每經記者：劉明濤 每經編輯：彭水萍
5月，A股主要股指全線震蕩調整，滬指一度逼近3400點，但随後見頂回落，臨近月末滬指小幅震蕩修複，最終險守3200點。每經品牌100指數同樣低迷回調，失守900點。不過進入6月，市場出現反彈信号，每經品牌100指數6月兩個交易日累計上漲3.82%，引領A股反彈。
市場積極信号出現
本周，A股市場出現震蕩反彈，其中滬指上漲0.55%，深成指上漲0.81%，而每經品牌100指數則表現強勁，周漲2.2%，領跑A股主要股指。截至6月2日，每經品牌100指數以888點報收，整體平均市盈率為9.1倍，處于價值低估狀态。
今年以來，市場對複蘇的強度一直存在分歧，2-3月強勁的PMI資料一度強化了市場對經濟複蘇斜率的預期，而随後的物價資料、工業企業利潤資料又給市場潑了冷水，随着5月PMI資料的不及預期，當下市場出現了“矯枉過正”的過度悲觀情緒。
對于當下的宏觀環境，經濟資料的走弱加速了政策預期的升溫，同時美國參議院通過債務上限法案，伴随美元兌人民币下跌，也從一定程度上修複了全球資本市場的偏好。從政策的時點效果來看，7月的年中政治局會議會是一個關鍵時間點，同時，随着未來美聯儲開始進入降息周期，國内政策的關聯亦可促進全球資本市場進入共振周期。
另一方面，公募基金新發産品跌入冰點，引發市場關注，而與基金新發産品跌入冰點形成鮮明對比的是權益資産的投資成本效益又回到了曆史高點區域。與此同時，當下股票市場的整體估值依然處在較低位置。而更加能夠刻畫權益資産投資“成本效益”的名額——股權風險溢價，逐漸走高并接近極值區域。華福證券認為，目前時點股票資産已具有極高的成本效益，後續繼續回調的時間和空間都較為有限，行情出現反彈的機率較大，特别是對于偏左側以及持有周期較長的投資者而言，目前已是較好的入場時點。
從節奏上看，人民币匯率可能會在上述緩和因素的支撐下，月内有希望延續反彈，恒生科技指數也有望在未來一段時間迎來上行。結構上，大模型占優的騰訊成本效益和确定性都最高，此外，阿裡、美團等網際網路龍頭也将受益。
中文大模型揚帆起航
由于上半年全球人工智能、算法算力以及大模型概念的曆史級别大行情，各大國際科技巨頭也紛紛将目光投向了中國市場。AI領域風雲人物黃仁勳訪華，會見騰訊、位元組跳動等企業高管的計劃公布，極大程度提振了市場對于中文大模型的預期。
圖檔來源：視覺中國-VCG41N1188747468
據了解，語言模組化經過統計語言模型、神經語言模型、預訓練語言模型，已經全面邁入百億、千億參數規模的大語言模型階段。大語言模型具備優秀的上下文學習能力、可觀的知識容量、優秀的泛化性和複雜推理能力。大模型研究存在Google的Bert模式、OpenAI的GPT模式和國内的混合模式三條技術線，以ChatGPT為主導GPT模式目前已經占據主流。
目前，國内已有至少19家企業及科研院所參與人工智能大模型訓練，主要分為大型科技公司、科研院所和初創科技團隊三類。國際對比來看，目前美國領跑，中國跟跑，但差距不斷縮小。在實踐中，預訓練大模型在基于海量資料的自監督學習階段完成了“通識”教育，再借助“預訓練+精調”等模式，在共享參數的情況下，根據具體應用場景的特性，用少量資料進行相應微調，即可高水準完成任務。
不過，全球大模型産業落地仍處于早期探索階段，需要與下遊場景企業合作建立大模型商業模式，但下遊企業目前對于大模型的了解相對有限，所需要的資源支撐比較薄弱。總的來說，大模型落地可以通過API接口調用付費、或者大廠提供落地所需的開發工具、雲平台、服務等的PaaS模式、更進一步是直接提供相關定制好的模型調用的MaaS模式。
平安證券指出，随着美股人工智能概念的持續火爆，國内A股港股的人工智能闆塊也受到外圍的影響風起雲湧。騰訊和阿裡巴巴作為港股絕對的科技巨頭和人工智能領域龍頭公司，相較于美國大部分國際科技巨頭公司市值仍有很大的差距，國内人工智能大模型領域仍有巨大發展空間。
網際網路巨頭加速布局
從本周市場表現來看，“中特估”和網際網路科技表現較為強勁，而每經品牌100指數成分股包含了“BATJ”四大網際網路巨頭，其中，百度集團周漲12.02%，反彈勢頭迅猛，京東、阿裡漲幅也在5%左右，騰訊控股雖然表現較弱，但周漲幅依舊有3.66%。
值得關注的是，除了京東以電商為主，其餘三大網際網路巨頭均在“模型、算力、平台和應用”進行四位一體布局。
比如阿裡巴巴在模型層，阿裡達摩院主導大模型研究，釋出通義大模型，包括通義M6多模态模型、通義AliceMind自然語言處理模型、通義視覺計算機視覺模型。在算力層，阿裡雲推出全棧智能計算解決方案“飛天智算平台”，并啟動兩座超大規模智算中心。
阿裡不僅擁有最多的英偉達A100晶片，還擁有自研晶片含光800、倚天710晶片，共同為人工智能大模型提供算力。在平台層，阿裡推出AI開源社群“魔搭”，旨在打造下一代“模型即服務”的共享平台，整合業界多方模型提供者，為開發者提供預訓練基礎模型和API接口。在應用層，阿裡已宣布旗下所有産品未來将全面改造并接入通義大模型，包括天貓、釘釘、高德地圖、淘寶、優酷、盒馬等。
而百度的文心大模型建構了“基礎+任務+行業”三級模型；在算力層，算力基礎設施均由百度智算中心支援，昆侖芯二代已廣泛應用在文心大模型，預計昆侖芯三代将于2024年初量産；在平台層，百度飛槳PaddlePaddle是其自主研發的深度學習平台，文心大模型通過百度飛槳平台，實作模型訓練、推理部署和場景應用；在應用層，文心大模型将應用在電力、瓦斯、傳媒、城市、影視、制造、社科等多個行業。
騰訊則由騰訊雲釋出新一代HCC高性能計算叢集，其采用最新一代星星海自研伺服器，搭載NVIDIAH800 Tensor Core GPU，并基于自研網絡、存儲架構，帶來3.2T超高互聯帶寬TB級吞吐能力和千萬級IOPS；在應用層，混元大模型已成功應用于騰訊廣告，将全面接入微信端、QQ端和王者榮耀、英雄聯盟遊戲端，提供智能聊天、内容推薦、情感分析、故事生成、角色塑造等功能，以及騰訊混元大模型有望将在遊戲、社交、金融、教育、醫療等領域發展生态。
每日經濟新聞