“其實，誰都有過不容易。在人生至暗時刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅持到底，永不言棄。”
手握柔性顯示屏和柔性傳感器兩大未來“黑科技”，4年前仍是萬衆矚目的焦點，備受IDG資本、保利資本、中信資本、招商财富、基石資本等衆多知名投資機構追捧。
一時之間，柔宇科技成為中國最耀眼的獨角獸企業，被視為中國柔性電子産業的擔當。似乎搭上了柔宇，就搭上了通往未來的船。
而今天，柔宇科技一次又一次被爆欠薪，創始人劉自鴻子在朋友圈寫下至暗時刻，永不言棄的話語。柔宇科技如何褪下光環，淪落至此？
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柔宇科技郵件發薪，員工放假3個月？
2021年12月初，柔宇科技就被爆過欠薪，當時據媒體報道，多名柔宇員工稱，11月30日是柔宇承諾為員工補發10月工資的日子，但當日并未等到補發的薪資。
這是柔宇科技首次被爆拖欠薪資的消息，之後，柔宇科技薪資、年終獎等拖欠、延遲發放新聞不斷，有員工稱“今年春節前，即(大約)1月17日至2月16日複工，放假的這一個月也是按深圳最低工資标準核算的薪資。”
到今天，柔宇科技欠薪風波達到高點。
3月29日，柔宇科技員工爆料稱，從去年 9 月至今，他 6 個月内收到了 5 封欠薪郵件，郵件的内容都大緻相同：“公司融資正在推進，資金即将到賬，馬上補發工資”。據其計算，柔宇科技拖欠他的薪水已有近 10 萬元。
因為有着昔日科技獨角獸的光環，柔宇科技欠薪的新聞一時間上了熱搜，有網友套用賈躍亭“明天回國”的玩笑，稱柔宇科技此舉為“郵件發薪”。
清明後，更有員工爆料：“3月31日下午，公司各個部門陸續通知，清明節之後就開始放假，時間是3個月。其中，4月按照全薪計酬，5月和6月按照深圳最低工資标準來計算，這兩個月的社保也要按最低基數來調整。”
可能為了避免被員工截圖洩露消息而影響到企業運作，此次通知并沒有書面或正式郵件，是以不少員工擔心，如果公司不以官方名義釋出正式通知，後續公司會不會将3個月時間解釋為曠工？是以仍有不少員工到公司打卡上班。
而柔宇科技也急忙辟謠：公司并沒有全員放假，很多員工正常上班，網傳全員放假三個月系謠言。
但此番辟謠在一波一波的欠薪消息下，顯得如此無力，一個昔日“高大上”的科技獨角獸巨頭，手握柔性顯示屏和柔性傳感器兩大未來硬核黑科技的獨角獸公司，逐漸褪去了往日的光環。
一位柔宇科技的内部員工表示：“我們現在已經過了最憤怒的時候了。”柔宇科技，也走過了企業生命中最光輝的時刻，接下來迎接柔宇科技的是什麼？
為什麼柔宇科技這麼受資本追捧?
