任澤平：二季度政治局會議傳遞十大積極信号
文：任澤平團隊
中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究目前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
二季度政治局會議傳遞十大積極信号：
第一， 會議對目前形勢作出明确判斷，“國内需求不足”、“重點領域風險隐患較多”、“外部環境複雜嚴峻”、“經濟恢複是一個波浪式發展、曲折式前進的過程”。
對于下半年，政策總基調“加大宏觀政策調控力度，着力擴大内需”，“實作質的有效提升和量的合理增長”，“加強逆周期調節和政策儲備”。
第二，實施積極的财政政策，減稅降費、加強重點領域支出保障、制定實施一攬子化債方案。加快專項債發行和使用。預計擴大财政支出，全力拼經濟。
第三，發揮總量和結構性貨币政策工具作用，大力支援科技創新、實體經濟和中小微企業發展。保持人民币匯率在合理均衡水準上的基本穩定。預計後續降息降準，降低企業、居民和政府負債成本。
第四，活躍資本市場，提振投資者信心。這是新提法，預計加大機構投資者入場配置力度、減稅降費、弘揚價值投資等，可以考慮建立平準基金，逢低吸納、托底。資本市場對推動科技創新、高品質發展等具有重要意義。
第五，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大内需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。要提振汽車、電子産品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅遊等服務消費。提振消費的關鍵是提升居民收入和就業。
第六，要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定出台促進民間投資的政策措施。預計後續會加大财政貨币政策對政府投資的支援力度。
第七，優化營商環境，提振民營經濟信心。民營經濟貢獻了“56789”，民營經濟有信心、有活力、願意投資，才會拉動經濟，帶動就業。如果民營經濟信心不振，投資意願下降，就會造成經濟下滑和失業，是以，提振民營經濟是帶動就業、促進創新和推動高品質發展的關鍵。
第八，适應大陸房地産市場供求關系發生重大變化的新形勢，适時調整優化房地産政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地産市場平穩健康發展。預計會逐漸取消此前市場過熱時期出台的限制性措施，比如限購、限貸、限價等，恢複市場常态，促進軟着陸。
第九，加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房産。預計城中村改造将大幅拉動投資，落地關鍵是要配套真金白銀的政策，讓企業算的過來賬、有積極性。
第十，要有效防範化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監管，穩步推動高風險中小金融機構改革化險。
防止資産負債表衰退的最好方式，是資産負債表擴張，讓股市漲起來，讓經濟複蘇起來，讓地産穩住，如此，在财富效應帶動下，居民自然會擴大消費，企業擴大投資。
目前需要中國版資産負債表擴張，以結構性為主，定向給高品質發展相關行業，縮表會形成惡性循環，資産是變動的，負債是剛性的。是以，發展是解決一切問題的根本，如果發展放緩，就業、債務、金融風險等各種問題就會暴露，發展在金融上就是擴表。
中國經濟潛力大，相信經過一系列務實有力的措施，各界一起全力拼經濟，把發展放在首要任務，一定能推向複蘇通道。
1 全力拼經濟
會議對經濟形勢的看法是，“目前經濟運作面臨新的困難挑戰，主要是國内需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隐患較多，外部環境複雜嚴峻。疫情防控平穩轉段後，經濟恢複是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。大陸經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。
上半年GDP同比5.5%，高于2022年全年增速3.0%，反映經濟整體恢複态勢；但一波三折，前高後低，一季度和二季度GDP兩年複合增速分别為4.6%和3.3%。二季度脈沖式反彈向均值回歸，總需求不足問題暴露。
短期内需不足主要是“私人部門資産負債表受損”，問題出在資産端，資産縮水，而負債剛性；縮表隻會形成惡性循環，中國需要資産負債表擴張，可以出台定向結構性逆周期調節政策，以及活躍資本市場、穩地産。如此，在财富效應和信心提振下，居民擴大消費、企業擴大投資，暢通經濟良性循環。
