（報告出品方/作者：國泰君安證券，李雪薇）
1.AI能力積累豐厚，雙賽道夯實護城河
1.1.鞏固智慧城市，聚焦公共安全
傑創智能是一家聚焦于智慧城市和智慧安全領域的國家級高新技術企 業。公司緻力于推進物聯網、雲計算、大資料、人工智能等新一代資訊 技術在智慧城市、智慧安全領域的産業化應用，為客戶提供涵蓋業務咨 詢、方案設計、裝置采購、産品研發、系統內建及營運維護的全周期綜 合解決方案。公司起步于智慧城市領域，而後開始全國化戰略部署，在 并購北京藍瑪星際後，形成北京、武漢、廣州三地關聯的研發格局，完 成了營運、研發、生産全産業鍊布局。智慧安全領域是公司正重點拓展 的業務領域，産品已廣泛應用于公共安全管理中，為公安機關案件偵辦 和安保維穩等工作提供了有力支撐，公司已合作的客戶覆寫廣東、海南、 湖南、湖北、江蘇、黑龍江等多地的公安部門，已形成了良好的品牌形 象和市場口碑。
公司在人工智能領域積累豐厚，技術研發進展迅速。公司是廣州市首批 人工智能企業入庫機關，擁有廣東省博士工作站、廣東省生物特征辨別 晶片與應用系統工程技術研究中心、廣州市企業研究開發機構，并與廣 州智慧城市發展研究院聯合成立“廣東省物聯網辨別晶片設計和封裝測 試工程技術研究中心”和“廣州市物聯網辨別與感覺晶片重點實驗室” 等，承擔廣東省科技發展專項資金項目、廣東省重點領域研發計劃“新 一代人工智能”重大科技專項項目等多項科研項目。公司及控股子公司 已取得授權專利 36 項（其中發明專利 21 項，實用新型專利 15 項），軟 件著作權 205 項，在審發明專利 37 項。其中 2022 年上半年新增申請 8 項發明專利，9 項軟體著作權，技術成果進展迅速。
公司已建構新型智慧城市建設行業全面、完整和領先的資質體系，有效 支撐各細分業務的持續拓展。公司資質包括建築智能化系統設計專項甲 級、涉密資訊系統內建甲級、電子與智能化工程專業承包一級、計算機 資訊系統安全服務等級證一級、音視訊內建工程企業資質一級、資訊系 統建設和服務能力等級 CS3、資訊系統安全內建服務一級、資訊系統安 全運維服務二級等，能夠為客戶提供全方位的服務。公司通過了國際軟 件能力成熟度認證評估的最高認證 CMMI 5 級以及 ISO9001、ISO14001 等 多項認證，标志着公司的軟體技術開發能力和品質管理水準達到國際一 流水準。
獲得公共安全領域高門檻資質，構築行業護城河。公司的通信安全管理 産品應用領域具有較高的資質準入門檻，向公安部及其下屬機關進行銷 售需取得公安部認證的資格。公司于 2018 年通過公安部列裝資質審查 并取得公安系統列裝合作資格，2019 年和 2020 年，公司多款資料采集 産品陸續完成列裝并對公安部門銷售，産品型号覆寫 2G、3G、4G，目前 5G 産品已完成列裝。同時，各地各級公安部門裝置需求定制化要求高， 是以與供應商合作注重合作曆史，要求業務延續性。公司深耕行業，與 多地公安部門建立了良好的合作關系。對其需求有較為深刻的了解，能 更好的把握客戶的定制化要求，為未來業務開展進一步提供了優勢和便 利。
借助“一帶一路”東風，積極探索對外合作發展機遇。作為國内領先的 智慧城市及公共安全領域的綜合服務提供商，公司在與央企合作夥伴的 共同開拓下，參與了“一帶一路”建設，建構了以項目為載體、以“技 術+産品+服務”為模式的形式，為“一帶一路”沿線國家（如緬甸、泰 國、馬來西亞、斯裡蘭卡、巴基斯坦、沙特阿拉伯等）輸出多款公共安 全産品和系統。近幾年，公司自主研發的火眼金睛系統、密碼破解服務 器、LTE 偵察系統等産品，被亞非拉各國廣泛應用于機場、港口、刑偵 等領域，為平安城市建設提供了強大的技術後盾。
1.2.全棧技術架構完備，智慧城市細分解決方案豐富
主營業務明晰，細分解決方案覆寫面廣。公司的主營産品和服務主要聚 焦在智慧城市和智慧安全兩類領域中。在智慧城市領域，公司聚焦智慧 民生、城市管理與服務、資料中心等細分領域，依據對客戶行業知識和 關鍵技術的積累，依托人工智能、大資料分析等技術，打造通用技術平 台，形成了一系列成熟的解決方案，面向建築、能源、交通、園區、教 育、醫療、資料中心建設等領域應用，廣泛服務于政府、事業機關、大 中型企業等。在智慧安全領域，公司以自主研發的專用高性能計算技術、 信号及協定分析技術等核心技術為基礎，為安全管理部門提供定制化的 社會安全管理和通信安全管理的軟硬體綜合解決方案，滿足其業務執行 和管理方面的資訊化、智能化等需求。
