2022年3月份，國内ESG政策和市場面均有新變化。
政策方面，全國兩會期間多位政協委員提出ESG相關提案，建議開展ESG評價研究，出台ESG标準指南。市場方面，ESG主題基金規模繼續擴大，簽署聯合國責任投資原則（PRI）的資管機構持續增加。與此同時，ESG報告标準也有新動态。
宏觀面持續釋放積極信号，但上市公司ESG風險卻持續走高。
根據南方周末善擇雲平台監測，3月份共有220家上市公司發生了271件ESG風險事件，上市公司ESG風險指數累計值為1046.65。與前兩個月份相比，風險指數大幅上升。其中，董事會治理失效成為推高當月ESG風險指數的重要原因之一。
ESG資管産品陣營擴大
3月份，ESG政策方面有多個事件值得關注。
上交所釋出“十四五”雙碳行動方案，提出ESG目标。3月1日，上交所釋出《上海證券交易所“十四五”期間碳達峰碳中和行動方案》，行動方案針對ESG提出，要在行動期末達成“上市公司環境責任意識得到提高，ESG資訊披露形成規範體系”的目标。行動方案對上市公司ESG知識教育訓練，深化ESG投資，開展ESG國際合作等内容進行了專門闡述。
兩會期間多位政協委員熱議ESG。全國兩會期間，沈南鵬、屠光紹、周延禮、龔永德、李大進等多位全國政協委員就ESG投資、ESG評價提出建議。如北京天達共和律師事務所主任李大進建議對上市公司全面實作ESG評價。紅杉中國創始及執行合夥人沈南鵬建議在碳中和課題立項和結項中将ESG作為重要考量标準，引導研究成果關注社會環境影響。
國務院國資委成立社會責任局，強調要指導央企踐行ESG理念。3月16日，國務院國資委官網資訊，國務院國資委召開了科技創新局和社會責任局成立大會。會議強調，社會責任局要抓好中央企業社會責任體系建構工作，指導推動企業積極踐行ESG理念，主動适應、引領國際規則标準制定，更好推動可持續發展。在中國企業社會責任發展程序中，中央企業起到了積極的引領帶動作用。此次國務院國資委成立社會責任局，強調中央企業要踐行ESG理念，無疑對中國企業開展ESG實踐具有積極意義。
表：上交所“十四五”碳達峰碳中和行動方案ESG相關内容
市場方面，也有多個動态值得關注。
一是ESG資管産品繼續擴大。月内有4隻ESG主題基金成立，募集規模19.21億元。
3月2日，東方紅ESG可持續投資混合型證券投資基金成立，募集規模4.95億元。3月9日，華夏ESG可持續投資一年持有期混合型證券投資基金成立，募集規模2.08億元。3月15日，英大中證ESG120政策指數證券投資基金成立，募集規模2.08億元。3月16日，中航瑞華ESG一年定期開放債券型發起式證券投資基金成立，募集規模10.10億元。另外，華潤元大ESG主題混合型證券投資基金于3月28日釋出，正在募集中。
二是簽署聯合國責任投資原則的資管機構增多。3月24日，厚生投資簽署PRI，3月30日，鵬盛資本簽署PRI。截至3月末，中國内地簽署機構達96家。
三是ESG報告标準将有新變化。3月14日港交所釋出了2021年上市委員會報告，其中強調了環境、社會和治理（ESG）領域取得的進步，并制定了審查其ESG标準的計劃。此外，委員會承諾2022年将吸取并讨論加強ESG标準和氣候披露，優化首次公開募股價格發現程式，以及完成股份計劃咨詢方面的建議。3月24日，國際财務報告準則基金會（IFRS 基金會）和全球報告倡議組織（GRI）達成一項關于ESG标準的合作協定，雙方計劃未來制定并釋出全球統一的ESG報告準則。
上市公司ESG風險指數持續走高
根據南方周末善擇雲平台監測結果，2022年3月發生271件ESG風險事件，涉及220家上市公司。與2月相比，3月份上市公司ESG風險呈現上行走高的态勢，表現出以下特點：
ESG風險指數和涉事公司數量持續增長。3月份上市公司ESG風險指數累計值為1046.65，比2月份增長了46.8%。3月份發生ESG風險的上市公司有220家，涉事公司數量明顯高于前兩個月。
圖：2022年1-3月上市公司ESG風險指數及公司數量
分布于高風險等級的上市公司數量增多。按照風險指數得分，我們将上市公司ESG風險劃分為五個等級，等級越高表示風險越大。資料顯示，3月份處于III級及以上風險等級的公司數量占比56.8%，該占比略高于2月份，顯著高于1月份。
圖：2022年1-3月上市公司ESG風險等級分布