“我做投資以來，一個真正錯失的項目”、“每次看到他們的好消息，我都心如刀絞。作為天使投資人的驕傲，被碾壓得粉碎。”
這番痛心疾首的話語，來自知名天使投資人徐小平，當年為錯失如此一個科技巨頭而惋惜不已。
柔宇科技最風光的時候，市場估值超過了500億元。
從2017年8月到2019年11月，柔宇科技相繼獲得了中信資本、深創投、杭州基石、保利(橫琴)資本等衆多知名投資機構的7輪融資。2020年，柔宇科技以60億美元的估值跻身于《2020中國新經濟獨角獸200強榜單》前12名，并成為《中國企業家》2020年度“中國科創企業百強榜”的榜首。
顯然，這些機構和投資人都看好柔宇科技，我們不禁要問，為什麼柔宇科技如此備受追捧？
這就不得不介紹柔宇科技兩大主營業務：全柔性顯示屏和全柔性傳感器。
而這兩項技術，都被認為是面向未來的科技。
根據市場研究機構的預計，到2027年，全球印刷和柔性電子産品市場規模将達到3300億美金，其中，柔性顯示屏和柔性傳感器将成為主要的細分市場。
▲沙利文全球柔性電子市場規模《來源：柔宇電子招股書》
▲沙利文柔性電子市場發展曆程《來源：柔宇電子招股書》
柔性顯示屏已經成為龐大的消費電子市場尋求産品突破的新技術，尤其是手機市場上，近兩年來已經有三星、華為、小米、OPPO等手機巨頭，不斷試水折疊屏手機，并取得不錯的市場成績。
随着柔性顯示屏技術的成熟，終端價格産品的下降，沒有人會否認柔性顯示屏在消費電子市場上的廣闊前景。
柔性傳感器相比柔性顯示屏技術，更具有科幻意味。Facebook在改名為META，進軍元宇宙後，第一件大事就是宣布研發“電子皮膚”，而電子皮膚的基礎技術，就是柔性傳感器。
通過柔性傳感器，我們可以在元宇宙中再現人的觸覺感覺，這無疑是元宇宙的重要基石。對柔性傳感器的介紹，可以參看《如果這個傳感器做出來，離元宇宙就不遠了》内容。
柔性傳感器在醫療電子、可穿戴裝置上也有重要的作用，著名運動員“飛人”蘇炳添就曾撰寫過論文，闡述柔性傳感器在運動監測中對運動員起到的巨大幫助，蘇炳添論文詳情可檢視《蘇炳添發表最新綜述論文：柔性可穿戴傳感器運動監測應用最新進展》内容。
而柔宇科技掌握了這兩項技術，并達到了全球領先的程度。
柔宇科技創立于2012年，由劉自鴻和魏鵬、樊俊超共同出資10萬元創立，他們都是清華大學兼斯坦福大學小校友。
2014年8月，柔宇科技釋出了世界最薄彩色柔性顯示器，厚度僅為0.01毫米，卷曲半徑可達1毫米，這是颠覆式的技術水準。
柔宇科技使用了一種不同于三星、京東方等廠商的柔性顯示技術，叫ULT-NSSP（超低溫非矽內建）技術，不同于三星等顯示面闆廠商在傳統TFT顯示技術更新來的LTPS柔性顯示技術，ULT-NSSP使用非矽基材料打造，無論是重量還是厚度，甚至是安全性方面都要超過三星LTPS技術。
根據科技媒體的報道：
更新傳統技術與全新技術的差距也展現工藝上，因為傳統矽基材料限制，LTPS工藝中離不開高溫脫氫、離子注入、雷射結晶等複雜工序，而使用全新非矽基材料的柔宇ULT-NSSP路線不僅改良了不少傳統設定，還省去這些複雜工藝，同時還減少了曝光顯影次數，這也讓ULT-NSSP技術生産出來的全柔性螢幕的厚度和重量要明顯低于LTPS技術。
在良品率上ULT-NSSP也比傳統的LTPS更好，由于傳統矽基材料的使用，LTPS技術生産溫度需要450℃以上，高溫處理容易讓矽基材料産生瑕疵，這也是三星第一代柔性屏産品Galaxy Fold以及第二代柔性屏産品Galaxy Fold 2價格都居高不下的最大原因。而由于采用了非矽基材料，柔宇ULT-NSSP技術生産溫度僅需150℃——250℃，降低了物料損耗，良品率也大幅提升。各個環節中的價格下降，讓柔宇柔性屏售價更加親民，這也是包括空客、LV、中興、格力、豐田、中國移動、順豐等500餘家國際級大客戶與柔宇簽約的原因之一。