公司技術架構完備，打造從網絡層到表現層的全棧解決方案。公司根據對公司自身主營業務特點及技術優勢，參照國家标準《GB/T34678-2017 智慧城市技術參考模型》，建構了較為完備的基本技術架構，主要包括網 絡層、設施層、雲資料層、共享元件及中間層、平台層和表現層六層。 網絡層包括網際網路、通信網和物聯網；設施層包括前端感覺裝置和網絡 融合中心等；雲資料層包括應用資料庫、主題資料庫和大資料庫；共享 元件及中間層包括資料交換元件、統一認證元件、分析展現元件和基于 SOA 架構基礎中間件等等；平台層包括各行業或領域的綜合服務平台， 該層為應用服務提供開發、運作和管控環境，整合各智慧應用子產品，提 供內建的資訊化應用和服務；表現層包括可視化界面、單點登入、系統 設定、門戶管理、APP 釋出、内容同步、協同管理和資訊檢索。該技術框 架鍛造了公司面向各類應用場景的基礎底座，技術平台的通用性和可适 配性使得公司具備突出的項目實踐能力。
深度了解客戶需求，提供全網融合的整體解決方案。公司智慧城市綜合 解決方案是在深度了解客戶需求的基礎上，依據行業經驗和軟硬體産品 性能、功能特點，解決各種複雜應用環境下相容問題，快速打通各裝置 或系統之間的內建壁壘，推動全網融合，最終提供整體解決方案。具體 在智慧民生、城市管理以及 IDC 管理領域中，各類解決方案均旨在将物 聯網、5G、大資料、人工智能、BIM 等新一代資訊技術與具體的細分領 域和場景融合，實作資訊海量集中與實時共享、資訊化應用高效協同、 居民對資訊化服務的随時随地擷取，進而助力實作安全可靠和智慧營運 的管理目标。對客戶需求的深刻了解和大量行業客戶解決方案的積累有 助于在公司投标時優質高效制定契合客戶需求的投标方案，在衆多投标 方中脫穎而出。
公司的資料中心綜合解決方案業務與網際網路資料中心（IDC）公司主營業 務存在差異性。網際網路資料中心（IDC）行業的 A 股上市公司主營業務為 客戶提供機櫃租用、寬帶租用和伺服器托管、代理運維等服務，而公司 的資料中心綜合服務業務與網際網路資料中心（IDC）公司的主營業務在服 務内容、業務模式、服務客戶等方面均有所不同。公司專注于提供資料 中心綜合解決方案，為包括第三方 IDC 服務商在内的客戶提供設計咨詢、 系統內建和運維服務，不存在自主投建資料中心，亦未提供網際網路資料 服務；另外，公司是與客戶就合同約定的設計咨詢、系統內建和運維服 務等工程服務内容進行收費；再者，公司多服務于大中型企事業機關、 政府機關，該類客戶出于資料安全性等考量，通常自建資料中心，由公 司為其提供涵蓋前期設計、項目實施、後續維保的全流程綜合解決方案 服務。
1.3.安全産品快速發力，構築人工智能核心應用場景
收購安全領域子公司，打造業務增長第二曲線。公司通過收購藍瑪星際， 成功将業務拓展至安全管理領域，打造了包含社會安全管理內建方案和 通信安全管理産品的智慧安全闆塊，公司的業務闆塊更加完善，實作智 慧城市、智慧安全的全面布局。公司收購藍瑪星際全部股權後，公司整 體的業務規模及技術水準得到進一步提升，智慧安全業務闆塊成為公司 業務新的增長點。
公司人工智能技術深度賦能公共安全管理領域。公共安全領域是人工智 能的最重要應用場景之一，随着公司安全業務的快速拓展，為人工智能 的運用提供了廣闊空間。安全管理産品可以通過彙集裝置感覺層、網絡 層、平台應用層以及雲存儲等場景資料資訊，來實作公共安全領域中的 人臉識别、視訊監管等功能。但随着資料量的爆發式增長以及安全威脅 的更新，傳統公共安全防護手段日趨失靈，因而人工智能在公共安全領 域的運用則極具優勢。基于公司的大資料智能分析等 AI 技術可以充分 實作關聯性安全态勢分析、自學習應急響應防禦以及精準識别威脅等功 能，進而提升有關部門的敏感資訊篩查效率，例如，可以為公安部門的 警情處置等需求提供高效、精準和智能的解決方案。目前，公司已落地 多例基于 AI 的公共安全項目，有望在全國實作快速布局。
