主要邏輯：
6月中旬以來歐洲天然氣危機不斷。現在Gazprom稱，由于北溪1号出現“技術問題”，7月27日起，運往歐洲的天然氣供應量将再砍半，降至正常水準的20％。這造成歐洲天然氣價格7月25日大幅上漲12％，7月26日又再度上漲14.75％。歐洲今年冬天的天然氣危機一定會發生嗎？我們通過研究有這樣幾點發現：
首先，俄羅斯已經不那麼重要了。自2021年迄今，歐洲就在被迫或有意識地減少對俄羅斯天然氣供應的依賴程度。2021年全年俄羅斯的天然氣供應仍占歐洲消費的40％，那麼到了2022年的5-6月間，這個比例已經下降到了13.40％。相應增加更多的是LNG的進口量。
其次，天然氣需求已經在電力和工業環節開始下滑。較高的天然氣價格引發了電力市場原料的選擇。煤炭成了最廉價的替代品。
再次，我們看到歐盟委員會提議未來八個月各成員國采取自願措施，将天然氣使用量與前5年同期平均水準相比減少15％以上。
綜上，我們認為若歐洲各國努力做到需求減少15％，即使俄羅斯完全斷氣也不會影響民用和商用氣的需求。俄羅斯管道氣的出口中歐洲占比高達83％，LNG産能有限的情況下，俄羅斯的管道氣可去的地方并不多。我們認為俄羅斯也不大可能對歐洲長久停氣。是以我們認為歐洲今年冬天的天然氣危機并非确鑿無疑，各國主動減少需求量将是關鍵點。
6月中旬以來歐洲天然氣危機不斷。首先是占美國LNG出口總量18％的Freeport港口着火爆炸，再次是北溪一号的輸氣量下滑至産能的40％，接着是北溪一号的檢修，7月21日北溪一号經過十天檢修正式營運，輸氣量為産能的40％。現在Gazprom稱，由于北溪1号出現“技術問題”，7月27日起，運往歐洲的天然氣供應量将再砍半，降至正常水準的20％。這造成歐洲天然氣價格7月25日大幅上漲12％，7月26日又再度上漲14.75％。
1、歐洲天然氣價格呈現什麼樣的走勢？
歐洲天然氣價格近兩年走出了三波上漲。第一波是2021年冬季的天然氣危機，俄羅斯希望北溪二号可以投入營運。第二波是2022年3月份俄烏沖突帶來供應危機，歐洲向美國盟友尋求了更多的LNG，氣價回落。第三波就是現在，由Freeport着火爆炸和北溪一号輸氣減量帶來價格飙升。
機關焦耳的發電燃料價格看，并且考慮到天然氣的發電效率是50％，煤炭和石油的效率是33％，每次危機時LNG的發電成本都是最高的，其次是柴油，煤炭和燃料油的發電成本最低。即使考慮到碳價因素，以德國為例，電廠的點火價差也是煤炭發電盈利，天然氣發電虧損。
2、俄羅斯對歐洲的天然氣市場有多重要？
俄羅斯的天然氣供應對歐洲曾經至關重要。2021年，歐盟平均每天通過管道從俄羅斯進口超過3.8億立方米（mcm）的天然氣，或全年約1400億立方米（bcm）。除此之外，大約有15 bcm以液化天然氣（LNG）的形式傳遞。從俄羅斯進口的155bcm總量占歐盟2021年天然氣進口量的45％左右，占其總天然氣消費量的近40％。
自2021年迄今，歐洲就在被迫或有意識地減少對俄羅斯天然氣供應的依賴程度。2021年全年俄羅斯的天然氣供應仍占歐洲消費的40％，那麼到了2022年的5-6月間，這個比例已經下降到了13.40％。相應增加更多的是LNG的進口量，俄烏沖突發生隻是加速了LNG進口。
7月以來北溪一号的供氣量再次下滑，即使是按照5月1日到6月25日期間的比例來看，俄羅斯對歐洲天然氣的供應量也僅有13.40％了。
3、歐洲的天然氣需求有什麼變化？
歐洲的天然氣需求主要有這樣的三塊，占比最大的是LDZ即民用和商用氣，第二塊是工業用氣，第三塊是天然氣發電。
LDZ用氣偏剛性，工業用氣也因高價格持續下滑，變動較多的是電力用氣。
較高的天然氣價格引發了電力市場原料的選擇。煤炭成了最廉價的替代品，可再生能源中的風能2022年整體持穩，太陽能發電量創出了曆史記錄。
4、歐洲的天然氣危機會延續到冬季嗎？
天然氣是典型的季節性品種，淡季儲備，旺季消費。目前歐洲近65％的地下儲氣洞記憶體滿了天然氣，歐盟委員會則建議每個成員國在今年11月1日之際，将其填充率增加至80％，與此同時，德國為自身設定的目标則是在10月1日之際增加至80％，并在11月1日之際增加至90％。
歐洲政府采取了多項措施減少對俄羅斯天然氣的依賴。歐洲政府和公用事業公司通過船運方式，從美國購買LNG；努力通過挪威和阿塞拜疆的管道線路以擷取更多的天然氣。缺乏液化天然氣接收站的德國，則計劃打造4個浮動接收站，而且其中兩個還将于今年投入營運。
7月20日，歐盟委員會提議，從2022年8月1日至2023年3月31日，各成員國采取自願措施，将天然氣使用量與前5年同期平均水準相比減少15％以上。若屆時出現天然氣供應短缺等情況，歐盟将采取強制措施實作這一目标。歐盟委員會表示，減少使用天然氣計劃主要側重于工業等領域，家庭、醫院、學校等不受該措施影響，但也應減少不必要的使用，避免能源浪費。
我們看到歐盟倡導的需求減少量與俄羅斯目前的供應比例相當，若各個國家做到需求減少15％，即使俄羅斯完全斷氣也不會影響民用和商用氣的需求。另外一個層面看，俄羅斯管道氣的出口中歐洲占比高達83％，LNG産能有限的情況下，俄羅斯的管道氣可去的地方并不多。我們認為俄羅斯也不大可能對歐洲長久停氣。是以我們認為歐洲今年冬天的天然氣危機并非确鑿無疑，各國主動減少需求量将是關鍵點。
本文源自CFC能源化工品研究