美國地區銀行擠兌風波降溫背後：FHLB募資壓力驟降 存款湧入貨币基金趨勢不減

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

矽谷銀行遭擠兌破産所引發的美國地區銀行存款流失潮悄然退去。

3月31日當周，美國聯邦住房貸款銀行（FHLB）發債募資規模僅有370億美元，遠遠低于兩周前矽谷銀行遭擠兌破産時期的3040億美元峰值。

鑒于FHLB是美國地區銀行的重要貸款方，其發債募資額驟降似乎預示着地區銀行資金需求明顯降溫，折射出越來越多群眾不再從地區銀行恐慌性提取存款。

“考慮到3月底美聯儲貼現視窗借款額與銀行定期融資計劃（BTFP）放款額雙雙下降，目前地方銀行擠兌風波已明顯降溫。”一位華爾街對沖基金經理告訴記者。究其原因，一是美聯儲等金融監管部門向地區銀行注入大量資金，令群眾感到取款不再困難，恐慌性擠兌情緒明顯降溫；二是地區銀行也留存大量資金應對潛在的擠兌風波。

尤其在美聯儲向衆多地區銀行派駐人員了解後者資産端風險（用存款投資美國國債與封閉期MBS資産的盈虧狀況）後，這些地區銀行都甯可壓縮貸款投放，也要留存更多資金以滿足群眾提款需求。

安聯首席經濟顧問埃裡安（Mohamed El-Erian）表示，經曆約一個月動蕩後，目前美國銀行業擠兌風險已暫時得到緩解。

“但這不意味着擠兌風波徹底宣告結束，很多美國群眾仍在擔憂地區銀行的封閉期MBS投資組合會因美聯儲持續加息而遭遇更大幅度的浮虧，不排除未來個别地區銀行突然爆出資産端巨虧問題，引發新的擠兌風險。”前述華爾街對沖基金經理直言。

此外，記者多方了解到，目前令美國金融監管部門更傷腦筋的，是如何讓群眾将資金從貨币市場基金轉回銀行存款。

由于目前貨币市場基金年化收益率達到5%（高于部分銀行存款利率），且貨币基金能随時提取（較銀行存款更安全），越來越多美國群眾将資金從銀行取回，投向貨币市場基金。這無形間造成銀行存款仍在“緩慢”流失。

知名經濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）指出，目前美國地區銀行的存款基礎仍然相對薄弱，存在大量未納入FDIC存款保險的存款。且群眾意識到，當銀行存款利率接近零時，他們可以從貨币市場基金賺取約5%的收益，這導緻美國地區銀行的擠兌隐患依然存在。

FHLB募資壓力緩解背後

作為美國政府背書的地區銀行重要貸款方，FHLB一直被視為倒數第二位的“最後貸款人”，地位之重要僅次于美聯儲。

每當美國地區銀行出現資金短缺時，他們首先會想到向FHLB借款。

在3月中旬矽谷銀行遭擠兌破産引發地區銀行存款大幅流失期間，FHLB僅在3月17日當周發行創紀錄的3040億美元債券募資，用于向地區銀行提供緊急資金支援。

“事實上，FHLB單周發債借款規模高低，也是華爾街投資機構評估地區銀行能否度過擠兌風波的一大關鍵名額。”前述華爾街對沖基金經理向記者透露，另兩個關鍵名額分别是美聯儲貼現視窗借款額與銀行定期融資計劃（BTFP）放款額。

但是，美聯儲貼現視窗借款主要由大型銀行先拿到資金，再注入地區銀行，導緻整個資金操作流程相對偏慢，無法及時反映地區銀行資金緊張狀況；而銀行定期融資計劃（BTFP）需要地區銀行拿出足夠的美國國債資産抵押才能擷取資金，導緻其資金投放規模受限，未必能滿足地區銀行資金需求。是以，華爾街投資機構仍将FHLB單周發債借款規模視為評估地區銀行擠兌風險高低的最重要風向标。

