近日，網易雲音樂(HK:09899)與騰訊音樂(NYSE:TME)“吵架”的新聞在網絡上引發熱議，而這已不是雙方第一次因版權問題“撕破臉”。
國内兩大音樂流媒體“吵”了這麼多年，網易雲一直處于比較弱勢與被動的位置。
原因很簡單，騰訊音樂擁有QQ音樂、酷我音樂、酷狗音樂、全民K歌四大産品；與之相較，網易雲音樂比較單薄。這導緻雙方的使用者規模、營收規模等差距甚遠。
是以國内線上音樂流媒體中，騰訊音樂算是老大，而行業老二網易雲想要趕超對手，難度很大。
騰訊音樂作為行業霸主，如今“煩惱”不少。
紅星資本局注意到，2022年5月17日，騰訊音樂公布了2022Q1季度财報，财報顯示，騰訊音樂一季度營收與淨利雙雙下滑。公司營收66.4億元，同比下降15.1%；歸屬于公司股東的淨利潤為6.09億元，同比下降34%。
我們在拆解騰訊音樂的營收結構與分業務資料後，發現它面臨的困境已十分突出。
圖據 IC photo
第一部分：
秀場娛樂，賺錢越來越難
從企業營收結構來看，騰訊音樂營收分兩部分：線上音樂服務，社交娛樂服務及其他。
騰訊音樂同時掌握音樂内容與社交流量，做音樂類的娛樂直播有天然優勢。在其業務中，直播K歌為主的社交娛樂服務一直是現金牛，為線上音樂服務供血。正因如此，騰訊音樂被調侃為“披着流媒體外衣的直播公司”。
财報顯示，2017年-2019年，騰訊音樂的社交娛樂服務及其他收入占總營收的比例高達70%以上，這部分收入主要來自使用者付費為主播購買虛拟禮物。
可見闊綽的“榜一大哥”為自己愛慕的主播打賞毫不手軟，直播業務對騰訊音樂至關重要。
來源：公司财報、紅星資本局
但秀場直播門檻低、強監管、受頭部主播影響大、需要給主播持續分成，此前全民K歌就曾因内容問題多次被相關政府部門約談，甚至被處罰。秀場直播這門生意，也一直不被資本市場看好。
來源：全民K歌
騰訊音樂目前的困境之一，便是社交娛樂的錢越來越難賺。
财報顯示，從2020年開始，社交娛樂服務對企業總營收的貢獻開始下降，2020年該項業務收入占總營收比為67.9%，已經下降至70%以下。
單季度來看，從2020年第四季度開始，社交娛樂服務收入占總營收比持續下滑，2022年第一季度，娛樂服務闆塊業務收入占總營收比已經降至60.6%。
從社交娛樂服務的營收情況來看，财報顯示，從2021年第一季度開始，娛樂服務闆塊的營收增速開始持續下滑，其中2021第四季度-2022第一季度，該項業務營收已經出現負增長。2022年第一季度，社交娛樂服務及其他實作營收40.28億元，同比減少20.6%。
換句話說，騰訊音樂的直播業務“吸金”能力越來越差了。
來源：公司财報、紅星資本局
這也展現在使用者資料上，騰訊音樂的社交娛樂闆塊，無論是MAU還是付費使用者數，都呈現明顯下滑。
最新的财報顯示，2022年第一季度，社交娛樂MAU從去年同期2.24 億人降至1.62億人，而付費人數亦從上年同期的1130萬人降至830萬人，社交娛樂闆塊使用者“出走”的頹勢已經相當明顯了。
來源：公司财報、紅星資本局
社交娛樂服務收入下滑、使用者“出走”，對于主要靠該項企業撐起企業營收的騰訊音樂來說，無疑是重重的一擊。
而騰訊音樂的直播K歌業務，在未來恐怕也難以轉好。
一方面，從行業競争角度，抖音、快手兩大短視訊平台，通過多元、豐富的内容，不斷搶占使用者使用時長；而騰訊音樂這種單靠音樂秀場的直播場景，難以具備吸引力。此外，目前整個直播行業也已經進入存量市場。
其次，2020年以來，政府對秀場直播的監管力度不斷加強，近期又宣布取消直播打賞的榜單排名；秀場直播賺錢越來越難也是行業共識。
對于騰訊音樂來說，社交娛樂業務就像是照亮企業前行道路上的一根蠟燭，而如今，這根蠟燭的光正越來越弱，再難回到以前的“光芒”。
第二部分
線上音樂，是塊難啃的骨頭
線上音樂服務是騰訊音樂的第二大營收來源，或許也是作為一家音樂流媒體更為“正經”的生意。
然而，線上音樂服務卻是一塊難啃的骨頭。
該闆塊的收入包含訂閱服務、單曲和數字專輯、廣告、版權轉授等；其中，訂閱服務收入是該闆塊業務的主要營收來源。