通信安全管理以産品銷售為主，産品收入比重快速提升。公司産品銷售 業務為通信安全管理産品直接對外銷售，近年來收入占比不斷提高。 2021 年，公司産品銷售業務實作收入 1.22 億元，同比增長 166.72%，占 總收入約 13.01%，提高 6.82%。2022 年上半年，産品銷售業務實作收入 0.12 億元，占總收入約 2.99%，占比有所下滑。
公司智慧安全業務聚焦社會安全管理和通信安全管理兩個細分領域。在 智慧安全領域，公司主要是根據各級安全管理部門和機關的實際需求， 提供“一對一”定制化産品開發和專業化的整體解決方案，聚焦社會安 全管理和通信安全管理兩個細分領域。安全領域的業務模式主要以項目 為依托，作為“總包方”或“産品銷售方”與業主方簽訂合同，提供系統內建服務和産品銷售服務。随着公司對通信安全管理産品研發的持續 投入，公司智慧安全領域的業務模式逐漸轉變為以自研的資料感覺采集 産品、資料傳輸組網産品、資料存儲分析産品為核心，向使用者提供完整 的“定制化産品+內建建設+技術服務”綜合解決方案。
公司安全産品主要包括資料感覺采集産品、資料傳輸組網産品、資料存 儲分析産品。公司安全産品均為軟硬體一體裝置，産品設計的核心工作 由公司自行完成，公司在完成産品的研發設計工作後，依據銷售訂單制 定生産計劃，結合公司的庫存情況，采購所需的原材料及配件，公司執 行“以銷定産，并保持适當安全庫存”的生産政策。公司安全産品生産 模式為“自行加工和外協加工相結合”，生産環節包括 PCB 制闆、PCB 貼 片、焊接、子產品組裝、整機組裝、測試等工序。公司自行加工的環節主 要為組裝和檢測工序，不涉及大規模實質性的硬體制造。
“一帶一路”指引下公司強調國際合作，打開海外安全産品市場。公司 于 2018 年 10 月 29 日，攜高技術智能安全産品亮相卡達國際軍警設 備展，此展會是中東地區最具有影響力的軍警裝置展會，也是全世界國 防器械器材企業進入中東市場的最佳通道。展會期間公司重點展示自主 研發的無人機偵察定位管控系統、密碼破解伺服器、火眼金睛系統、LTE 偵碼系統等高技術産品，同時推出警用安防領域解決方案，在“一帶一 路”政策的指引下進一步深化企業在海外的市場布局。
1.4.自研高性能計算和AI技術，奠定創新業務基石
公司不斷探索專用高性能計算技術、人工智能技術和信号及協定分析技 術三大基礎技術的深度研發。基于三大基礎核心技術，公司根據行業發 展趨勢和具體業務應用需要，探索專用高性能計算技術、多元混合智能 計算技術、大資料智能分析技術、基于微服務架構的資料協定交換技術、 智能化系統裝置通信協定分析技術、無線信号主被動定位技術、無線信 号分析技術、音視訊智能識别和處理技術等技術的産業化應用，形成針 對智慧民生、城市管理與服務、資料中心建設、社會安全管理、通信安 全管理等領域的定制化方案和産品，為公司主營業務的穩健發展和應用 領域的逐漸擴充提供了堅實的基礎。
以應用創新為導向，針對性研發核心技術。公司已擁有8項核心技術，其中，專用高性能計算技術是公司自主開發的核心技術，為公司智慧城 市、智慧安全的大資料分析應用、資料協定分析應用提供高性能計算支 撐；多元混合智能計算技術、大資料智能分析技術、基于微服務架構的 資料協定交換技術以及智能化系統裝置通信協定分析技術等 4 項技術， 是公司在行業通用的底層技術基礎上，基于行業發展趨勢、業務應用場 景、不同客戶需求進行針對性技術研發和應用創新而形成的技術，廣泛 應用于公司智慧城市綜合解決方案；無線信号主被動定位技術、無線信 号分析技術以及音視訊智能識别和處理技術等 3 項技術，是公司針對安 全管理部門的需求，從底層技術研發做起，根據具體的應用場景和個性 化的安全需求，進行應用子產品技術研發和創新而形成的技術，應用于通 信安全管理産品的研究和開發。