資料顯示，3月17日當周，美聯儲通過貼現視窗投放的借款額為1528.5億美元，通過銀行定期融資釋放119億美元資金，兩者合計金額都不如當周FHLB的3040億美元發債籌資額。

記者注意到，在度過3月17日當周發債募資峰值3040億美元後，FHLB募資需求開始回落，此後兩周其發債額分别僅有723億美元與374億美元，逐漸恢複到矽谷銀行風波前的狀況。這表明美國地區銀行現有資金能夠應對群眾提款需求，無需再向FHLB申請緊急資金支援，預示着地區銀行擠兌風波明顯降溫。

一位美國地區銀行人士告訴記者，目前美國群眾的恐慌性提款情緒已明顯下降。其中一個重要原因，是在3月中旬矽谷銀行、Signature銀行、加密貨币銀行Silvergate倒閉後，近期沒有新的地方銀行出現破産狀況，令群眾情緒趨于平穩。

但是，盡管FHLB在協助地區銀行度過擠兌風波方面發揮重要作用，但它也是以面臨更大的改革聲音。究其原因，FHLB擁有一項特權，即當地區銀行破産倒閉時，他們可以将任何貸款損失轉移到FDIC存款保險基金，由後者買單。此舉導緻地區銀行更願向FHLB借款，因為這可以幫他們“擺脫”擠兌風波所帶來的資金損失風險。

存款“搬家”趨勢依舊

盡管美國地區銀行存款流失潮明顯降溫，但這并不意味着美國群眾存款大搬家随之結束。

據美國投資公司協會的資料，截至3月29日當周，約660億美元資金流入美國貨币市場基金，令貨币市場基金總資産規模達到創紀錄的5.2萬億美元。

截至3月29日的過去三周期間，受矽谷銀行遭擠兌破産風波影響，美國貨币市場基金累計獲得約3040億美元的資金淨流入。

這背後，是越來越多美國群眾将資金從銀行取出，轉而投向貨币市場基金。

“在群眾看來，貨币市場基金相比銀行存款有兩大好處，一是前者收益率達到約5%，超過很多銀行的存款利率；二是貨币市場基金資金每天随時存取，較銀行存款（尤其是将資金存在地區銀行）更加安全。”前述華爾街對沖基金經理向記者分析說。随着越來越多群眾意識到貨币市場基金的好處，他們正繼續源源不斷地将資金從銀行搬向貨币市場基金。

記者多方了解到，4月以來，美國貨币市場基金仍保持資金淨流入，隻是其資金流入速度低于矽谷銀行倒閉風波時期。但這造成美國銀行業存款仍在“緩慢”流失。

這背後，是不少美國群眾仍擔心地區銀行持有的巨額封閉期MBS投資組合與美債資産估值會因美聯儲持續加息而進一步下跌，若個别地區銀行被爆出上述資産巨虧風險，新一輪擠兌風波将随時卷土重來。面對這種未知風險，這些群眾認為将資金提前從銀行轉往貨币市場基金更加“保險”。

在埃裡安看來，盡管美國地區銀行擠兌風波暫時緩解，但未來美國銀行系統将變得更加謹慎，可能導緻信貸大幅收縮，進而進一步加劇美國經濟衰退風險。

“由于美國地區銀行是家庭抵押貸款、中小企業和商業房地産的重要貸款機構，當他們收緊貸款投放導緻信貸緊縮時，美國出現經濟衰退與硬着陸的可能性較以往高出不少。”魯比尼表示。目前最糟糕的局面就在眼前——一面是美聯儲等央行面對通脹壓力不得不繼續加息，另一面是他們又需要适度放寬貨币政策確定經濟增長與金融市場穩定，但當美聯儲等央行因高于目标值的通脹壓力而不得不選擇繼續加息時，經濟硬着陸将難以避免。

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