來源 | 運聯智庫（ID：tucmedia）
作者 | 曹莉
編輯 | 小L
随着上海生生醫藥冷鍊科技股份有限公司（以下簡稱“生生冷鍊”）在上海證券交易所主機闆送出招股書，其背後的“投資人天團”也随之曝光。
據招股書，生生冷鍊本次拟募資9億元，占發行後總股本的比例不低于15%。按此計算發行估值約60億元。
這次融資的背後，一家有着物流背景的投資機構不僅是生生物流股東，而且投資了兩輪，可謂賺得盆滿缽滿。
接下來，我們一起來扒一扒這家有着“物流背景”的投資機構。
1、德邦基業：低調的德邦投資
縱觀生生冷鍊的“投資人天團”，除了一直聚焦“物流供應鍊+生态圈”，被視作國内“物流投資之王”的鐘鼎資本外，和物流行業關系最為緊密的就是“德邦基業”。
根據招股書，德邦基業全稱為甯波德邦基業投資管理有限公司。企查查資料顯示，德邦基業成立于2014年12月02日，為德邦物流全資設立的投資與資産管理子公司。
成立至今，德邦基業已投資入股的企業，除了生生冷鍊外，還包括上海能運物流、明通裝備科技、成都縱連展會物流、山東中一樂邦物流、上海木蟻機器人、上海貝殼供應鍊、易代儲等。
從德邦基業對外投資的項目來看，其投資過的企業基本上都是圍繞物流展開的。
比如成立早期，2015年上半年，德邦基業即投資了東北亞煤炭交易有限公司——中國第一家煤炭供應鍊服務平台；2018年，與鐘鼎資本聯合戰略投資汽車物流企業能運物流，資金規模過億元；2020年-2021年期間，參與國内知名無人駕駛叉車機器人企業木蟻機器人的兩次戰略融資……
生生冷鍊系由其前身、成立于 2017 年 8 月 7 日的“生生有限”（ 生生供應鍊管理(甯波)有限公司）整體變更設立。期間，德邦基業參與了“生生有限”的兩次股權變動。
2020年6月，德邦基業以665萬元的價格受讓劉思琴（生生有限創始股東之一）所持生生有限1%股權；同時期，德邦基業以2800萬元認購生生有限新增注冊資本28.6664萬元。第一次股權轉讓及增資完成後，德邦基業持有生生有限的8.76%股權。
彼時，生生有限公司估值約為7億元。
2020年11月，生生有限進行了第二次增資及第二次股權轉讓。其間，德邦基業将所持生生有限2%股權作價3200萬元轉讓給高瓴閏恒。第二次增資及股權轉讓完成後，德邦基業持有生生有限的5.8465%股權。
此後，直至生生有限整體變更設立股份公司，伴随幾次增資及股權轉讓，德邦基業最終持有股權也發生了變動。
截至招股書披露日，德邦基業共持有生生冷鍊1915.9576萬股，持股比例為5.6352%。
從第一股權轉讓及增資到現在，生生冷鍊估值3年翻了近7.57倍。這對德邦基業來說，可謂是一筆非常可觀的投資收益。
而德邦卻因生生冷鍊這筆“投資生意”，受到過上海證券交易所的通報批評，相關責任人一并受到紀律處分。
消息顯示，今年5月9日，德邦股份因财務資料不準确收到上交所釋出的紀律處分決定書。公告顯示，德邦股份2019年、2020年、2021年年報及2022年三季報定期報告披露的财務資料不準确。
上交所認為，德邦股份未能進行審慎合理預計，在會計政策和客觀情況未發生變化的情況下，調整相關定期報告的财務資料，導緻連續多期定期報告的主要财務名額發生較大變化，違規事實清楚。
其中列明，德邦投資企業福佑卡車、嬴徹科技、生生冷鍊、東方航空物流等的公允價值出現較大變動，需調整相關報表項目金額；公司應以淨額列示遞延所得稅資産、遞延所得稅負債，相關報表項目存在差錯。
大意就是，德邦投資的一些企業出現投資溢價。正常來說，德邦作為股東，應該會有賬面負盈；但德邦方面沒有及時做調整，有虛減或者虛報投資利潤的嫌疑。
而在業内專業人士看來，德邦的這波操作可以解釋為其堅持的财務保守政策。例如，投資生生冷鍊這種類型的企業，逢其估值暴漲，而德邦沒有在其财報中及時展現出來。
但從中我們也可以看出，以德邦基業等組成的德邦投資主體，所表現出來的投資能力。
2、戰投部：企業的“鈔”能力機構
對于國内已經完成早期資本積累的頭部物流企業而言，為了拓展業務版圖，也為了利益最大化，成長到一定階段的物流企業都會成立戰投部門。
一般來說，企業的戰投部主要負責外部投資。戰略投資通常資金需求量較大，回報周期較長，并伴随較大的投資風險。資金一般來源于企業内部，投資占比沒有要求，從100%（并購）到一般财務性投資比例都可以。
戰投部一般會劃分以下幾方面職責：戰略研究、戰略規劃、戰略實施與跟蹤，以及戰略投資。除此之外，也會根據公司戰略導向去主導、協調開展一些重要項目，或者拓展一些和公司發展緊密關聯的創新業務。
1）戰略研究
戰投部通常會做一些與公司所在行業相關的政策、市場動态與對标企業的分析。時刻關注時事，參考學習同行經驗，關注市場最新模式、技術、上市動态及龍頭企業發展動作等，為自己企業的發展把舵定向，支援定期的戰略規劃工作。
