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2月底，群興玩具（002575,SZ）董秘陳婷終于拿到資格證走馬上任，結束了公司一無董秘二無證代的尴尬局面——去年末，她因無證上崗遭到交易所嚴厲質詢。
3月初，奇安信（688561.SH）子公司申請對群興玩具實控人王叁壽強執一案宣告終結，理由是王叁壽名下已無資産可供執行，這是個意料之中的結果：此前1月12日北京中院對其釋出千萬懸賞，稱因其拒不履行法院生效判決，現查找其可供執行的财産線索，本次執行标的1.37億元，最高懸賞1370萬元。
以上，折射出這個汕頭老殼股在3年前“樹倒猢狲散”後仍舊支離破碎的近況，總計17人的上市公司共有高管9人，以租售廠房和賣酒艱難保殼，2022年以來公司開始賣地求生。
此番現狀的根源并不遠。2020年王叁壽資金鍊斷裂債務暴雷，掏空群興玩具3億資金，不久被查，股份全數司法當機，公司董監高辭職“跑路”，随後“中茵系”炒殼老手張金成入駐董事長，操作至今。
而今王叁壽36個月的股權輪候當機之期将至，新的接盤方已在暗中做局，這個“僵而不倒”的重組釘子戶将會促生何種新變再度引發市場猜測。
然而，無論這幫資本掮客的遊戲會以何種勝負收場，中小投資者的利益早已在一輪輪的“借殼”博弈中淪為了炮灰。群興玩具在上市12年中已經先後挑起過8次重組風波，今年也未必是擊鼓傳花的最後一棒。
1370萬強執懸賞，實控人的債與罰
1月12日晚，北京市第一中級人民法院在其官方微信賬号上釋出了一則極具誘惑力的懸賞公告：因王叁壽拒不履行法院生效判決，現查找其可供執行的财産線索。若有人提供有效線索，最高可獲1370萬賞金。
從北京一中院涉及王叁壽的公開文書推斷，執行申請人可能有三類，其一是被其違法裁撤的員工，其二是“被坑”的投資機構，其三是群興玩具董事長張金成，由于執行标的高達1.3億，後兩者的可能性更高。
這些強執官司圍繞的被告均來自王叁壽旗下的九次方大資料集團——這個風光無限、估值近百億的獨角獸，在2020年被曝隻是一具騙融資的空殼。
從2020年暴雷開始，九次方借殼群興玩具上市的故事進入講無可講階段，一衆機構幡然醒悟上當：當初王叁壽為拿融資，向資方承諾九次方集團将在2020年12月31日前申報A股上市材料或與上市公司完成資産重組或企業并購，簽下諸多對賭協定。
此時王叁壽名下已無任何資産可供執行，按對賭協定回購股份自然是天方夜譚，雙方官司一直打到2022年。
據钛媒體APP不完全梳理，雙方反複拉鋸後，2022年1月、6月、10月，北京中院分别判決煙台明石達遠投資、甯波凱複數科、杭州凱複合夥企業三家投資機構勝訴，王叁壽應向三方回購九次方股份并支付回購本金4600萬元、4970.7萬元、7030.8萬元。
北京市第一中級人民法院就王叁壽與煙台明石達遠投資股權轉讓糾紛二審民事判決書
以上三者便追償王叁壽超1.5億元，其“拒不履行法院生效判決”的出處，這或許是其一。
其二，群興玩具董事長張金成方面，2020年王叁壽債務暴雷壓身，占用群興玩具資金3.1億元導緻公司被ST，張金成為了保殼，2021年借給王叁壽2.2億元用于歸還占用資金。亂債纏身的王叁壽目前償還了多少不得而知，鑒于其股份全數當機、資産無可執行的近況，張金成存在收不回借款的可能性，繼而向法院申請執行，當然，事實是否如此還需要進一步的消息驗證。
钛媒體APP注意到，這些巨債和強執的來龍去脈雖然綿延十餘年，但集中在過去三年爆發。
2010年，29歲的王叁壽跨界大資料金融，建立九次方大資料公司。2014年九次方陸續拿到融資，并與貴陽市合作，建立全國第一家大資料交易所——貴陽大資料交易所，王叁壽出任執行總裁。次年底，央視拍攝了專題紀錄片《王叁壽：我為大資料狂》，從此被封為“大資料狂人”，示人以“大資料領軍人物”“大資料獨角獸”等形象，還被《人民日報》發文解讀。
