矽谷硬通貨英偉達，一夜大漲5000億

正在進行中的生成式AI競賽，拉動英偉達股價一路狂飙。在全球瘋搶英偉達晶片之下，英偉達終于結束了營收連續多個季度同比下滑的态勢。

中原標準時間8月24日淩晨，英偉達釋出截至7月30日的2024财年第二财季财報。第二财季，英偉達營收135.07億美元，同比增長101%，環比增長88%，創下曆史新紀錄；淨利潤61.88億美元，同比增長843%，環比增長203%。

除了資料中心業務繼續高速發展外（第二财季營收103.2億美元，同比增長171%，環比增長141%），遊戲業務也開始回暖，在第二财季實作營收24.9億美元，扭轉下滑态勢，同比增長22%，環比增長11%。

黃仁勳：圖源英偉達官網

财報電話會上，英偉達CEO黃仁勳和英偉達CFO科萊特·克雷斯時不時發出“tremendous（驚人的，極好的）”感歎。受益于AI晶片驅動的資料中心業務預期仍将高速發展，英偉達預測第三财季營收将再創紀錄，達到160億美元，上下浮動2%，遠高于華爾街預期的125.9億美元。

受上述利好因素影響，英偉達盤後股價一度上漲超過10%，目前回落至6.58%。按此計算，英偉達市值一夜大漲約750億美元(約合5453億人民币)。

Counterpoint進階分析師Akshara Bassi分析指出，盡管宏觀經濟不穩定，但對資料中心的巨大投資表明，随着企業和雲提供商優先考慮資料中心轉型，以适應AI工作負載，英偉達在戰略上重新轉向AI基礎設施投資。這一戰略轉變将推動英偉達資料中心實作增長，并鞏固作為AI技術領域關鍵參與者的地位。

面對外界關心的晶片産能供應問題，英偉達CFO克雷斯回應稱，公司正在與各大供應商積極合作，尋求降低生産周期所需時間，預計将在下一财季和下一财年持續增加産能。

但眼下發展風光無限的英偉達，背後也藏有隐憂。

原本占比近5%的汽車業務，在第二财季營收份額滑落至僅剩1.9%，且相比前兩個财季超100%的增長勢頭，該财季内同比增速隻有15%，克雷斯稱主要是受到中國市場需求下降的影響。

除了作為新增長曲線發展不見起色的汽車業務之外，正在擔當營收支柱的資料中心業務，也有望遭受來自中國市場的發展新危機。

在回應可能到來的美國更新對中國AI監管措施的影響時，英偉達表示，鑒于産品在全球的強勁需求，公司預計該額外出口限制措施不會立即對資料中心GPU财務業績産生實質性的影響，“但如果長期向中國銷售資料中心GPU的禁令限制一旦實施，将導緻英偉達産業失去在全球最大市場之一競争和領先的機會。”

A

連續六個季度超越遊戲業務，成為英偉達營收支柱的資料中心，再次重新整理營收紀錄。

第二财季，英偉達資料中心業務營收103.2億美元，與上年同期相比增長171%，與上一财季相比增長141%，創下曆史紀錄。

面對外界龐大的AI晶片需求，黃仁勳将英偉達自比為全球AI發動機，并稱“正在努力為所有客戶提供服務”。

美銀證券半導體分析師維韋克 · 阿裡亞甚至将英偉達的AI晶片，比作“矽谷的硬通貨”。

上述硬通貨的典型表現，正在由英偉達領投的雲初創公司CoreWeave身上發生。近期，這家公司宣布融資23億美金，其給予投資機構的抵押物正是其擁有的英偉達GPU。

在盡可能滿足所有客戶需求之外，黃仁勳還在加速産品疊代。

1999年，黃仁勳提出與摩爾定律并稱的顯示卡晶片領域“黃氏定律”，即顯示晶片每6個月性能提升一倍，相比摩爾定律的每18個月性能提升一倍，快了3倍。也正是基于更為高頻的更新速度，黃仁勳用更強性能的GPU更好滿足了遊戲玩家的操作體驗，為AI晶片時代的來臨提前打好了基礎。

這種快速疊代能力，還在繼續被黃仁勳踐行：3月份，黃仁勳推出H100 GPU，以滿足企業日益增長的算力需求；5月份，黃仁勳釋出用256個NVIDIA GH200 Grace Hopper 超級晶片組成的超級計算機DGX GH200；8月份，黃仁勳又帶來了搭載HBM3e記憶體的新版 DGX GH200，相比H100，其記憶體增加了1.7倍，帶寬增加了1.5倍。

除了資料中心創紀錄的營收外，英偉達遊戲業務也開始回暖，第二财季營收24.9億美元，與上年同期相比增長22%，與上一财季相比增長11%。

推動英偉達遊戲業務增長的一大助因，離不開PC市場的回暖。Canalys二季度資料顯示，全球PC出貨量達到6210萬台，盡管仍處于下行周期，較去年同期下降11.5%，但這是自前兩個季度出貨量下降超過30%以來，全球PC市場連續第二個季度降幅放緩，顯示出市場開始逐漸恢複穩定。

具體到産品線上，二季度，筆記本電腦出貨量，和台式電腦出貨量環比均呈增長态勢，其中筆記本電腦增長5.7%，台式電腦增長18.6%。在經曆一段時間的困境之後，PC制造商正逐漸恢複生産以滿足消費者需求。

