反彈失敗，繼續等待
每經編輯：葉峰
8月25日大盤反彈一日後繼續沿趨勢震蕩下行，午後指數兩度拉升又兩次回落，雙創指數領跌；上證指數收跌0.59%報3064.07點，創年内新低；深證成指跌1.23%，創業闆指跌1.17%。
量能方面，A股全天成交7675.9億元，環比略降；Wind資料顯示，北向資金全天淨賣出24.01億元，其中滬股通淨賣出6.73億元，深股通淨賣出17.28億元。本周北向資金累計減倉近225億元。盤面上，金融、地産全天托盤但效果不佳，午後多部門密集發文釋放利好，地産産業鍊在盤中政策釋出後明顯擡頭但整體漲幅有限。
資料來源：WIND
海外方面，8月25日JacksonHole全球央行年會召開，美聯儲主席鮑威爾将發表重要講話，近期聯儲論調偏鷹，是以市場觀望情緒加重，海外風險偏好全面走低，隔夜美股三大股指高開低走，可能一定程度上壓制8月25日A股風險偏好、加速外資流出。目前聯儲持續放鷹進行預期管理，降息時點尚不确定，但流動性趨松的趨勢不變。
資料來源：WIND
AI産業鍊上市公司業績不及預期引發闆塊下跌。截至8月21日，滬深兩市共計2398家公司披露了2023年中報業績，占比49.0%，其中1057家公司已釋出正式中報，占比21.6%。計算機、傳媒、通信披露業績增速均為正，算力基建指數披露業績同比仍下降22%。
算力基建各方向中，AI伺服器、通信裝置、配套機櫃業績率先啟動，披露業績迎來正增長，其他方向仍有很大的利潤提升空間，業績落地需要時間。AI依然是長期看好的主線，可以持續關注通信ETF，計算機ETF，軟體ETF，遊戲ETF等。
8月25日受地産利好政策驅動，金融、地産鍊相關闆塊午後拉升，随後漲幅收窄，但仍逆市飄紅。金融ETF（510230）漲0.78%，證券ETF（512880）漲0.6%。
消息面上，午後地産方面利好政策頻出。購房方面，财政部、稅務總局、住房城鄉建設部三部門釋出關于延續實施支援居民換購住房有關個人所得稅政策的公告，明确自2024年1月1日至2025年12月31日，對出售自有住房并在現住房出售後1年内在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現住房已繳納的個人所得稅予以退稅優惠。公租房方面，财政部、稅務總局發文，繼續實施公共租賃住房稅收優惠政策，對公租房建設期間用地及公租房建成後占地，免征城鎮土地使用稅。
此外，8月25日新華社報道，近日住房城鄉建設部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發了《關于優化個人住房貸款中住房套數認定标準的通知》，推動落實購買首套房貸款"認房不用認貸"政策措施。此項政策作為政策工具，納入"一城一策"工具箱，供城市自主選用。此項政策有望使更多購房人能夠享受首套房貸款的首付比例和利率優惠，有助于降低居民購房成本，更好滿足剛性和改善性住房需求。
地産政策端的利好對市場情緒有一定刺激，但基本面上，5、6、7月商品房及二手房銷量持續走弱，新開工資料同步承壓，且全國土地成交同比量價齊減，基本面的疲軟可能是相關闆塊漲幅收窄的原因。
總體來看，雖然銷售端的資料回暖仍需等待，但政策端對地産表态邊際上較從前更為積極，央行二季度貨币政策執行報告提出"适應房地産市場供求關系發生重大變化的新形勢，适時調整優化房地産政策，促進房地産市場平穩健康發展"，住建部等有關部門也在進一步推出相關政策，後續一攬子政策或可期。預期轉好下，或可适當關注竣工端相關的建材ETF（159745）以及融資端相關的金融ETF（510230）。
大金融闆塊除了融資服務經濟的重要職能外，還發揮着财富管理促進内循環的作用，後續在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，具備一定的中長期投資價值。目前大金融闆塊整體估值較低、基金持倉占比較低，若後續宏觀經濟及權益市場出現進一步回暖，可能出現較好的修複彈性（尤其是證券闆塊）。感興趣的投資者可繼續關注金融ETF（510230）、證券ETF（512880），把握市場回暖時的投資機會；但也需警惕短期波動較大、修複不及預期帶來的調整風險。
中特估闆塊8月25日也逆市收紅。
資料來源：WIND
降息預期與資産荒下的高股息政策或持續有效。此外，首套房貸款"認房不用認貸"政策措施程序來看，7-8月多個會議定調進一步寬松，并釋放了積極信号，目前"認房不認貸"的政策從推進到落地時間較短，顯示提振地産的決心之大。穩增長"加力"帶來基建地産投資韌性，場景恢複帶來社會消費修複和居民收入滞後改善。在經濟基本面改善的大背景下，中特估+順周期國企順應經濟複蘇态勢或優先受益。
基本面來看，2023年新一輪國企改革深化提升行動即将拉開帷幕，将以提高核心競争力和增強核心功能為重點，更大力度打造現代新國企。結合目前政策及改革方向看，伴随國央企基本面繼續改善優化，并購重組有望助力國央企更好實作高品質發展。
"一帶一路"十周年有望對"中特估"闆塊形成催化。金磚國家上司人峰會，中國-阿拉伯國家博覽會等相關峰會及博覽會将于今年8-9月密集召開，對受益于"一帶一路"的建築建材和金融能源等國企估值修複形成催化劑。"一帶一路"十周年催化下，央企共赢ETF(519070)或充分分享"中國特色的估值體系"+"新一輪國企改革"+"穩增長發力"這一時代機遇，可以持續關注。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的差別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理财方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水準高于混合型基金、債券型基金和貨币市場基金。
基金資産投資于科創闆和創業闆股票，會面臨因投資标的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
闆塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金産品，請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相比對的風險等級的基金産品。基金有風險，投資需謹慎。
每日經濟新聞