公司技術性能的領先性和研發成果的通用性保證了公司整體競争力。對 于基礎核心技術的深入研究和系列通用技術平台的持續打造，使公司在 具體項目應用時可實作快速開發和快速部署，減少重複投入，有效節約 項目成本，保障了公司産品和服務的價格競争力。在技術研發方面，公 司以市場為抓手且堅持自主創新，流程涵蓋了概念、計劃、開發、測試、 輸出五個階段。公司通過市場研究和使用者回報等多種方式了解市場需求， 并根據市場需求進行讨論、分析與評審，以確定拟研發的産品符合使用者 實際需求，評審通過後公司進行項目立項。在項目研發過程中，根據相 關技術的獨創性和公司知識産權保護需求，形成的新産品、新技術經過 專利檢索後申請發明專利進行保護，結合産品的構造以及新方案經專利 檢索後申請實用新型專利進行保護。
1.5.股權結構清晰穩定，核心人員經驗豐富
公司創始人等始終保持持股優勢，股權結構穩定彰顯發展信心。公司實 際控制人孫超、龍飛、謝皚霞在公司中均擔任董事及重要管理職務。公 司前身傑創有限成立于 2008 年，由孫超與謝皚霞共同出資設立。2015 年傑創智能召開創立大會，審議通過設立廣東傑創智能科技股份有限公 司等事宜，并簽署《公司章程》，此時公司總股本為 3118 萬元，并仍由 創始人孫超持有半數股份，穩定掌控公司。此後直到 2020 年，公司曆經 數次增資與小規模股權轉讓，淨資本已增長至 7685 萬元。創始人孫超仍 位列最大股東，且持股比例顯著領先。共同創始人謝皚霞位居第四大股東，股份有限公司的初始投資人龍飛位居第二大股東。公司創始人等始 終保持持股優勢，股權結構穩定彰顯發展信心。
核心人員經驗豐富，緊跟技術發展前沿。公司組建了成熟的研發團隊， 且公司管理層及核心人員擁有豐富的行業經驗及技術積累，能夠有效帶 領公司研發團隊緊跟行業前沿技術的發展方向。截至 2022年6 月30日， 公司共有研發人員 182 名，占公司員工總數的 23.98%，研發技術團隊擁 有着豐富的研發經驗和較高的研發水準。公司人才隊伍也涵蓋了諸多專 業領域，包括注冊建造師、資訊系統項目管理師、系統架構師、需求分 析師、軟體開發工程師、軟體測試工程師、資料庫工程師、硬體內建工 程師等專業技術人才。
1.6.公司營收高速增長，費用率保持平穩
公司營收規模和業績近年來呈現高速增長态勢。公司營收規模從2018年 4.22 億元增長至 2021 年 9.4 億元，CAGR 約 30.6%。歸母淨利潤從 2018 年的 0.45 億元增長至 2021 年的 1.05 億元，CAGR 為 32.64%，歸母淨利 潤速度略高于營收增速，處于快速發展期。2022 上半年，公司實作營業 收入 4.02 億元，較上年同期整體上升 33.42%。同時，在營收增長的帶 動下，實作歸母淨利潤 0.38 億元，較上年同期增加 33.11%，2022 上半 年較同期業績提升主要系受益：1）近幾年來公司持續加強市場拓展力度、 深化市場管理變革、針對性營銷以及公司知名度提升等因素，業務拓展 良好；2）本期竣工驗收的項目數量較上期有較大增長，公司營業收入和 淨利潤均保持增長。2022 上半年公司實作經營性現金流量淨額為9,974.48 萬元，較上年同期增長 28.47%，主要系公司加強應收款項催收 管理，回款速度加快所緻。
公司毛利率略高于行業平均水準，但存在一定的波動性。公司 2018至 2021 年毛利率分别為 28.46%、21.09%、33.98%和 27.85%，2022 前三季 度毛利率為 26.95%，有一定波動，這主要是受到業務結構變化的影響。 2019 年，毛利率較高的産品銷售業務收入占比下降，導緻公司整體毛利 有所下滑；2020 年，産品銷售業務收入占比提高，拉動公司整體毛利的 提升；2021 年系統內建業務部分主要項目毛利率較低，導緻本期綜合毛 利率有所下降。産品銷售業務毛利高，将有效對沖系統內建毛利下滑的影響。産品銷售 毛利率較高，2019 年、2020 年、2021 年、2022 年上半年的毛利率分别 為 69.99%、75.42%、83.76%和 74.44%。随着近年來産品銷售業務收入占比不斷提升，對公司整體業務的毛利貢獻增加，能夠部分對沖系統內建 業務毛利下滑的影響，保持公司整體毛利率的穩定。
2.數字化與智能化鍛造智慧城市與安全發展新動能
2.1.乘“一帶一路”東風，智慧城市頂層設計百花齊放
