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投資圈内卷這七年:高榕擠上桌,經緯已收餐

作者:钛媒體APP
投資圈内卷這七年:高榕擠上桌,經緯已收餐

圖檔來源@視覺中國

文 | 青年投資家俱樂部

内卷是進步的标志也是沖突的制造機。

30年前,即便是隻上了夜大的半吊子大學生也能配置設定到一份不錯的工作;20年前,大專生在招聘市場也是供不應求;10年前,市場對學曆的區分還僅是“大學生”與“專科生”;而如今随着中國人才體系質的飛躍,學曆的鄙視鍊已演變為了“雙一流”與“雙非”。

如果人才内卷讓“雙一流”與“雙非”成為生活品質高低的一道門檻,那麼投資圈的内卷則使“雙一流”與“雙非”(即非國際一流VC,非領域一流VC)成為了生與死的界線。試想一下,在品牌、型号、物流、價格都一樣的情況下,消費者是會選擇在拼多多下單還在京東、天貓?相信多數人會選擇後者,沒别的原因,就因為“大品牌值得信賴”。

這點在投資圈依舊能夠得到展現,特别是在卷到“不做盡調,甘願盲call”的新消費賽道上。通過天眼查可以看到,小仙炖、王飽飽、自嗨鍋、三頓半、河狸家、悅刻、元氣森林、喜茶等大半個新消費品牌圖譜都投入了紅杉、經緯、IDG的懷抱。“幾乎所有頭部品牌身後都能看到這幾家的身影。”深圳某投行合夥人說道。

但勇敢GP、不怕困難,大樹之下也并非是寸草不生。在新消費賽道中,“雙非”GP通過追周期、拼投後、究人性等方式也交出了不少優秀的答卷,例如投中了拉面說、王小鹵的金鼎資本,參與了同城生活、小滿茶田多輪融資的元禾原點,抓住了喜茶、江小白、元氣森林等明星品牌的黑蟻資本,甚至擅長科技領域投資的深創投也投中了網紅茶飲——奈雪的茶……

投資圈本身就是一個生态,既有站在食物鍊頂端的獅子老虎,也有清道夫秃鹫與機會主義者鬣狗。2020年,紅杉在投資方向聚焦科技、消費、醫療健康等三大領域,一年完成近300億筆投資,經緯中國一年也已投出130+個項目,而高瓴資本合夥人黃立民表示:“如果去年熱度是3的話,今年起碼升到了4.5,而且明年熱度還會持續。”随着“雙一流”VC愈發枝繁葉茂,大樹下面能夠滲透下來的陽光與水分越來越少,“雙非”VC還有機會再見藍天嗎?該如何尋找定位突破密林?

萬物皆可卷

冰凍三尺非一日之寒,VC之卷亦非短期之功。

2013年9月的某個晚上,三位投資經驗加起來超40年的VC老兵張震、高翔和嶽斌,在三元橋附近的一家餐廳裡因TMT風口的來臨而“桃園結義”,至今在高榕資本的官網上仍寫着:“中國網際網路正從‘上半場’走向網際網路與實體經濟融合的‘下半場’,一批優秀創業者正通過技術創新、模式創新以及産業融合創新孕育偉大企業。”

如果以過來人的視覺來看,高榕“三英”對網際網路下半場風口來臨的判斷是十分準确的,滴滴此時正與快的改造中國人的出行方式、美團則與餓了麼、百度外賣改變大衆用餐習慣,而今日頭條也是在2014年之後才步入發展快車道。

正所謂英雄所見略同,在TMT風口來臨之際經驗老練的捕手們紛紛站立潮頭。2014年1月張震、高翔和嶽斌離開IDG資本創辦了高榕資本,同年曹毅離開紅杉資本中國創辦了源碼資本,毛丞宇也離開了IDG資本成立了雲啟資本,據悉僅2014年一年便有約400多家一線機構的合夥人出來創業,此後4、5年時間誕生了一萬多家投資機構,投資圈從内部開始卷起來了。

2018年,資管新規的出台則進一步加劇了投資圈的内卷。《2018中國VC/PE市場資料報告》顯示,85%的VC/PE多數基金仍滞留在募資階段,且募集完成募集數量及規模大幅縮水,總規模僅為1116.35億美元,同比驟降60.16%。

房屋崩塌屋子裡沒有一人能夠獨善其身,資本寒冬下無論是“雙一流”還是“雙非”VC均深受影響,不過“雙一流”VC就像是非洲草原上的雄獅,當食物充足時不需要與“雙非”雌獅共同捕獵,可一旦旱季來臨食物匮乏,雄獅也不得不下場參與捕獵,與“雙非”VC一道争搶項目。

新消費賽道無疑是投資圈的“卷王”。截止2020年12月,新消費品牌約有200起融資,融資過億的品牌更是超過30家。就職于北京某二線VC的龍葵表示:“隻有網際網路平台才能實作爆發性增長、有可能帶來百倍回報,消費品牌能在三五年内做到一億收入就不錯了,這種傳統VC思維早被泡泡瑪特、喜茶、完美日記們給打破了。現在VC就像是49年的國軍,生怕沒拿到新消費的票,擠破頭也想往裡投幾個消費品牌,甚至為了防止創始人反悔都是先打錢再簽協定了。”另一位VC也給出了相似的回答:“根本沒有時間DD(盡調),也不允許修改投資條款,誰先打錢誰就能投進去。”