财報顯示，2022年第一季度騰訊音樂線上音樂服務營收26.2 億元，同比下降 4.8%。其中，來自于音樂訂閱服務的營收為19.9億元，同比增長17.8%；但廣告等非訂閱收入的下滑也拖垮了線上音樂服務闆塊的總營收。
細看訂閱服務收入部分，我們看到2022年第一季度訂閱服務收入大幅度上漲，同時從付費率來看，騰訊音樂的會員付費率也一直在持續增長，本季度已經增長至13.3%。
但之是以說線上音樂服務難，其實也就難在看似“表現較好”的訂閱服務上。
首先，線上音樂的付費率天花闆相對較低。參考大陸長視訊流媒體的付費率一直難以突破25%，而國外頭部音樂流媒體平台spotify，其付費率也基本保持在45%左右，再難上升。
因為，我們預測騰訊音樂的線上音樂服務付費率也較為受限。一方面大陸使用者的付費教育養成較晚；另一方面考慮到行業競争下，如今使用者可消磨時間的娛樂化平台衆多。
來源：公司财報、紅星資本局
其次，騰訊音樂持續上漲的付費率，其實含有一定的“水分”。
财報顯示，2022年第一季度，騰訊音樂的線上音樂ARPPU(平均每付費使用者收入)值為8.3元/月，而去年同期為9.3元/月，同比減少了10.8%。而事實上，線上音樂的ARPPU值已經連續五個季度出現下滑。
也就是說，越來越多的使用者選擇付費，與企業大幅度推出降價促銷活動相關，通過這種方式來提高企業付費率并不健康。
當沒有了這些促銷活動後，使用者還會繼續買單嗎？騰訊音樂的付費率還能繼續上漲嗎？值得思考。
來源：公司财報、紅星資本局
線上音樂闆塊的收入端較為受限，而從成本端考慮，較大的版權成本一直壓得企業“喘不過氣”。
在過去幾年，騰訊音樂、網易雲音樂為了降低版權依賴，開始扶持獨立音樂人，打造自己的音樂廠牌。
但從實際效果來看，單靠這些線上音樂平台的獨立音樂人難以滿足使用者需求，平台仍缺乏上遊優質内容生産能力或是内容積澱，難以逃避版權的制約。
一邊是使用者付費天花闆低，一邊是巨額的内容成本侵蝕利潤，線上音樂服務注定是一塊“難啃的骨頭”。
第三部分：
流量侵蝕，危機持續襲來
内部，騰訊音樂兩大主營業務都面臨“賺錢”困境；外部，騰訊音樂的危機還在于競争對手對流量的侵蝕。
作為流量吞金獸，兩大短視訊平台抖音、快手，已經搶走了騰訊音樂不少社交娛樂闆塊的使用者，如今它們也都盯上了線上音樂平台。
比如抖音推出的汽水音樂，市場期待值較大，目前已經在iOS和Android系統的應用商店上架。而抖音和汽水音樂在賬号、資料、功能上的互聯互通，汽水音樂必然會借助抖音的流量優勢，這也讓騰訊音樂的江湖地位受到威脅。
一方面，近幾年抖音正不斷成為音樂潮流發源地；如今騰訊音樂娛樂盛典中公布的“年度十大熱歌”中，大部分音樂都曾是短視訊平台走紅的歌曲，可見如今“抖音神曲”在國内音樂市場的影響力之大。
另一方面，位元組近年在音樂版權方面也早有布局，比如早在2018年，抖音與環球音樂、華納音樂、環球詞曲、太合音樂等多家唱片及詞曲版權公司達成了合作，初步涉入音樂産業鍊；此後，位元組在國内外音樂闆塊的動作也明顯加快。
如今，位元組正不斷融合打通線上音樂的上下遊産業鍊，包括播放、内容生産、宣發業務、版權營運等音樂産業鍊的關鍵節點。
行業老大騰訊音樂，不得不積極應戰。
從2021年開始，騰訊音樂加大了和視訊号的合作。公開資料顯示，2021年4月，視訊号和QQ音樂推出了原創音樂共振計劃；10月，視訊号聯合騰訊音樂旗下多平台發起“同頻計劃”，以吸引站内音樂人。此外，财報顯示，截至今年2月，視訊号中騰訊音樂人認證數達3.5萬，釋出内容數量68萬。
但由于視訊号和騰訊音樂依舊是獨立發展的兩條業務，面對來勢洶洶的短視訊平台，騰訊音樂與視訊号的合作方式依然面臨諸多困難。
小結：
直播業務不被市場看好、線上音樂業務想象空間有限，讓騰訊音樂一直處于比較“擰巴”的狀态。
如今在行業競争下，企業的沖突與危機進一步凸顯。如何在競争優勢仍存的當下，闖出一條新路，這成為騰訊音樂的當務之急。
紅星新聞記者 俞瑤 劉谧
編輯 陶玥陽
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