經過二十多年的發展，資本大佬俞發祥經營的祥源控股已成為一家國内文化旅遊投資營運領域的企業，而俞發祥也以130億元的身價位列2022年胡潤百富榜第473名。
近期，這位大佬旗下的兩家上市公司資本運作頻頻，從事工程施工的交建股份（603815.SH）拟通過收購切入光伏領域；另一家祥源文旅（600576.SH）又将目光盯上了大熊貓，一年内文旅投資超接連不斷。靠着收購萬家文化在A股市場一鳴驚人的俞發祥，其身價也曾暴漲過，但現如今名下資産業績不佳又險遭“瘦身”。
切入光伏領域？
8月28日，交建股份公告稱正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買博達合一持有的無錫博達新能科技有限公司（以下簡稱“博達新能”）70%股權，同時向公司控股股東祥源控股、實際控制人俞發祥發行股份募集配套資金。此次關聯交易不構成重組上市，也就是說，博達新能并不能從俞發祥手中拿到交建股份的控制權。
根據公告，博達新能成立于2021年8月20日，注冊資本100萬元，博達合一和自然人柳敬麒分别持有70%、30%的股份，實控人為柳敬麒。天眼查資訊顯示，今年7月，博達新能完成了重組前的股權變更，甯波博達和一科技有限公司退出股東名單，博達合一和柳敬麒作為股東方出現，本次交易對手方博達合一也才成立5個月左右，其成立于2023年3月21日，注冊資本100萬元。博達合一的股東為自然人柳敬麒和黃久瑞，分别持股95%、5%。股權變更後，柳敬麒的持股比例最終為96.5%，黃久瑞的持股比例由5%下降至3.5%。
官網資訊顯示，博達新能前身為深圳市博達太陽能科技有限公司，成立于2008年，以光伏電池元件及光伏電站為主營業務。
此次收購，也被市場看做是交建股份跨界新能源的具體行為。
交建股份成立于1993年，2019年10月在上交所主機闆上市。根據2023年中報，祥源控股直接持有公司44.32%的股份，其又通過為衆投資、啟建投資、行遠投資間接控制公司3.37%股權。祥源控股與俞發祥、俞水祥為一緻行動人，祥源控股及其控制的關聯方、一緻行動人合計控制公司51.41%的股權。祥源控股系交建股份的控股股東，俞發祥為公司實控人。
目前，交建股份以公路、市政基礎設施施工業務為核心，打造“投資、設計、施工、養護”一體化的産業格局，主要從事公路、市政基礎設施建設領域相關的工程施工、勘察設計、試驗檢測等業務。
上市後，交建股份業績漲幅相對平緩。雖然公司的營業收入由2018年的27.22億元上漲至2022年的64.99億元，但是其歸母淨利潤卻僅由1.21億元上升至1.82億元，甚至2019年、2020年連續兩年淨利潤持續下滑，分别為1.07億元、9711.54萬元。需要指出的是，今年上半年，交建股份營業收入為22.23億元，同比下滑18.07%；歸母淨利潤為9508.9萬元，同比增長12.11%。
值得一提的是，此次交易也并非交建股份首次向公司關聯方發行股份募集配套資金。今年6月30日，交建股份剛剛終止了一份11億元定增。2022年10月，公司拟向祥源控股非公開發行A股股票，募集資金總額不超過11億元，将用于鳳台縣鳳凰湖新區安置區八期（二期）工程投融建一體化建設項目、補充流動資金與償還銀行貸款。
事實上，2020年7月，上市不滿一年的交建股份就曾抛出了一份12億元的定增融資計劃，将用于界首市美麗鄉村建設整市推進PPP項目、償還銀行貸款。這甚至超過了公司2019年IPO時2億元的融資規模。
盡管彼時PPP項目是占用資金的“大頭”，但以募資償還銀行貸款，也不難看出交建股份還債壓力不小。近年來，随着交建股份債務融資規模持續增加，其利息費用從2017年的748.95萬元增長至2022年的7056.95萬元，占營業利潤比例約4.88%增長至29.19%。此外，交建股份的資産負債率常年處于75%左右。
除了上市後接連不斷的資本運作外，交建股份的高管也在不斷地減持，而公司的股價也是跌跌不休。據藍鲸财經不完全統計統計，從2022年11月到2023年5月，交建股份董事長胡先寬、财務總監施秀瑩、董秘曹振明等累計減持351.9萬股，累計市值3136.03萬元。2019年上市的交建股份，其發行價為5.14元/股，公司股價最高時曾在2020年達到30.67元/股，然後便一蹶不振，停牌前交建股份股價僅有7.34元/股，市值45億元。
俞發祥的資本版圖
能從基建領域跨界到光伏領域，交建股份背後的實控人俞發祥也是資本運作的一把好手。
公開資料顯示，俞發祥出生于1971年，浙江嵊州前崗村人。俞發祥曾在啤酒廠做過學徒，後靠着敏銳商業嗅覺踏上了經商之路，其靠着水泥、茶葉等，賺的了人生的第一桶金。
1992年，恰逢當年的海南房地産行業迎來爆發，不甘于現狀的俞發祥南下，在海南成立了偉翔裝飾公司，即祥源控股集團前身。1995年，海南祥源實業有限公司正式成立，之後在海口、深圳、紹興等地開發建設了多個房地産項目。