會議對下半年工作要求，“加大宏觀政策調控力度，着力擴大内需、提振信心、防範風險，不斷推動經濟運作持續好轉、内生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隐患持續化解，推動經濟實作質的有效提升和量的合理增長”。
政策總基調，“要用好政策空間、找準發力方向，紮實推動經濟高品質發展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備”。
目前中國經濟增速低于潛在增長水準，意味着财政貨币政策有擴張的空間和必要性。
展望下半年，庫存周期、逆周期調節和儲備政策有望形成共振，對經濟起到支撐作用；但房地産疲軟，海外經濟衰退、外需下滑，對經濟仍産生壓力。
2 積極的财政政策，擴大财政支出
會議要求，“要繼續實施積極的财政政策和穩健的貨币政策，延續、優化、完善并落實好減稅降費政策”。
6月26日，财政部部長劉昆指出2023年下半年财政政策的重點：第一，實施積極的财政政策。完善針對中小企業、個體戶的稅收優惠政策，提振民營企業和市場主體信心。第二，加強重點領域支出保障。傳統領域要更新、新興産業要壯大，加強培育現代化産業體系。第三，保障地方财政安全，防範化解風險，加大監督力度。
财政财政資金上，二季度政治局會議提到，“加快地方政府專項債券發行和使用”。2023年1-6月新增專項債進度為61.4%，低于去年同期的93.3%；預計其餘額度專項債将集中在三季度或者四季度初發行完成。
3 發揮總量和結構性貨币政策工具作用
會議要求，“發揮總量和結構性貨币政策工具作用，大力支援科技創新、實體經濟和中小微企業發展”。
貨币政策下半年總量與結構性政策将共同發力，預計政策空間有：降息降準、PSL工具、專項再貸款等，多項政策共振擴大有效需求。
二季度貨币政策例會表示，要“精準有力實施穩健的貨币政策，搞好跨周期調節，更好發揮貨币政策工具的總量和結構雙重功能”、“全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，切實支援擴大内需，改善消費環境，促進經濟良性循環”、“加大逆周期調節力度，綜合運用政策工具，切實服務實體經濟。
4 活躍資本市場，提振投資者信心
會議提出，“要保持人民币匯率在合理均衡水準上的基本穩定。要活躍資本市場，提振投資者信心”。
這是新提法，預計加大機構投資者入場配置力度、減稅降費、弘揚價值投資等，可以考慮建立平準基金。資本市場對推動科技創新、高品質發展等具有重要意義。
繁榮股市是好方法。提振大A能夠提振市場信心，提高居民财富效應，進而促進科技創新，既利目前，也利長遠。可以考慮請機構投資者加大抄底配置比重，發揮價值投資者壓艙石作用，同時配合減免稅費活躍市場。為提振股市信心，助力經濟複蘇，建議：1、加大機構投資者配置力度，發揮價值投資者的“壓艙石”作用；2、降低或取消交易稅費，提高市場活力；3、鼓勵上市公司分紅，共享發展紅利；4、多管齊下，推動資本市場配套改革，包括完善資訊披露制度、促進退市常态化、投資者保護等。
人民币不具備大幅貶值的基礎，短期主要受到中美利差的影響，近期人民币匯率貶值趨緩、觸底反彈。美國通脹快速下行，勞動力市場有所降溫，市場對7月是“最後一次”加息的判斷更加堅定。未來，随着政策組合拳的推動落地，中國經濟将持續恢複，帶動人民币匯率企穩反彈。
5 擴大消費
會議強調，“要積極擴大國内需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大内需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。“要提振汽車、電子産品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅遊等服務消費”。
疫後消費繼一季度反彈後勢頭下滑，處于弱複蘇軌道。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，較上月下降9.6個百分點，兩年複合增長3.1%，較上月回升0.6個百分點；環比0.2%，弱于季節性。
政治局會議提出，“要加大民生保障力度，把穩就業提高到戰略高度通盤考慮，兜牢兜實基層“三保”底線，擴大中等收入群體”。
後續消費可持續性取決于就業、收入和居民預期。目前就業結構性問題突出。6月城鎮調查失業率和31大城市城鎮調查失業率分别為5.2%和5.5%，與上月持平。分年齡段看，16-24歲失業率為21.3%，較上月增加0.5個百分點。上半年，全國居民人均可支配收入實際同比為5.8%，略高于5.5%的GDP不變價同比；二季度消費傾向為64.8%，高于一季度2.8個百分點；居民預防式儲蓄仍偏強。
