城市項目負責人在受訪時稱，“從産品标準、投資布局、成本控制、營運效率和債務比例上看，萬科都保持了優秀的水準。是以從觀察一家理性且優秀企業的角度看，萬科涉險的機率不大。”但值得一說的是，商業領域内沒有絕對。

他表示，大市下行，一定會波及市場上所有的地産企業，不論企業性質和安全墊的厚薄程度。因為供求總量是下降的，從業企業能占據的市場佔有率也會減少。

值班編委：馬琳

責任編輯：李紅梅 劉亞

審讀：戴士潮

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