透析第四方聚合支付 入口定位亟待向上遊延伸

第四方聚合支付，從免費市場攫取利潤，難度較大，同時衍生增值服務等可探索盈利空間較小。目前，聚合支付整體面臨：長遠市場定位有待進一步明晰、二清風險、同行競争激烈、O2O泡沫破裂、資本市場寒冷等問題。

在此，億歐從市場定位、盈利模式、未來趨勢、行業風險4個角度，深度聚焦和分析第四方聚合支付行業。

市場定位：群雄争霸，第四方聚合支付具備天然生存空間

“第四方聚合支付”，是指在沒有支付許可牌照的情況下，通過聚合各種第三方支付平台、合作銀行、合作電信營運商及其他服務商接口等多種支付工具的綜合支付服務。

聚合支付介于第三方支付和商戶之間，不進行資金清算，但能夠根據商戶的需求進行個性化定制，形成支付通道資源優勢互補，具有中立性、靈活性、便捷性等特點。

利楚掃呗創始人兼CEO王朋表示：“目前中國支付市場主體，不僅包括銀行、銀聯、第三方支付持牌企業、手機廠商，商戶收銀台堆滿了刷卡POS機、各種掃碼裝置、掃碼台卡等，商戶需要去各家支付公司申請賬号，并找技術公司給與産品實作，到各個平台對賬。然而，消費者和商家真正缺乏的是一款簡單快捷的支付工具。”

然而，除了解決各種支付工具不相容、程式繁瑣等痛點以外，第四方聚合支付也得益于移動支付的趨勢性熱點。CNNIC第38次統計報告《中國網際網路絡發展狀況統計報告》顯示：截至2016年6月，我國使用網上支付的使用者規模達到4.55億，較2015年底增加3857萬人，增長率為9.3%，我國網民使用網上支付的比例從60.5%提升至64.1%。手機支付使用者規模增長迅速，達到4.24億，半年增長率為18.7%，網民手機網上支付的使用比例由57.7%提升至64.7%。

Ping++創始人兼CEO金亦冶指出：“我之前在銀行POS支付領域工作，2014年選擇從第四方聚合支付領域創業是基于兩個趨勢，首先，移動支付是大勢所趨，市場空間很大。今年9月份Online支付的比重将首次超越銀行卡，也印證了我的這一判斷。其次，未來支付市場愈加分化，呈現絕對碎片化的特征，是以，不可能‘一家獨大’，而是多元化的群雄争霸局面，這就給第四方聚合支付預留了生存空間。”

盈利模式：從免費市場攫取利潤，前景堪憂

然而，作為網際網路時代的基礎設施，支付行業一直面臨盈利難題，除了收取交易服務返傭(盈利能力仍有待考量)等盈利模式，至今尚未形成較為成熟和有效的盈利空間。

對此，金亦冶表示：“從全球來看，美國VISA等支付企業的盈利并不是問題，而且整個行業維持較高的盈利水準，但中國是個特例，中國支付是微利行業。這不利于市場的良性發展，因為利潤較低必然導緻人才流失、研發投入成本收縮，進而無法提供持續優質的服務。”

“與美國市場不同，中國的特殊原因在于，經營者普遍采用奇虎360的免費模式，不注重維護良好的市場，而是采取低價等惡性競争手段，造成行業獲客成本奇高。但同時，中國也創造出了特殊的盈利模式：通過高利潤業務補貼、補養低利潤業務。支付寶本身并不盈利，但可以通過電商等高利潤業務盈利，支付充當了入口的功能。”

顯然，在中國，支付已然成為交易的入口，是一種基礎設施和工具，很難實作大規模盈利。是以，多家綜合性金融企業将支付定性為非主要盈利業務，而是以支付為入口引入高利潤業務。日前，螞蟻金服收購肯德基和必勝客母公司百勝餐飲集團部分股份，正是高價購買支付入口。

中國耀盛金融科技事業群總裁郭鵬指出：耀盛的新金融業務包括消費金融‘快金’、理财平台‘九鬥魚’以及獲客管道‘普付寶’，三者均以支付為入口，形成完整的金融服務鍊條。

未來趨勢：“辛苦錢”不好掙，亟待探索衍生增值服務等盈利空間

目前，第四方聚合支付市場的盈利模式有3種：①交易服務返傭，也就是開發軟體的“辛苦錢”，這也是目前的基本盈利模式;②衍生增值服務的收益，比如，利用沉澱的C端使用者進行消費金融的衍生等;③廣告、SaaS軟體、卡券等其他定向服務。