2）戰略規劃
基于戰略研究的基礎，結合公司上司層的決策與各業務部門的需求與現狀回報，通過開展大量的訪談，調研，或者引入外部第三方戰略咨詢公司，上下協同，共同梳理公司的整體戰略發展規劃，包括戰略發展目标、業務規劃、職能規劃。
基于戰略規劃确定的方向和總體目标，進一步拆解為年度幾大業務/管理重點，明确所參與的業務和職能部門，推動各部門從自身出發需要承接的重點工作、所需達到的部門級目标以及具體實施路徑，進而整理彙總成年度的經營計劃和各部門KPI名額。
3）戰略實施
以戰略解碼所确定的實施路徑和經營計劃、重點任務為基礎，推動各部門實施完成，并進行定期的進度跟蹤和監督評價。針對實施過程中，各部門可能碰到的問題，進行溝通協調解決。很多時候，在具體任務實施的過程中，戰略管理部更多充當的是方向引導群組織協調的作用。一般在每季度/半年度/年度，戰略部會組織個戰略分析會，針對執行情況，存在的問題，以及接下來的工作安排做彙報，并針對過程中可能存在的困難問題進行專項分析。
4）戰略投資
一般來說，戰略投資相對比較獨立，是更加專業的工作分工。往往是基于公司戰略規劃的整體方向，聚焦公司需要投資布局的方向，進行相關行業研究與市場調研，并借助各種合作管道進行投資項目尋源，然後推動項目落地，定期進行項目投後跟蹤管理。
除此之外，具體到公司重要項目的開展以及一些創新業務的發展層面，一般會在公司整體經營發展的過程中，根據市場和業務的發展變化和上司層的關注重點，由戰略部去推動此類項目的開展落地，同樣的，更多也是起到方向指引群組織協調的作用。
總的來說，戰投部就是公司的戰略驅動者和智囊團，公司高層的“軍師”，幫助上司把關公司未來走向。
一位行業分析人士表示，企業經營其實是把資金變為生産資料，再由生産資料轉化為更多資金的過程。以往大部分企業更重視後半段，但随着企業規模增長、市場競争加劇，如何讓企業的現金流優勢有效發揮，即成為企業上司重視戰投部的原因。
基本上國内所有的網際網路大廠都有戰投部門，從BAT（百度、阿裡、騰訊）到TMD(今日頭條、美團、滴滴)等。而物流賽道的代表企業，除了德邦之外，還有順豐控股、京東集團、阿裡系基金、滿幫集團、傳化、G7易流、中通快遞、韻達控股等。
其中，順豐的代表性投資項目包括順豐同城、豐巢、豐翼科技、順豐敦豪供應鍊中國、新夏晖、嘉裡物流、新邦物流、極兔速遞、餐北鬥、正大富通、物聯億達、千挂科技等。
京東代表性投資項目包括易車、易鑫、途牛、永輝超市、福佑卡車、達達集團、愛回收、中國聯通、中鐵特貨、萬達商業、唯品會等。
阿裡代表性投資項目有菜鳥網絡、餓了麼、點我達、“三通一達”、百世集團、58到家、彙通達、速遞易、快狗打車等。
3、物流戰投新風向：聚焦主營業務的同時探索新業務
縱觀這些頭部物流企業戰投部的投資趨勢，其特征也十分明顯，即圍繞自己的主業去做布局，與其經營業務的經營狀況高度相關。
如堅持自建物流領域的京東集團，會圍繞物流地産進行大量投資和收購的操作。
2018年5月，京東斥資9億港元入股中國物流資産；同時期又向物流地産營運商ESR投資3.06億美元。其龐大的地産布局中，前段時間向港交所遞交上市申請的京東産發，就是京東在地産領域的核心角色。
順豐緻力于建構數字時代的智慧供應鍊生态，成為智慧供應鍊的上司者，積極打造可持續發展的供應鍊服務。其投資版圖涵蓋物流運輸、電子商務、網絡科技、企業管理等。如2015年投資豐巢科技、2018年收購敦豪香港和敦豪北京100%股權、投資冷鍊物流領域的新夏晖、2022年收購嘉裡物流加持跨境物流等。
滿幫緻力于打造全球最大的智慧物流生态平台，其核心業務包括車後、智能駕駛、物流資訊化等方面,是以投資的企業包括車後服務網絡體系，比如于2018年投資了車後市場零配件供應鍊平台甲乙丙；同年還投資了自動駕駛領域的智加科技；車貨比對平台TruckPad；2021年投資了重型裝置運輸服務平台特運通。
從各頭部物流企業的投資趨向來看，運聯研究院執行院長李忠心表示，過去這些頭部物流企業的戰投部門投的領域比較散且開放，這幾年比較聚焦，而且投的比以前更謹慎了，更偏向和自己主業相關。
前幾年，這些頭部物流企業除在完成基礎布局的連接配接以後，同時憑借資本的力量，不斷進行橫向和縱向的擴張，進一步鞏固城池。
而近三年，市場資金短缺成為共識的背景下，物流領域的投資熱度雖呈現頹勢，但他們更是把錢都花在了“刀尖”上，除了更加聚焦自身業務外，還集中在多方面進行對外投資以探索新的業務方向，來識别市場競争的新變化。
這些動作，也能幫助我們更好地去了解企業未來的發展方向。
從整體投資趨勢看，即便處在當下經濟下行、資本寒冬之際，物流行業的基礎性和戰略性價值仍被資本長期所看重。而最終誰能笑傲江湖，誰又能折戟沉沙？