8月28日晚， 口子窖釋出了上半年财報。資料顯示，今年上半年，公司實作營業收入29.12億元，同比增長26.79%；歸母淨利潤8.48億元，同比增長14.64%，營收和淨利潤均呈現雙位數增長。
分季度看，口子窖在二季度實作營收13.21億元，同比增長34.03%，淨利潤為3.12億元，同比增長22.78%。此前，浙商證券預計口子窖Q2營收和歸母淨利潤增速分别為22%和27%。
雖然有着不錯的業績，但是口子窖“徽酒老三”的地位并未改變。
上半年依舊不敵迎駕貢酒
安徽是白酒行業的重要戰場，有4家A股白酒上市企業。古井貢酒(274.990, -3.69, -1.32%)、口子窖、迎駕貢酒與金種子酒被稱為“徽酒四傑”。
近些年來，古井貢酒持續穩坐徽酒“狀元”之位，“榜眼”之位卻競争激烈。具體來看，2012年至2016年，迎駕貢酒保持領先。2017年至2021年，口子窖則反超迎駕貢酒，成為徽酒第二。
到了2022年，口子窖全年實作營收51.35億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤為15.5億元。而迎駕貢酒2022年的營收與歸屬于上市公司股東的淨利潤，分别同比增長19.59%與22.97%，達到55.05億元和17.05億元，兩項資料均成功超越口子窖，成功成為“老二”，口子窖則淪為“老三”。
今年上半年，迎駕貢酒營業收入為31.43億元，同比增加24.25%；歸屬淨利潤為10.64億元，同比增加36.53%。古井貢酒雖未公布半年報資料，但其僅第一季度業績便已超過迎駕貢酒、口子窖半年業績，依舊是徽酒老大哥。
如此一來，2023年上半年，迎駕貢酒業績依舊超過口子窖，成為徽酒“榜眼”。同為“徽酒四傑”的金種子酒預計上半年歸屬淨利潤虧損3200萬元至4800萬元。口子窖依然“老三”。
而口子窖的掉隊并不讓人意外，其産品結構單一的症結一直都在。尤其是中低檔白酒的疲弱，給口子窖帶來不小的影響。
酒類營銷專家蔡學飛對《酒業内參》表示，迎駕貢酒超越口子窖并不奇怪，最近幾年迎駕貢酒利用口子窖利潤固化的趨勢積極實施了産品更新政策，洞藏生态系列産品大幅增長，取得了不錯的效果。
中低檔白酒下行 産品結構“尴尬”
《酒業内參》發現，口子窖雖在高端白酒領域表現亮眼，但其中檔白酒呈走弱趨勢。
2022年，口子窖高檔白酒、中檔白酒、低檔白酒分别實作營收48.7億元、9510.49萬元、9405.31萬元，其高檔白酒的營收占比高達96.26%。
2023上半年，口子窖高檔白酒上半年實作營收27.70億元，同比增長28.06%。與之形成鮮明對比的是口子窖的中低檔白酒，中檔白酒上半年收入僅3899萬元，同比減少13.94%。低檔白酒銷售收入4632.71萬元，同比僅微增3.57%。
可以說，口子窖的業績主要靠高檔白酒帶動。
今年2月，口子窖推出“兼系列”新品，兼10成交價格穩定在350元/瓶左右，兼20成交價格穩定在550元/瓶左右。
今年6月，口子窖在互動平台回複投資者稱，公司面對未來要保持兩位數以上增長。為此，要從産品結構上促增長。除了上市口子窖“兼系列”新品，還要對五年型、六年型産品進行了包裝形象更新及酒體更新。未來公司在穩定提升口子窖五年型、六年型及現有産品的基礎上，全力加大次高端兼系列的運作，尤其是兼20的運作。
值得注意的是，半年報中并未對兼10、五年型、六年型産品做過多介紹，不過以中端白酒的收入，可見上半年賣的并不是很理想。
其實，一直以來，口子窖的産品結構問題一直沒有解決。2022年，口子窖高檔白酒營收48.7億元，中檔白酒營收9510.49萬元，同比降低5.95%，低檔白酒也僅為9405.31萬元。
而2022年迎駕貢酒的中高檔白酒營收為39.28億元，普通白酒營收為12.69億元，産品結構有更強的抗風險能力。
近些年來，200元的白酒已經在安徽市場成為大衆主流價位，口子窖想在省内超過迎駕貢酒，還需要在中低端白酒繼續發力，首先在大學營賣好中低端白酒，讓中低端白酒成為公司業績增長的新動力。
此外，除了要面對省内市場的内卷加劇，口子窖省外市場的拓展也并不是很順利，全國化程序緩慢。
省外市場開拓緩慢
“全國化”已經成為白酒行業的共同追求，對于那些長踞本地市場的區域酒企來說，搶占全國市場意味着找到新的業績增長點。口子窖也在為此努力，但是并不順利，“圍城”外難擴版圖。
2020年-2022年，口子窖省外營收分别為7.88億元、8.89億元、8.89億元，同比增長0.77%、12.76%、-0.03%，省内營收同比增長為-17.24%、28.47%、2.27%。今年上半年，省内實作營收約23.94億元，同比增長31.36%。省外實作營收約4.62億元，同比僅增長7.16%。
幾年下來，口子窖省外增長速度和省内相比已經有了不小的差距。
同時，根據曆年年報顯示，口子窖2020年至2022年省内經銷商數分别為439家、468家、478家，省外分别為243家、297家、381家。2023年上半年省内經銷商數為488家，省外為418家。雖然省外數量增速不錯，但是依舊少于省内經銷商。
此外，口子窖在财報中提到，白酒市場為充分競争市場，公司所處淮河流域周邊及主要市場安徽省内的白酒生産企業衆多，其中不乏知名企業，并且近年來貴州、四川、山西等其他地域的白酒廠家不斷發展，公司所面臨的市場競争日趨激烈。
也有業内人士指出，口子窖在省外不具備品牌力和當地的資源，難以在外地實作動銷。
蔡學飛則認為，認知決定一切，口子窖是兼香，本身就是小香型，而且口子窖是區域品牌，高端價值有限，全國範圍影響力也不足，跨區域發展号召力不足等，都影響了口子窖的全國化發展。
值得注意的是，口子窖此前被質疑銷售團隊人員太少。在今年2022年度業績說明會上，曾有投資者在現場提出，相比迎駕貢酒、古井貢酒等上千人的銷售隊伍規模，口子窖銷售人員的投入一直太少。随後，口子窖表示，今年将推進營銷變革落地，截至6月2日，公司的銷售隊伍已達351人。而2022年末，口子窖銷售隊伍不足300人。這或許是口子窖省外市場開拓緩慢的一個重要原因。