華鑫證券：給予晶晨股份買入評級

2022-04-08華鑫證券有限責任公司毛正,劉煜對晶晨股份進行研究并釋出了研究報告《Q1淡季不淡超預期，2022開年延續高增之勢》，本報告對晶晨股份給出買入評級，目前股價為115.3元。

晶晨股份(688099)

事件

晶晨股份釋出2022年一季度業績預告：預計2022年第一季度實作營業收入14.8億元左右，同比增長59.29%左右，實作歸母淨利潤為2.70億元左右，同比增長201.80%左右，實作扣非後歸母淨利潤2.56億元左右，同比增長226.88%左右。

投資要點

Q1淡季不淡，公司2022開年延續高增長态勢

相較公司2021年Q4取得的營業收入15.44億元，歸母淨利潤3.13億元，2022年單季Q1公司環比僅出現小幅下滑，表現優異超出預期。公司2022年開年延續高增長态勢主要受益于：其所處行業細分領域市場需求行情較好，公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，進一步拓展全球市場機會。與此同時公司長期積累的技術和産品優勢、持續的市場需求及多年戰略布局的成果顯現，2022年Q1晶片的出貨量同比穩步增長，進一步鞏固并提升了公司的市場地位。

本土AIoT優質廠商，攜手全球大客戶共建生态

公司緻力于多媒體智能終端應用處理器晶片的研究開發，具體産品細分為智能機頂盒SoC晶片、智能電視SoC晶片、AI音視訊系統終端SoC晶片、WIFI和藍牙晶片以及汽車電子晶片。堅持推行國際化發展戰略，經過幾十年發展和積累公司已成為智能機頂盒晶片的上司者、智能電視晶片的引領者和AI音視訊系統終端晶片的開拓者，業務覆寫中國、北美、歐洲、拉丁美洲、俄羅斯、亞太、非洲等全球主要經濟區域。

智能機頂盒SoC，下遊客戶包括中興通訊、創維、小米、阿裡巴巴、Google、Amazon、Walmart等境内外知名廠商，相關終端産品已廣泛應用于中國移動、中國電信、中國聯通等國内營運商裝置以及北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、俄羅斯、非洲等衆多海外營運商裝置。

智能電視SoC，相關應用包括但不限于小米、海爾、TCL、創維、極米、峰米、阿裡、騰訊、百度、大眼橙、Anker、BestBuy、Toshiba、Amazon、Epson等境内外知名企業的智能終端産品。

AI音視訊系統終端SoC，已應用于衆多境内外知名企業的終端産品，包括但不限于小米、聯想、TCL、阿裡巴巴、樂動、極飛、愛奇藝、Google、Sonos、JBL、HarmanKardon、Yandex、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等。

WIFI藍牙晶片及汽車電子晶片，2021年8月公司推出新一代支援高吞吐視訊傳輸的雙頻高速數傳Wi-Fi5+BT5.2單晶片且已實作規模商用。公司汽車電子産品主要應用于車載娛樂系統，已專門開設V系列的汽車電子品質晶片生産線，采用業内領先的12納米制造技術，目前搭載公司車載資訊娛樂系統晶片的林肯牌汽車已經在海外上路。此外，公司的智能座艙晶片已處于布局研發過程中。

我們認為，公司作為本土AIoT優質廠商，在智能機頂盒、電視及AI音視訊領域占據主導地位，攜手全球優質客戶共建生态，構築公司長期發展的基本盤，同時積極切入無線連接配接、汽車電子等新領域豐富自身産品布局，打開未來成長空間。

盈利預測

預測公司2021-2023年收入分别為47.78、67.19、85.89億元，EPS分别為1.98、2.87、3.85元，目前股價對應PE分别為55、38、28倍，給予“推薦”投資評級。

風險提示

行業景氣度下行風險、新産品進度不及預期風險、行業競争加劇風險、海外政策變化的風險等。

證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東方證券蒯劍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準确度均值為70.36%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利7.82億，根據現價換算的預測PE為60.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天内共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天内機構目标均價為159.71。證券之星估值分析工具顯示，晶晨股份（688099）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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