大樹之下尋找春天

新消費賽道雖是“卷王”,但和2014年需要大把“燒錢”、來者不拒的TMT相比,新消費品牌最大的不同在于——不錯的項目總是很快就可以盈利,他們并不缺錢,VC往往處于被選擇地位。一方面,新消費品牌“不缺錢”的特征使得VC們必須得更激烈的“競争上崗”;另一方面,“不缺錢”的特征同時也給了“雙非”VC從側面彎道超車的機會。

馬良(化名)所在的公司雖不是紅杉這樣的“雙一流”頭部VC,但也參與過拉面說、王小鹵等具有一定熱度的新消費品牌融資事件,算是在大樹下搶到過幾縷陽光的幸運兒了。其合夥人馬良在接受《青年投資家俱樂部》專訪時表示:“新消費行業不會像網際網路行業那樣出現一家獨大的局面,在新茶飲市場既可以存在喜茶也能有奈雪的茶,還能有茶顔悅色。頭部機構為争搶優質标的可以不盡調,也能忍着估值泡沫押注,我們是很難與他們正面硬剛的。但我們可以抓住新消費品的周期、把握消費品的快與慢,隻要能确定是在上升周期沒必要去争奪頭部品牌,處于上升周期的腰部品牌也是很性感的。”

李靖(化名)相比之下則更為幸運,在自己職業生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回憶道:“自己能夠幹成奈雪這一票很幸運,也很必然。其創始人彭心自金蝶軟體離職後,曾耗費大量精力撰寫自認為‘完美無瑕’的商業企劃書,但因‘幼稚’、‘外行’屢次被資本拒之門外。改變這一現狀的是其遇到了自己生命中的貴人——丈夫趙林,後者有着非常豐富的行業經驗,懂她懂行業才有了後來奈雪的茶。”

“彭心很看重‘懂’字,在沒尋找到真正懂她、懂行業的資本之前對融資十分慎重,因為他們的現金流很健康,同時遇到對的機構也可以爽快簽訂。我們是深圳本地資本,比北京、上海等外地資本更了解奈雪的茶,更重要的是重視投後管理。我們認為融資結束并非意味着投資工作的結束,而是意味着伴随企業成長的開始,幫助企業保持和消費者的聯系、傾聽消費者的聲音,并從宏觀上把握消費行業的發展方向是我們的使命,拼服務、拼投後讓我們拿下了奈雪的茶。”

近三年投出過小滿茶田,鹵有有等數個網紅食品品牌的程心(化名),面對消費之卷其應對之策則押注在“人性”二字上。

程心告訴《青年投資家俱樂部》:”無論是網際網路還是新消費它們都必然抓住人的‘七情六欲’,其中包括‘食’、‘瘾’、‘性’、‘鮮’的欲與‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的懼是最具投資價值的。“

“以小滿茶田為例,早期其創始團隊就隻有2人,并且在創業起步階段還碰上了疫情,像這種看起來就不靠譜的項目頭部機構是不會浪費時間與資源的,當然我們也不會拿着LP的錢冒然出擊。但按‘七情六欲’的投資方法論來看,‘車厘子主題茶飲’占到了欲裡面的‘鮮’,同時在我們的DD中也摸清楚了其在供應鍊上亦有護城河,是以我們不僅投了,而且還投了多輪,目前小滿茶田已成為高端果茶品類頭部品牌。”

<h2>大樹之外的春色</h2>

一枝獨放不是春,靠着追周期、拼投後、究人性在大樹下面獲得些許陽光的馬良、李靖、程心們究竟還是少數幸運兒,至于那些沒能及時上岸的GP們要麼繼續在大樹下接着卷,要麼幹脆躺平換張桌子吃飯。資料顯示,2020年VC/PE管理人減少數量創下曆史之最,困在“雙非”VC裡的GP都去了哪裡?

“我們公司的投資經理起碼一半離職後都去證券公司,公募基金經理比投資經理香。”就職于一家早期投資機構的王建(化名)在社交平台上說道。同時,王建還解釋道:“現在中小機構做早期投資越來越難做了,投資經理從早忙到晚還經常完不成KPI,完全是靠天吃飯。而公募基金則更多的是靠量取勝,據說去年蔡嵩年終獎高達7000萬(假消息),同時公募基金賽道不像VC行業處于下沉趨勢,誰都想是下一個千億頂流劉彥春、張坤。”

投資圈内卷這七年:高榕擠上桌,經緯已收餐

資料來源:IT桔子

“轉行做FA吧!”馬良在朋友圈經常看到類似的調侃。“在投資圈這個小生态裡,FA看起來就像是撮合二手房交易的中介,地位是很低的。不過随着頭部VC與我們在項目的争奪上愈演愈烈,FA所扮演的角色與地位也都發生了變化,從‘最後三天’的大賣場一躍成為了‘價高者得’的拍賣場,大家都想通過FA拿下優質項目的TS(投資條款清單),FA現在比VC更吃香。”

家辦(即家族辦公室)也是不少在GP新的選擇。對于剛轉到家辦的李凡(化名)而言,家辦相較于VC有兩點好處:第一,少了每月、每年的投資名額,因為家辦追求确定性,是穩中求勝,而VC追求的是“搏一搏、單車變摩托”,故不再需要廣撒網。第二,目前中國家辦領域從業人員不僅少而且專業素養并不高,因而對于在VC領域接受過專業訓練的GP們來說,自己更有可能是良币驅逐劣币後剩下的金子。

除此之外,VC轉型做IPO上市輔導與咨詢、GP幹脆成為創業者的也大有人在,大樹之下仍有春天or大樹之外才是春機盎然,這份答卷還得交給VC人來回答,但請相信:野草燒不盡,春風吹又生。

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