脫水回顧：
今日内容：
Ⅰ
CAGR超100%？新能源紅海競争開啟空懸市場新增量？
懸架是汽車的車輪和車身之間的傳力連接配接裝置的總稱，用于傳遞作用在車輪與車架之間的力和力扭，在提供支撐的同時緩沖由不平路面傳給車架或車身的沖擊力。作為底盤核心部件，傳統懸架面臨操控性與舒适性的取舍。而空氣懸架能夠更好地平衡操穩性與平順性，全面提升駕乘品質。對于電動車而言，空氣懸架能夠适時調低底盤、降低風阻，輔以空氣彈簧自身的輕量化，降低能耗，使得電動車能夠擁有更高的續航裡程，提升整體經濟性。
由于空懸系統的原裝、維修成本較高，且關鍵技術由外資壟斷，是以早期僅主要在售價高昂的進口豪華車上進行配置。但随着核心技術壁壘的逐漸攻破，國産化替代所帶來的顯著降本優勢，以及主機廠全棧自研或與供應商的合作研發将有利于空氣懸架在乘用車領域的進一步滲透。
目前，整套空氣懸架總單車價值量在1.1-1.6萬元左右，是傳統鋼制懸架的數倍，預計在未來國産化空氣懸架整體價格可以控制在8000元以内。作為各自主品牌在競争藍海中的主要抓手之一，蔚來、理想、岚圖、極氪、紅旗等品牌的新一代車型都可選配或是标配空氣懸架系統，裝配的價格底線已下探至30萬以下。
據蓋世汽車，随着國内自主車型的高端品牌不斷推出，疊加供應鍊國産化降本的優勢，搭配空懸系統車型的價格帶将有望進一步下沉至25萬元，而25萬以上車型的滲透率也将不斷提升。
産業鍊方面，空氣懸架産業鍊上遊主要為零部件供應商，包括彈性減震元件、氣源部件、導向部件、控制部件、傳感部件等，整體由國際企業占據主要市場佔有率，尤其是存在高技術壁壘的零部件往往依賴進口。
在零部件國産化替代方面，乘用車空氣彈簧達到自研并量産的國内企業僅有保隆科技和孔輝科技；空氣供給主要企業為大陸集團、威伯科和中鼎股份（已收購空壓機龍頭AMK）；減振器主要被采埃孚、京西重工（收購德爾福底盤和懸架業務）等國際知名企業占據份額；ECU則基本被博世等國際企業壟斷。
其中，孔輝科技、保隆科技現已成功實作該部件自主研發，并在軟體方案設計上有一定突破。除此之外，天潤工業在商用車空懸領域有所涉足，而拓普集團的空懸業務也正處在産品開發和産能建設階段，預計未來将會進一步推動空懸系統本土化。
在新能源車銷量持續高景氣的推動下，未來國内上遊零部件企業有望迎來高速成長期。機構認為，2025年國内新能源乘用車對應的空氣懸架對應的市場空間将達到235億元，CAGR超100%。
上市公司投資機會方面，保隆科技是國内較早進入空氣懸架領域的零部件商，基于自主研發探索空懸核心部件及系統內建的國産化替代道路，是國内市場主要的内資空氣彈簧OEM供應商之一。另外，中鼎股份是空氣供給元件龍頭，定點訂單正加速放量中。
Ⅱ
行業高景氣+産能擴張，汽車線纜龍頭迎增長新機遇！
卡倍億：公司是一家高檔汽車線纜産品和服務的專業提供商,始創于1986年8月,具有30多年汽車線纜研發、生産、服務的曆史,目前産品被廣泛使用于知名品牌汽車上,成為同時應用于歐、美、日和國内高端品牌的汽車線纜頂尖供應商。
标簽：汽車線纜龍頭、應用廣泛、優質客戶、産能擴張
看點一：汽車線纜龍頭
公司是全球高檔汽車線纜産品和服務的專業提供商，具有30多年汽車線纜研發、生産、服務的曆史，目前産品直接向矢崎、安波福、住友、李爾、德科斯米爾等世界一級汽車線束供應商供貨，并進入知名汽車品牌的供應體系，成為同時應用于歐、美、日和國内高端品牌的汽車線纜頂尖供應商。
研報菌簡評：公司成立上海卡倍億拓展新能源線纜業務，進入大衆、寶馬、奔馳、通用、福特、沃爾沃、豐田、日産、本田、榮威、吉利、特斯拉等供貨體系。
看點二：應用廣泛
公司主要産品為汽車線纜産品，具體可分為正常線纜和特殊線纜，正常線纜包括PVC低壓線纜和交聯高溫線纜，特殊線纜包括鋁線纜、對絞線纜、屏蔽線纜、矽橡膠線纜、多芯護套線纜、同軸線纜、資料傳輸線纜、充電線纜等多種線纜産品，應用領域廣泛，主要應用于新能源汽車的電纜。
研報菌簡評：公司産品的應用領域随着行業的高景氣度有望逐漸擴充。
看點三：資料線纜
智能化時代下，資料線纜業務有望貢獻較大增量，汽車智能化時代，單台汽車對資料線用量和性能要求越來越高，使得汽車資料線纜的單車價值量得到顯著提升，公司目前已經具備生産同軸電纜、以太網線、多媒體電線等資料線纜産品的能力，且上海新能源和車聯網項目産能在持續爬坡，根據公司可轉債募集說明書，25年上海基地的資料線産品産值預計可達到 9340萬元，資料線産品有望為公司業績貢獻較大增量。
研報菌簡評：公司的上海基地資料線業務的産能不斷釋放，産值不斷擴張。
看點四：優質客戶
整車廠對線纜認證壁壘高，公司具有客戶先發優勢，定位是線纜供應商，直接客戶是矢崎、住電、安波福等線束廠，終端客戶為特斯拉、奔馳、寶馬等整車廠，汽車線纜企業要進入汽車線束廠商供應鍊，需要先獲得汽車整車廠商的資質認證，認證通過後線束廠對整車廠指定的線纜廠采購線纜，線纜經過裁線、壓着、組裝等工藝流程加工成成品線束，供應給終端整車廠。
研報菌簡評：公司下遊客戶粘性高，伴随頭部線束廠共同成長。
看點五：産能擴張
公司募投項目助力新能源産能擴張，南北市場布局持續加速，為滿足新能源客戶日益增長的需求積極進行擴産，釋出可轉債發行預案，拟向不特定對象募資2.79億元用于新能源汽車線纜和智能網聯汽車線纜項目的建設，募投項目主要分為新能源汽車線纜及智能網聯汽車線纜産業化項目和新能源汽車線纜生産線建設項目兩個項目。
研報菌簡評：新能源和智能網聯線纜項目主要輻射華東地區，新能源線纜項目主要輻射北方市場，針對寶馬、奔馳、大衆等目标客戶，預計于2023年投産。
參考資料：
1、20221025-浙商證券-空氣懸架：配置門檻下探，國産化持續加速中
2、20220922-信達證券-卡倍億-300863-公司深度報告：專業線纜供應商龍頭，智能電動化驅動新成長
3、20221020-長城證券-卡倍億-300863-公司深度報告：乘新能源和智能化春風，汽車線纜優質供應商迎增長新機遇
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