與柔性顯示技術類似，柔宇科技的柔性傳感器技術由柔性顯示技術衍生出來，同樣是集新材料、新工藝、新設計于一體的全方位創新産品，在柔性傳感領域處于領先地位。
根據柔宇科技招股書透露，柔宇的柔性觸控傳感器可彎折超過 180 萬次，透過率（去掉基材影響）達到 98%，拉伸系數可達到 60%，同時重複拉伸壽命超過 4 萬次，兼顧良好的觸控體驗，具備支援更大尺寸全柔性顯示屏的能力。
在2018年柔宇柔性顯示屏生産線建立之前，柔性傳感器解決方案是柔宇主要的營利業務。
與其說機構和投資人看中了柔宇的技術，不如說他們看到了柔性顯示屏和柔性傳感器背後的未來，未來這兩項技術必然大放異彩。
柔宇科技沒賺過一分錢，并且虧損年年擴大
未來很豐滿，現實很骨感。
事實上，從成立至今，柔宇科技甚至還沒有正正經經地實作過盈利，甚至因為要投資新技術研發，虧損還年年擴大。
從2021年柔宇科技在上海證券交易所科創闆進行IPO的招股書上，我們可以看到柔宇科技都是“坑”。
第一坑：從未實作盈利，虧損越來越大
根據招股書披露的2017-2020年6月的主要财務資料看，虧損分别為35931.28萬元，80217.97萬元，107319.28萬元及96053.72萬元，可以看到虧損額是連年增大的。2020年上半年，公司的淨虧損達到了9.6億元，約為期内營收的9倍；2019年虧損則為10.73億元，約為當年營收的5倍。
▲柔宇科技主要财務資料《來源：柔宇科技招股書》
招股書中認為，營收與研發支出之比是一個公司科研投入和對技術重視程度的表現：
截至 2020 年 6 月 30 日，2017 年至 2020 年 6 月 30 日研發支出合計 181,769.96 萬元，占營業收入合計的比例為 351.71%，
▲柔宇科技主營業務收入《來源：柔宇科技招股書》
可以看到，柔宇科技研發投入遠遠大于營收，達351.71%！營收不足，靠什麼來支撐研發?靠什麼來支撐這個理想？
隻能靠不斷地拉投資，或者上市融資來填補虧空，直到公司的新技術能夠帶來盈利。這也為柔宇如今的困境埋下伏筆。
柔宇曾兩次上市失敗，一次是美股，一次科創闆：
2020年1月計劃赴美上市，籌集約10億美元資金，直到2020年6月，公司的美股上市之路仍未有動态，與此同時，公司的市場主體從“有限責任公司(中外合資)”變更為“股份有限公司”，彼時，此舉也被市場解讀放棄美股上市轉而改道國内資本市場。
在2020年12月31日，柔宇科技在在上交所披露科創闆IPO招股書獲上交所受理，拟募資144億元。2021年1月28日進入“問詢”狀态，尚未進行相關問詢回複，在2021年2月選擇撤回科創闆上市申請。
第二坑：生産線産能從未滿足
2018年6月，深圳柔宇國際柔性顯示基地人潮湧動，總投資約110億元的柔宇全球首條全柔性顯示屏大規模量産線成功點亮投産！
這是柔宇官網的介紹，這也是屬于柔宇科技的高光時刻。
然而，這條投資了110億元的産線，并沒有為柔宇帶來大量的訂單。從招股書上看，這條産線的産能遠遠不足，2020年上半年投産率僅有5.27%左右，2019年為31.19%，2018年15.08%。去除2020年上半年新冠疫情的影響，該産線最高産能滿足率也僅有31%，不足一半産率。
▲柔宇科技設計産能和産量（來源：柔宇招股書）
▲柔宇科技柔性顯示屏量産線投産（來源：柔宇科技官網）
有趣的是，因為這條産線柔宇科技創始人劉自鴻曾被列為失信人而被限制消費，因為該産線的資金遲遲未到賬，承建方寶冶集團将之上訴到法院。
第三坑：募集資金龐大，且應用不合理
