圖檔來源@視覺中國
文 | 青年投資家俱樂部
内卷是進步的标志也是沖突的制造機。
30年前，即便是隻上了夜大的半吊子大學生也能配置設定到一份不錯的工作；20年前，大專生在招聘市場也是供不應求；10年前，市場對學曆的區分還僅是“大學生”與“專科生”；而如今随着中國人才體系質的飛躍，學曆的鄙視鍊已演變為了“雙一流”與“雙非”。
如果人才内卷讓“雙一流”與“雙非”成為生活品質高低的一道門檻，那麼投資圈的内卷則使“雙一流”與“雙非”（即非國際一流VC，非領域一流VC）成為了生與死的界線。試想一下，在品牌、型号、物流、價格都一樣的情況下，消費者是會選擇在拼多多下單還在京東、天貓？相信多數人會選擇後者，沒别的原因，就因為“大品牌值得信賴”。
這點在投資圈依舊能夠得到展現，特别是在卷到“不做盡調，甘願盲call”的新消費賽道上。通過天眼查可以看到，小仙炖、王飽飽、自嗨鍋、三頓半、河狸家、悅刻、元氣森林、喜茶等大半個新消費品牌圖譜都投入了紅杉、經緯、IDG的懷抱。“幾乎所有頭部品牌身後都能看到這幾家的身影。”深圳某投行合夥人說道。
但勇敢GP、不怕困難，大樹之下也并非是寸草不生。在新消費賽道中，“雙非”GP通過追周期、拼投後、究人性等方式也交出了不少優秀的答卷，例如投中了拉面說、王小鹵的金鼎資本，參與了同城生活、小滿茶田多輪融資的元禾原點，抓住了喜茶、江小白、元氣森林等明星品牌的黑蟻資本，甚至擅長科技領域投資的深創投也投中了網紅茶飲——奈雪的茶……
投資圈本身就是一個生态，既有站在食物鍊頂端的獅子老虎，也有清道夫秃鹫與機會主義者鬣狗。2020年，紅杉在投資方向聚焦科技、消費、醫療健康等三大領域，一年完成近300億筆投資，經緯中國一年也已投出130+個項目，而高瓴資本合夥人黃立民表示：“如果去年熱度是3的話，今年起碼升到了4.5，而且明年熱度還會持續。”随着“雙一流”VC愈發枝繁葉茂，大樹下面能夠滲透下來的陽光與水分越來越少，“雙非”VC還有機會再見藍天嗎？該如何尋找定位突破密林？
萬物皆可卷
冰凍三尺非一日之寒，VC之卷亦非短期之功。
2013年9月的某個晚上，三位投資經驗加起來超40年的VC老兵張震、高翔和嶽斌，在三元橋附近的一家餐廳裡因TMT風口的來臨而“桃園結義”，至今在高榕資本的官網上仍寫着：“中國網際網路正從‘上半場’走向網際網路與實體經濟融合的‘下半場’，一批優秀創業者正通過技術創新、模式創新以及産業融合創新孕育偉大企業。”
如果以過來人的視覺來看，高榕“三英”對網際網路下半場風口來臨的判斷是十分準确的，滴滴此時正與快的改造中國人的出行方式、美團則與餓了麼、百度外賣改變大衆用餐習慣，而今日頭條也是在2014年之後才步入發展快車道。
正所謂英雄所見略同，在TMT風口來臨之際經驗老練的捕手們紛紛站立潮頭。2014年1月張震、高翔和嶽斌離開IDG資本創辦了高榕資本，同年曹毅離開紅杉資本中國創辦了源碼資本，毛丞宇也離開了IDG資本成立了雲啟資本，據悉僅2014年一年便有約400多家一線機構的合夥人出來創業，此後4、5年時間誕生了一萬多家投資機構，投資圈從内部開始卷起來了。
2018年，資管新規的出台則進一步加劇了投資圈的内卷。《2018中國VC/PE市場資料報告》顯示，85%的VC/PE多數基金仍滞留在募資階段，且募集完成募集數量及規模大幅縮水，總規模僅為1116.35億美元，同比驟降60.16%。
房屋崩塌屋子裡沒有一人能夠獨善其身，資本寒冬下無論是“雙一流”還是“雙非”VC均深受影響，不過“雙一流”VC就像是非洲草原上的雄獅，當食物充足時不需要與“雙非”雌獅共同捕獵，可一旦旱季來臨食物匮乏，雄獅也不得不下場參與捕獵，與“雙非”VC一道争搶項目。
新消費賽道無疑是投資圈的“卷王”。截止2020年12月，新消費品牌約有200起融資，融資過億的品牌更是超過30家。就職于北京某二線VC的龍葵表示：“隻有網際網路平台才能實作爆發性增長、有可能帶來百倍回報，消費品牌能在三五年内做到一億收入就不錯了，這種傳統VC思維早被泡泡瑪特、喜茶、完美日記們給打破了。現在VC就像是49年的國軍，生怕沒拿到新消費的票，擠破頭也想往裡投幾個消費品牌，甚至為了防止創始人反悔都是先打錢再簽協定了。”另一位VC也給出了相似的回答：“根本沒有時間DD（盡調），也不允許修改投資條款，誰先打錢誰就能投進去。”
大樹之下尋找春天
新消費賽道雖是“卷王”，但和2014年需要大把“燒錢”、來者不拒的TMT相比，新消費品牌最大的不同在于——不錯的項目總是很快就可以盈利，他們并不缺錢，VC往往處于被選擇地位。一方面，新消費品牌“不缺錢”的特征使得VC們必須得更激烈的“競争上崗”；另一方面，“不缺錢”的特征同時也給了“雙非”VC從側面彎道超車的機會。