值得一提的是，2001年俞發祥初涉資本市場，斥資一億元控股收購上市公司瓊海德。俞發祥通過旗下的房産開發公司受讓瓊海德26.93%股權，成為公司第一大股東。不過，時隔一年後，因曆史遺留等問題複雜，俞發祥又給了将瓊海德賣給了耀江實業。
2002年，祥源控股集團成立，同時啟動了合肥至今最大規模合瓦路舊城改造、六安祥源廣場等項目；2004年，集團收購并改制安徽省公路工程總公司，也就是後來的交建股份。俞發祥的業務範圍從房地産投資開發擴充到旅遊、基建等多元化産業。鐘情于文旅産業的俞發祥，自2008年開始，先後與武當山、齊雲山、新疆天池等項目簽約，祥源控股也定位為文旅投資營運企業。
真正讓俞發祥在資本市場“一鳴驚人”的則是“接盤”小燕子，16.74億元拿下萬家文化。
2016年，萬家文化公告稱龍薇傳媒将以30.599億元收購萬家文化29.2%股份。龍薇傳媒成立于2016年11月，其背後正是趙薇、黃有龍夫婦。有意思的是，在超30億的收購款中，趙薇夫婦僅出資約6000萬元，其餘部分二人計劃全部以借款補足，即杠杆高達約50倍。
50倍高杠杆收購也引起了監管的注意，2017年萬家文化變更收購計劃，趙薇方面拟以約5.3億元收購上市公司約5%股權，而更改方案的原因是趙薇方面表示無法按期完成前述借款融資。這場萬衆矚目的高杠杆收購，其最後的結局卻也是無疾而終，趙薇夫婦被罰5年内禁入證券市場，并總共處以60萬元的罰款。
然而在趙薇退出三個月後，萬家文化就找到了下家。2017年8月4日，萬家文化釋出公告稱，祥源控股以16.74億元的價格收購萬家集團100%股權，收購後間接持有萬家文化29.72%的股權，萬家文化的實際控制人變更為俞發祥。與趙薇當初要約收購價相比，這是一筆打了5折的買賣。
俞發祥入主萬家文化後，公司改名為祥源文化。對于接盤的原因，集團方面曾表示看好萬家文化主營的動漫行業。2016年年報顯示，萬家文化旗下翔通動漫實作營收7億元，占公司總收入比重超90%。
隻不過，俞發祥看中的動漫卻未能給祥源文化的業績帶來起色。2018-2020年，祥源文化營業收入分别為7.21億元、4.22億元、2.32億元，同比下降8.98%、41.39%和45.01%；歸母淨利潤分别為1426.77萬元、-8.53億元、1895.02萬元，同比變動-84.39%、-6080.95%和102.22%。可以看出，直到2020年祥源文化業績才有所好轉，然而也僅是淨利潤扭虧為盈。
随後祥源文化再度發力，2021年5月公司釋出了發行股份購買資産預案，拟以發行股份收購實控人旗下5家文旅資産。隻不過這5家公司中有4家虧損，而該重組方案也并沒有給祥源文化帶來太多利好，甚至彼時公司的股價還上演了“地天闆”。
2022年10月，祥源文化還是以16.32億元對價将百龍綠色、鳳凰祥盛、黃龍洞旅遊等5家實控人旗下文旅資産裝入了上市公司。不過，祥源文化并未拿出太多“真金白銀”，而是采用發行股份購買資産并募集配套資金的方式。實作重大資産重組後，祥源文化也于同年11月将名字改為祥源文旅。
從看中動漫再到如今的旅遊，祥源文旅數次轉身離不開并購擴張，業績增厚的同時，公司商譽這枚隐藏的“雷”也随時引爆。2021年時，祥源文旅的商譽僅有4832.65萬元，而2022年時公司商譽已高達3.29億元。
祥源文旅接二連三資本運作
祥源文旅一路不停的“買買買”，然而其業績也并未是以而有所改變。2022年，公司營業收入為3.6億元，同比下滑18.22%；歸母淨利潤為2188.18萬元，同比下滑35.3%。業績不景氣的祥源文旅，又打起了“買買買”的主意。進入2023年7月、8月，祥源文旅不斷推進文旅闆塊的資本運作。
7月21日，祥源文旅拟以自有資金5.3億元（其中現金支付股權轉讓價款4.96億元，承接債權3432萬元），收購碧峰峽旅遊80%股權。交易完成後，碧峰峽旅遊将成為祥源文旅的控股子公司，納入公司合并報表範圍。
顯然拿下碧峰峽，祥源文旅瞄準的是背後的熊貓生意。碧峰峽景區内大熊貓基地是中國大熊貓保護研究中心的一個分基地，現有大熊貓60多隻。但從碧峰峽近4年經營業績看，其年度遊客人次最高時并未突破百萬，營業收入、淨利潤的規模同樣偏小，與其他明星基地相距甚遠。
就在收購碧峰峽旅遊過程中，祥源文旅還在和實控人控制的文旅類資産進行資産置換。祥源文旅拟将全資子公司翔通動漫所持有的翔通資訊100%股權，與祥源控股所持有的齊雲山酒店公司、黃山雲谷酒店、祥源茶業、祥堃源酒店管理公司四家公司100%股權的等值部分進行置換，拟置出資産交易價格為3.13億元，拟置入資産交易價格為6.04億元，二者差額部分的2.91億元将由祥源文旅全資子公司祥源堃鵬以現金方式補足。
需要指出的是，上述四家拟置入資産，其中有兩個酒店資産受疫情等影響在2022年均不同程度虧損，不過2023年1-5月已經實作扭虧。而2022年淨利潤達到1024萬元的祥源茶葉，截至2023年5月底，淨利潤僅127萬元。先不說拟置入資産“資質”如何，短短時間内接二連三的資本運作，祥源文旅是否有足夠的資金去承擔？截至2023年中報，祥源文旅賬面現金7.29億元。