千禾味業憑什麼“扶搖直上”？

玉在椟中求善價，钗于奁内待時飛。

賈雨村窮困潦倒時吟出這句詩，被甄士隐視為有抱負的人，資助他盤纏入京趕考。此後，賈雨村考中進士，但因A錢徇私被革職，後又因做林黛玉的老師，借林如海的關系攀上了賈府。再後來官海沉浮，終因為官不正入獄。

由此可見人要成事且善始善終至少有兩點很重要：

一是要有機遇。

貴人是機遇出現的方式之一。如果沒有甄士隐、林如海這些人相助，賈雨村想混出一官半職，那得猴年馬月。

二是人要行得正。

行穩緻遠，行正緻遠。

賈雨村很會投其所好投機取巧，但是他後來被罷官多是跟A錢枉法有關，甚至亂判葫蘆案，明知英蓮是恩人甄士隐被人販子拐走的女兒，還為了讨好賈府為薛蟠開罪，甚至都沒有把英蓮從薛番那裡解救出來。後來他被抓入獄，活該。

回顧一年來千禾味業的業績爆發式增長的曆程，運氣和實力缺一不可。

一、如何解讀千禾前三季度暴增的原因？

根據9月27号千禾味業的公司公告，今年前三季度，公司歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤幾乎都實作翻倍增長。由于去年同期千禾味業的淨利潤為1.87億元，那麼今年前三季度，千禾味業至少淨賺3.5億元。

公司給出的業績增長原因是：

⒈公司強化産品品質、積極開拓市場、優化營銷管道，市場競争力提升，銷售規模擴大。

⒉包裝材料采購價格同比下降，産品運雜費率降低，導緻毛利率提升；銷售規模擴大，銷售費用投入産出比提高，導緻淨利率提升。

上面兩段話讀起來有些抽象，我們得跟利潤表結合起來看。

這裡面有三個關鍵詞：

銷售規模擴大；

毛利率提升；

淨利率提升。

個人認為千禾味業毛利率提升的主要原因是銷量增多使得機關成本降低，而非産品提價帶來機關售價的上漲。千禾味業三季報裡也沒有提到産品提價。

下圖是從“同花順iFinD”提取的千禾味業各個季度的營業成本率的資料，公司今年一季度的成本率為60.97%，低于去年同期的65.02%；二季度的成本率為62.57%，低于去年同期的64.28%。

考慮到目前調味品産能幾乎飽和競争激烈的局面，靠提價來提高毛利率的可能性很低；而公司單季度成本率少則2個百分點多則5個百分點的降低，大機率就是銷售增幅大産生的規模經濟效應。

雖然公司目前沒有披露産品銷售量的資料，但是可以推測公司的銷量增速大于收入增速；而不是像曾經提價的貴州茅台那樣，銷量減少，收入增長。

二、千禾味業具備應時而變的能力

下面這張圖是上周天在超市入口處看到的。

千禾味業9.23-9.24兩天在收銀外舉行超值特賣惠，産品涵蓋醬油、醋、料酒系列産品，全場9.9元起，滿額還有好禮相贈。

這家超市的入口靠近收銀處，客流量大；而且千禾味業在這裡擺攤非常顯眼，上面專門寫着“調味選健康，千禾0添加”；價格也很優惠。

這剛好印證了我們前面的推測，目前千禾味業在增銷量搶市場，公司某些産品在降價促銷，是以吸引更多的消費者，讓“千禾醬油”等向更多的消費者滲透。

有網友曾戲說，“海天跌倒，千禾吃飽”。

這樣說有誇張的成份，但是千禾味業特别會利用海天因去年公關事件騰出來的機會，這是毋庸置疑的。

再加上在調味品添加劑事件之前，千禾味業一直主打高端醬油，主打零添加，是以當機會出現的時候，它的行動迅速、準确、及時，大力營銷自身“0添加”的身份，通過低價促銷拉動銷量增長，将很多原有的海天的消費者，收入囊中。

如果海天味業有千禾味業這種應時而變、快準狠的能力，現在海天的業績，會不會更好一些呢？下圖是今下午從美團社群優選看的海天醬油和千禾醬油的銷量，基本每款海天醬油的銷量都大于4萬，千禾醬油隻有9.99那一款的銷量超過4萬，不過從中能感受到千禾跟海天競争的激烈。

三、沒有完美的企業，海天和千禾都不完美

究竟買海天還是買千禾，看大家自身對兩家公司的了解，本文隻是提供了一個分析視角而已，即：

千禾味業今年前三季度業績大幅增長，跟公司的應變能力強有關，也跟公司一直專注于0添加賽道有關，靠運氣也靠實力。當機會出現的時候，千禾味業基于原有的産品基礎，在銷售上特别會，通過促銷擴大産品銷量，進而降低了機關成本，提高了公司利潤水準。

至于千禾的高增長是否能持續，個人持保留意見。

海天味業規模大，應變能力不足，但是公司已經做出了改變；再加上海天原有的競争優勢并未喪失，如規模優勢、管道優勢等，未來一段時間它都将是不可忽視的調味品龍頭。

最後以一句話結尾：

沒有穩固不變的護城河，唯一的護城河就是不斷地适應變化并創造價值的能力。