馬良（化名）所在的公司雖不是紅杉這樣的“雙一流”頭部VC，但也參與過拉面說、王小鹵等具有一定熱度的新消費品牌融資事件，算是在大樹下搶到過幾縷陽光的幸運兒了。其合夥人馬良在接受《青年投資家俱樂部》專訪時表示：“新消費行業不會像網際網路行業那樣出現一家獨大的局面，在新茶飲市場既可以存在喜茶也能有奈雪的茶，還能有茶顔悅色。頭部機構為争搶優質标的可以不盡調，也能忍着估值泡沫押注，我們是很難與他們正面硬剛的。但我們可以抓住新消費品的周期、把握消費品的快與慢，隻要能确定是在上升周期沒必要去争奪頭部品牌，處于上升周期的腰部品牌也是很性感的。”
李靖（化名）相比之下則更為幸運，在自己職業生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回憶道：“自己能夠幹成奈雪這一票很幸運，也很必然。其創始人彭心自金蝶軟體離職後，曾耗費大量精力撰寫自認為‘完美無瑕’的商業企劃書，但因‘幼稚’、‘外行’屢次被資本拒之門外。改變這一現狀的是其遇到了自己生命中的貴人——丈夫趙林，後者有着非常豐富的行業經驗，懂她懂行業才有了後來奈雪的茶。”
“彭心很看重‘懂’字，在沒尋找到真正懂她、懂行業的資本之前對融資十分慎重，因為他們的現金流很健康，同時遇到對的機構也可以爽快簽訂。我們是深圳本地資本，比北京、上海等外地資本更了解奈雪的茶，更重要的是重視投後管理。我們認為融資結束并非意味着投資工作的結束，而是意味着伴随企業成長的開始，幫助企業保持和消費者的聯系、傾聽消費者的聲音，并從宏觀上把握消費行業的發展方向是我們的使命，拼服務、拼投後讓我們拿下了奈雪的茶。”
近三年投出過小滿茶田，鹵有有等數個網紅食品品牌的程心（化名），面對消費之卷其應對之策則押注在“人性”二字上。
程心告訴《青年投資家俱樂部》：”無論是網際網路還是新消費它們都必然抓住人的‘七情六欲’，其中包括‘食’、‘瘾’、‘性’、‘鮮’的欲與‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的懼是最具投資價值的。“
“以小滿茶田為例，早期其創始團隊就隻有2人，并且在創業起步階段還碰上了疫情，像這種看起來就不靠譜的項目頭部機構是不會浪費時間與資源的，當然我們也不會拿着LP的錢冒然出擊。但按‘七情六欲’的投資方法論來看，‘車厘子主題茶飲’占到了欲裡面的‘鮮’，同時在我們的DD中也摸清楚了其在供應鍊上亦有護城河，是以我們不僅投了，而且還投了多輪，目前小滿茶田已成為高端果茶品類頭部品牌。”
<h2>大樹之外的春色</h2>
一枝獨放不是春，靠着追周期、拼投後、究人性在大樹下面獲得些許陽光的馬良、李靖、程心們究竟還是少數幸運兒，至于那些沒能及時上岸的GP們要麼繼續在大樹下接着卷，要麼幹脆躺平換張桌子吃飯。資料顯示，2020年VC/PE管理人減少數量創下曆史之最，困在“雙非”VC裡的GP都去了哪裡？
“我們公司的投資經理起碼一半離職後都去證券公司，公募基金經理比投資經理香。”就職于一家早期投資機構的王建（化名）在社交平台上說道。同時，王建還解釋道：“現在中小機構做早期投資越來越難做了，投資經理從早忙到晚還經常完不成KPI，完全是靠天吃飯。而公募基金則更多的是靠量取勝，據說去年蔡嵩年終獎高達7000萬（假消息），同時公募基金賽道不像VC行業處于下沉趨勢，誰都想是下一個千億頂流劉彥春、張坤。”
資料來源：IT桔子
“轉行做FA吧！”馬良在朋友圈經常看到類似的調侃。“在投資圈這個小生态裡，FA看起來就像是撮合二手房交易的中介，地位是很低的。不過随着頭部VC與我們在項目的争奪上愈演愈烈，FA所扮演的角色與地位也都發生了變化，從‘最後三天’的大賣場一躍成為了‘價高者得’的拍賣場，大家都想通過FA拿下優質項目的TS（投資條款清單），FA現在比VC更吃香。”
家辦（即家族辦公室）也是不少在GP新的選擇。對于剛轉到家辦的李凡（化名）而言，家辦相較于VC有兩點好處：第一，少了每月、每年的投資名額，因為家辦追求确定性，是穩中求勝，而VC追求的是“搏一搏、單車變摩托”，故不再需要廣撒網。第二，目前中國家辦領域從業人員不僅少而且專業素養并不高，因而對于在VC領域接受過專業訓練的GP們來說，自己更有可能是良币驅逐劣币後剩下的金子。
除此之外，VC轉型做IPO上市輔導與咨詢、GP幹脆成為創業者的也大有人在，大樹之下仍有春天or大樹之外才是春機盎然，這份答卷還得交給VC人來回答，但請相信：野草燒不盡，春風吹又生。