到2017年，九次方累計拿到融資近12億，2018年底估值超百億，開始為借殼上市鋪路。2018年11月，王叁壽通過三家成立均未滿一年的公司接盤群興玩具，以7億元對價受讓原控股股東群興投資所持20%股權，群興玩具股價半個月暴漲180%，讓這支隻有17名員工的殼股市值跨過50億元。
九次方入主群興玩具後，市場想象的大資料資産注入沒有任何動作，反而是王叁壽一方面為群興玩具引入戰略投資者，涉及領域與數字經濟、區塊鍊等科創概念；另一方面密集頻繁地通過減持、股權質押等方式套現。
背後的理由很簡單，“大資料狂人”的騙局早已瀕臨破産，“買殼”隻為套現。2020年九次方被曝出資金鍊斷裂、員工欠薪，王叁壽随即20多次成為被執行人、數十次被限高，涉及總金額8.67億元。
當年4月導火索被内部人員點燃，九次方高管爆料稱王叁壽已被警方帶走，“公司水分很大，資産多為空殼”、“王叁壽目前亂債纏身,已無心關注公司業務。他場外質押的股票年化利率是15%。”
裁判文書網顯示，2020年九次方頻繁違法解除勞動合同、狀告員工後均敗訴成被執行人，自稱資金鍊斷裂拒絕賠償，在多篇文書中，九次方大資料稱公司因新冠疫情資金鍊斷裂，曾在2020年3月16日發送全員郵件告知不能及時發放工資。另外，九次方大資料還發表意見稱因公司瀕臨破産，不同意支付經濟補償金。
并且當初，王叁壽拿下群興玩具所支付的7億對價，錢的來源是高利率借款以及質押所持核心資産的股權，這些核心資産與股東之間存在法律糾紛，旗下部分資金當時處于當機狀态。
其入主群興玩具一個月後就将公司股份全數質押，到了2020年3月，其控股群興玩具的主體北京九連環累計減持1237萬股共計2%的股份。
這隻殼股的所有價值被王叁壽榨得很徹底，其将公司賬上資金一掏而空。暴雷一個月後，群興玩具稱自查發現公司自有資金共計3.27億元被轉至實控人關聯方賬戶，公司由此“戴帽”被ST，引發高管紛紛“跑路”，當年4月至6月共有7名高管辭職，包括法務總監、财務總監、證券事務代表以及監事會主席等，其中财務總監1年3換，可謂罕見。
此間還有一個插曲，王叁壽早就因九次方“借殼”涉足内幕交易。2019年6月，證監會公告了一份行政處罰決定書顯示，北京新發展集團内幕交易ST廈華 (600870.SH)股票合計虧損201.12萬元，決定對北京新發展集團處以30萬元的罰款；對北京新發展總裁李瑞承給予警告并處以15萬元的罰款。
原因是2017年王叁壽曾多次與ST廈華實控人讨論九次方借殼重組的可行性，并召開臨時股東會。王叁壽将此事透露給了李瑞承，李瑞承趕在ST廈華停牌前買進約3000萬元，而後借殼告吹，ST廈華2018年複牌跳水一度跌停，李瑞承被王叁壽“血坑”一把，割肉離場。
而後還是2020年，群興玩具行至退市邊緣的關鍵時刻，名為張金成的神秘人突然現身，出借2億給王叁壽代還占用資金，并帶隊公司突擊賣酒，成功保殼。
年報中公司披露，2020年12月子公司童樂樂公司取得某品牌白酒經銷授權書，截至2020年12月31日共實作白酒銷售收入約5332.60萬元（不含稅價）。全年度白酒銷售占總營業收入的58.55%，毛利率64.01%。其中第四季度實作營收7399萬元、淨利潤3639.80萬元、經營活動産生的現金流量淨額2966.11萬元，分别占全年的81.24%、148.75%、173.01%，僅僅突擊一個月，實作全年扭虧為盈。
炒殼王“舞劍”，意在控制權？
張金成何許人也？钛媒體APP梳理注意到，此人系頗為神秘的“中茵系”炒殼老手，此前操作ST宏盛獲利頗豐。他出身教師，曾任職于連雲港市西苑中學，2007年開始在中茵股份(600745.SH)工作，曆任中茵股份監事、監事長職務，涉足資本市場時身任蘇州中茵集團總裁助理，因而市場猜測其與蘇州富豪、中茵系掌門高建榮關系匪淺。
2012年3月，命懸一線的ST宏盛重整計劃出台，神秘自然人張金成帶着自有資金1.44億元被引為ST宏盛的戰略投資者，獲持公司2575萬股占比16%，為第二大股東——此時距離他從連雲港的教師崗跳槽僅過去5年。