智慧城市與智慧安全是“一帶一路”下的關鍵合作領域，海外需求旺盛。 自 2017 年正式提出建設“數字絲綢之路”以來，中國持續加強與“一帶 一路”沿線國家在數字經濟、人工智能、量子計算機等前沿領域合作， 促進大資料、雲計算、智慧城市等領域建設。東歐、中亞、中東、拉美 等新興經濟體的安防監控市場的需求也在不斷擴大，海外市場需求旺盛。 在“一帶一路”的指導下，大陸也正在重視和推進智慧城市國際合作與 海外推廣，加強智慧城市聯盟與創新中心建設，促進智慧城市推動經濟 社會可持續發展。
從中東地區安全産品市場切入，“一帶一路”沿線海外市場持續拓展。公 司于 2018 年開始“一帶一路”沿線國家的海外市場拓展，2018 年首次 亮相卡達多哈國際軍警防務展會，展出了一系列高技術自主研發産品， 推出了警用安防領域解決方案，其中無人機偵察定位管控系統廣受好評， 鋪墊公司産品進軍多哈市場。公司在産品的适用性和廣泛性上繼續精進， 有望在智慧城市與智慧安全領域有望在海外市場迎來更大機遇。
智慧城市的建設離不開政府的規劃引導，頂層設計是智慧城市咨詢規劃 的核心。各地政府依托不同規劃設計機構，積極推進智慧城市頂層設計， 出現了數智杭州、上海城市數字化轉型、濟南數字先鋒城市、新型智慧 城市、智能城市等各類概念，各類頂層設計殊途同歸最終目的是全方位 重塑城市。近年來，國家有關部門也針對性地出台了智慧城市領域的政 策法規，已基本形成了多層次、多門類的法律法規體系，其中包括行業 資質管理、行業業務标準、行業技術認定、行業品質管理等。多層次的 政策規劃也正鼓勵和扶持智慧城市行業的發展。在《“十四五”新型城鎮 化實施方案》、《“十四五”住房和城鄉建設科技發展規劃》以及《“十四 五”數字經濟發展規劃》等政策引領下，豐富數字技術應用場景，推動 城市公共基礎設施數字轉型、智能更新、融合創新，進而加快推進新型 智慧城市建設，提升城市治理科學化、精細化、智能化水準。
智慧城市受城鎮化程序影響，區縣級市場潛力待挖掘。中國的城鎮化進 程正持續進行中，“十四五”規劃預計将常住人口城鎮化率從 2020 年的 60%進一步提高到 65%，城市建設的深入帶來持續的智慧化應用場景需求。 從省域層面看，經濟發達省份智慧城市産業基礎好，數字化意識強，頂 層設計理念領跑全國。浙江、上海、廣東等地陸續出台數字化發展相關 政策，數字化轉型正成為國内先進地區的新共識。
從市級層面看，各地 市結合自身城市建設需求及本土智慧城市企業實力等要素，智慧城市建 設各顯特色，如杭州市政府聯合阿裡雲打造城市資料大腦，極大緩解了 城市的交通擁堵問題:深圳市依托高科技企業和網際網路企業集聚的優勢， 打造鵬城智能體推進以“資料”為驅動的智慧城市建設。從縣級層面看， 國家發改委制定出台《國家發展改革委辦公廳關于加快落實新型城鎮化 建設補短闆強弱項工作，有序推進縣城智慧化改造的通知》，智慧縣城建 設将是未來重點。目前,各地也在紛紛開展智慧縣域的建立立設，2022 年， 中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于推進以縣城為重要載體的 城鎮化建設的意見》，各地相繼提出了相應的實施方案，預計智慧城市市 場進一步下沉至區縣，相關市場的潛力有待技術提供商深入挖掘。
2.2.多因素驅動，智慧城市投資規模快速攀升
大陸智慧城市投資規模逐年快速攀升。據IDC分析，2022年中國政府主 導的智慧城市 ICT 市場投資規模為 214 億美元，其中硬體産品投入達到 81 億美元，占總體投入的 37.9%；軟體投入為 51 億美元，占總體投入的 23.8%；服務投入為 82 億美元，占總體投入的 38.3%。IDC 預計，到 2026 年中國政府主導的智慧城市 ICT 市場投資規模将達 389 億元人民币， 2022-2026 年的年均複合增長率為 17.1%，總體上中國智慧城市的投資保 持樂觀增長。随着大陸在智慧城市的投資不斷加大，為公司城市管理業 務可持續發展提供了廣闊的市場基礎。
