桃李面包現疲态毛利率降至23.9%曆史最差 吳學亮家族9輪“收割”40億欲再套2.67億

桃李面包。本報記者 吳薇 攝

長江商報消息 ●長江商報記者 劉方益

因當過教師，吳志剛将企業命名為“桃李”。而在他退休之後，桃李面包（603866.SH）正在逐漸卸去光環。

11月7日，桃李面包公告稱，控股股東及實際控制人吳學東計劃通過大宗交易的方式減持股份數量合計不超過2180萬股，占公司股份總數1.64%。按目前股價計算，吳學東可套現約2.67億元。

長江商報記者發現，在3年多的時間裡，吳學亮家族10輪減持可套現金額約43億元，桃李面包成提款機。

而在業績端，2020年也是一個“分水嶺”，桃李面包2021年來出現疲态，陷入“增收不增利”的怪圈。其中，2022年前三季度，公司毛利率僅23.9%，創下曆史最差紀錄。

股價一年下滑約64%

11月7日晚間，桃李面包釋出了控股股東及實際控制人減持股份及一緻行動人之間内部轉讓計劃的公告。

截至本公告披露日，桃李面包控股股東及實際控制人吳學亮（董事）持有公司股份1.96億股，約占公司總股本的14.72%；控股股東及實際控制人吳學東持有公司股份3923.71萬股，約占公司總股本的2.94%。

公告顯示，自本公告披露日起3個交易日後的3個月内，吳學東計劃通過大宗交易的方式減持股份數量合計不超過2180萬股，占桃李面包股份總數的1.64%。

因家庭資産規劃需要，吳學亮将通過大宗交易方式向其配偶肖蜀岩轉讓股份合計不超過486.1萬股，占桃李面包股份總數的0.36%，系一緻行動人之間的内部轉讓，不涉及向市場減持。

截至11月7日收盤，桃李面包每股股價達12.23元，由此計算，吳學東可套現約2.67億元。

實際上，桃李面包吳學亮家族近年來不斷通過減持套現。

7月12日，桃李面包釋出控股股東及實際控制人提前終止減持計劃暨減持股份結果公告顯示，稱“基于對桃李面包未來發展的信心，結合自身資金需求計劃，公司控股股東及實際控制人決定提前終止實施本次減持計劃”。公告顯示，在減持計劃實施期間内，公司控股股東及實際控制人吳志剛通過大宗交易和集中競價交易的方式合計減持1363.20萬股，占公司股份總數的1.025%，減持總金額合計2.03億元。

統計顯示，這也是吳學亮家族限售股解除限售後三年多時間裡，完成的第9輪減持，累計套現超40億元。

如果加上最新一輪減持計劃，吳學亮家族10輪減持可套現金額約43億元。

二級市場上，桃李面包股價從2021年10月份開始不斷震蕩下滑，到目前的約1年時間下滑約64%。

桃李面包是一家典型的家族企業，公司由吳志剛一手創立。

2019年，84歲的吳志剛“退休”，由其三位兒子接棒，其中，吳學亮接任董事長，吳學東任董事，吳學群任總經理。

根據最新公告，目前持股最多的是董事兼總經理吳學群，持股數量3.25億股，持股比例24.34%；其次是董事長兼執行總經理吳學亮，持股數量1.96億股，持股比例14.72%；持股排在第三位的吳志剛，持股數量1.26億股，持股比例9.47%。

陷入“增收不增利”怪圈

1995年，60歲的吳志剛率領多名家族成員在東北邊陲之地丹東市，創立了丹東桃李食品有限公司，即桃李面包股份有限公司的前身。因為他此前曾當過教師，于是将企業命名為“桃李”。

随着公司規模不斷擴大，2005年，桃李面包已在東北地區站穩腳跟，此後公司不斷“南下”，開拓更多市場空間。

作為A股市場“面包第一股”，桃李面包2015年在上海證券交易所上市，公司有着較強盈利能力，以及品牌、管道等競争優勢。

自2012年起，桃李面包營業收入始終以雙位數“奔跑”，至2019年，公司營業收入同比增幅在15.07%至28.95%之間。

2020年，桃李面包實作營業收入59.63億元，同比增長5.66%；淨利潤8.83億元，同比增長29.19%。

上市前6年，桃李面包的營業收入從2015年的25.63億元增長到2020年的59.63億元，年複合增長率（CAGR）為18.40%；淨利潤從2015年的3.47億元增長至2020年的8.83億元，年複合增長率為20.54%。

然而，2020年也是一個“分水嶺”，桃李面包營收增幅近8年來首次回落到個位數。或許是巧合，吳志剛2019年“退休”後，桃李面包的業績開始走下坡路。

一年盈利8.83億元也成了桃李面包的最高紀錄，随後公司陷入“增收不增利”的怪圈。

2021年和2022年前三季度，桃李面包營業收入分别為63.35億元、50.28億元，同比分别增長6.24%、7.81%；淨利潤分别為7.63億元、4.90億元，同比分别增長-13.54%和-13.80%。

其中，2022年前三季度，桃李面包毛利率僅23.9%，創下曆史最差紀錄。

對于2022年前三季度淨利潤下滑，桃李面包表示，主要受疫情、部分地區持續高溫限電影響，返貨率、折讓率和終端配送服務費用均有所增長，以及部分原材料價格上漲導緻本期毛利率同比有所下降。

桃李面包業績高增長不再，原因之一是打入全國市場的計劃進展不順。

近5年，桃李面包在全國新成立了不少子公司，但依然處于虧損狀态。

截至2022年上半年，成立于2000年9月的上海桃李，淨虧損318萬元；成立于2016年6 月的武漢桃李，淨虧損348萬元；成立于2016年2月的合肥桃李，淨虧損825萬元。

同期，2015年12月成立的東莞桃李，淨虧損377萬元；2017年5月成立的浙江桃李，淨虧損743萬元；成立于2019年的泉州桃李，淨虧損502萬元。