此時山西天然氣借殼ST宏盛的故事正炒得轟轟烈烈，2013年2月ST宏盛複牌後豪取10個漲停。緊接着4月1日-19日，張金成背棄戰投承諾，累計減持ST宏盛超過5%，5月，借殼宣告失敗，ST宏盛連續11天跌停。張金成通過精準操作淨賺三倍，套現1.2億元，手中剩下的1770萬股成了淨利潤，一周後，後知後覺的ST宏盛對其釋出了公開譴責。
無關痛癢的責罰後，張金成繼續創造着收益神話。2016年，他經過一番臨門提價後，将ST宏盛5%的股份作價近1.8億轉讓給拉薩“炒殼團”知合系；而宇通重工2020年借殼ST宏盛後，2021年6月張金成在高點将所有股份減持出清，套現1.51億元。由此完成ST宏盛的操刀，張金成累計獲利超4.5億元。
這樣的“炒殼王”來群興玩具做董事長，會單單隻為70萬年薪嗎？
與ST宏盛如出一轍，在ST群興和王叁壽瀕臨懸崖的2020年，張金成在2月空降公司董事長助理、資本營運中心總經理，理由或許是為王叁壽“解決資金困難”。天眼查顯示，當年4月王叁壽将九次方子公司北京九連環價值4950萬元的99%股權轉給了張金成。
北京九連環資料服務中心曆史股東鏡像 圖源：天眼查
此前北京九連環由王叁壽控股99%，持有群興玩具5.44%的股份，轉讓給張金成之前減持群興玩具2.221%套現近7000萬元。
并且時間接近的4月24日，王叁壽控股的成都星河還将275萬股合計0.44%股份質押給張某某，用途為補充流動資金。
ST群興控股股東質押公告
當年年底，成都星河持有的公司 3089.00 萬股股份被上海市第一中級人民法院在淘寶網司法拍賣網絡平台上進行公開拍賣，自然人“張馨”全數拍下這4.99%的股份，成為群興玩具第三大股東。
神秘的“張家”群體總是樂于接盤一地雞毛的群興玩具，這本身就頗有意味。
而後便是群興玩具2021年的保殼“戰事”，張金成代償王叁壽資金占用款2.2億元，9月當選群興玩具董事長，借北京九連環間接持股群興玩具2.76%，并帶隊公司突擊賣酒“摘帽”。此時王叁壽股權早已司法輪凍，群興玩具控制權搖搖欲墜，張金成被投資者視為接盤“大熱”。
畢竟，貸給王叁壽2.2億借款正好對應群興玩具近6%的股份，如果以王叁壽股份抵押貸款，僅在明面上張金成就将超過深圳星河成為公司大股東，（深圳星河是王叁壽注冊的空殼公司之一）。
當然這隻是“中茵系”人馬借機實控群興玩具的市場猜想之一，事态走向還待觀張金成的進一步行動。尤其是在2022年10月底董事會換屆選舉時，張金成對李慧聰投出反對票，引發張金成與王叁壽人馬的“内鬥”傳聞。
10月31日下午，群興玩具2022年第二次臨時股東大會在審議董事會換屆議案過程中，張金成、楊光、陳婷當選為第五屆董事會非獨立董事，唯獨在選舉李慧聰的投票環節中，總計同意6417.57萬股，反對9286.48萬股，棄權2217.89萬股。反對票中有1709.4萬股為大股東投出，與張金成持股數量完全吻合。
空殼一具，風從何來？
上述長年累月的資本遊戲之下，群興玩具始終保持空殼狀态，主營業務是租售廠房、售賣白酒，今年則開始出售公司房産。
從2022年中報不難看出，售賣白酒隻是2021年保殼的突擊之舉，群興玩具白酒營收占比已迅速降為5.83%，毛利率由51%暴跌至19.1%，存貨同比減少30%，上半年營收主要來自5350萬元房産銷售。
群興玩具三季度報告
目前群興玩具資産構成中，固定資産僅剩7.7萬元，主要資産為3.44億元的投資性房地産，占比41.83%，系公司用于租售的廠房、辦公室等。
待這些房産出售一空，群興玩具将很快成為徹底的空殼——除了大股東錯綜複雜的股權質押與司法當機。
不過王叁壽所持大部分群興玩具股份均在2020年被司法輪候當機，今年将迎來36個月的當機期限，這意味着續凍與司法拍賣等變數将至，這個停滞多年的“買殼”與“借殼”擊鼓傳花的遊戲或許又将就此“玩轉”起來，“炒殼王”會如何操作，“接盤俠”會是何方神聖，我們拭目以待。（本文首發钛媒體APP，作者 | 黃田）