受政策紅利、社會需求、技術更新等利好因素影響，智慧城市是政府“花 小錢，辦大事”的典型，政府需求穩定且持續。以 2021 年為例，大陸一 般公共預算支出達到 25.01 萬億，行業投入占政府預算比例約 1%。另 一方面，智慧城市卻能為政府帶來巨大的治理效能，提高其執政能力與 管理水準，滿足黨中央對建設資訊化服務型政府的要求，優先級極高。 是以，政府對智慧城市的投入将保持高速增長的态勢，公司需求端安全 邊際高，政策突然轉向的可能性極低。
2.3.資訊化高度內建，跨領域融合應用
智慧城市建設是一項跨行業、跨技術領域的系統工程，應用領域衆 多。智慧城市屬于知識密集型産業，具有資訊技術高度內建、資訊應 用深度整合、系統規模大、系統內建性強等特點，且新技術、新标準 不斷更新，具有較高的技術壁壘。智慧城市建設不斷深入，應用領域 不斷擴張，遍及安全、醫療、交通、物流、金融、通信、教育、能源、 環保等領域，并不斷向越來越多的領域拓展。 智慧城市涵蓋智慧民生、IDC、城市服務與管理等多個高增長應用 領域。其中，保障和改善民生是大陸經濟社會建設的重點，帶動智 慧民生發展。近年來，大陸财政在民生領域的支出規模持續擴張。 根據财政部公布的财政收支情況資料，2021 年，大陸财政支出中 民生領域（教育、文體傳媒、社保就業、醫療衛生、住房保障）規 模達 111,481.5 億元，同比增長 12.05%。
IDC作用愈發突出，智慧城市在 IDC領域的資訊化智能化應用大 有可為。資料中心以資料為基本管理對象，為新基建運作提供數字 化轉型基礎設施。近年來，大陸資料中心市場規模逐年擴大，2022 年國内網際網路資料中心市場規模達 3187 億元。資料中心使用者包括 雲計算企業、網際網路公司、金融企業以及政府機構等。發達地區政 府積極推進本地資料中心的整合和改造；處于經濟結構轉型調整 期的地區政府，迫切謀求新的經濟增長點，紛紛将大資料、雲計算 等确立為重點轉型方向，加快資料中心基礎設施建設。是以，國内 資料中心整體需求呈快速增長趨勢。
智慧政務服務是智慧城市建設的核心，市場規模潛力大。智慧城市包括 建立一個由各類新技術支援的涵蓋市民、企業和政府的新城市生态系統。 政府在智慧城市建設和城市管理服務中起到組織、牽引、指導、規範作 用。是以，提升政府工作效率的智慧政務，成為了智慧城市建設和城市 管理服務的核心。2013 年以來，國家持續推進公共服務領域“放管服”， 推行“最多跑一次”“一網通辦”“隻進一扇門”“跨省通辦”等政務便民化創新，智慧政務成為重要抓手。根據信通院資料顯示，智慧政務市場 規模不斷增長。2021 年大陸電子政務市場規模達 3,900 億元，同比增長 達 5.92%。
2.4.安全為智慧城市提供重要保障
大陸公共安全産業規模不斷擴大。自 2014 年國務院辦公廳釋出《關于 加快應急産業發展的意見》以來，公共安全産業為大陸突發事件的防範 和處置提供了有力支撐，大力推動了大陸經濟社會的發展，成為維護國 家公共安全的重要組成部分。與此同時，國内網絡安全市場規模也持續 攀升。IDC 資料顯示，2021 年中國網絡安全相關支出達到 102.6 億美元。 預計到 2025 年，中國網絡安全支出規模将達 214.6 億美元。在 2021- 2025 的五年預測期内，中國網絡安全相關支出将以 20.5%的年複合增長 率增長，增速位列全球第一。
數字化與智能化改變了公共安全服務的面貌。随着傳感器、物聯網、大 資料和人工智能等新技術的接入，公共安全正從更多依賴人類的系統、 分時段、分區域的防控，進步到借助機器的精确感覺，實作全天候、無 死角的監測。智能化的資料應用能夠模拟公共安全事件的規律和特點，實作洞察安全事件的可能性。公共安全各相關部門也正逐漸應用各種新 興技術，諸多新技術支撐數字化警務、獄務等公共安全管理新需求，具 有不可替代的地位。例如，智能化資料應用能夠為公安機關開展警情處 置、打擊違法犯罪提供強力支撐，為依法行政管理、服務人民群衆提供 全新助力。
資料流量增加、通訊制式和協定架構更新帶來安全需求增長。随着網絡 流量的增長，資料的複雜度也有所提升。各類應用程式的發展和超高清 視訊的普及等，使得資料流量内容的複雜性空前提升，對通信安全管理 産品的需求也随之上漲。除資料流量規模增長外，移動通訊制式也在不 斷變化更新中，帶來海量替換需求。由于 5G 引入了大量新技術，網絡技 術架構發生了很大變化，現有的基于 2/3/4G 網絡通信安全管理産品及 解決方案将無法滿足 5G 場景的需要。是以，5G 帶來的通信協定、制式 的變化将刺激通信安全管理産品更新，市場迎來更新換代和需求爆發的 新機遇。
