在美債上限危機不斷逼近之際，美國财政部現金一天竟縮水520億美元！“膽小鬼遊戲”下，投資者小心因為忽視這一風險而成為“冤魂”！
昨天，美國财長耶倫再次竭力勸說共和黨人在債務上限談判問題上屈服于拜登，她重申，财政部的X日将在6月初，最早可能是6月1日。
在預測“我們有生之年不會出現新的金融危機”六年後，耶倫表示，美國違約可能會導緻“許多金融市場崩潰，包括全球恐慌引發追加保證金、擠兌和抛售等”。基本上都是最糟糕的場景。
知名金融部落格零對沖認為，耶倫的判斷沒有錯。美國違約确實是（市場的）終結，但這當然永遠不會發生，因為美國的稅收收入足以支付利息和到期債務。但是，最糟糕的情況是，臃腫的美國政府和大約2500萬政府從業人員将失業，盡管這早就該實行了。
耶倫關于X日的時間的判斷也可能是正确的。正如利率政策師艾拉•澤西（Ira Jersey）所寫的那樣，他同意耶倫的評估，即“債務上限X日最早可能在6月1日”，盡管他的計算表明，日期可能會晚幾天（6月5日至8日），如下圖所示：
雖然這使得6月6日和8日到期的美國國庫券成為債務上限僵局的焦點，但市場并沒有冒任何風險。如下圖所示，5月30日到期的美國國庫券和6月1日到期的美國國庫券之間的收益率現在存在巨大差異，表明市場現在相信6月1日确實是X日。
不幸的是，票據市場可能太過樂觀了。今天的最新資料顯示，美國财政部的現金大幅縮水520億美元，從1400億美元降至870億美元，使TGA的現金回到了納稅季前的水準。
（注：當美國政府支出達到法定的債務上限時，當局隻能使用财政部普通賬戶（TGA）中的現有現金餘額為日常支出提供資金。TGA由紐約聯儲管理，稅收收入和出售國債的收益都流向TGA。）
巴克萊利率政策師阿貝特（Joseph Abate）認為，美國财政部可能在6月4日至12日之間用盡法定借款限額下的現金和特别措施能力。正如下圖所示，巴克萊政策師預計包括剩餘借款能力（截至5月12日約為2300億美元）在内的美國财政部資金，最早可能在6月4日跌至300億美元以下，并可能在6月12日跌至100億美元。
阿貝特在月度報告中寫道：
“财政部在5月份能夠補充一些特别措施，6月30日之後，财政部将獲得另外1400億美元的特别措施能力。但它可能沒有足夠的資金撐過6月15日的公司納稅日。”
另外兩家銀行也同意這一觀點。德意志銀行政策師認為，X日基本是在6月初，7月底隻是一個樂觀的願景；摩根大通分析師傑伊•巴裡（Jay Barry）的分析結論也是，财政部将在6月7日之前耗盡所有可用資源，略早于他們此前估計的6月9日。不過，他們認為6月初出現X日的風險“很大”，因為社保和醫療保險的大額付款将在6月頭兩天到期。
簡而言之，市場現在的表現就好像6月1日是X日，每天的現金需求存在一些不确定性，這可能會将X日推遲幾天，最久甚至是一周，但沒法支撐更久了。
雖然數學計算相當簡單，但由于雙方都在玩“膽小鬼遊戲”，這一次出現政治錯誤的可能性遠遠高于以往的僵局，而市場在很大程度上忽略了這一點，是以忽視了政府違約的風險。
最後，盡管财政部毫不掩飾不願優先支付任何款項，而且它聲稱沒有這樣做的計劃，但外媒估計，即使到了緊要關頭（問題還未解決），如果政府從6月1日起立即将總支出削減25%，那麼在2024年3月退稅之前，美國财政部将保持盈餘。
這意味着危機将解除。問題在于是否有必要每天為2500萬官僚和臃腫的政府支付數十億美元。