未來，促進消費将從消費能力、消費場景和意願同時發力。在消費能力上，消費是收入的函數,應提高居民收入，降低失業率；完善收入配置設定格局，提升居民收入尤其是中低收入群體在國民收入中的比重、勞動報酬在初次配置設定中的比重。在消費場景和意願上，重點推動汽車、家電、家具、餐飲等大宗消費和服務消費，推進國際消費中心城市建設。如汽車，其作為大型耐用品，消費額占大陸總消費比重約為28%，2023年新能源汽車延續之前免征車輛購置稅将一定程度拉動内需增長；文旅服務上，2023年上半年，國内旅遊總花費2.30萬億元，比上年增加1.12萬億元，增長95.9%，消費潛力較大。
6 促進投資
會議提出，“要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定出台促進民間投資的政策措施”。
近年來，民間固定投資增速呈現下降趨勢，側面反映市場信心不足。2019年民間固定資産投資增速為4.7%，到2022年已經下降到0.9%。2023年6月，民間固定資産投資的累計同比繼續降至-0.2%。
7月24日，發改委釋出促進民間投資的十七條措施，主要從四個方面發力：第一，要提振信心；第二，要聚焦重點領域；第三，要健全保障機制；第四，要優化營商環境。民間投資是經濟體的重要活力源，兼具穩就業、穩民生的重要作用，後續政策持續跟進，投資增速有望回升。
7 優化營商環境，提振民營經濟信心
會議提出，要持續深化改革開放，堅持“兩個毫不動搖”，切實提高國有企業核心競争力，切實優化民營企業發展環境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業賬款問題。要建立健全與企業的常态化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場。
民營經濟貢獻了“56789”，民營經濟有信心、有活力、願意投資，才會拉動經濟，帶動就業。如果民營經濟信心不振，投資意願下降，就會造成經濟下滑和失業，是以，提振民營經濟是帶動就業、促進創新和推動高品質發展的關鍵。
近期一系列支援民營經濟發展、提振民營企業信心的政策出台，以幫助恢複市場經濟的活力和經濟增長的動能。
促進民營經濟發展一直是政策焦點。7月19日，國務院釋出《關于促進民營經濟發展壯大的意見》。第一，要持續優化民營經濟發展環境。要破除準入壁壘、完善重整機制；第二，要加大對民營經濟的政策支援力度。完善融資支援體系、建立壞賬預防清理機制、保障用工需求；第三，要強化法治保障。治理腐敗、保護産權、完善監管；第四，推動民營經濟高品質發展。支援企業數字化轉型、提升科技創新能力等。
提振市場信心，除了改善營商環境，還應從輿論、自身經營等多方面予以支援。在輿論層面，為企業正名。2023年“清朗”活動重點整治采用“貼标簽”“帶節奏”“放大鏡”等方式惡意散布所謂“民營企業賣國論”“民營企業離場論”“國進民退”等論調，渲染醜化、煽動抵觸國有經濟、民營企業的行為；自身經營方面，加強民營企業管理體系教育訓練，地方協助精簡經營流程等。
8 調整優化房地産政策
會議要求，“要切實防範化解重點領域風險，适應大陸房地産市場供求關系發生重大變化的新形勢，适時調整優化房地産政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地産市場平穩健康發展”。
預計會逐漸取消此前市場過熱時期出台的限制性措施，比如限購、限貸、限價等，恢複市場常态，促進軟着陸。
穩樓市，允許各地自救取消部分限制性措施，支援剛需和改善型需求。給房企提供适宜穩定的信貸環境，增強“三支箭”實際落地效果，促進三好生融資；降低樓市交易稅費，推廣“帶押過戶”，部分城市取消限購限價限售等；加快推進房地産新模式，加大建設保障性租賃房、長租房等，促進房地産投資。
靈活降低存量房貸利率。7月14日，人民銀行貨币政策司司長鄒瀾表示，按照市場化、法治化原則，支援和鼓勵商業銀行與借款人自主協商變更合同約定，或以新發放貸款置換原來的存量貸款。
4月以來，房地産銷售持續下滑。6月商品房銷售面積和銷售額同比分别為-28.1%和-25.0%，分别較5月下滑8.4和20.1個百分點。6月房地産開發資金來源同比-21.9%，較5月下降12.8個百分點。
房地産是國民經濟第一大支柱行業，2022年房地産業增加值為7.3萬億元,占GDP的6.1%，房地産關系土地财政、關系60多個行業、關系幾千萬人就業，穩樓市有助于穩經濟、穩就業、防風險。
目前房地産有三大關鍵任務：穩樓市、保交樓和房企重組。樓市複蘇持續的關鍵在于市場信心恢複、供給出清和銷售回款。解決房地産問題宜早不宜遲，目前房地産市場尚未走出困境，風險尚未解除，建議在堅持“房住不炒”的前提下，按市場經濟規律辦事，盡快化解房地産行業困境。此前限購、限貸、限價等政策，是兩三年前房地産過熱時出台的，世易時移，形勢已變，這些限制性措施應該适時退出，防止房地産硬着陸風險。