B

供不應求的市場需求，推動英偉達給出了一份超預期的第三财季業績指引，并預測第三财季營收将達160億美元，再次重新整理紀錄。

早在第一财季電話會上，黃仁勳就感歎，資料中心業務的“訂單多到不可思議”，英偉達的核心要務是開發并保證生産盡可能多的符合市場需求的先進晶片。

但真的來到第二财季，外部需求的爆發仍然超出了黃仁勳的預期。據CoreWeave聯合創始人兼CTOBrian Venturo表示，今年一季度，擷取英偉達GPU還很容易，但從4月份開始，市場忽然變得異常緊張，即使現在立即訂購，交貨時間也要等到2024年Q1甚至Q2。

字母榜向一位國内從事大模型開發的供應商李鵬求證，上述交貨時間得到驗證，據其透露，目前向英偉達發出訂單需求後，要等待六七個月才能拿到貨。

英偉達晶片究竟缺貨到什麼程度？GPU Utils網站曾給出一份測算，僅以H100來說，其缺口就高達43萬張。

“誰将獲得多少H100，何時獲得H100，都是矽谷中最熱門的話題。”OpenAI聯合創始人Andrej Karpathy對此感慨道。

算力已經成為一衆雲廠商發展大模型、争奪客戶的戰略級資源。在此形勢下，國内百度、位元組、阿裡、騰訊等大型科技公司，也被媒體爆出向英偉達下了總計50億美元的A800晶片訂單。其中，隻有10億美元的貨能趕在年内傳遞，另外八成訂單也要等到2024年才能陸續傳遞。

對于國内大廠搶購晶片的消息，英偉達在回應媒體中表示：“消費網際網路公司和雲服務提供商每年在資料中心元件方面投入金額達數十億美元，通常都會提前幾個月下訂單。”

就在财報釋出前一天，有知情人士向媒體透露，英偉達計劃将H100晶片的産量至少提高兩倍，2024年預計出貨量在150萬至200萬顆之間，相較于今年預計的50萬顆出貨量，提升幅度超2倍。

産能提升計劃也側面得到了英偉達的證明。在财報電話會上，被問到英偉達接下來有無提升産能的計劃時，克雷斯提到，英偉達正在與各大供應商積極合作，降低生産周期所需時間，預計将在下一季度和下一财年持續增加産能。

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盡管借助AI大模型浪潮的爆發，當下的英偉達發展堪稱一片風光，但展望未來，卻潛藏着一些隐憂。

作為新增長曲線的汽車業務，告别了連續多個季度超100%的營收高增長勢頭，第二财季，英偉達汽車業務營收2.53億美元，同比增速下滑至15%，環比下降15%，且營收占比也從過去近5%，跌至1.9%。

與之對比，2024财年第一财季，英偉達汽車業務實作營收2.96億美元，同比增速達到114.5%。當時，英偉達在财報中展望，随着自動駕駛等應用的持續滲透，汽車業務有望給公司帶來新的成長性。

随着英偉達在AI晶片上傾斜更多資源，其汽車業務的成長可能性正在進一步被削弱。對于汽車業務的不利境況，克雷斯稱，主要原因在于汽車需求出現了整體下降，特别是在中國市場。

或許是為了重振汽車業務發展，近期，小鵬汽車負責自動駕駛副總裁吳新宙，被曝将加盟英偉達，出任全球副總裁，直接向黃仁勳彙報。

撐起英偉達營收支柱的資料中心業務，也可能遭受新一輪市場打擊。

在傳出美國将更新對中國AI監管措施後，中國市場對英偉達的影響就是一個繞不過去的話題。

國内大廠集中下單50億美元晶片時，就有業内人士分析，其原因之一可能是擔心美國未來出台更嚴厲的限售令。在此之前，就因為美國監管措施影響，英偉達隻能向中國市場出售價格更低、且性能被閹割的定制版A800和H800晶片。

據李鵬介紹，國内A800晶片售價在十幾萬元，而A100晶片價格則達到近30萬元，幾乎是前者的2倍。

在評價拜登政府對半導體技術可能實施新的出口限制，進一步限制中國市場擷取A800和H800時，黃仁勳在接受采訪中表示，“如果我們被剝奪了中國市場，我們沒有應急措施。因為世界上沒有其他中國，隻有一個中國。”

根據美國半導體行業協會（SIA）資料，2022年，中國半導體采購額為1800億美元，占全球半導體采購總額5559億美元的三分之一以上，是最大的全球單一市場。

去年出台對A100晶片禁令後，摩根士丹利曾評估，此舉對英偉達的潛在影響可能每季度損失約4億美元。如果A800和H800資料中心晶片銷售需要額外的許可要求，美銀分析師預測，這将波及英偉達7%的總收入和10%的資料中心銷售額。按照目前英偉達營收表現來看，其受損規模或将在50億美元。

對于英偉達在AI晶片領域的霸主地位，投資研究公司GP Bullhound合夥人Inge Heydorn評論道：“我從1994年就開始從事科技領域的投資研究工作，但從未見過現在這種環境——太依賴單一公司……人工智能真的是增長的最後一根支柱，每個人都在依賴它。如果英偉達表現疲軟，市場就可能出現相當大的回調。”

帶領英偉達從過年小舢闆成長為一艘海上巨輪後，黃仁勳将要面對的風浪也将越來越大。