記者｜趙陽戈
在中金公司輔導近10個月無果換成中泰證券之後，乖寶寵物也終于走到了上會這一步。根據安排，創業闆上市委将在7月27日對乖寶寵物的首發進行審議。
乖寶寵物上會
資料顯示，乖寶寵物注冊資本3.6億元。注冊地山東省聊城市，成立于2006年6月26日，控股股東暨實際控制人秦華持股50.8496%，KKR持股21.1974%，北京君聯持股10.2953%，2021年年末，乖寶寵物公司規模發展到3932人，營業收入和淨利潤規模分别為25.75億元和1.4億元。
乖寶寵物主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要産品包括科學營養配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍幹卵磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。
在國内市場，公司擁有自有品牌“麥富迪”，2021年自有品牌銷售收入13.3億元，2019年至2021年自有品牌銷售收入年均複合增長率37.29%。報告期内，公司還通過邀請歌手、演員謝霆鋒、男子演唱組合INTO1成員尹浩宇和南韓搖滾樂隊Royal Pirates成員李铢銜作為公司形象代言人，以提升“麥富迪”的品牌影響力。除上述自有品牌外，公司通過代理紐西蘭品牌“K9Natural”和“Feline Natural”持續布局高端寵物食品市場。
在國外市場，乖寶寵物通過生産寵物食品OEM/ODM産品，與沃爾瑪、斯馬克、品譜等國際知名企業建立了合作關系，産品銷往北美、歐洲、日韓等多個海外地區。2021年公司通過收購美國著名寵物食品品牌“Waggin'Train”持續布局國外市場。乖寶寵物目前擁有的經銷商數為961家，規模以上經銷商（年銷售額50萬以上）有166家，占經銷收入比例94.06%。
從原材料來看，主料占到近6成，主料中最多是雞胸肉，其次是鴨胸肉，兩者能占到近3成。而據說明書描述，秦華1995年3月至2005年3月，曆任山東鳳祥集團副總經理、總經理、副總裁。而山東鳳祥集團主要用白羽殭屍電腦生産肌肉制品，核心公司鳳祥股份于2020年7月16日在聯交所挂牌上市。乖寶寵物現在的管理層中也有數位有山東鳳祥集團履曆的高管。
乖寶寵物的融資計劃為6個億。
上市公司中的同行
乖寶寵物的競争對手不少，瑪氏是一家于1911年創立的美國跨國企業，其業務主要涉及零食類(糖果巧克力)、寵物類、主食和電子産品的制造和營銷。普瑞納隸屬于總部位于瑞士的全球知名的食品飲料公司—雀巢集團，旗下有多個世界知名寵物品牌。
而本土公司，中寵股份(002891.SZ)成立于2002年1月，主要從事犬用及貓用寵物食品的研發、生産和銷售，旗下自主品牌有“Wanpy”、“Zeal”、“Dr.Hao”、“Happy 100”、“King Kitty”、“Jerky Time”等，産品線覆寫全面，涵蓋幹糧、濕糧、零食、潔齒骨、餅幹等品類。2021年中寵股份主營業務收入為27.86億元，淨利潤1.26億元。中寵股份營業收入主要來源于境外市場，2021年中寵股份境外收入合計占營業收入的比例約為76.03%。
佩蒂股份(300673.SZ)成立于2002年10月。該公司主要從事寵物食品的研發、生産和銷售，主要産品為畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、鳥食及可食用小動物玩具、烘焙餅幹等系列産品，旗下品牌包括“齒能”、“爵宴”、“好适嘉”等。2021年佩蒂股份主營業務收入為12.67億元，淨利潤6205.62萬元。2021年佩蒂股份境外收入合計占總收入的比例約為83.45%。畜皮咬膠、植物咬膠為佩蒂股份營收的主要來源，2021年合計營收占比約達65.11%。
路斯股份(832419.BJ)主要從事寵物食品的生産、銷售和研發，主要産品包括肉幹産品、寵物罐頭、寵物餅幹、寵物潔牙骨等大類，旗下品牌包括“路斯”、“金曼”、“冠均”和“手工坊”等。2021年路斯股份主營業務收入為4.58億元，淨利潤3048.07萬元。2021年路斯股份境外收入合計占總收入的比例約為83.43%。肉幹産品為路斯股份營收的主要來源，2021年合計營收占比約達85.8%。
另一家福貝寵物主營業務為寵物食品的研發、生産與銷售，旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”和“品卓”等。福貝寵物2020年主營業務收入為6.64億元，其中犬糧3.4億元占比51.23%，貓糧3.16億元占比47.6%。福貝寵物2021年6月28日進行了預披露，上市闆塊為滬市主機闆，2021年12月17日預披露更新，說明書中并無2021年的完整資料。