9、推動城中村改造
會議要求，要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房産。
預計城中村改造将大幅拉動投資，落地關鍵是要配套真金白銀的政策，讓企業算的過來賬、有積極性。
新提“城中村改造”，底線要求“留改拆”并舉，防止大拆大建。
10 制定實施一攬子化債方案
會議指出，“要有效防範化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監管，穩步推動高風險中小金融機構改革化險”。
防止資産負債表衰退的最好方式，是資産負債表擴張，讓股市漲起來，讓經濟複蘇起來，讓地産穩住，如此，在财富效應帶動下，居民自然會擴大消費，企業擴大投資。
目前需要中國版資産負債表擴張，以結構性為主，定向給高品質發展相關行業，縮表會形成惡性循環，資産是變動的，負債是剛性的。
是以，發展是解決一切問題的根本，如果發展放緩，就業、債務、金融風險等各種問題就會暴露，發展在金融上就是擴表。
11 現代化産業體系建設，數字經濟、人工智能、平台企業
二季度政治局會議強調，“要大力推動現代化産業體系建設，加快培育壯大戰略性新興産業、打造更多支柱産業。要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。要推動平台企業規範健康持續發展。”
近年，新基建投資和高技術制造業份額快速提高，成為中國經濟新的增長點。統計局資料顯示，高技術制造業和裝備制造業占規模以上工業增加值比重分别從2012年的9.4%、28%提高到2022年的15.5%和31.8%，産業結構加快更新。
數字經濟與人工智能産業也正處在高速發展期。上半年，大陸基礎設施投資同比增長7.2％，5G、資料中心等資訊類新型基礎設施投資同比增長13.1％，工業網際網路、智慧交通等融合類新型基礎設施投資同比增長34.1％，均遠超均值；據《人民郵電報》，上半年，大陸有9家網際網路企業跻身全球網際網路市值前30，獨角獸企業累計達316家；專精特新企業的營業收入和利潤增長均高于規上工業企業。
大陸在新産業發展中仍需持續發力。1）基礎研發上，加大科研投入。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的産學研協作體系。切實提高科研人員與教師的收入待遇，加大海外高端人才引進力度。2）落地層面，聚焦“卡脖子”領域，鼓勵科學家創業。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的産學研協作體系。鼓勵科技創新和轉化應用，科技創新作為供給端可以創造新的需求，需求上升又可以給科技創新動力提供正回報；3）制度層面，加大先進制造實體産業、中小企業數字化轉型的補貼力度。高技術産業前期投入巨大，地方政府可設立專項發展資金項目；數字化企業提升效率，但據中國電子技術标準化研究院報告，2021年大陸在數字化轉型中處于初步探索階段、行業踐行階段和深度應用階段的企業占比分别為79%、12%和9%，可見在數字化轉型階段仍有空間。政策上，可給予數字化轉型企業專項稅收優惠等。
關鍵技術持續創新突破、政策氛圍傾斜友好，現代化産業體系的發展如雛鷹起飛，初露鋒芒；在政策和市場的共同培育下，必将生機勃勃、鵬程萬裡。
12 穩外貿，加強對外合作
二季度政治局會議提出，“要支援有條件的自貿試驗區和自由貿易港對接國際高标準經貿規則，推動改革開放先行先試。要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇”。
中國出口正在經曆結構性轉型的過程，和一帶一路相關經濟體聯系日漸緊密。1)中國高端制造業轉型成效正在逐漸顯現，新能源産品的出口份額正在不斷增加,“新三樣”有望接力出口。根據WIP資料統計，截至2021年，中國獲得專利數占世界專利總數47%，且主要集中在科技領域。随着高新制造業的崛起，以電動車等為代表的新能源将重新帶動大陸出口，形成新的出口格局。2)政策紅利疊加産業互補，RECP、一帶一路等相關政策的沿線經濟體出口份額正在逐年增加。自2015年開始一帶一路以來，中國累計已經與65個經濟體簽訂了一帶一路檔案。
6月進口和出口均出現下滑，反映外需不足，擴大内需、拼經濟重要性上升。歐美制造業疲軟，全球貿易收縮，新出口訂單下滑。6月中國新出口訂單指數為46.4%；美、歐、日、韓的制造業PMI指數分别降至46.0%、43.4%、49.8%和47.8%，全球制造業PMI降至48.8%，連續第十個月處于榮枯線下。
目前全球貿易總量下滑最主要的原因是需求側下行，出口“量價齊跌”。在全球貿易收縮的環境下，我們應加大穩外貿的力度。推動更多企業“走出去”，抓牢“老訂單”，發掘“新訂單”，做好産品品質，擴大市場佔有率，一起拼經濟。