在加強監管的态勢要求下，各級公安部門作為通信安全管理産品采購的 主體，需求巨大。大陸共有 32 個省、直轄市與自治區，334 個地級市和 2,851 個縣級行政區域，以每級公安部門幾十至數百台套裝置采購需求 估算，市場需求巨大。近年來，大陸公安部門預算穩定維持較大規模， 其裝置采購為通信安全管理産品帶來确定性需求。
2.5.安全威脅及複雜場景驅動，人工智能與公共安全深度耦合
人工智能為應對日趨複雜的網絡安全問題不斷提供新的思路和解決手 段。網絡安全威脅層出不窮且呈現智能化、隐匿性、規模化的特點，網 絡安全防禦面臨着極大的挑戰。人工智能驅動的網絡防禦擁有強大的自 主學習和資料分析能力，大幅縮短威脅發現與響應的間隔，實作了自動 化快速識别、檢測和處置安全威脅，在應對各類安全威脅發揮着重要作 用。尤其是，人工智能在發現未知威脅及 APT 等進階威脅方面有很大優 勢。目前，人工智能已經應用于惡意軟體/流量檢測、惡意域名/URL 檢 測、釣魚郵件檢測、網絡攻擊檢測、軟體漏洞挖掘、威脅情報收集等方 面。
人工智能技術也為犯罪預防帶來了新的感覺、認知、預測和預警手段。 AI+犯罪預測差別于傳統犯罪預測，最顯著的特點在于其着重分析預測 資訊資料背後的相關性而非簡單的因果推導。人工智能技術能将現象規 律轉化為更高維的資料資訊，通過模型和算法，将收集到的所有元素與 現實事實認定進行正确的比對、推導、預測和延伸，建立起以輸入目标 為核心的科學、完整的關聯網，再根據人們所希望擷取的資訊目标，對 犯罪預測的結果進行因地制宜的綜合施策。在大資料時代，包含娛樂、 餐飲、出行、旅遊、購物和商務等電子痕迹的海量個體資訊，讓每個人 在網絡上逐漸具備獨特的“網絡指紋”。
結合人工智能對大資料的整理和 分析，使得人工智能技術在預防網絡犯罪、金融犯罪等方面收到了良好 的效果，适用于反欺詐、不一緻性驗證、組團欺詐等社會公共安全保障 領域，建構實時性更高、個性化更強且覆寫人群更廣的犯罪預防系統。
人工智能在安防監控、智能安檢以及社會治安防控等領域具備顯著優勢。 在複雜環境中的人臉識别，例如模糊的光線、半遮擋的人臉、運動狀态 等場景下，都對人臉準确識别構成了挑戰。同時，受到算力、算法和技 術标準等因素的制約，安防監控視訊的快速處理和深度利用仍需要大量 使用人工分析。而在人工智能的架構下，基于視訊結構化技術，融合機 器視覺、圖像處理、模式識别和深度學習等最前沿的 AI 技術，通過兩方 面的使用途徑可以來保障公共安全。
一方面，通過安裝在公共場所的監 控攝像頭，系統地采集含有人臉的圖像或視訊流，對畫面中特定的目标 對象進行模組化，并通過大量樣本進行訓練，得以自動在圖像中檢測和跟 蹤人臉，再利用人工智能技術對人像态勢資料進行分析處理，進而對人 們的活動和行為進行預測和研判，實作對目标人的整體資訊分析、完善 的狀态描述，進而利于警方及相關部門進行重點排查和抓捕；另一方面， 采用計算機視覺态勢感覺、事件識别技術，對視訊監控的目标進行提取 檢測，通過不同的規則來區分不同的事件，進而實作不同的判斷并産生 相應的報警關聯等。
2.6.雲網邊端智五位一體，數字基建夯實智慧城市根基
智慧城市成為新興技術的主戰場，技術融合孕育創新場景。目前，人工 智能、空間資訊技術、數字孿生、自動駕駛、5G、物聯網等新興技術在 智慧城市的城市治理、民生服務、經濟發展等領域加速應用，如自動駕 駛示範區的建設提升了城市數字化路口等基礎設施的建設。新興技術的 融合創造了新的應用，如知識圖譜與遙感影像解譯的融合提高空間識别 的準确度、空間地理資訊與資料孿生的融合為城市決策規劃提供依據。 多廠商生态化協同，AI 及大算力貢獻城市智能化轉型新動能。随着大陸 大力推進“新基建”建設，作為支撐智慧城市可持續發展的基石，新基 建驅動着高新科技更廣泛應用經濟社會各領域，過往單兵作戰的方式顯 得力所難及，隻有依靠雲、AI、5G 等不同技術和不同領域聯合創新，才 能推動智慧城市數字底座更加穩固。