界面新聞記者注意到，中寵股份的注冊地是山東煙台市，路斯股份的注冊地在山東壽光市，再加上乖寶寵物，山東的寵物食品公司之間競争更甚。
推廣吃力？
資料顯示，乖寶寵物2019年之2021年營業收入分别為14.03億元、20.13億元、25.75億元，2020年和2021年的增幅分别為43.47%、27.92%；淨利潤分别為416.02萬元、1.11億元、1.4億元，後兩年同比增速分别為2579.75%、25.82%。
公開資訊顯示，乖寶寵物預計2022年1-6月營業收入16.3至16.8億元，同比增幅為50.57%至55.19%，扣非後歸母淨利潤1.17至1.27億元，增幅為200.58%至226.27%。營業收入和淨利潤的波動都很大。
對此，乖寶寵物表示2022年業績增速的再度提升，一是自有品牌品牌力增強了，二是新增了美國自有品牌(Waggin’Train)業務及品牌代理(K9Natural 和 Feline Natural)業務，三是把握了消費更新的市場需求，不斷推新。
值得一提的是，2019年之2021年公司銷售費用分别為2.46億元、3.41億元、4.59億元，金額不斷推高，占各期營業收入比例分别為17.53%、16.93%、17.84%。費用高對公司營業利潤規模造成一定影響，拿乖寶寵物自己的話來說便是，若未來發生行業增速放緩、市場規模萎縮等不利變化，如果公司的營銷方案不能達到預期效果，公司可能會面臨銷售費用持續增長但收入增速放緩的風險。從2021年的資料表現來看，這種風險是存在的。相關問題乖寶寵物也被監管層詢問過，不過從2022年的預計資料來看，投入是有回報的，靜待公司最新資料。
美國訴訟失敗的風險
另外，乖寶寵物涉及的訴訟是繞不開的。
【NPIC案件】
2017年4月，乖寶寵物設立乖寶美國，計劃在美國生産和銷售産品，主要類别為主糧和烘幹肉幹。2017年11月，乖寶美國聘任Natural Polymer International Corp.(下稱NPIC)前員工朱傑擔任COO，朱傑一并介紹當時NPIC員工雷平華(PinghuaLei)和NPIC前員工陳昕禧博士(Dr.Shin-ShiChen)及陳瓊英(ChiungYingChen)加入乖寶美國，雷平華擔任研發主管，陳昕禧和陳瓊英在品質控制部門任職。
2018年4月，NPIC公司在德克薩斯州法院起訴朱傑、雷平華和陳瓊英，主張該等NPIC前雇員違反與NPIC簽署的相應競業禁止協定及/或保密協定;2018年6月，NPIC追加起訴陳昕禧、乖寶美國和公司，主張陳昕禧違反與NPIC簽署的競業禁止協定，并主張公司和乖寶美國通過朱傑和雷平華盜用了NPIC的商業秘密。乖寶美國于2018年9月解聘了朱傑、雷平華、陳昕禧和陳瓊英。
乖寶寵物從未在州法院訴訟中答辯，乖寶美國對法院的管轄權提出異議并根據德克薩斯州法律主張特别出庭(special appearance)，以尋求撤銷案件。2020年5月22日，NPIC撤回了在州法院訴訟中對公司和乖寶美國的所有訴訟主張，但保留其對NPIC前雇員的所有訴訟主張。
沒想到，在2020年5月15日，NPIC又在聯邦法院起訴乖寶寵物、乖寶美國、秦華和李兆偉，聲稱被告: (1)違反聯邦和德克薩斯州法律盜用商業秘密;(2)不正當幹預NPIC聲稱與其前雇員簽訂的競業禁止和保密協定;(3)串謀盜用NPIC的商業秘密。NPIC要求被告支付合計不少于22.5萬美元的損害賠償金，并主張根據當地法律适用懲罰性損害賠償;此外，NPIC尋求永久禁止被告使用NPIC商業秘密的禁令。
基于耶特科爾曼律所對案件事實的了解，耶特科爾曼律所認為，如果NPIC最終能夠勝訴，本案最可能的賠償金範圍為50萬美元到150萬美元。也因為上述訴訟等因素，乖寶寵物子公司乖寶美國未實際開展業務，目前已基本停止營運。在說明書中，乖寶寵物也披露了“美國訴訟失敗的風險”。
【外觀專利侵權糾紛】
2022年1月27日，乖寶寵物及其子公司山東鴻發收到濟南中院于2022年1月6日出具的《民事裁定書》，記載申請人煙台愛麗思中寵食品有限公司(下稱愛麗思中寵)向濟南中院申請就乖寶寵物、山東鴻發涉嫌侵害其擁有的名稱為“寵物食品(肉串)”(專利号為ZL201530150238.8)的外觀設計專利的相關證據采取保全措施，濟南中院據此裁定對乖寶寵物、山東鴻發采取以下保全措施:向中華人民共和國濟南海關調取乖寶寵物、山東鴻發自2018年11月30日至2021年11月30日期間，商品編碼為23091090的肉串産品出口資料(含貨主機關、出口時間、出口數量、規格型号、金額及銷往地區等資訊)，并對上述出口産品進行取樣。
此後，乖寶寵物立刻聘請北京超成律師事務所(下稱北京超成) 為該外觀專利侵權糾紛的應對提供法律服務。北京超成已代表公司向國家知識産權局請求宣告涉案專利無效。國家知識産權局經形式審查符合專利法及其實施細則和審查指南的有關規定，已于2022年3月15日受理了該無效宣告請求。
目前該案仍在拉鋸中。