根據招股書顯示，柔宇科技IPO發行12000萬股，共計募集金額約144.34億元，這個金額是比較龐大的，足以進入當時科創闆已上市企業募集資金額前三了。
其中，4.62億元用于柔性前沿技術研發項目，49.39億元用于柔性顯示基地更新擴增建設項目，11.23億元用于柔性技術的企業解決方案開發項目，7.1億元用于新一代柔性智能終端開發項目，而有72億元是用于補充流動資金。
▲柔宇科技IPO募集基金（來源：柔宇科技招股書）
換句話說，最大的一筆資金72億元——用于“還債”——補充之前欠下的流動資金。
第二大的一筆資金49.39億元，卻用來擴張産線，前文我們分析過，柔宇科技2018年投産的産線産能還遠遠無法滿足呢！還擴張産線？
誰是柔宇科技的白馬騎士？
可見，柔宇科技技術很行，技術前景也非常不錯，但卻一步一步走到今天的坑裡。
如今的柔宇，昔日的柔性顯示屏和柔性傳感器獨角獸，已經進入資金鍊斷裂，破産邊緣的“生死線”。
現在的局面，要不有企業願意收購，要不有機構願意繼續接盤，增加投資，短時間内，靠柔宇科技自身的經營情況，實在難看到翻盤的機會。
誰是柔宇科技的白馬騎士呢？
白馬一号：深圳中智衛安
2022年1月17日晚間，柔宇科技微信公衆号發文稱，1月16日，中智衛安與柔宇科技進行戰略合作簽約。基于合作協定，中智衛安将向柔宇科技批量采購柔性顯示屏、柔性傳感器及軟硬體一體化解決方案，用于公司全線商用機器人産品，自2022年起連續3年采購金額累計約30億元。
看起來似乎很美好，中智衛安就是那個白馬騎士？
中智衛安目前處于B輪融資階段，公司注冊資本為1000萬元，也即是說中智衛安目前也隻是處于初創融資階段，與柔宇科技差不多，并沒有太穩定、持續的營收。
根據柔宇科技内部員工透露：“至少我作為員工沒有看到特别實質性的推進。後面才知道，這個戰略協定對雙方都沒有實際限制。這種消費級的機器人真的需要一個造價更高柔性屏嗎？”
白馬二号：外部股東
根據經濟觀察報的消息，柔宇科技内容流傳着外部股東曾籌措3億元要挽救柔宇科技的資訊。
但這個資金進入有個前提，就是要求柔宇科技減低估值，從超過500億元的估值降為100億元，以便新進資金能占到柔宇科技3%的股權，但沒有得到劉自鴻的同意，是以沒有下文。
白馬三号：深圳深創投
第三号白馬騎士，是具有深圳市政府背景的深創投，這也是柔宇科技内部員工認為最有可能挽救柔宇科技的資金。
根據柔宇科技内部員工的消息，為了再投資柔宇科技，深圳市政府方面花了數千萬元聘請過三個機構對柔宇科技進行盡調，但此消息無法證明。
通過檢視柔宇科技過往融資資訊，我們看到深創投作為最早的風險投資機構，從A輪開始就進入柔宇科技，并且跟投了接下來的B輪、C輪。
▲柔宇科技融資資料（來源：天眼查）
同時，柔宇科技也是深圳比較看重的項目，甚至有股民将柔宇科技與光啟科技、華大基因一起合稱“深圳三大騙”。
近幾年，智能傳感器産業得到多地政府的重視，為此出台多許多政策。深圳市政府也正準備大力發展傳感器産業，出台了責任部門明确、扶持政策清晰、力度極大的政策。相關政策，建議檢視《重磅政策！深圳市關于推動智能傳感器産業加快發展的若幹措施（征求意見稿）》内容。
柔宇科技手中掌握柔性顯示屏和柔性傳感器兩大王牌，技術上屬業界一流，隻是量産能力和市場能力有待提升。或許深創投會是最大白馬？
結語
柔宇科技告訴我們隻有技術一流是不行的，還需要下沉到具體産品，具體市場上去，赢得客戶認可才是王道。
除了柔宇科技外，國内做柔性傳感器的優秀企業還有钛深科技、能達斯等，都已基于實際應用做出了豐富的柔性傳感器産品，未來可期！
柔宇科技還能翻盤嗎？
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