好消息！A股市場的情緒可能即将觸及反彈
原創 戴險峰 看懂經濟 2023-06-14 17:51 發表于美國
作者|戴險峰
海外宏觀對沖基金經理、看懂APP專家（TA已經入駐看懂App小程式)
A.摘要
這是一個挺難的判斷，但我覺得中國的市場情緒可能已經觸底。此外再加上潛在的寬松政策，市場可能會穩定下來。
中國疫情後的複蘇低于預期。服務業保持增長，但制造業步履蹒跚。這裡有一些長期的問題，比如房地産市場的過度擴張、經濟體系中的高杠杆以及相關的地方政府融資平台的問題。最近出口也下降了。
需求不足導緻CPI通脹下降。生産者價格指數則陷入了深度通縮。
内部看，消費者信心處于曆史最低點。股市和人民币雙雙下跌。市場情緒低落。但政府準備降低利率。
外部看，似乎有緩解緊張局勢的努力。
在這些潛在的積極進展的基礎上，市場可能趨于穩定。
B.中國的複蘇低于預期
中國的經濟增長的下降趨勢已經持續多年了。2023年，經合組織中國領先名額繼續在下滑。
正如預期的那樣，服務業引領了今年疫情後的複蘇。
但制造業複蘇步履蹒跚，遠低于預期。中國4月制造業PMI降至50以下。5月份，該指數進一步下跌。
出口也下降了，反映出外部需求的減弱。中國5月份的出口同比增長為-7%，這是一個很大幅度的下降。
C.房地産市場是個拖累
在過去的幾年裡，房屋銷售一直在下降，而房屋庫存卻在增加。
家庭長期貸款(主要用于住房)下降，而家庭存款上升。存款增加表明消費者的風險偏好減弱。目前大家在将之與日本進行對比。日本的消費者在資産負債表衰退時有很強的意願償還債務，而不是借錢消費。
D.市場擔心通貨緊縮
中國4月份的CPI通脹率為0.1%，引發了對通縮的擔憂。五月份的消費物價指數輕微上升至0.2%。
在連續8個月保持負值後，PPI已陷入深度通縮。
E.情緒低落
消費者信心一直處于曆史低點。
消費者信心在2022年初急劇下降，從未恢複到之前的低點。
人民币(實際有效匯率和相對于美元的匯率)下跌。
中國A股市場下跌，反映出複蘇步履蹒跚。
F.央行可能會降息
不斷下降的通脹為降息提供了空間。有媒體報道說政府鼓勵銀行降低存款利率。預計央行将下調基準利率(一年LPR)。
G.市場可能會趨穩
如果國内或國際形勢好轉，中國A股市場可能會企穩——金融市場反映的是邊際變化，而不是水準。
有幾個名額值得關注。
A股市場與采購經理人指數相關。PMI是中國國内經濟實力的一個名額。
A股市場往往與生産者價格指數通脹也有關聯。
過去以來，中國A股市場也與出口增長和德國股市相關。這反映了出口對中國經濟的重要性以及中國與德國經濟的密切聯系。
中國A股市場也與人民币的REER密切相關。中國的貨币的匯率反映了中國在國内和國際上的經濟實力。
政府可能會實施更多促進增長的政策。這有可能改善PMI，進而穩定A股市場。
生産者價格指數通脹的改善也可能穩定A股市場。這在2015年發生過。當時實施了“供給側改革”來應對生産者價格指數的下降。
全球經濟尚未陷入衰退。目前需求疲軟是美聯儲緊縮政策的結果。美聯儲将在6月份暫停加息，此舉可能為美國經濟提供一些纾困措施。中美關系也有改善的可能，哪怕隻是暫時的。中國的出口增長也許能夠穩定下來，進而穩定A股市場。
德國股市表現強勁，而中國A股市場表現疲弱。要縮小這一差距，要麼德國股市需要下跌，要麼A股市場需要上漲(或者兩者都需要)。
中國人民币的REER匯率已降至2015年以來的最低水準。人民币可能會在經濟穩定或政府幹預下企穩，進而穩定A股市場。不過如果中國央行決定降息，人民币短期内仍可能出現一些弱勢。
戴險峰在看懂經濟上發表的文章
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