金亦冶表示，目前，包括Ping++在内的第四方聚合支付的盈利主要集中于SDK接入和SaaS軟體服務等形式的軟體費用和交易服務返傭。

但聚合支付行業的整體盈利前景堪憂，目前正在探索衍生增值服務的赢利點：

①2016年4月，Ping++推出的聚合分期，屬于衍生的金融服務。聚合分期使合作商家的使用者直接線上上商城中進行分期消費，其邏輯是：支付場景和鍊條中的每一個單一環節都很難單獨滿足消費者的需求，而缺乏支付資料的中小型垂直電商、負責稽核風控和線上授信的消費金融平台(分期樂、量化派、米麼金服)、負責支付技術的支付服務商(Ping++)3者構成了這個完整鍊條的所有環節。

②“雲付通”推出的支付返還綜合消費金融平台“雲支付大系統”，主營商務服務業業務。

③“付錢拉”推出的金融雲服務，提供從聚合支付到賬戶管理、供應鍊金融、投資理财、資金托管等一系列金融服務，将傳統金融産品進行網際網路化改造，使企業增加金融屬性。

④武漢利楚商務的“掃呗”于2015年底推出“PAY-AD”支付廣告投放業務，把支付流量轉為廣告營收，進而降低企業對商戶交易手續費、軟體服務費的營收依賴。

然而，需要指出的是，比起線下貸款申請，第四方聚合支付所衍生的金融服務，顯然擁有更好的使用者體驗，對企業自身而言，也能夠将使用者使用金融産品的連貫性得到擴大和延伸，有利于創造赢利點。然而，這并沒有降低金融業務的風險。當然，這種以合作方式為主的金融業務不會讓其轉變為金融公司，規避了風險負擔。

中國支付市場碎片化、市場主體多元化的群雄争霸格局嚴重，但不可能打破“分久必合、合久必分”的定律，而當然支付市場的趨同、融合更為明顯，為第四方聚合支付進行多方業務合作，開拓盈利空間提供了條件。

行業風險：壓在第四方聚合支付頭頂的四大難題

①支付市場趨向成熟，或将進入付費時代，但燒錢大戰并非完全不可預期。此前，網際網路O2O商業模式的風靡，造成持續的大規模搶奪使用者的“燒錢大戰”，給支付市場也帶來巨大壓力。日前，滴滴、Uber的合并，預示着本輪O2O泡沫正式破滅。

9月12日，支付寶對外釋出公告表示，因綜合經營成本上升，為了持續向使用者提供更多優質服務，自2016年10月12日起，支付寶将對個人使用者超出免費額度的提現收取0.1%的服務費，個人使用者每人累計享有2萬元基礎免費提現額度。

整體來看，通過第三方支場通過持續補貼和轟轟烈烈的“燒錢”運動，已經催化使用者培育，補貼燒錢時代終結，整個市場已經成熟，或将開啟支付行業的新時代。然而，這并不意味着不再有新的“燒錢”模式産生。

②二清風險。雖然第四方聚合支付不涉及資金清算，不受支付牌照等監管，但目前仍有少數企業打“二清”的擦邊球。金亦冶表示：“支付監管的紅線是資金池，資金池可能衍生洗錢、套現等違法行為，而第四方聚合支付的底線是不觸碰資金。“

然而，王朋指出，第四方聚合支付實際上做的仍是第三方支付的工作，隻不過不直接接觸資金;然而随着行業發展、市場體量增大、參與主體逐漸多元、業務模式愈加細分，未來是否出台針對“二清”的監管政策仍無法确定。

日前，“借貸分離”、“刷卡統一費率”、“信用卡封頂”等監管政策愈加嚴厲，甚至，央行對易寶支付等企業開出了數千萬元的巨額罰單。

微信、支付寶相繼公布收費後，中國支付網創始人劉剛表示：“支付寶倒并不依靠提現手續費掙錢，更大的局是把資金留在自身體系内流動。另外，對于綜合網際網路企業而言，支付業務更大的野心是為了金融的各種擦邊球玩法。”

③由資本驅動向産業驅動的經濟形勢。業内人士認為，中國過去數年的經濟，尤其是網際網路新經濟，主要靠資本驅動。而近些時間，中國人口紅利逐漸消失，經濟宏觀政策由一帶一路、創業創新、供給側改革一路演變，向産業驅動轉移。

第四方聚合支付面臨銀聯、銀行、第三方持牌企業、垂直零售商等多重競争壓力。在産業資源整合的大趨勢下，第四方聚合支付一方面業務擴張面臨難題，并非不存在淪為大型企業業務整合對象的可能;另一方面，資本寒冬中，VC、PE等投資機構已經呈現退出的迹象，能否應對悄然崛起的産業力量仍是一個問題，是以，依靠VC資本驅動的第四方聚合支付企業，前路有待考量。

④同行競争激烈。據了解，目前第四方聚合支付市場競争激烈，主要參與者有：利楚商務的“掃呗”、中國耀盛集團的“普付寶”、智付科技集團的“智付”、八立方科技的“付錢拉”、順維無限科技的Paymax、銅錢街的“全碼付”、侯維科技的“威付寶”等幾十家。