月餅打頭陣，消費旺季來了？消費股何時反彈？機構：當下是布局好時機
國慶中秋“雙節”如期而至，主打月餅、白酒等的禮贈消費，會否為低迷多日的消費投資注入新的“強心劑”？這是目前公募基金，乃至整個資本市場關注的熱門話題。
無論是投資機構近期對上市公司的調研，還是上市公司近期業務重點，都在持續釋放出最新動态。不少上市公司已提前做好貨源及物流準備，還有上市公司稱要突破“天花闆”，打造“第二增長曲線”。
機構分析認為，食飲企業開啟營銷活動進一步拉動旺季需求，“雙節”動銷表現值得期待。其中，白酒的家宴、婚喜宴預定旺盛，宴席管道持續回補，節後終端庫存有望去化。不僅如此，四季度本是傳統消費旺季，消費股業績可能會有所回升，業績回升會推動股價回暖，當下是布局消費白馬股的好時機。
打造業務“第二增長曲線”
從五芳齋、元祖股份等上市公司動态來看，月餅、白酒等業務是投資機構近期重點的關注所在。
比如，在博時基金、富國基金等機構近日參與的五芳齋投資者關系活動中，五芳齋表示粽子的賽道有限，要突破“天花闆”全力打造“第二增長曲線”，就要開辟新賽道。
針對“中秋節又接軌國慶，該公司對中秋節的布局如何?”五芳齋表示，月餅市場不同于粽子市場，它的發展空間更大，要開展全管道營銷傳播，繼續打造全管道融合的營銷生态網。該公司表示，要在現有資源和費用投入下産生最大化銷售，同時嚴控庫存，不以庫存風險博銷售增量。“通過月餅場景氛圍打造、促銷員、試吃員支援，提高現有存量終端網點增長。”
（來源：五芳齋公告）
在近期一場中歐基金、博道基金、海富通基金等機構參與的投資者關系活動中，元祖股份表示，該公司内部一直以全年收入保持雙位數增長在努力，利潤貢獻點主要在第三季度，預計第三季度後整體銷售費用率會下降；從業務端來看，團購占比大概在40%，團購品項除月餅外蛋糕也會有，尤其是在第四季度，會是企業年度生日蛋糕福利的關鍵。
五糧液近期在一場投資者關系活動中表示，該公司已提前做好貨源及物流準備，中秋國慶期間将在營銷推廣、管道政策、消費者培育等方面協助商家搶抓旺季銷售。下半年，伴随宏觀經濟逐漸回暖、消費逐漸複蘇，疊加中秋國慶白酒消費旺季來臨，有信心完成既定的全年增長目标。
招商基金表示，随着中秋國慶雙節臨近，食飲企業紛紛開啟營銷活動進一步拉動旺季需求，雙節動銷表現值得期待。比如白酒闆塊，中秋國慶旺季逐漸啟動，在消費場景、假期時間、禮贈消費三個方面均有積極催化，各家酒企中秋打款政策密集出台，批價總體平穩，經銷商和終端備貨有序進行，廠家通過掃碼紅包、加大宴席投放、演唱會等方式拉動動銷；目前看家宴、婚喜宴預定旺盛，宴席管道持續回補，考慮到終端進貨相對謹慎，節後終端庫存有望去化，預計行業整體延續平穩複蘇趨勢。
消費股業績有望回升
動銷相關方面的火熱場景，也給投資者帶來了新預期。
“今年國慶節和中秋節重疊，假期有8天，和證券相關的從業人員則有10天長假，這是拉動消費的一個重要時間視窗。餐飲、旅遊、白酒、酒店等行業可能會重新受到投資者關注。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，四季度是傳統的消費旺季，消費股業績可能會有所回升，業績回升會推動股價回暖，是以當下是布局消費白馬股的好時機。“在年底前，消費股可能成為引領大盤反彈的一個重要的動力。如果四季度能有更大力度的政策釋出，資本市場仍然有機會回暖。”
招商基金認為，中秋國慶假期或給與出行、餐飲、禮贈相關的食品、啤酒、乳制品、調味品等大衆消費品行業帶來環比改善動力，目前大衆消費品闆塊估值較低，啤酒、乳品、調味品PE（TTM）已位于近5年10%分位數以下，逐漸顯現配置價值。“7月底以來促内需穩地産政策出台，消費改善初見成效，預期政策組合拳接續發力，有望進一步提振消費信心、釋放居民購買力，食品飲料闆塊或展現業績彈性。估值層面，國證食品飲料行業指數最新市盈率（TTM）約為29.94倍，處于指數最近五年估值的20.12%分位數，估值水準較低。”
某頭部公募投研觀點認為，中秋旺季來臨，消費需求開始明顯環比改善，旅遊、餐飲、白酒等行業有望取得優秀表現。目前消費闆塊正處于底部區間，可以更樂觀。資本市場上，近期消費闆塊有明顯回調，以白酒為代表的細分賽道估值已經跌到了去年10月底部的位置；伴随着下半年旺季需求的改善，消費闆塊有望迎來“戴維斯輕按兩下”。
“大消費闆塊的整體估值經曆了幾個周期，2017年至2020年是一輪核心資産的重估周期，大消費闆塊作為核心資産的一部分享受了估值回歸的過程；2021年開始随着估值吸引力的下降、行業增速的放緩、疫情影響等因素，估值開始消化調整，我們認為目前行業的估值趨于合理。”博時基金權益投資一部基金經理冀楠對券商中國記者表示，國内人口基數、經濟發展階段和區域經濟發展的差異等，決定了消費行業中總有細分領域、總有相對成長性較好的細分領域，本身受益于消費更新仍處于擴容式增長階段，消費行業總體仍然呈現出較好的成長性。
逆勢布局的超額收益更加明顯
在具體闆塊布局方面，前述頭部公募預判認為，接下來看好以白酒、預制菜/餐飲鍊、地産鍊等為代表的消費闆塊，以及周期底部磨底、具備抗逆性的農業闆塊；短期消費闆塊的回調是更好的加倉布局機會，逆勢布局往往能獲得顯著的超額收益。
“去年受疫情影響，整體消費處于低基數。展望今年三、四季度，消費在一個低基數效應下，仍然會享受恢複性增長的紅利。從細分領域來講，白酒、出行、服裝、黃金珠寶是今年相對表現出韌性的幾個細分領域，也是去年在疫情散發背景下受損直接的幾個細分領域。”冀楠表示。
針對白酒闆塊冀楠重點說到，該行業受到兩重周期影響，一是産業自身周期，二是宏觀經濟周期。就産業自身周期而言，2016年以後的上行周期根本動力來自于供給出清帶來的品牌集中度提升、需求側大衆和商務消費實作了對政商務消費的承接、消費更新帶來的中高端以上價格帶擴容式增長。“這些動力仍然存在，是以從産業周期角度而言行業仍然在一個健康的向上周期，但是随着行業基數擴大，行業增速面臨放緩，産業分化加劇，行業的上行周期更多展現在頭部品牌和營銷管理能力優質的龍頭公司上。”
從宏觀經濟周期而言，冀楠表示，經濟階段性承壓帶來的商務需求的平淡成為今年制約行業增長的一個重要原因；後續随着穩經濟的刺激政策逐漸出台，有助于修複經濟增長的信心，對白酒的消費而言，尤其是商務消費會形成正面支撐。“是以白酒闆塊長周期的産業仍處于上行周期，增速放緩，行業分化，随着經濟預期的修複，看好闆塊的投資價值。”
責編:史健 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉
（來源：券商中國）