金融行業風險指數持續上升。從行業看，一季度中，行業風險指數位列前三的始終是制造業、金融業和網際網路行業。3月份制造業風險指數小幅下降，網際網路行業風險指數小幅上升，金融業風險指數則大幅上漲，一季度呈現持續上升态勢。
圖：2022年1-3月制造業、金融業、網際網路行業ESG風險指數變化
董事會治理失效推高ESG風險
3月份，社會（S）次元的風險指數累計為438.7，比2月份增長36.9%。治理及管理（G）次元的風險指數累計為572.35，比2月份增長59.2%。S和G次元風險值的大幅上升導緻3月份上市公司的ESG風險走高。
在善擇雲的監測體系中，社會次元包括員工責任、安全責任、供應鍊責任、消費者責任4個二級名額。治理及管理次元包括董事會治理、資訊披露、内控與合規、公平營運、業務連續性、責任管理、分支機構違規7個二級名額。
圖：2022年1-3月ESG各次元風險指數比較
深入分析社會、治理及管理兩個次元的風險事件，我們發現，與前兩個月相比，歸屬于治理及管理次元的“董事會治理”名額變化最大，發生在這一名額下的風險事件數在3月份大幅增長。這表明，董事會治理失效是推高3月ESG風險的重要原因之一。
3月份有29家上市公司發生“董事會治理”風險事件，事件數遠高于2月份。風險點具體表現在董高監貪腐違紀、董高監違規交易股票、董高監發生内讧、重要管理人員離職等。穩定的董高監治理架構和科學的決策機制是企業健康運作的基礎，也是投資者評估企業價值的重要參考，反之亦然。
圖：2022年3月上市公司“董事會治理”風險事件數及占比
圖：2022年1-3月“董事會治理”名額下的風險事件數和風險值變化
經過善擇雲平台監測打分，在220家上市公司中，有107家公司處于III級風險，有17家公司處于IV級風險，3月唯一1家處于最高風險等級的上市公司是拼多多。值得一提的是，在2月份的ESG風險排名中，拼多多也是唯一處在V級風險即最高風險等級的企業。
表：3月ESG風險排名前十上市公司
夯實公司治理基礎
3月份無論是政策面還是市場面繼續釋放出ESG積極信号，監管部門以ESG資訊規範化披露為抓手推動上市公司提升ESG實踐績效的政策路徑趨于明朗。
事實上，4月11日，證監會已經釋出新修訂的《上市公司投資者關系管理工作指引》，要求上市公司與投資者溝通的内容增加上市公司的環境、社會和治理（ESG）資訊。該指引自5月15日起執行。标準方面，由中國企業改革與發展研究會、首都經濟貿易大學及數十家标準研制機關共同推出的《企業ESG披露指南》團體标準于4月16日正式釋出。
基于宏觀面動态和月度上市公司ESG風險表現，我們對上市公司提升ESG治理水準繼續提出改進建議：
第一，提升董事會治理成效，夯實發展基礎。善擇雲連續三個月的監測觀察顯示，上市公司在治理次元存在諸多問題，成為ESG風險高發領域，典型的風險點如董高監違規減持交易、财報造假、重大資訊披露不及時等。其中，董事會治理水準亟待加強。
第二，強化ESG知識儲備，開展投資者ESG溝通。證監會新修訂的投資者關系管理工作指引即将實施，披露ESG資訊成為投資者溝通中的重要内容。上市公司應做好ESG知識儲備和能力教育訓練，滿足監管要求，積極開展ESG溝通。
第三，細化ESG風險因子，監測自身風險壓力。與社會責任（CSR）偏于強調發揮企業優勢、追求社會貢獻不同，ESG更強調對企業發展風險的管理。通過善擇雲平台的連續監測，我們發現，觸發上市公司ESG風險的因子極其龐雜和細微，上市公司可以在企業風險管理的基礎上，細化各營運次元的風險點，建立ESG風險因子庫，持續監測自身的ESG表現，及時調整管理營運政策，做好風險應對。
附：善擇雲平台介紹
在持續19年的企業社會責任調研的基礎上，借助大資料技術，南方周末研究院開發了企業社會責任資料庫——善擇雲平台，以期對企業的社會責任表現進行實時、全面的監測與評價，形成企業履責的“全息畫像”。
“善擇雲平台”（https://csr.infzm.com）主要包括“CSR調研及榜單”“上市公司ESG風險預警”和“責任标杆”三大功能子產品。
目前，上市公司ESG風險預警平台覆寫A股及中概股近6000家上市公司，監控企業在環境、社會和治理領域的風險事件，形成上市公司ESG風險指數、行業ESG風險指數、公司風險雷達等，為企業、投資人和政府提供決策支援。
在動态調整的原則下，平台将上市公司ESG風險指數劃分為5個等級。
表：ESG風險等級劃分（2022）
南方周末中國企業社會責任研究中心