目前各大廠商積極開展生态聯合協 同推進雲網邊端智建設，如華為雲發起“5G+X”聯創營計劃，通過 5G、 AI、雲計算等技術的全方位賦能和聯合創新來幫助網際網路企業更好的入 局 5G 新基建,助力合作夥伴打造立足新市場的差異化優勢。另外，巨頭發力智能計算搶占行業算力市場，以算力、算法、算據為核心的先進計 算成為企業發展的新動能，各科技巨頭加大研發投入、搶灘布局。例如， 百度推出太行彈性裸金屬伺服器 3.0、滄海并行檔案存儲 PFS、第五代雲 伺服器執行個體、智感超清一體機等八大 AI 原生雲産品以及“滄海”存儲産 品體系與“百”AI 異構計算平台兩大全新品牌,試圖打造 AI 原生的雲計 算，助力企業在雲上實作智能化轉型。
3.聚焦人工智能技術，打造全方位發展格局
3.1.着力智慧安全業務拓展，提升綜合服務能力
公司以智慧城市業務為基石，加大安全業務拓展。在鞏固現有智慧城市 建設相關業務的基礎上，傑創智能也将大力發展智慧安全業務，為客戶 提供融合智慧民生、城市管理、資料中心建設營運、平台運維與服務等 業務的智慧城市方案；同時，面向公共安全管理，也将加快融合大資料、 人工智能、新一代移動通信（5G）等前沿技術應用的智慧安全解決方案。 此外，據公司招股說明書介紹，公司還将關注國内外智慧安全裝備及智 慧城市發展方向，持續提升集晶片模組、智慧安全裝置、智慧城市應用 平台、智慧城市服務營運于一體的産品供給能力，力求面向客戶提供更 加完善的智慧城市、智慧安全建設綜合解決方案和服務。
加大安全投入，力求建立技術優勢。公司将加大對社會安全管理、通信 安全管理新方向、新産品的研發，加強資料采集技術、加密資料傳輸技 術、智能計算技術、資料智能分析技術的研發。目前，公司基于 2/3G 移 動通信制式的技術積累已經比較成熟，正加大投入積極推進 4/5G 通信 協定标準下态勢感覺、資料采集技術研發，力求建立技術優勢。
3.2.加碼人工智能投入，加速技術成果轉化
聚焦人工智能，加碼創新研發。公司将持續深入開展智能計算技術、人 工智能技術、信号及協定分析技術等相關技術的研究與産業化應用。依 托廣東省物聯網辨別晶片設計和封裝測試工程技術研究中心、廣東省生 物特征辨別晶片與應用系統工程技術研究中心、廣州市物聯網辨別與感 知晶片重點實驗室、廣東省博士工作站等專業實驗室的大力協助，公司 的企業研究院有望快速落地，新産品、新技術研發能力發展空間廣闊。
3.3.加強營銷體系建設，打造全方位發展格局
積極拓展業務承接能力，強化内部控制措施。公司正積極拓展業務承接 能力，已在深圳、北京、海口、南京、西安等地區設立 31 家分公司，銷 售範圍已基本覆寫全國各個區域，并正加大拓展力度。同時，為防止商 業賄賂以及完善内控機制，傑創智能也确力了投标工作的項目負責制， 對其銷售部門人員的銷售行為進行制度規範和教育規範。 拓寬海外市場，打造高水準管理體系。公司将以廣州、北京兩個總部基 地為中心，建立營銷管理體系與研發技術體系，逐漸建立健全覆寫全國 及海外重點地區的銷售服務網絡，打造高水準的技術研發平台和科研管理體系。同時，公司也将在廣州擴建生産基地，擴大産品生産規模；提 升人力資源規劃、建設與管理水準。
4.盈利預測
公司的主營産品和服務是提供涵蓋業務咨詢、方案設計、裝置采購、産 品研發、系統內建及營運維護的全周期綜合 解決方案，根據服務領域主 要分為智慧城市綜合解決方案和智慧安全綜合解決方案兩類。受益于政 策、AI 技術、下遊需求放量等因素的催化，公司智慧城市業務預計保持 穩健增長、智慧安全預計保持高速增長，預計智慧城市、智慧安全2022- 2024 将分别實作-20%、35%、30%以及-20%、85%、50%的增速（其中2022年受經濟活動擾動影響導緻傳遞有所延遲）。預計公司 2022-2024 年營業收入分别為7.52、11.30、15.55 億元，歸母淨 利潤分别為 0.60、1.35、1.77億元，EPS 分别為0.59、1.32、1.73元。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】500 Internal Server Error