激進式加息對美國經濟沖擊有多大？

來源:人民日報海外版

6月15日，美國首都華盛頓，美聯儲主席鮑威爾出席新聞釋出會，宣布加息75個基點。新華社記者 劉傑攝

近幾個月，為遏制通脹增長，美聯儲加息步伐持續加快，引發市場擔憂情緒。一些觀點認為，美聯儲在抗擊通脹過程中或打壓需求端，進而可能導緻美國經濟“進入另一場衰退”。國際貨币基金組織（IMF）近日釋出報告，将2022年美國經濟增長預期從4月份預測的3.7%下調至2.9%，認為美國避免經濟衰退的路徑正在變窄。

美聯儲主席鮑威爾日前表示，美聯儲經過6月的曆史性加息後，經濟“有可能”衰退，所謂實作“軟着陸”已經變得很有挑戰性。在《華爾街日報》看來，此番評論相當于隐晦承認，随着貨币政策收緊，美國經濟下行的風險上升。

加息“快步走”

據美媒報道，當地時間6月15日，美聯儲宣布加息75個基點，使基準聯邦基金利率升至1.5%—1.75%的區間，為1994年11月以來最大單次加息幅度。值得注意的是，這是美聯儲今年以來的第三次加息。3月和5月，該機構已分别加息25和50個基點。據美聯儲預計，基準聯邦基金利率将在年底前達到3.25%至3.5%——這将是美國自2008年以來的最高水準。

近日，美聯儲主席鮑威爾透露，美聯儲7月将至少加息50個基點，不排除再次大幅度加息75個基點的可能性，目的是為了“堅定地使美國通脹率回到2%的目标”。

目前，美國通脹問題日趨嚴峻。據《華爾街日報》報道，美國勞工部近日公布資料顯示，5月美國消費者價格指數同比上升8.6%，升幅創1981年12月以來新高。該報道稱，能源和糧食價格飙升推高物價，幾乎沒有任何迹象表明這種上升趨勢何時能緩和。

“新冠肺炎疫情暴發以來，美聯儲的貨币政策經曆了巨大轉變。”中國現代國際關系研究院世界經濟研究所研究員陳鳳英向本報記者指出，2020年，為支援美國勞動力市場和經濟複蘇，美聯儲一度宣布将允許通脹率“适度”高于2%，迅速實施零利率及無限量化寬松政策。2021年，在物價出現明顯擡頭的情況下，美聯儲卻反應遲緩，不斷向市場釋放“通脹暫時論”信号，忽視了通脹背後的結構性問題。由于美國近兩任政府接連推出多個經濟刺激法案，以及俄烏沖突爆發導緻國際大宗商品價格上漲，加之遊資炒作，美國通脹問題持續加劇。在多重因素綜合作用下，美國政府手忙腳亂、應對不力，美聯儲政策不得不“急轉彎”，在加息、縮表上提速，以期盡快抑制國内通脹。

“從認為通脹是‘暫時性問題’到承認其是‘最首要問題’，美聯儲對通脹的認識和判斷經曆了一個調整的過程。整體上看，美國的貨币政策正進一步邁向緊縮的方向。”中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼分析，美聯儲試圖通過大規模加息引導市場預期，避免高位通脹演變成一個長期趨勢。

市場很擔憂

當地時間6月28日，世界大型企業聯合會公布資料顯示，6月美國消費者信心指數從5月的103.2進一步下降至98.7，創2021年2月以來最低水準，反映出居高不下的通脹水準已對美國消費者信心造成嚴重影響。當天，美股市場在大規模抛售中大幅收低，投資者對經濟衰退風險上升和企業盈利前景下滑的擔憂與日俱增。

分析人士指出，通脹問題并不會因為美聯儲的加息迅速得到解決。與此同時，随着貨币政策收緊，美國經濟下行的風險或将上升。連鮑威爾也不得不承認，“這不是美聯儲想要的結果，但确實有這種可能性”。他同時強調，美聯儲的目标是實作“軟着陸”，争取在抑制通脹的同時，不導緻經濟衰退。

紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利近日在彭博社發表文章稱，美聯儲預測的“良性情景”不會出現。随着金融環境緊縮、财政政策受限和家庭儲蓄枯竭，消費者信心将遭重創，失業率将上升，經濟走向“硬着陸”恐難避免。美國經濟将“不可避免”地在未來12至18個月内陷入衰退。

“美國政府的貨币政策現在處于騎虎難下的境地。”陳鳳英說，一種觀點認為，應靠加息遏制通脹，避免出現滞脹現象；另一種觀點認為，激進加息将戳破經濟泡沫，使失業率上升、消費下降，造成經濟衰退，這正是典型的經濟滞脹表現。

“美國本輪通脹不完全是需求端的問題，還有供給端的問題。美聯儲通過緊縮的貨币政策抑制需求端，在治理通脹問題上成效有限。”陳鳳英說。

“美聯儲前期寬松的貨币政策、疫情及地緣政治沖突等因素導緻供應鍊紊亂等，都是造成美國本輪通脹的主要原因。”楊盼盼指出，從供應鍊視角看，美聯儲的貨币政策能夠發揮的作用相對有限，它隻能通過前瞻指引，調整市場預期去應對通脹。與此同時，收緊貨币政策意味着抑制經濟總需求，在這個過程中，能否把握好度、平衡好通脹治理和經濟發展兩大目标至關重要。

風險在外溢

6月15日美聯儲宣布加息當天，巴西中央銀行也宣布，将基準利率從12.75%上調至13.25%。這是巴西央行自2021年3月以來連續第11次上調利率。自6月以來，墨西哥、阿根廷、秘魯、智利等多個拉美國家也紛紛大幅加息，以應對持續增長的輸入型通脹壓力。

阿根廷阿中研究中心主任帕特裡西奧·朱斯托指出，美聯儲加息的主要目的是遏制美國高通脹，但會對全球經濟造成非常嚴重的負面溢出效應，特别是将導緻拉美新興經濟體的物價繼續上漲、貸款成本增加、貨币持續貶值、群眾生活成本增加、失業率上升。

不止拉美地區。今年4月和5月，南韓央行時隔14年零9個月連續兩個月均加息25個基點；歐洲央行近日宣布，将在加息的同時建立一個新工具，保護歐元區内的脆弱經濟體。

“全球經濟正在發生巨大變化。”英國廣播公司日前刊文稱，大多數發達經濟體央行和一些新興市場央行近期同步收緊貨币政策，這将對商業部門和全世界的消費者産生影響。英國《衛報》稱，美聯儲的舉動将增加全球央行與其保持同步的壓力。印度《印刷報》則批評稱，“激進式加息可能會擾亂市場、破壞疫情後的經濟複蘇”。

楊盼盼認為，美聯儲大規模加息将導緻美國國内需求出現緊縮，意味着美國對其他經濟體的需求也會趨于乏力。由于流動性收緊、利差縮窄、避險情緒上升，新興經濟體将出現較為普遍的資本外流和資産配置的重新調整。加之全球通脹高企、大宗商品價格上漲，新興經濟體的發展基本面将面臨沖擊。此外，目前美聯儲貨币政策走向仍具有極大的不确定性和不可預測性，加之G20等宏觀經濟政策協調機制發揮作用有限，全球經濟面臨風險。

“美聯儲激進加息産生的影響是全球性的。目前來看，歐洲、拉美等地區已經開始遭受外溢風險帶來的強烈沖擊。”陳鳳英認為，美聯儲大幅收緊貨币政策，或将加劇全球股市、彙市動蕩，一定程度上加大其他國家資本流出和貨币貶值的風險，同時促使美元升值、跨境資本回流美國，相當于在全球“薅羊毛”。（本報記者 李嘉寶）

《 人民日報海外版 》（ 2022年07月05日 第 10 版）