馬斯克上司下，推特能增加獲利嗎？

特斯拉（Tesla）首席執行官馬斯克（Elon Musk）日前正式以440億美元收購社群平台推特（Twitter）。馬斯克自诩為“言論自由的絕對主義者”（freespeech absolutist），但想要把推特轉變為一個任何人都可以自由說任何話的賺錢平台，在專家看來，這将是一個艱難的過程。

推特舉足輕重，但獲利不佳

全球首富馬斯克與社群媒體平台推特在4月25日宣布完成440美元的收購協定。這項交易仍必須得到股東和監管機構的同意，如果能順利完成，将成為科技史上最重大的收購案之一，并可能在未來數年對全球産生巨大影響。

推特每天活躍使用者數約2.17億，雖非規模最大的社群媒體，但在塑造全球論述上具有重要地位。不少政壇領袖把它當作發聲的管道，企業和名人則用它來塑造形象。

不過，即使推特在全球政治和文化中發揮主導作用，但自2013年公開上市以來，隻是偶爾獲利。

在收購協定傳出後，立即引發了一個問題，這能否為推特帶來更光明的财務未來？

馬斯克曾表示，經濟不是他收購推特的動機，他“根本不在乎”推特的獲利能力或營收增長，而是更重視加強捍衛平台上的言論自由，讓推文更能編輯。

馬斯克在4月在“TED Talk”表示，“我強烈的主動認為，擁有一個最大程度的信任和廣泛包容的公共平台，對于文明的未來極其重要”。

獲利非馬斯克首要考量

推特在紐約證券交易所上市近9年，除了2018年和2019年的獲利略高于10億美元之外，每年都出現淨虧損。

馬斯克收購推特的440億美元，與臉書（Facebook）超過5,000億美元的市值相比，這個數字相形見绌。去年底，推特聲稱擁有2.17億可貨币化每日活躍使用者（mDAU），在平台上接觸廣告。這與臉書的19.3億訂閱者也相差甚遠。

推特的收入主要來自廣告，而非其使用者群。使用者群不足以彌補其财務狀況。推特在4月28日公布第一季财報，雖實作獲利，但營收未達預期。不過活躍使用者數高于預期。推特第一季每股獲利61美分；營收12億美元，低于預期的12.3億美元；可貨币化每日活躍使用者為2.29億，高于預期的2.269億。

雖然馬斯克沒有透露他将如何經營推特業務的細節，但他已表示将把内容稽核降至法定最低限度，并從訂閱中賺錢。

創意政策公司（Creative Strategies）分析師米拉奈西（Carolina Milanesi）表示，除了提倡言論自由之外，馬斯克還沒有闡明平台的願景，“他沒有說明推特是否存在年齡問題、地域差異、誰是最大的競争對手…以及他還有什麼想法”。

債務負擔是隐憂

即使推特的商業前景可能不是他最關心的問題，但馬斯克這位世界首富也希望至少不要虧本，特别是因為部分收購可能來自他自己的資金。

在4月下旬釋出的一份檔案中，馬斯克指出，摩根士丹利（Morgan Stanley）帶頭的一個融資财團提供了130億美元的債務融資；摩根士丹利也提供了125億美元的保證金貸款，以及馬斯克個人财富中的210億美元支援這筆交易。

馬斯克尚未詳細說明他未來将如何增加推特的收益。不過，他曾在一條推文中建議，降低付費服務産品“Twitter Blue”的價格，向付費訂閱者授給認證賬戶，并删除這些客戶的廣告。Twitter Blue目前每月收費2.99美元。但馬斯克後來撤回了這則推文。

馬斯克打算以付費訂閱取代廣告來維持推特營收的想法，但美國市場研究機構Baird Equity Research分析師塞巴斯汀（Colin Sebastian）在給投資人的消息中說，這似乎是行不通的。

改變廣告收入模式，要使用者掏錢恐難

塞巴斯汀說，馬斯克似乎提出改變廣告收入模式的想法，“除非他打算自掏腰包支付債務利息，否則我們很難相信這會完全發生”。

分析師懷疑，當臉書等社群媒體平台免耗時，推特使用者是否會掏錢看收費内容或轉推貼文。

馬斯克手中的另一個選擇是裁員，而這可能符合他減少平台内容稽核的願望。

截至2021年底，總部位于舊金山的推特，在全球擁有7,500名員工。而根據紐約大學商學院的一項研究，截至2020年，推特在全球擁有約1,500名版主。

馬斯克也可能尋求加速使用者增長，進而增加廣告收入，或者為平台添加新的付費功能。

美國投資研究機構CFRA分析師齊諾（Angelo Zino）表示，“他有自己的計劃。如果他能保留一個基于訂閱的報價和免費選項的模式，可能會奏效”。

馬斯克收購推特的資金有很大一部分是借由銀行貸款，是以将增加推特的債務負擔。全球評級機構标準普爾（S&P Global Ratings）已警告，正考慮調降目前推特的BB 評級。

齊諾指出，馬斯克最終可能會與其他投資者合作，以免獨自承擔财務，“如果他在公平方面帶來其他好的想法，那麼成功的可能性将會更大”。

（首圖來源：shutterstock）