棉花價格創兩年新低！美國服裝商庫存創新高，軋花廠謹慎觀望，後市或仍有下跌空間

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 葉青 北京報道

近日，洲際交易所（ICE）棉花期貨價格遭遇兩個跌停闆。

9月23日，該所上市的棉花期貨價格下跌超4.14%，觸及跌停，9月26日盤中再次觸及跌停，最終以4.55%的跌幅收盤，當日報收88.33美分/磅。

與此同時，國内棉花期貨市場近期也持續走弱。

中原標準時間9月27日，鄭棉主力2301合約價格報收13450元/噸，期價較上一交易日下跌125元/噸，創出兩年來新低。背後發生了什麼？

美國批發商紡織服裝庫存創新高

做期貨交易的人都一個棉花牛市夢，早年的棉花牛市期間，坊間經常傳出交易者發家緻富的故事。林廣茂是其中一個故事的主角，傳聞稱他投資風格極其淩厲，擅長于滿倉操作，2010年靠做多棉花賺13個億，2011年做空棉花又再賺7個億，在業内有着“棉花大王”的稱号。

有“棉花大王”的案例在前，每到棉花價格跌到低點，或者漲至高位時，市場都會有投資者“按耐不住寂寞”。不過，2022年的棉花行情并未如市場所預期那樣變化。

今年二季度，美棉主産區旱情持續加重，引發了市場對于全球棉花供應偏緊的擔憂。洲際交易所（ICE）期棉從90美分/磅一度攀升至133.79美分/磅附近，帶動了國内棉花上行。

不過，近期美棉産區迎來了大量降雨，旱情得到明顯緩解，這也降低了市場炒作天氣的熱情；美聯儲大幅加息，美元指數創新高，也導緻美國棉花價格大幅回落。此外，還有其他因素擾動棉花市場行情。

中信期貨分析師吳靜雯對《華夏時報》記者表示，雖然美國棉花新年度預計減産，但是全球棉花增産、需求下滑，期末庫存預計同比增加；此外，目前的國際棉花價格估值仍相對偏高，海外紗廠紡紗利潤虧損，導緻紗廠開機率下滑，需求萎縮導緻價格難以上行。

9月26日，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年9月25日當周，美國棉花生長優良率為31%，之前一周為33%，去年同期為65%。當周，美國棉花收割率為15%，之前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。當周，美國棉花盛鈴率為67%，之前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。

創元期貨研究院聯席院長廉超對《華夏時報》記者表示，美棉下跌主要原因在于前期炒作幹旱天氣導緻棉價估值過高，後期在全球經濟衰退之下消費弱勢逐漸顯現，作為非生活必需品的紡服需求和購買量同步下降，美棉簽約銷售表現一般，出口裝運偏慢，疊加美聯儲加息，大宗商品抛售壓力增加，使棉價承壓下行。

“從供應端來看，雖然USAD釋出的9月報告中美棉棄耕率仍高達43%，但種植與收獲面積增加，産量與期末庫存上調，疊加美棉已進入盛鈴期，吐絮率達到67%，可以說産量已基本定型，後期調減機率不大，整體供應較為充裕。”廉超稱。

與此同時，據創元期貨提供資料顯示，截至上周，印度全國種植面積達到1271萬公頃，同比增加8%，在大面積擴種之下産量預期較為樂觀。巴西、澳棉已上市交易，因天氣适宜，同比增産。從需求端看，歐美紡織服裝需求疲軟，印度及東南亞紡紗利潤虧損，中國内需清淡，全球消費弱勢明顯。

此外，廉超還指出，7月美國批發商紡織服裝庫存406億美元，同比增加72%，創曆史高位，延續去年8月以來累庫趨勢；8月紡織服裝進口金額為3.16億美元，進口量明顯下滑，出現拐點。歐洲在能源危機以及高通脹之下紡織服裝需求下滑，進口訂單較往年減少15%-20%。印、巴、越地區紡紗廠在高成本和長期虧損之下開機率持續下降至曆年低位，消費旺季不旺，後市較為悲觀。

吳靜雯也對《華夏時報》記者表示，根據USDA9月份報告預期，22/23年度全球棉花産量預計同比增加60萬噸，消費同比下滑18萬噸，期末庫存同比減少1萬噸，庫存消費比同比增0.46%。不過，後期也不排除期末庫存及庫存消費比繼續上調。

軋花廠謹慎觀望，機構預測後市走勢

進入9月下旬以來，新疆棉農一直為棉花的大規模采摘做準備。由于這幾年新疆農業機械化的提高，目前新疆棉花的采摘主要以機采棉為主。新疆某棉花貿易商表示，目前内地主産區新棉已經上市交易，北疆地區已經開始大面積機采，南疆巴州、阿克蘇地區預計九月底開始大面積采摘，喀什地區預計十一之後開始大面積采摘。

部分地區由于疫情影響，籽棉收購時間較往年推遲，預計十月中旬開始集中開秤。廉超也對記者表示，棉花采摘周期大概為一個月，全疆從9月底開始到11月初結束，軋花廠收購周期為20天至一個月。以2021年為例，北疆機采率到達90%，南疆機采率為80%左右；新疆建設兵團機采率超過95%，新疆棉花總機采率超過85%。黃河及長江領域因種植規模小，分布分散，仍以手摘為主。

“不過，據我們調查，目前棉農期望價與軋花廠收購意向價格之間存在較大分歧。由于今年肥料、租地等成本上漲導緻種植成本大漲，自有地種植成本在2000元/畝左右，租地費用為1200元/畝，總成本為3000-3200元/畝；目前北疆大部分棉區畝産為400公斤，南疆為360公斤左右，折算每公斤平均成本為7元/kg左右，棉農期望價為7.5元/kg。”廉超稱。

廉超表示，但軋花廠經曆去年的虧損行情，受限于資金壓力與套保需求，收購意向價格在5-6元/kg，與棉農期望值有較大的分歧，開秤初期或将會出現收購價格博弈。若棉農一直挺價延長棉花收購時間或軋花廠低價收購成功，利潤空間加大之下再次擴大收購規模，難免會帶來籽棉價格上漲，是以，最終結果仍需關注。

據廣發期貨釋出的報告顯示，9月26日，全國3128皮棉到廠均價15817元/噸，下跌60元/噸；全國環錠紡32s純棉紗環錠紡主流報價24445元/噸，下跌305元/噸；紡紗利潤為2046.3元/噸，減少239元/噸，期棉主力低位震蕩，商戶觀望情緒濃厚，部分棉花一口價現貨價格較高，紡企采購謹慎，紡紗即期利潤為正。

對于後期價格走勢，廉超稱，接下來國内影響棉花價格的主要因素仍為開秤收購價格。從基本面看，目前國内處于消費旺季，但需求改善有限，整體弱于往年；舊棉結轉庫存較高，新棉增産；後期在國内疫情反複及經濟弱勢背景下，消費好轉力度有限或需較長時間，而決定新棉收購加工成本的軋花廠收購積極性較低，壓價意願較強，是以待新棉集中上市棉價仍有下行空間。

吳靜雯也表示，棉花需求受到經濟增長影響較大，由于今年全球經濟增速放緩，棉花需求也随之萎縮，這點從東南亞及中國紡織品服裝出口金額同比增速下滑、美國批發商服裝庫存累至高位可見一斑。四季度棉價或仍有下行風險，新年度增産、目前庫存高企，需求雖然步入階段性旺季但是難敵現實壓力，籽棉收購價預期較低，或帶動棉價下行。