瀾起科技津逮CPU力有不逮，英特爾套現後還能掀起什麼浪花

在登陸科創闆近四年後，曾經頂着衆多光環的瀾起科技暴露出種種問題。

繼2023年一季度業績“雪崩”之後，在首發原始股股東全面解禁競相減持套現過程中，瀾起科技迎來2019年限制性股票激勵計劃共計127.91萬股股票上市。公司股東中國電子投資控股有限公司（簡稱“中電投控”）及其一緻行動人已大手筆套現達總股本的5%，2018年以1.75億美元增資入股、賬面市值超過60億元的Intel Capital（英特爾投資）減持起來也尤為紮眼。

業内人士表示，瀾起科技重度依賴英特爾CPU開發的津逮伺服器平台産品線2023年一季度銷售收入和毛利率均大幅下滑，而公司第一代AI晶片僅完成工程樣片的流片和點亮，能否成為新的利潤增長點還是未知數。

業績驟降 關鍵股東減持

回溯公司科創闆IPO報告期，瀾起科技營業收入從2016年的8.45億元增長到2018年的17.58億元，年均複合增長率高達44.23%；扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤更是從2016年的315.40萬元增長到2018年的6.98億元，年均複合增長率高達1388.11%。

然而，最新财報資料顯示，受伺服器及計算機行業需求下滑導緻客戶去庫存影響，2023年一季度公司營業收入為4.20億元，較上年同期下降53.41%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為1972.07萬元，較上年同期下降93.56%；歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤為29.59萬元，較上年同期下降99.87%。

值得注意的是，作為國内少數幾家同時具備高端通用處理器（CPU）和協處理器（DCU）研發能力的內建電路設計企業，與瀾起科技同一賽道的海光資訊2022年度營業收入、淨利潤和扣除非經常性損益的淨利潤這些核心名額分别同比增長121.83%、145.65%和181.92%，2023年一季度營業收入、淨利潤和扣除非經常性損益的淨利潤分别同比增長20.04%、66.87%和41.95%。

令投資者不安的是，不僅是業績“雪崩”，瀾起科技還陸續釋出多份關鍵股東減持公告。其中，中電投控、嘉興芯電投資合夥企業（有限合夥）合計持股比例由16.18%降至11.18%，合計權益變動達到5%。

在此之前，嘉興宏越及其一緻行動人、上海臨理及其一緻行動人、中電投控及其一緻行動人等公司持股5%以上的股東均已認證集中競價交易進行減持，減持股份占公司總股本的0.34%至0.97%不等。

市場更為關注的是，今年年初釋出的減持計劃顯示，英特爾投資及其一緻行動人計劃通過集中競價方式，減持其所持有的公司股份合計不超過2268.14萬股，拟減持股份占公司總股本的比例不超過2%。

根據5月19日公告，該減持計劃已經實施過半，英特爾投資及其一緻行動人合計持有的公司股份數量占總股本的比例由8.98%降低至7.89%。

招股說明書顯示，英特爾投資在2018年增資入股時的成本為1.75億美元，而按照目前超過700億元的總市值測算，英特爾旗下該基金隻需要套現不足2000萬股即可收回初始投資成本。

AI晶片能否翻盤

目前，瀾起科技主要擁有兩大産品線，即互連類晶片産品線和津逮伺服器平台産品線。其中，津逮伺服器平台産品線是2016年以來公司與英特爾、清華大學合作研發出津逮系列伺服器CPU，并基于津逮CPU及公司的混合安全記憶體模組而搭建的津逮伺服器平台。

根據2022年年報披露，公司2019年5月、2020年8月和2021年4月陸續釋出了第一、二、三代津逮CPU；2023年1月公司釋出全新第四代津逮CPU，旨在以卓越性能為雲計算、企業應用、人工智能及高性能計算提供算力支援。

從業績方面來看，公司在科創闆IPO報告期内的2016年、2017年和2018年，記憶體接口晶片業務占公司營業收入的比例分别高達66.08%、76.14%和99.49%，而津逮伺服器CPU以及混合安全記憶體模組等相關業務沒有産生收入。自2019年5月公司第一代津逮CPU量産以來，經過兩年多的市場推廣及客戶培育，相關業務取得突破性進展。根據年報披露，津逮伺服器平台産品線2021年度、2022年度營業收入分别為8.45億元、9.37億元，毛利率分别為10.22%和10.54%。

但是，僅放量兩年後，今年一季度，公司津逮伺服器平台産品線銷售收入斷崖式下滑至0.05億元，較上年同期下降幅度高達98.33%，毛利率大幅下滑至6.29%。

作為公司在資料處理類晶片進行戰略布局的重要産品之一，津逮伺服器CPU由公司與清華大學、英特爾聯合研發。公司稱，産品所有權及品牌歸屬瀾起科技，公司已就津逮伺服器CPU所涉及的獨立研發核心技術申請專利和內建電路布圖設計專有權，可重構計算處理器（RCP）的算法由清華大學提供，公司完成整體子產品及其他部分晶片設計，并委托第三方進行晶片制造、封裝和測試。但公司不得不承認的現實是，該款産品CPU核心晶片由英特爾提供，且英特爾提供的通用CPU核心晶片在津逮伺服器CPU成本中占比在90%左右。

瀾起科技重點布局的津逮伺服器CPU和AI晶片領域已經成為市場關注的焦點。現在的關鍵問題是，在英特爾開始套現、津逮伺服器CPU銷售收入和毛利率均斷崖式下滑的情況下，已完成第一代AI晶片工程樣片流片并成功點亮的瀾起科技能否借助正在孵化的AI晶片逆風翻盤？目前，業界存在不少質疑的聲音。瀾起科技AI晶片在此輪人工智能浪潮中還能掀起什麼浪花，尤為值得關注。