什麼信号？又見知名基金經了解除“限購令”，丘棟榮、馮明遠、張翼飛、張競…

近期，幾位知名基金經理的産品“限購令”已悄然解除。

丘棟榮管理的中庚小盤價值基金于8月8日恢複申購。無獨有偶，包括安信基金的張翼飛、張競、信達澳亞基金的馮明遠在内，幾位知名基金經理在管的産品近期都已經取消了限購。

業内人士表示，産品限購和恢複申購的原因有很多種，基金規模、後市行情、流動性等都會是決策考量的因素。

時隔近一年恢複申購

8月1日，中庚基金釋出公告稱，丘棟榮在管的中庚小盤價值基金于8月8日恢複申購。

8月10日，中庚基金向投資者詳細介紹了中庚小盤價值時隔近一年恢複申購的主要原因。中庚基金表示，小盤風格投資成本效益提升，疊加産品結構容量有所增大，是本次開放申購的重要原因。在對中小市值及小盤風格類公司有充分的認識之後，中庚基金将适當提高産品的規模邊界。

這是中庚小盤價值基金暫停申購将近一年後重新開始申購。中庚小盤價值基金成立于2019年4月3日，是中庚基金低估值價值投資政策體系中唯一将業績比較基準對标中證1000指數、小盤風格特征鮮明的高股票倉位産品。

2021年7月15日，中庚基金釋出公告稱，自7月22日起對中庚小盤價值暫停大額申購，将單日單個基金賬戶的申購金額控制在10萬元及以下。此後不久，中庚基金又一次公告該基金于9月2日起暫停申購。

彼時，在寫給中庚小盤價值的持有人的緻信中，中庚基金表示，伴随産品淨值一路攀高，“因為看見，是以相信”的投資誤區開始集中出現。“最近産品出現大量新增客戶和資金，産品規模迅速提升。作為堅持價值投資的專業資産管理機構，我們擔心這種盲目‘追漲’的投資行為，違背了價值投資的應有之義，最終會影響投資者的持有體驗，這也是我們不願意看到的局面。”。

公開資料顯示，中庚小盤價值在去年第三季度期間規模上升較快，由年中的31.74億元上升至三季度末的59.32億元。完全暫停申購後，該基金的規模逐季下滑，于今年年中回歸到38.20億元。

就業績而言，中庚小盤價值自發行以來的總回報為126.2%。2021年，該産品的年漲幅達到65.15%，遠超同類産品的平均水準。就持倉而言，該基金的行業分布相對均衡，前十大重倉股涉及基礎化工、銀行、醫藥生物、計算機、環保、有色金屬等闆塊。

丘棟榮在二季報中表示，後市投資思路上，未來重點關注的投資方向将來自三個方面：一是廣義制造業中具備獨特競争優勢的細分龍頭公司，二是低估值的中小盤能源、資源類公司，三是其他中小盤成長股和價值股。

投資成本效益凸顯，産品容量增加

長時間暫停申購後，為何選擇在此時放開申購限制？中庚基金表示，做出這一決策，主要考慮到以下三個因素：

一是小盤風格投資成本效益高。首先，從估值定價看，以綜合反映中小市值A股市場股票價格表現的中證1000為例，目前估值分位數處于曆史最低的10%-20%區段左右，估值定價便宜；其次，從基本面看，中小市值股票裡，很多都是以制造業為主，且内部産業分布比較均勻，産業結構最近基本面的變化是比較積極明顯的，低估值政策能夠選擇的公司相對來說也比較多；最後，從交易和流動性層面來看，大盤成長股和賽道投資的領域裡面交易比較擁擠，風險比較集中；而小盤成長股和小盤價值股則沒那麼擁擠，自下而上來看也是有阿爾法的，能夠找到足夠多比較好的公司去建構投資組合。

二是産品結構容量有所增大。近期中證1000ETF的發行以及中證1000股指期貨的推出，中小市值領域的容量有所擴張，其結構更趨分散，整體的流動性和市值容量在上升，且伴随着衍生品更豐富，交易更活躍，流動性變得更好，相對來說，産品的容量也會增加。中庚基金投資團隊認為，目前的中證1000一定程度上類似于10年前的中證500，流動性更好，同時容量更大，中位數公司的市值也有所提高，會有更多Smart貝塔和阿爾法的機會。

三是擷取阿爾法的能力邊界拓展。中小市值及小盤風格類公司對于自下而上的研究儲備需求度很高，中庚基金對于産品是否恢複申購的其中一個考量，就在于是不是已經做好了足夠的準備，能夠覆寫到并能夠駕馭這些公司。中庚基金投資團隊對小盤風格市場的研究和積累已經持續了很長時間，在對所投資資産有充分的認識之後，才會适當的去提高産品的規模邊界。

中庚基金投資團隊認為，小盤價值和小盤成長領域有很多股票值得布局。小盤價值方向，主要是在制造業的領域，這些公司不但估值便宜，基本面也不錯，競争力也很突出，比如金屬加工、機械和輕工等；小盤成長方向，存在左側的投資機會，包括計算機、電子、國防軍工、汽車零部件等。

近期已有多位知名基金經理放開限購

券商中國記者注意到，近期，已有幾家公募将旗下知名基金經理的在管産品取消限購。

7月30日，安信基金公告稱，将于8月1日起恢複安信平衡增利的大額申購，該基金在今年7月1日剛剛将大額申購的金額限制在5萬元及以下。安信平衡增利由張翼飛和李君管理，成立于去年12月。

無獨有偶，安信比較優勢也于7月29日公告稱，該基金将于8月1日起恢複大額申購。此前，該基金曾于6月22日暫停大額申購，将申購金額限制在100萬元及以下。安信比較優勢由張競和陳振宇管理，該基金近兩年的規模呈穩步上升的态勢。

7月28日，信達澳亞基金釋出公告，馮明遠在管的信澳核心科技将恢複大額申購。就在6月2日，信澳核心科技将單日每個基金的賬戶累計申購金額限制在500萬元以下。該基金在今年二季度期間規模增長較快，由一季度末的16.02億元上升至二季度末的34.15億元。

上海某公募的産品部人士告訴券商中國記者，公募産品限購，一般而言有以下三個原因：一是産品規模太大，對管理人調倉換股造成不便，為了保護投資者的利益，遂進行限購；二是産品規模太小，業績不佳，或面臨清盤，這種情況一般發生在非知名基金經理在管的、規模不斷縮水的産品上；三是産品主要面向機構投資者。

另一位業内人士則認為，基金限購背後的原因不一而足。“一種可能是基金經理不看好後市，提前限購，防止基民高位進場。此外，也有可能是這隻基金持有的某隻重倉股停牌了，出于流動性的考慮，該基金暫時關閉申購。”與之對應的，恢複申購則可能是由于基金經理認為目前的産品規模仍在可以駕馭的區間内，或者基金經理看好後市行情，抑或是流動性危機得以解除等原因。

責編：桂衍民